Закон про прозорість застряг, але банкіри не згортають криптозділки

акт про прозорість, якого криптоіндустрія чекала як основи для довгострокових правил у США, не пройшов ключове голосування в Сенаті. Однак учасники ринку злиттів і поглинань не вважають, що це автоматично зупинить угоди: активність, за їхніми оцінками, скоріше стане більш вибірковою.

Кілька років криптокомпанії домагалися від Конгресу США зрозумілої та стабільної системи регулювання цифрових активів. Головна мета полягала в тому, щоб визначити, які активи та операції підпадають під юрисдикцію Комісії з цінних паперів і бірж, а які повинні контролюватися Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами.

Для бізнесу та інвесторів такий закон дав би більше передбачуваності, ніж поточна модель, при якій багато чого залежить від позиції регуляторів і може змінюватися разом з адміністрацією у Вашингтоні. Але 15 вересня просування законопроекту зірвалося: Закон про прозорість не пройшов процедурне голосування в Сенаті, отримавши 49 голосів «за» і 50 «проти» при необхідних 60.

Переговори застрягли через кілька спірних тем. Серед них були обмеження, пов'язані з криптобізнес-інтересами високопоставлених чиновників, включаючи президента Дональда Трампа, а також питання захисту інвесторів і протидії незаконним фінансовим операціям.

З огляду на наближення проміжних виборів у листопаді та обмежений час для роботи законодавців шанси на прийняття документа в цьому році помітно знизилися. Вакум, що утворився, по суті, знову доведеться заповнювати регуляторам.

Чому провал голосування не обов'язково зупинить M&A

На перший погляд невдача Закону про прозорість мала б охолодити ринок криптозділок. Регуляторна невизначеність особливо важлива для традиційних фінансових компаній: покупцям складніше оцінювати бізнес, якщо його виручка залежить від токенів або операцій, правовий статус яких може змінитися.

Але банкіри та інвестори, які працюють з цифровими активами, очікують не обвалу активності, а більш неоднорідної картини. Угоди в сегментах, де правила вже стали зрозумілішими, можуть продовжитися. Компанії, пов'язані з нерозв'язаними регуляторними питаннями, все ще будуть сприйматися як більш складні цілі для поглинання.

Провал Закону про прозорість не змінює загальної траєкторії, заявив Пол Маккаффері, керівник напрямку цифрових активів в інвестиційному банку KBW.

За його словами, Конгрес не є єдиним джерелом ясності для ринку. SEC і CFTC вже діють самостійно і намагаються дати ринку ту передбачуваність, яка потрібна для нових угод.

SEC і CFTC вже проактивно створюють регуляторну визначеність, необхідну ринкам, і це відкриває хвилю M&A в цифрових активах, традиційних фінансових послугах і фінансових технологіях, зазначив Маккаффері.

Через два дні після голосування в Сенаті SEC схвалила тимчасове виключення Innovation Exemption, яке дозволяє обмежену торгівлю токенізованими американськими акціями на окремих onchain-платформах. 1 жовтня відомство також запропонувало нове правило, яке має прояснити, як інвестиційні компанії можуть працювати з клієнтськими криптоактивами та зберігати їх.

CFTC, зі свого боку, також знижувала окремі регуляторні бар'єри: зокрема, надавала послаблення деяким постачальникам програмного забезпечення та оновлювала рекомендації щодо токенізованих інвестицій і обліку записів на базі блокчейна.

Ми на ранній стадії суперциклу токенізації та цифрових платежів, який спочатку формується на міжнародних ринках, але неминуче повернеться в США. Ті, хто буде чекати Конгрес, ризикують упустити момент, сказав Маккаффері.

Він додав, що зближення традиційних фінансів і цифрових активів вже стало реальністю, а купівля готових компаній у багатьох випадках ефективніша, ніж створення інфраструктури з нуля.

Тодд Уайт, партнер консалтингової компанії Architect Partners, також вважає, що дії регуляторів за межами Конгресу здатні підтримати ринок, перш за все в сфері токенізації. За його оцінкою, рішучий крок SEC після законодавчої невдачі може прискорити як комерційний розвиток токенізованих активів, так і стратегічні угоди навколо цієї теми.

Ринок вже на рекордних рівнях, але ріст зосереджений у великих угодах

Статистика показує, що інтерес до угод з цифровими активами залишається високим. За даними CryptoRank Research, розкриття вартості M&A в секторі цифрових активів у першій половині 2026 року досягло рекордних 9,7 млрд доларів. Це на 44% більше, ніж роком раніше.

При цьому картина не виглядає рівномірним бумом по всьому ринку. Кількість оголошених придбань за рік знизилася на 8% і склала 87. Чотири найбільші угоди забезпечили 76% розкритої вартості, що вказує на ринок, де загальний обсяг тягнуть кілька великих транзакцій, а не масовий ріст активності.

Хороший приклад такої логіки дає Payward, материнська компанія Kraken. Вона домовилася купити платіжну компанію Reap за 600 млн доларів і деривативну платформу Bitnomial на суму до 550 млн доларів. Крім того, Nasdaq погодилася інвестувати 100 млн доларів у Payward в рамках розширеного комерційного партнерства.

Ці угоди показують, що покупці все ще зацікавлені в ліцензіях, технологіях і каналах дистрибуції. Такий попит може підтримувати M&A навіть тоді, коли комплексне крипторегулювання в США залишається заблокованим.

Чому законодавча ясність все ж важлива

Не всі учасники ринку вважають, що дії SEC і CFTC здатні повноцінно замінити закон. Дмитро Берензон, партнер венчурної компанії Archetype, впевнений: більш чітка правова база призвела б до більшої кількості угод і партнерств у фінансовому секторі та за його межами.

Більш ясна правова рамка однозначно дала б більше угод, більше партнерств у фінансових послугах і ширше, а в результаті більше економічного благополуччя як для громадян США, так і за кордоном, сказав Берензон.

Він також послався на ефект GENIUS Act для поширення стейблкоінів: за його словами, цей приклад показує, наскільки сильним може бути вплив зрозумілого і продуманого регулювання.

Джейк Брукман, засновник і CEO венчурної компанії CoinFund, пропонує дивитися на ситуацію ширше. За його оцінкою, невдача Clarity Act не створює для ринку нового негативного фактора, а просто зберігає невизначеність, яка вже тисне на сектор.

Провал Clarity не стільки додає нове перешкода, скільки залишає попередню регуляторну невизначеність, яка вже впливає на галузь, зазначив Брукман.

За його словами, відсутність закону не дозволило суттєво знизити регуляторні ризики, а це могло б прискорити угоди, особливо з компаніями, орієнтованими на токени, і з проектами на стадії pre-token financing. При цьому інфраструктурні бізнеси, платіжні компанії та проекти, що працюють в рамках вже більш зрозумілих правил, повинні постраждати менше.

Схожу межу бачить Уілл Нуелл, генеральний партнер Galaxy Ventures. Він вважає, що ясні правила для цифрових активів збільшили б кількість угод, але ефект був би не однаковим для всіх напрямків.

За його словами, активність вже концентрується в категоріях, де SEC і CFTC знизили ризики через Project Crypto і спільні рекомендації. Серед таких напрямків він назвав біржову інфраструктуру, спотову торгівлю і токенізоване забезпечення.

Тепер головне питання в тому, чи продовжать покупці шукати стратегічні можливості, поки Вашингтон намагається виробити стійкі правила, або тривала невизначеність змусить їх діяти обережніше. Нуелл зазначив, що регуляторні рамки в цілому допомагають інституційному прийняттю, а значить, підтримують і підприємців, і ринок M&A.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.