Трильйонний гігант Anthropic планує IPO в жовтні, його оцінюють на мільйони на ринку Pre-IPO?

Зараз є кілька місць, де можна отримати доступ до Pre-IPO Anthropic, які належать до трьох абсолютно різних структур продуктів, з яких синтетичні безстрокові контракти займають більшу частину.

Автор: angelilu, Foresight News

Ринок Hyperliquid, представлений Entropy, 25 серпня запустив ANTH------синтетичний безстроковий контракт на основі Anthropic, що стало одним з найпомітніших запусків на ринку Pre-IPO у другій половині цього року.

Через тиждень після запуску, ціна ANTH на Entropy становить 1,979.0 доларів. Згідно з його правилами оцінки, це число відповідає приблизно 1.98 трильйона доларів США в імпліцитній оцінці. За інформацією з 21-го століття економічних новин та інших медіа, у серпні Anthropic планує провести IPO в жовтні з цільовою оцінкою близько 2 трильйонів доларів------ціна на блокчейні приблизно на 1% нижча за цю оцінку.

Станом на 2 вересня о 10:00, дані Entropy показують, що обсяг торгів ANTH за 24 години становить 9.63 мільйона доларів, а незакриті контракти - 9.3 мільйона доларів.

Але Entropy не є єдиним вибором------зараз є кілька місць, де можна отримати доступ до Pre-IPO Anthropic, які належать до трьох абсолютно різних структур продуктів, з цінами від 872 доларів до 1,946 доларів, з різними значеннями та ризиками.

Першу половину року домінували токенізація SPV, а в другій половині на зміну прийшли синтетичні безстрокові контракти

У першій половині цього року основними способами отримання доступу до Pre-IPO були підписка та токенізація SPV, які мають спільну рису - за ними стоять реальні акції.

Представником токенізації SPV є PreStocks, платформа, яка володіє акціями компанії через спеціальні цілі (SPV), а потім дробить доступ і продає його роздрібним інвесторам. Вона стверджує, що має реальний доступ до акцій------на сайті зазначено, що токени «підтримуються 1:1 доступом SPV до акцій компанії», ціна приблизно відповідає ціні за акцію.

Токен Anthropic від PreStocks досяг історичного максимуму 1,408.85 доларів 9 травня. Ключовий момент настав 13 травня, коли Anthropic оновила офіційну заяву, що «ми не дозволяємо спеціальним цілям отримувати акції Anthropic, будь-які передачі акцій до SPV... є недійсними», а несанкціоновані передачі «не будуть визнані в бухгалтерських книгах компанії», зокрема згадуючи Open Door Partners, Hiive, Forge та інших посередників. Токен Anthropic від PreStocks впав на 34% за сім днів, і наратив про «реальні акції» зазнав краху.

Станом на момент публікації, ANTHROPIC на Solana коштує 871.75 доларів, ринкова капіталізація приблизно 6.44 мільйона доларів, обсяг торгів за 24 години лише 410,000 доларів, обіг 7,383 токенів, переважно на DEX, таких як Meteora, Raydium.

Інший спосіб - це підписка------платформа відкриває вікно для продажу часток за власною ціною, а потім відкриває вікно для викупу, MSX є представником. Але це не ринок, де можна купувати і продавати в будь-який час, це більше схоже на первинне розміщення акцій, без посередництва між покупцями та продавцями. Підписка на Anthropic від MSX розпочалася 16 травня, наразі відкрито заявки на викуп, ціна підписки становить 855 USDT, що відповідає оцінці 950 мільярдів доларів, на момент публікації не вдалося знайти точну ціну викупу.

Третій спосіб - це нинішній основний метод------синтетичні безстрокові контракти. 2 червня, всього через кілька годин після того, як Anthropic таємно подала заявку на S-1 до SEC, Binance запустила ANTHROPICUSDT Pre-IPO безстроковий контракт (тоді приблизно 1,734 доларів), Bitget незабаром слідом, Kraken запустив 15 червня, а Coinbase 22 червня, Bybit також приєднався пізніше. Ці продукти є чисто синтетичними, розрахунок готівкою, без реальних акцій. У тому ж місяці, Ventuals, який першим запустив Pre-IPO безстрокові контракти на блокчейні, припинив свою діяльність, і ця лінія на блокчейні залишалася вакантною, поки 25 серпня Entropy не запустила ANTH, щоб повернути її.

Значення ціноутворення та ризики синтетичних безстрокових контрактів

Біржі, такі як Binance, Coinbase, Kraken, Bybit, Bitget, а також ANTH, запущений на Entropy, належать до категорії синтетичних безстрокових контрактів. Вони не мають справи з реальними акціями, це контракти, що розраховуються готівкою. Користувачі не мають жодних акцій або документів, лише ціну, за якою можна спекулювати, купувати або продавати з використанням кредитного плеча.

Ціни потрібно спочатку конвертувати, щоб їх зрозуміти, оскільки різні платформи використовують різні методи оцінки капіталу: Binance, Bitget тощо оцінюють за 1 мільярд акцій, OKX вже 30 червня 2026 року виконає 10:1 ребейс, оцінка капіталу зміниться на 10 мільярдів акцій, тому його ціна приблизно в 10 разів нижча за ціну інших платформ, але оцінка компанії залишається такою ж. Усі платформи заявляють, що цей капітал є оцінковим, фактичний капітал буде відповідати розкриттю компанії.

Entropy є більш прямою, кожен 1 долар контрактної ціни представляє 1 мільярд доларів ринкової капіталізації. Таким чином, 1,967.0 доларів на Binance відповідає приблизно 1.967 трильйона, а 1,980.1 доларів на Entropy відповідає приблизно 1.980 трильйона, різниця в цінах між платформами все ще існує.

Найбільший ризик цього типу Pre-IPO полягає в тому, що ціни майже не мають зовнішнього якоря. Три платформи, які оприлюднили свої методи, мають вражаючу схожість: ціна Pre-IPO на Binance береться з «середнього значення останніх 10 секунд угод на цій платформі»; Kraken використовує свій власний синтетичний індекс PreMarket, згідно з його документацією, цей індекс повністю виводиться з книги замовлень цього контракту, без використання зовнішніх джерел даних; оракул Entropy використовує зважене агрегування даних з власних ринкових даних EMA та приватних інвестицій, з максимальною вагою 95% для власних даних та мінімум 5% для зовнішніх. Entropy є єдиною платформою, яка залишила місце для зовнішніх даних (Bybit та Bitget не надали такої ж детальної публічної інформації).

Якщо ціни формуються таким чином, чи є механізм, який може повернути відхилені ціни назад? Безстрокові контракти не мають дати закінчення, і все залежить від фінансування, щоб повернути ціни до оракула------якщо ціна контракту вища за ціну оракула, то ті, хто купує, повинні регулярно платити тим, хто продає, чим більше відхилення, тим більше потрібно платити. Але Entropy знизила цю плату до нормального рівня 1/800, пояснюючи, що дані приватних інвестицій оновлюються занадто повільно, і занадто велика плата покарає тих, хто швидше реагує на дані; ціна зазначена в тому ж документі: фінансування тепер залишилося лише «слабким якорем для боротьби з екстремальними, тривалими відхиленнями».

Що робити, якщо компанія не виходить на біржу? ANTH від Entropy має чітку дату розрахунку 18 серпня 2028 року, якщо до цього часу компанія ще не вийде на біржу, буде проведено готівковий розрахунок за останні 6 місяців за середньозваженою ціною, а оператор також може провести розрахунок за 30 днів за середньозваженою ціною, з правом змінювати стандарти розрахунку. Kraken не має дати закінчення, і як тільки компанія виходить на біржу, контракт перетворюється на звичайні акції безстрокового контракту за ціною xStocks.

Чи точне ціноутворення?

Повертаючись до початкового числа: ціна на блокчейні 1.98 трильйона доларів і цільова оцінка IPO в 2 трильйони доларів відрізняються лише на 1%. Чи це точне число?

Це питання вже було перевірено три місяці тому. SpaceX вийшов на біржу 12 червня, ціна випуску становила 135 доларів (приблизно 1.77 трильйона доларів оцінки), перший день відкриття 150 доларів, закриття 160.95 доларів, зростання на 19.2%, закриття ринкової капіталізації перевищило 2.1 трильйона. Перед IPO ціни на безстрокові контракти SpaceX на різних платформах коливалися від 162 до 180 доларів, імпліцитна оцінка становила від 2.1 до 2.3 трильйона доларів------на 20% до 35% вище за ціну випуску, але майже точно відповідала закриттю в перший день.

Це означає, що безстрокові контракти вгадують ціну, яку ринок готовий заплатити, а не скільки коштує компанія------вони синхронізовані з бурхливістю відкритого ринку. І це лише один зразок, справжнє випробування відбудеться після закінчення заборони на продаж у грудні.

Повертаючись до Anthropic. Розкриваючи механізм ціноутворення, таке наближення ще важче вважати «виявленням ринку». Ці платформи перед виходом компанії на біржу, ціни майже повністю формуються на основі власних угод (зовнішні дані Entropy складають максимум 5%), а ставки фінансування знижені до дуже низького рівня, практично немає сил, щоб повернути ціни назад.

Водночас обсяги залучених коштів все ще вважаються малими------згідно з даними CoinGlass, загальна сума незакритих контрактів ANTHROPIC на 12 біржах становить приблизно 46.32 мільйона доларів, плюс 9.3 мільйона доларів від Entropy, загальна сума становить близько 55.62 мільйона доларів------використовуючи їх для оцінки в 1.98 трильйона, різниця становить приблизно 36,000 разів.

Ринок, який не використовує зовнішні дані, має низькі ставки фінансування, і внутрішній арбітраж ще не повністю реалізований, видав число, яке дуже близьке до медійних звітів. Більш розумне пояснення полягає не в тому, що він визначив вартість Anthropic, а в тому, що учасники ринку прочитали одну й ту ж партію новин про IPO.

Це не означає, що ця ціна неправильна------Anthropic ще не оприлюднила ціну акцій, ніхто не може визначити, чи вона правильна. Це означає, що ця ціна може розповісти вам, що в основному думають люди на ринку, а не скільки коштує Anthropic. Використовувати це як торговий об'єкт не проблема, але бути обережним, якщо використовувати це як орієнтир оцінки.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.