Доходність американських облігацій наближається до максимуму, Вашу очікує випробування: одне речення може стабілізувати ринок облігацій

9 вересня, з огляду на те, що дефіцит бюджету США, інфляційний тиск та хвиля фінансування штучного інтелекту продовжують підвищувати довгострокові витрати на фінансування, тиск на ринок облігацій США зростає. Справжнє, чого чекає ринок, можливо, не відновлення кількісного пом'якшення Федеральною резервною системою, а подальше уточнення головою Кевіном Вашем його «реакційної функції» політики.

Нещодавно глобальні доходності облігацій продовжують зростати, доходність 10-річних облігацій США наразі становить близько 4,80%, наближаючись до максимуму з 2025 року. Тим часом, очікування ринку щодо майбутнього підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою зростають, інвестори також стурбовані тим, що дефіцит бюджету США та потреби у фінансуванні інфраструктури штучного інтелекту ще більше підвищать довгострокові доходності.

Ваш раніше заявляв на конференції в Джексон-Холі, що боротьба з інфляцією ще не завершена, що ринок розцінив як можливість подальшого підвищення ставок. Наразі ринок очікує, що ймовірність підвищення ставок Федеральною резервною системою на наступному тижні становить близько 60%, і якщо це станеться, це буде перше підвищення за більше ніж три роки.

Аналітики вказують на те, що ринку облігацій наразі не вистачає чіткої пояснення «реакційної функції» Федеральної резервної системи, тобто на які економічні показники вона звертає увагу, як вона зважує ризики інфляції та зростання, а також які зміни можуть спонукати її змінити політику. Чіткіша комунікація політики допоможе знизити невизначеність інвесторів щодо інфляції та траєкторії монетарної політики.

На відміну від цього, хоча Федеральна резервна система має приблизно 6,7 трильйона доларів активів на балансі та може впливати на довгострокові процентні ставки через кількісне пом'якшення, ринок загалом вважає, що ймовірність повторного запуску QE Вашем є низькою. Ваш раніше критикував великомасштабні покупки активів, які можуть призвести до спотворення розподілу багатства, і підкреслював важливість незалежності Федеральної резервної системи.

Отже, на фоні спільного підвищення довгострокових доходностей через дефіцит бюджету, інфляцію та хвилю фінансування штучного інтелекту, більш реалістичний вибір Федеральної резервної системи, можливо, не полягає в повторному використанні активів на балансі, а в тому, щоб через чіткішу комунікацію політики переконати ринок: якщо тиск інфляції триватиме, Федеральна резервна система вжене заходів.