Чому трильйонний керуючий активами T. Rowe Price включив мемекоїни до свого крипто ETF

Коли керуючий активами T. Rowe Price з обсягом $1,9 трильйона запустив перший в індустрії активно керований багатотокеновий спотовий крипто-ETF у липні, інвестори очікували побачити знайомі імена, такі як біткойн BTC $64,983.60, ефір ETH $1,919.61 та солана (SOL) у портфелі. Багатьох здивувала інша категорія активів: мемекоїни.

Для Блу Мацелларі, керівника цифрових активів T. Rowe Price та головного портфельного менеджера T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ), це рішення не було пов'язане з гонитвою за інтернет-хайпом. Це було про створення того, що вона описала як повне представлення крипторинку.

Мацелларі зазначила, що активне управління означає оцінку кожного допустимого токена за його інвестиційними перевагами, а не відхилення його через репутацію. Якщо встановлений мемекоїн має сильний імпульс або може покращити портфель, сказала вона, виключення його за принципом може залишити інвесторів осторонь.

"Ми хотіли справжнього активного управління," сказала вона. "Я не буду стояти на принципах і говорити: 'Я буду інтелектуальним снобом', і якщо мемекоїн показує результати, мої інвестори не братимуть участь."

Базуючись у Балтиморі, керуючий активами запустив TKNZ як перший в індустрії активно керований багатотокеновий спотовий крипто-ETF. На відміну від традиційних спотових ETF на біткойн або ефір, фонд надає менеджерам право коригувати активи в кошику криптовалют на основі досліджень, ринкових умов та управління ризиками. Наразі він має комісію за управління 0,75% за тимчасовою відмовою від зборів до травня 2027 року.

Для багатьох інвесторів мемекоїни залишаються синонімом спекуляцій. Мацелларі стверджує, що такий погляд ігнорує роль, яку відіграють встановлені мемекоїни в екосистемах блокчейну.

"Це встановлені мемекоїни," сказала вона. "Це токени, які існують вже багато років і є серед найбільших криптоактивів за ринковою капіталізацією."

На даний момент ETF включає лише один мемекоїн, dogecoin DOGE $0.07042, як частину свого обігу, який наразі складає 1,26% фонду. Більшість, приблизно 60% фонду, складають BTC та ETH, а третя за величиною частка - Binance Coin BNB $595.73.

Крім того, Мацелларі вважає, що торгівля мемекоїнами надає цінну інформацію про стан блокчейн-мереж.

"Коли ми дивимося на ланцюг, який пережив сезон мемекоїнів, це найближче, що ми можемо отримати до справжнього стрес-тесту мережі," сказала вона. "Щоб підтримувати таку діяльність, ланцюг має забезпечувати майже миттєве врегулювання, низькі транзакційні витрати та залишатися надійним навіть під час періодів перевантаження."

Це тестування має наслідки, які виходять за межі спекулятивної торгівлі. Оскільки стейблкоїни все більше входять у традиційні фінанси, мережі повинні будуть обробляти все - від багатомільйонних переказів до щоденних споживчих платежів.

"Витрати на переказ $100 мільйонів у стейблкоїнах повинні бути економічно обґрунтованими," сказала Мацелларі. "Але також повинні бути економічно обґрунтованими витрати на переказ $3."

Активний підхід фонду також відображає ширшу інвестиційну філософію T. Rowe Price. На відміну від багатьох емітентів ETF, які просто відстежують індекси зважені за ринковою капіталізацією, компанія вважає, що криптовалюта вимагає активного вибору цінних паперів.

"Ми вважаємо, що добрий розсуд і прийняття рішень та активне управління, напевно, мають більше значення в криптовалюті, ніж в будь-якому іншому класі активів," сказала Мацелларі.

Замість того, щоб просто купувати найбільші криптовалюти, команда оцінює активи, використовуючи три рівні аналізу: технологія блокчейну та токеноміка, зростання та прийняття екосистеми та ринковий імпульс.

"Ви можете бути правими в основах," сказала вона. "Але якщо крипто Twitter цього не бачить або не погоджується з вами, ви, так би мовити, стоїте на їхньому шляху на свій ризик."

Будуючи за межами одного ETF

Мацелларі каже, що TKNZ був розроблений як продукт "зростай разом зі мною", який може розширюватися в міру розвитку регуляторного середовища. Наразі ETF інвестує в між п'ятьма та 15 криптовалютами, але його допустима всесвітня база очікується, що зросте, оскільки додаткові активи відповідатимуть загальним стандартам реєстрації Комісії з цінних паперів та бірж (SEC).

Ці стандарти реєстрації, остаточно затверджені минулого року, були однією з ключових причин, чому T. Rowe Price чекала до теперішнього часу для запуску.

"До того, як SEC опублікувала загальні стандарти реєстрації, у вас не було інструментів для створення багатотокенового ETF, де інвестиційна всесвітня база могла б розширюватися з часом," сказала вона.

Дивлячись вперед, Мацелларі очікує, що ринок крипто ETF стане все більш спеціалізованим. Замість кількох широких ринкових продуктів вона уявляє фонди, зосереджені на криптовалютах великої капіталізації, нових цифрових активів та окремих секторів.

"Я думаю, що ми почнемо бачити диференціацію," сказала вона. "Ви можете мати криптовалюту великої капіталізації. Ви можете мати малу капіталізацію нової криптовалюти. Ми цілком можемо побачити секторні фонди."

T. Rowe Price не намагається безпосередньо конкурувати з такими компаніями, як BlackRock у пасивному криптоінвестуванні, додала Мацелларі. Натомість компанія зосереджується на наданні активного управління портфелем у класі активів, де лідерство може швидко змінюватися.

"Те, що ми робимо, дуже в нашій ніші," сказала вона. "Якщо ми бачимо місця, де активне управління може дійсно додати цінність для клієнтів, тоді ми будемо це переслідувати."

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.