Гуру Уолл-стріт знову зробив ставку проти буму ШІ: чому варто збільшити короткі позиції

Майкл Беррі знову виступив проти буму штучного інтелекту. Інвестор, відомий тим, що передбачив крах ринку субстандартних іпотек, збільшив свої короткі позиції в кількох компаніях, пов'язаних із нинішнім циклом інвестицій у ШІ та напівпровідники.

Серед них особливо виділяється Nebius Group, одна з найбільш зростаючих акцій 2026 року, щодо якої Беррі висловив одну зі своїх найсильніших критик.{#p-1786635134155-69689}

Беррі зазначив, що збільшив свою коротку позицію в Nebius приблизно до 247 доларів США, одночасно розширивши короткі позиції на Micron, Oracle та ETF iShares Semiconductor (SOXX).

Майкл Беррі знову ставить проти буму ШІ, розширюючи короткі позиції в компаніях, таких як Nebius Group.{#p-1786637618007-6656}

У протилежному напрямку, він збільшив свої довгі позиції в Mercado Libre та Zoetis, чітко давши зрозуміти, що його негативний погляд зосереджений на певних сферах, пов'язаних з інфраструктурою штучного інтелекту та чіпами.{#p-1786635219921-42429}

Аргумент Беррі щодо Nebius {#p-1786635369848-9489}

Центральна частина аналізу Беррі зосереджена на розкриттях Nebius під час нещодавнього дзвінка з інвесторами щодо контрактів на обчислювальні потужності штучного інтелекту. Незважаючи на можливість зобов'язати всю свою пропозицію до 2027 року через середньострокові контракти (від одного до трьох років), компанія вирішила утримати операційний маржин для задоволення попиту за угодами коротшої тривалості.{#p-1786635376462-24440}

Причина суто економічна: як пояснила компанія, певні угоди короткострокового характеру можуть бути укладені на рівнях приблизно 40 до 50 мільйонів доларів США за мегават, і навіть вище. Це контрастує з приблизно 20 до 25 мільйонів доларів США за мегават, отриманими за середньостроковими контрактами.{#p-1786635484100-63510}

Центральна частина аналізу Беррі зосереджена на розкриттях Nebius під час нещодавнього дзвінка з інвесторами щодо контрактів на обчислювальні потужності штучного інтелекту.{#p-1786637636936-40188}

Чому платити вдвічі більше за короткострокову потужність? {#p-1786635561657-45879}

Саме тут Беррі б'є на сполох: він відкрито ставить під сумнів раціональність бізнесу, запитуючи чому клієнт платитиме вдвічі більше за контракт коротшої тривалості на обчислювальні потужності.{#p-1786635565462-6990}

Для Беррі, така різниця в цінах свідчить про надзвичайно терміновий попит і може вказувати на щось глибше щодо майбутньої економічної вартості цієї інфраструктури.{#p-1786635628191-4742}

Буррі порівнює криву цін з станом "бэквордації": мати можливість сьогодні коштує набагато дорожче, ніж забезпечити її на тривалий термін. Його інтерпретація зводиться до того, що ринок вважає, що якийсь фундаментальний компонент бізнесу швидко знеціниться.{#p-1786635638692-29752}

GPU або втрата клієнтів {#p-1786635827904-79103}

Буррі зосереджує увагу на ключовому запитанні:енергія, що живить центри обробки даних, не втрачає цінності таким чином, тому пояснення має бути знайдене в інших частинах бізнесу.{#p-1786635848842-33375}

Буррі зосереджує увагу на ключовому запитанні:енергія, що живить центри обробки даних, не втрачає цінності таким чином, тому пояснення має бути знайдене в інших частинах бізнесу.{#p-1786635848842-33375}

Згідно з його тезою, може відбутися прискорене знецінення GPU через швидкий технологічний прогрес, втрату якості або платоспроможності певних клієнтів, або комбінацію обох факторів.{#p-1786635848842-2155}

Крім того, це ставить під сумнів один з центральних елементів сектора: що величезні витрати на інфраструктуру ШІ можуть забезпечити високі доходи протягом достатньо тривалих періодів.{#p-1786635848842-9439}

Бухгалтерське знецінення {#p-1786636080263-95119}

Буррі також підкреслює рішення Nebius розширити термін знецінення своїх серверів з чотирьох до п'яти років.{#p-1786636130188-7225}

Для інвестора, існує чітке протиріччя між подовженням бухгалтерського терміну служби активів і, в той же час, роботою на ринку, де ціни контрактів, здається, вказують на сильну втрату економічної цінності інфраструктури з плином часу.{#p-1786636130188-70109}

Критика є більш ніж значущою після надзвичайної поведінки акцій Nebius, які зросли більш ніж на 200% у 2026 році.{#p-1786637515943-42576}
Зображення: Freepik

Критика є більш ніж значущою після надзвичайної поведінки акцій Nebius, які зросли більш ніж на 200% у 2026 році.{#p-1786636130188-98471}

Буррі розширює свої короткі позиції в ШІ {#p-1786636307212-59647}

Позиція інвестора щодо Nebius є частиною більш широкої ставки. Буррі також збільшив свої короткі позиції в Micron та Oracle і збільшив свої опціони пут на ETF SOXX, термін дії яких закінчується в березні 2027 року.{#p-1786636459433-74477}

Його аналіз логічно демонструє тезу, яка чітко суперечить домінуючому консенсусу: Буррі не заперечує необхідно величезний бум попиту на штучний інтелект, а ставить під сумнів економічну тривалість активів, стійкість цін та оцінки, які ринок надає цьому попиту.{#p-1786636459433-14233}

Буррі не заперечує величезний бум попиту на штучний інтелект, а ставить під сумнів економічну тривалість активів, стійкість цін та оцінки сектора.{#p-1786638127977-79437}

Питання, яке ставить його теза, не в тому, чи існує бум інвестицій у ШІ, що явно важко обговорювати, а чи виправдають майбутні доходи величезні рівні вкладеного капіталу та досягнуті оцінки деяких з компаній, які найбільше підпадають під цикл.