Святий Грааль DeFi в моєму серці

Автор: timzz

Минулі долари покладалися на військову силу США та пропаганду для домінування у світовій фінансовій системі.

Сьогодні блокчейн є новою військовою силою та пропагандою епохи.

Масштабне впровадження акцій США на блокчейн та майбутнє злиття активів (новий тип активів, що поєднує традиційні активи та криптоактиви) відкриває нові горизонти для розвитку DeFi. Після випуску нових активів, перші вигоди отримують торгові протоколи. З моменту активації зборів Uni за останні кілька місяців, FDV Uni зріс у 3 рази. У цій статті я обговорю, куди рухатиметься тренд після торгівлі, а також святий Грааль DeFi в моєму серці.

Чому потрібен DeFi

Перед тим, як обговорити DeFi, давайте розглянемо, чому він потрібен.

Раніше підтримка гегемонії долара покладалася на військову силу США та пропаганду. Доля долара у світових валютних резервів, як показано на малюнку нижче, хоча за останні 10 років знизилася з 65% до 58%, все ще залишається домінуючою валютою у міжнародних резервних валютах. За останні 10 років, обсяг випуску державних облігацій США досяг 40 трильйонів доларів, а дефіцит бюджету у 2025 році складе 1,8 трильйона доларів, у 2026 році дефіцит також (очікується) перевищить 2 трильйони доларів. Частка дефіциту у ВВП значно перевищує темпи зростання ВВП (~5,8% проти ~1,9-2,2%), і деякі економіки вже намагаються зменшити ризики, пов'язані з доларом та державними облігаціями. Для долара блокчейн може стати ще одним еліксиром життя, оскільки США можуть використовувати технології блокчейну для розподілу доларів, державних облігацій та активів, пов'язаних з доларом, а випуск, торгівля, кредитування та деривативи, пов'язані з DeFi, є основними активними компонентами цього еліксиру. (Детальніше за посиланням https://x.com/timzz_sleep/status/1942134973584040433)

Розподіл валютних резервів

Розвиток подій часто не є лінійним. У 2017 році ми мріяли про те, що STO (Security Token Offering) може принести нові наративи та фінансування для індустрії цифрових валют. Лише у 2026 році, з підйомом акцій AI та токенізацією акцій Binance і Robinhood, цей наратив справді почав реалізовуватися. За останні кілька тижнів як SEC, так і CFTC випустили відповідні законопроекти про інновації, і щодо Clarity Act, моя думка - "хоча пізно, але прийшло", причина в тому, що блокчейн є новою військовою силою та пропагандою епохи, питання, яке потрібно обговорити, полягає в тому, хто вироблятиме зброю, а не в тому, чи потрібно її виробляти.

П’ять основних бізнес-моделей DeFi

Після всіх цих роздумів, давайте перейдемо до суті ------ святий Грааль DeFi в моєму серці.

П’ять основних бізнес-моделей DeFi: випуск стабільних монет/активів, кредитування, управління активами/агрегація доходів, торгівля, деривативи.

Згідно з рейтингом доходів (Revenue) протоколів DeFillama, у топ-15 є 5 емітентів стабільних монет, які займають 79,8% доходів за 30 днів; далі йдуть DEX, які займають 11,8%, торгівля часто може захопити першу хвилю зростання від випуску активів; деривативи, Hyperliquid займає 6,6%; далі йдуть кредитні протоколи, які займають 1,8%, тут невелика частка, оскільки прибуток протоколів походить від різниці процентних ставок за кредитами, більшість відсотків йде кредиторам, а протокол лише отримує частину як прибуток. Оскільки це початок бичачого ринку, протоколи управління активами та агрегатори доходів поки що не потрапили до топ-15, але очікується, що в майбутньому з’являться протоколи, подібні до фондів грошового ринку в традиційних банках.

Доходи за протоколами топ-15 - Defillama

Святий Грааль DeFi - це право на випуск валюти

Випуск стабільних монет/активів, доходи безпосередньо походять від резервних активів або відсотків за надмірними заставами. Після масштабування, граничні витрати стають дуже низькими, і є перевага першого входу.

На сьогоднішній день, за обсягом випуску, топ-3 це Tether, Circle та Sky.

Серед них моделі випуску стабільних монет Circle та Tether базуються на короткострокових державних облігаціях, доларах США як заставі, а потім випускаються відповідні стабільні монети, більшість прибутку протоколу походить від SOFR, у середовищі високих відсотків прибуток протоколу значний. Але також можуть виникнути ситуації, подібні до 2021 року, коли SOFR та доходи від короткострокових державних облігацій становитимуть 0, тоді прибуток протоколу значно постраждає.

Механізм випуску стабільних монет Sky в основному базується на надмірних заставах, слідуючи рідній моделі DeFi, в останні роки, через підвищення ставок SOFR, Sky збільшила частку RWA у структурі застави, але на відміну від Tether та Circle, має більшу гнучкість, здатна переміщатися між RWA та DeFi в залежності від ринкових умов. Крім того, модель управління subDAO також робить протокол більш стійким.

Стабільні монети мають неможливий трикутник: децентралізація, капітальна ефективність та стабільність цін. Tether, Circle та Sky мають свої переваги в неможливому трикутнику. Але лише Sky має відносно децентралізовану модель, а не єдине підприємство.

"Центральний банк" випускає активи, "комерційний банк" розподіляє активи

Святий Грааль DeFi - це право на випуск валюти, а розподіл активів після випуску також є пріоритетом для всіх "центральних банків". Розподіл тут включає ліквідність стабільних монет, торгівлю, кредитування, платежі тощо.

Розподіл USDT має перевагу першого входу, має торгівлю на великих CEX та платежі в не північноамериканських регіонах, що є бар'єром для USDT.

Розподіл USDC має Coinbase, торгівлю деривативами Hyperliquid тощо, питання тут полягає в тому, чи зможе він продовжувати підтримуватися без прихованих субсидій, а також у конкуренції Circle після випуску багатьох "USDC".

Розподіл USDS/DAI походить з глибокої інтеграції різних каналів DeFi, а також розширення за допомогою subDAO, таких як Spark. Модель subDAO дозволяє Sky зберігати функції центрального банку, а також активізувати інші незалежні команди, щоб обслуговувати розширення USDS/DAI як основну лінію.

Spark є "комерційним банком" на основі "центрального банку", має досить розвинену модель розподілу капіталу (рівень ліквідності Spark + кредитування Sparklend), і через USDS створює проміжний рівень для обміну ліквідності стабільних монет, пропонуючи ліквідність для нових стабільних монет, таких як RLUSD, pyUSD тощо.

DeFi тільки починається

DeFi тільки починається, наступні 4 роки будуть періодом глибокої інтеграції DeFi та американських фінансів. США через блокчейн розподілятимуть американські активи, а переможці на фондовому ринку США частину прибутків перетворять на BTC та золото, взаємодіючи один з одним, безперервно.

"Центральні банки" DeFi та "комерційні банки", що базуються на "центральних банках", матимуть величезний період розвитку.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.