На що слід звернути увагу на основі раннього досвіду кількох історичних циклів бичачого ринку?

Через минулі цикли бичачого ринку, розбираючи сигнали запуску в середині циклу, поєднуючи їх з поточною ситуацією на ринку для визначення справжності, а також систематизуючи ключові показники спостереження та потенційні торгові ризики.

Автор: JamesX

Після кожного великого зростання на ринку з'являється небезпечна фраза: «Цього разу вже підтверджено, що це бичачий ринок». Проблема в тому, що «бичачий ринок» змішує в собі відновлення після сильного падіння, відновлення тренду, розширення капіталу та фінансові бульбашки на завершальному етапі. Всі вони можуть зростати безперервно, але якість покупок, важелі та співвідношення ризику та прибутку можуть бути абсолютно різними.

«Найраніший запуск у середині бичачого ринку» повинен мати перевірне визначення: ціна стабільно тримається в основній зоні витрат; нові кошти постійно надходять на спот-ринок, ETF та стейблкоїни; довгострокові інвестори поступово реалізують прибуток, але не розподіляють його повністю; біткоїн першим пробиває, а ширина ринку потім розширюється; важелі зростають, але не домінують у формуванні ціни. Лише за умови спільного виконання кількох умов можна відрізнити це від відновлення, викликаного короткими позиціями.

1. Історичний «запуск у середині циклу» зазвичай проходить через чотири стани

Цикл 2016-2017 років надає типовий шаблон. Після другого халвінгу приблизно через 525 днів з'являється пікове значення циклу, але насправді важливими є прориви старих максимумів, приплив капіталу та обертання активів, а також остання бурхлива активність ICO. Дані CoinGecko показують, що на початку 2018 року частка біткоїна на ринку досягала майже 38%. Здорове розширення в середині циклу зазвичай спочатку забезпечується біткоїном, який встановлює довіру, а потім етером та високоризиковими активами; якщо на початку зростають лише малоліквідні токени, це більше схоже на локальну спекуляцію.

Структура циклу 2020-2021 років була ще більш чіткою. Після удару пандемії біткоїн спочатку завершив обертання активів, а потім пробив максимуми 2017 року; стейблкоїни, інституційні інвестиції та інфраструктура деривативів спільно збільшили здатність ринку до прийняття капіталу. Аналіз Glassnode показує, що з листопада 2020 року по травень 2021 року довгострокові інвестори в цілому розподілили близько 394 тисяч біткоїнів, з піковою місячною швидкістю розподілу близько 150 тисяч. Іншими словами, в середині бичачого ринку не вимагається, щоб «старі гравці не продавали», навпаки: старі активи починають реалізовувати прибуток, але новий попит достатній для поглинання пропозиції, що є найсильнішою фазою тренду.

Халвінг покращує нову пропозицію, але не може створити попит. Статистика Fidelity показує, що піки після халвінгу 2016 та 2020 років були приблизно через півтора року, але прибутковість зменшувалася; множник ринкової капіталізації до реалізованої капіталізації в циклах 2017 та 2021 років наближався до 4, тоді як в циклі 2024-2025 років більшість часу становитиме від 2 до 3. Чотирирічний цикл може слугувати фоном, але не повинен ставати точним календарем.

2. Найраніші ознаки запуску в середині бичачого ринку зазвичай мають сім очевидних характеристик

Перше, ціна завершує «прорив - відкат - повторне закріплення», а не просто з'являється одна велика свічка. Справжнє підтвердження тренду вимагає виходу з довгострокової зони консолідації на тижневому рівні, зменшення обсягу торгів під час відкату, виснаження тиску продажу, а потім повторного зростання обсягу. Якщо після прориву ціна швидко повертається в початковий діапазон, це зазвичай є спробою маніпуляції ліквідністю або тиском з боку коротких позицій, а не новим етапом тренду.

Друге, попит на спот-ринку сильніший, ніж на ф'ючерсах. Під час запуску в середині циклу обсяги торгів зростають, але важливіше, щоб обсяги спот-торгів, CVD спот-ринку, заявки на ETF та капітал на блокчейні покращувалися одночасно. Якщо зростання ціни в основному викликане ф'ючерсними контрактами, а обсяги спот-торгів не встигають за швидким зростанням відкритих позицій, ринок стає дуже вразливим: невелике зниження може спровокувати ланцюгові ліквідації.

Третє, реалізована капіталізація починає прискорюватися. Реалізована капіталізація оцінюється за останньою ціною переміщення кожного біткоїна в мережі, що ближче до витрат капіталу, що входять у мережу. Glassnode зазначає, що в період розширення бичачого ринку реалізована капіталізація різко зростає; після прориву історичних максимумів довгострокові інвестори реалізують прибуток, нові покупці купують за вищими цінами, що призводить до повторного оцінювання реалізованої капіталізації. Якщо ціна зростає, а реалізована капіталізація залишається на місці, це свідчить про те, що зростання може не мати достатнього нового капіталу для підтримки.

Четверте, короткострокові інвестори переходять від збитків до прибутків, але ще не виявляють надмірного ентузіазму. Якщо ціна перевищує їхню цінову лінію, а SOPR повертається вище 1, це означає, що не всі недавні покупці більше не продають в збиток; якщо MVRV входить в історичні екстремуми, а майже всі активи в прибутку, це більше схоже на розподіл. У рамках MVRV для довгострокових інвесторів Glassnode, значення нижче 1 відповідає збиткам, 1-1.5 схиляється до переходу між ведмежим і бичачим ринком, 1.5-3.5 є збалансованим розширенням, а понад 3.5 входить у зону сильного мотиву до реалізації прибутку. Поріг не слід механічно копіювати, важливіше звертати увагу на зміни стану.

П'яте, постачання стейблкоїнів продовжує розширюватися. Протягом 30 днів чисте випускання залишається позитивним, що зазвичай свідчить про нову ліквідність долара на блокчейні. Але стейблкоїни також використовуються для платежів та розрахунків, тому збільшення постачання не означає, що всі кошти підуть на купівлю токенів; якщо постачання не зростає, а обсяги торгів різко зростають, це може бути лише обертання наявних активів або високоліквідні торги.

Шосте, ширина ринку розширюється послідовно. Здоровіший шлях зазвичай полягає в тому, що спочатку біткоїн сильнішає, потім ETH/BTC зміцнюється, а потім розширюються основні активи, і лише потім приходять токени з малими капіталізаціями. Можна спостерігати частку біткоїна на ринку, ETH/BTC та відсоток активів з топ-100, які перевищують 50-добову середню. Лише зростання індексу, коли більшість активів досягають нових мінімумів, не є ознакою загального бичачого ринку.

Сьоме, відкат все ще залишається різким, але швидкість відновлення зростає. Історичні дані, зібрані Fidelity, показують, що в бичачому ринку 2015-2017 років часто спостерігалися відкату приблизно на 20%, а в циклі зростання 2018-2021 років навіть включали глибокі падіння на 50% і 60%. Бичачий ринок не є синонімом низької волатильності; справжня різниця полягає в тому, чи може ключова зона витрат швидко відновитися після падіння, а також чи довгострокові інвестори поглинають активи чи слідують за відтоком.

3. Розглядаючи ці характеристики в контексті останніх подій на ринку

Станом на 23 серпня 2026 року різні джерела котирувань показують, що біткоїн коштує приблизно від 76,500 до 77,100 доларів. Раніше він у червні впав до 58,000-60,000 доларів, а на початку серпня залишався на рівні близько 62,600 доларів; з 19 по 21 серпня відбувся різкий ріст, який досягнув максимуму близько 79,500 доларів, а за три дні закриття ціна зросла приблизно на 18%. Це є сильним відновленням тренду, але ще недостатньо, щоб окремо підтвердити, що «новий бичачий ринок у середині циклу вже розпочався».

Докази на підтримку бичачого ринку спочатку надходять з ETF. Дані Farside показують, що з 17 по 21 серпня чистий приплив до американських спот-ETF біткоїна протягом п'яти днів склав близько 1.918 мільярда доларів, з яких 19 та 20 серпня відповідно близько 517 мільйонів та 606 мільйонів доларів. Зростання супроводжується реальними фінансовими каналами, а не лише за рахунок контрактів.

Але сигнали підтвердження все ще неповні. DefiLlama на 23 серпня показує, що загальна капіталізація стейблкоїнів становить близько 303.1 мільярда доларів, з семиденною зміною близько 0.79%, а за 30 днів лише 0.03%. Це свідчить про те, що короткострокова ліквідність покращилася, але ще не відбулося тривале розширення протягом кількох тижнів.

З іншого боку, CoinGlass того ж дня показує, що обсяги торгів біткоїн-ф'ючерсів за 24 години становили близько 53.05 мільярда доларів, спот-торгів - близько 4.2 мільярда доларів, а відкриті позиції - близько 54.94 мільярда доларів. Різні платформи можуть мати різні охоплення, але «активність деривативів значно перевищує спот-ринок» сама по собі є достатнім сигналом: під час зростання все ще існує ризик переповнення та ліквідації.

Ширина ринку також потребує подальшої перевірки. Нещодавні дані CoinGecko показують, що частка біткоїна на ринку все ще становить близько 56.7%, і не спостерігається стану, подібного до того, що спостерігався в кінці 2017 року, коли капітал повністю вийшов з ринку. Висока домінуюча частка біткоїна може означати, що інституційні кошти все ще зосереджені на найякісніших активах, або що більшість альткоїнів ще не отримали справжнього нового капіталу. Тому більш точним висловлюванням на даний момент є: ринок переходить з фази відновлення до фази «спроб розширення», докази на користь бичачого ринку значно посилилися, але ще не завершено чотири підтвердження стейблкоїнів, обсягів спот-торгів, капіталу на блокчейні та ширини ринку.

Також слід звернути увагу на історичні зони фіксації вище ціни. У травні 2026 року Glassnode зазначив, що коли біткоїн відновився вище 80,000 доларів, реалізована капіталізація за 30 днів зросла приблизно на 2.8 мільярда доларів, що все ще помітно нижче рівня понад 10 мільярдів доларів на місяць, що спостерігався в попередніх етапах розширення бичачого ринку, і приблизно 86,000 доларів вважається важливою зоною постачання. Хоча ці значення є даними за травень і не можуть бути безпосередньо використані як точна підтримка або опір сьогодні, вони свідчать про те, що рівні в 77,000-82,000 доларів - це лише повернення до старої зони торгів, і ще далеко до справжнього поглинання активів за вищими цінами.

4. Найважливіші показники, на які слід звернути увагу в найближчі 4-8 тижнів

Перша група - структура цін: спостерігайте, чи зможе тижнева ціна закріпитися в новій зоні витрат 73,000-77,000 доларів, чи зможе пробити та утримати зону постачання 79,500-82,000 доларів. Якщо після прориву ціна протягом двох тижнів знову впаде в початковий діапазон, це слід розглядати як фальшивий прорив, а не постійно знижувати свої стандарти стоп-лоссу.

Друга група - нові капітали: одночасно відстежуйте чисті потоки ETF за п'ять і двадцять днів, чисте випускання стейблкоїнів за 30 днів, зміни реалізованої капіталізації за 30 днів. Лише спільне виконання трьох умов є ознакою якісного розширення; якщо лише ETF сильні, це може бути лише одноразовий ринок біткоїна.

Третя група - температура важелів: звертайте увагу на швидкість зростання відкритих позицій відносно ринкової капіталізації та обсягів спот-торгів, тривалість позитивної фінансової ставки, базу квартальних контрактів, схил опціонів та обсяги ліквідацій. Небезпека полягає не в тому, що в якийсь день ставка є високою, а в тому, що ціна консолідується, відкриті позиції продовжують накопичуватися, а обсяги спот-торгів зменшуються - це зазвичай означає, що наступна волатильність буде посилена примусовими ліквідаціями.

Четверта група - поведінка активів: під час відкату ціни, чи може STH-SOPR стабілізуватися близько 1, чи залишається розподіл довгострокових інвесторів впорядкованим, чи не відбувається різкого збільшення чистого припливу на біржі. Якщо старі активи переходять на біржі, реалізація прибутків різко зростає, а нові кошти не підключаються, наратив бичачого ринку може служити для обслуговування ліквідності виходу.

П'ята група - ширина ринку та основи: спостерігайте, чи може ETH/BTC сформувати висхідний тренд, чи є у основних активів доходи, користувачі та реальний обсяг торгів. Нові токени також потрібно перевірити на ринкову капіталізацію, FDV, розблокування протягом наступних 90 днів та ліквідність на блокчейні. Сектори можуть зростати, але це не означає, що всі аналогічні токени також зростатимуть.

5. Вісім ризиків, яких слід остерігатися на цьому етапі

Перше - ризик фальшивого прориву. Швидке зростання може одночасно включати покупки ETF, закриття коротких позицій та важелі для спекуляцій; якщо спот-ринок надалі не забезпечить достатньо, ціна знову впаде в діапазон.

Друге - ризик ліквідації важелів. Не використовуйте «це бичачий ринок» як виправдання для підвищення важелів. Нормальний відкат на 20% достатній, щоб очистити більшість високих важелів, навіть якщо довгострокове судження виявиться правильним, вас можуть змусити вийти з ринку.

Третє - невідповідність ліквідності альткоїнів. Багато токенів виглядають незначними за капіталізацією, але насправді мають меншу глибину торгів; під час зростання їх легко купити, але під час падіння продажі можуть проходити через кілька цінових рівнів.

Четверте - ризик розблокування та високого FDV. Поліпшення основи проекту не означає покращення попиту та пропозиції токенів. Випуск команди, інвесторів та екосистемних стимулів може довгостроково компенсувати нові покупки.

П'яте - пастка прибутковості. Високі ставки стейблкоїнів, стейкінг або LP прибутки часто походять від субсидій токенів, циклів важелів або ризиків від відхилення та смарт-контрактів, і не можуть вважатися безризиковими відсотками.

Шосте - ризик зворотного руху інституційних коштів. ETF є потужними маржинальними покупцями, але також можуть стати прозорими та постійними каналами продажу; не слід лише підраховувати накопичені позиції, ігноруючи зміни напрямку п'яти- та двадцятиденних потоків.

Сьоме - повернення макроекономічної кореляції. Долар, реальні відсоткові ставки, волатильність технологічних акцій, кредитні спреди та зміни в регулюванні все ще впливають на глобальну ризикову поведінку. Крипторинок торгується 24 години на добу, часто в умовах низької ліквідності на вихідних, що може посилити удари.

Восьме - невдача циклічних моделей. Історично порівняти повноцінні зрілі цикли бичачого та ведмежого ринку було важко, а ETF, корпоративні фінанси, ринок опціонів та регуляторні структури змінили склад учасників. Будь-які висновки на кшталт «через кілька місяців після халвінгу обов'язково зросте» слід розглядати як наратив, а не як правила управління ризиками.

Висновок: спочатку підтвердьте фінансування, а потім обговорюйте мрії

Поточна ситуація на ринку вже є більш активною, ніж з червня до початку серпня: ціни швидко відновлюються, ETF постійно надходять, а постачання стейблкоїнів також зросло. Але глибина спот-ринку, прискорення реалізованої капіталізації, розширення стейблкоїнів за 30 днів та ширина ринку альткоїнів все ще потребують подальшої перевірки. Тому визначити теперішній момент як «кандидат на запуск у середині бичачого ринку» є більш відповідальним, ніж просто оголошувати «загальний бичачий тренд».

Справжня стратегія, що підходить для цього етапу, не полягає в тому, щоб бездумно переслідувати кожен наратив, а в тому, щоб формувати позиції поетапно: основні позиції зосереджуються на активі з високою ліквідністю, такому як біткоїн, етер; тактичні позиції чекають на підтвердження прориву та капітальних потоків; високоризикові альткоїни обмежуються одиничними проектами; намагайтеся не використовувати або зменшити використання важелів; заздалегідь запишіть умови невдачі та правила часткового закриття позицій, а також зберігайте готівкову подушку, здатну витримати падіння на 20-30%.

Найбільший ризик на ранніх етапах бичачого ринку зазвичай не в тому, що «зростання відбувається занадто швидко», а в тому, що інвестори занадто рано вірять, що вже зрозуміли цикл. Ціна може створювати впевненість, але лише постійний спот-попит, приплив капіталу та здоровий обмін активами можуть перетворити цю впевненість на тренд.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.