Các nhà giao dịch Bitcoin hết lý do cho sự ổn định của thị trường - và giờ đây một cược 2,5 tỷ USD đang cạn thời gian

Các nhà giao dịch đã dành phần lớn tháng Bảy với một lời giải thích khá tốt cho việc tại sao Bitcoin không di chuyển. Họ lập luận rằng một cụm dày đặc các hợp đồng quyền chọn đã khiến giá cả bị kẹt lại, vì các nhà giao dịch bán những hợp đồng đó đã mua vào mọi đợt giảm giá và bán ra mọi đợt tăng giá để giữ cho sổ sách của họ cân bằng. Nếu xóa bỏ các hợp đồng này, Bitcoin cuối cùng sẽ được tự do đi đến đâu đó.

Các hợp đồng hiện đã được giải quyết trong hai thứ Sáu liên tiếp, và Bitcoin đang ngồi ở khoảng nơi nó bắt đầu. Nó giao dịch dưới 64.000 USD vào thứ Bảy, kết thúc một tuần mà nó không giữ được mức 66.000 USD và sau đó trượt trở lại qua mức mà việc định vị dự kiến sẽ bảo vệ. Lời giải thích khá tốt đã hết đường, và những gì còn lại thì khá nhàm chán: nhu cầu đối với Bitcoin hiện đang yếu, và nó yếu ở cả hai bên của thị trường.

Số lượng quyền chọn mà mọi người theo dõi, và những gì nó có thể cho bạn biết

Khoảng 19.000 quyền chọn Bitcoin trị giá khoảng 1,2 tỷ USD đã hết hạn vào lúc 08:00 UTC vào thứ Sáu trên Deribit, nơi xử lý phần lớn giao dịch quyền chọn tiền điện tử. Sàn giao dịch đã đặt mức đau tối đa cho thời điểm hết hạn đó là 64.500 USD. Bitcoin đã đóng cửa ngày hôm đó ở mức 64.140 USD, khoảng 360 USD dưới mức đó, sau khi mở cửa ở mức 65.099 USD và chạm mức 63.740 USD trong quá trình.

Vào thứ Sáu trước đó, một thời điểm hết hạn có kích thước tương tự đã mang mức đau tối đa là 63.000 USD, và Bitcoin đã trôi lên khoảng 65.400 USD trong những ngày sau đó. Hai thời điểm hết hạn, hai kết quả trái ngược, và trong cả hai trường hợp, mức đau tối đa không rõ ràng kéo bất cứ điều gì.

Mức đau tối đa là một con số được trích dẫn mỗi tuần như thể nó là một lực lượng tự nó. Một quyền chọn là một hợp đồng cho phép ai đó có quyền mua hoặc bán Bitcoin ở một mức giá nhất định vào một ngày nhất định, và mức đau tối đa chỉ đơn giản là mức giá mà những người đã bán những hợp đồng đó sẽ nợ ít tiền nhất khi họ thanh toán. Nó là một bức tranh về nơi mà các cược đã tích tụ, được tính toán từ các hợp đồng hiện đang mở. Nó không mang theo cơ chế nào đẩy giá về phía nó.

Con số 1,2 tỷ USD xứng đáng được đối xử tương tự. Đó là giá trị danh nghĩa của Bitcoin mà các hợp đồng tham chiếu, và số tiền thực sự có nguy cơ chỉ là một phần nhỏ của nó. Chúng ta cũng không thể tự tin nói cách nào mà các nhà giao dịch bị buộc phải bảo hiểm vào việc thanh toán, vì dữ liệu sàn cho thấy có bao nhiêu hợp đồng ngồi ở mỗi mức giá, không phải ai giữ bên nào.

Những tuyên bố tự tin về vị trí của các nhà giao dịch gần như luôn được xây dựng trên một giả định, và sự phát triển của thị trường quyền chọn đã khiến giả định đó trở thành một điều đắt đỏ để sai lầm. Ethereum đã đóng góp thêm 234 triệu USD cho việc thanh toán vào thứ Sáu, với mức đau tối đa là 1.875 USD và tỷ lệ put-call là 1.29 cho thấy một tháng đầy đủ nhu cầu bảo vệ giảm giá.

Những gì đã xảy ra vào thứ Sáu rất dễ thấy trong dữ liệu giao dịch. Các số liệu toàn sàn của CryptoQuant theo dõi bên nào của thị trường đang vượt qua khoảng cách để được lấp đầy, một đại diện khá tốt cho ai đang vội vàng.

Các nhà bán là những người đang vội vàng vào cả thứ Năm và thứ Sáu. Chỉ số premium Coinbase, so sánh giá Bitcoin trên sàn giao dịch lớn nhất của Mỹ với các địa điểm ngoài khơi, đã giảm xuống mức chiết khấu 0,088% vào thứ Sáu, mức rộng nhất kể từ ngày 16 tháng 7, cho thấy rằng các nhà mua Mỹ đã lùi lại.

Các nhà giao dịch nắm giữ các vị trí dài có đòn bẩy đã bị buộc phải thoát khỏi 45,9 triệu USD vào thứ Sáu so với 7,4 triệu USD ở phía ngắn, khoảng một sự mất cân bằng sáu so với một.

Đòn bẩy tự nó vẫn ở mức thấp. Tỷ lệ tài trợ, khoản thanh toán mà các vị trí dài có đòn bẩy phải trả cho các vị trí ngắn để giữ cho các vị trí của họ mở, trung bình là 0,0038% trên các sàn giao dịch vào thứ Sáu, giảm từ 0,0064% năm ngày trước và chỉ vừa trên mức trung lập. Lãi suất mở trên các hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn kết thúc ở mức 22,35 tỷ USD, tăng từ 21,26 tỷ USD khi thời điểm hết hạn trước đó được thanh toán, và nó đã tăng nhẹ vào thứ Sáu ngay cả khi giá giảm 1,5%. Các vị trí mới đã đến trong quá trình giảm giá.

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã mất 225,2 triệu USD vào thứ Năm, kết thúc chuỗi bảy phiên tăng liên tiếp đã thu hút gần 1 tỷ USD, với IBIT của BlackRock chịu trách nhiệm cho 202,5 triệu USD trong sự đảo chiều này. Tuần vẫn kết thúc với kết quả tích cực khoảng 274 triệu USD.

Sự căng thẳng gia tăng giữa Mỹ và Iran đã khiến cổ phiếu giảm vào cuối tuần và kéo theo cả thị trường tiền điện tử; Chỉ số Sợ hãi và Tham lam trong Crypto đã giảm ba điểm xuống còn 28, và độ biến động ngụ ý giảm xuống khoảng 35%.

Cược vẫn còn sống cách 9%
Hội đồng Deribit có gần 5 tỷ USD lãi suất mở tại các mức giá 70.000 USD và 72.000 USD cho kỳ hạn tháng 7, chiếm khoảng 18% tổng số sách tùy chọn Bitcoin 28 tỷ USD của sàn giao dịch. Các lệnh gọi chiếm ưu thế mạnh mẽ ở cả hai mức giá. Tính đến ngày 20 tháng 7, khoảng 27.000 hợp đồng nằm ở mức 70.000 USD và khoảng 21.000 ở mức 72.000 USD.

Một cấu trúc chiếm một phần lớn trong đó. Giám đốc thương mại của Deribit, Jean-David Péquignot, đã mô tả một khối đơn lẻ đã mua 20.000 lệnh gọi ở mức 70.000 USD và bán 20.000 lệnh gọi ở mức 72.000 USD, một sự kết hợp trị giá khoảng 2,5 tỷ USD theo giá trị danh nghĩa tổng cộng trên hai chân.

Giao dịch này sẽ trả tiền nếu Bitcoin kết thúc trên 70.000 USD, ngừng trả nhiều hơn khi vượt qua 72.000 USD, và có chi phí thấp hơn ban đầu so với việc mua lệnh thấp hơn trực tiếp, vì việc bán lệnh cao hơn bù đắp một phần phí bảo hiểm. Người đã thực hiện giao dịch này muốn một chuyển động cụ thể trong một khoảng thời gian cụ thể, và đã trả tiền cho điều đó.

Khoảng thời gian được chọn vì một lý do. Jimmy Yang của Orbit Markets, một nhà cung cấp thanh khoản tổ chức, đã liên kết nhu cầu lệnh gọi vào ngày 31 tháng 7 với kỳ vọng rằng Đạo luật CLARITY sẽ được thông qua, và các nhà giao dịch đã cắt giảm kể từ đó.

Polymarket hiện định giá khả năng thông qua vào năm 2026 khoảng 35%, giảm từ trên 80% vào tháng 2, sau khi một dự thảo hợp nhất giữa Ngân hàng-Nông nghiệp loại bỏ điều khoản đạo đức mà các đảng viên Dân chủ đã yêu cầu và nhận được sự phản đối chính thức từ các Thượng nghị sĩ Chris Murphy, Chris Van Hollen và Jeff Merkley. Kỳ nghỉ tháng 8 để lại cho Thượng viện một khoảng thời gian hẹp để hành động.

Thời hạn cũng rơi vào hai ngày sau quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. FOMC họp vào ngày 28 và 29 tháng 7, với tuyên bố dự kiến vào lúc 2:00 chiều ET vào thứ Tư và cuộc họp báo của Kevin Warsh nửa giờ sau đó.

Không có bộ dự báo kinh tế nào đi kèm với cuộc họp này, vì vậy cách diễn đạt của tuyên bố mang theo toàn bộ tín hiệu. Lãi suất đã giữ ở mức 3,50% đến 3,75% trong bốn cuộc họp liên tiếp, và các thị trường tương lai gán khoảng một trong ba cơ hội cho một đợt tăng 0,25 điểm, với một đợt cắt giảm được định giá gần như bằng không.

Thống đốc Lisa Cook đã chỉ ra rằng lạm phát đang ở mức 3,7%, trong khi Phó Chủ tịch Philip Jefferson và Thống đốc Christopher Waller đều đã cảnh báo về việc xem xét lại chính sách nếu giá cả vẫn ở mức cao.

Bitcoin cần tăng khoảng 9% trong sáu ngày để mức giá 70.000 USD kết thúc có lãi, và xác suất của Deribit đặt tỷ lệ giá chỉ chạm mức đó trong tháng 7 là 14,5%, với mức 72.000 USD là 4,1%.

Sự tiếp xúc Gamma, thước đo mức độ mà các nhà giao dịch phải điều chỉnh các biện pháp bảo hiểm của họ khi giá di chuyển, tập trung ở mức 65.000 USD và 72.000 USD. Cụm gần nhất nằm ngay trên thị trường và khá nhỏ. Cụm lớn hơn nằm đủ xa để không tạo ra sức kéo cho đến khi Bitcoin tự thu hẹp khoảng cách.

Vì vậy, sự tập trung lớn nhất của niềm tin trong thị trường tùy chọn Bitcoin đang nằm ở mức giá mà thị trường tự cho mình cơ hội dưới một trong sáu để thậm chí đạt được, và nó đến hạn 48 giờ sau một cuộc họp ngân hàng trung ương mà không ai có thể gọi một cách tự tin.

Hai kỳ hạn hàng tuần đã thu hút tất cả sự chú ý trong tháng này đã kết thúc và không thay đổi gì. Phạm vi của Bitcoin thuộc về bất kỳ ai xuất hiện trên thị trường giao ngay, và trong tuần qua, rất ít người đã làm như vậy.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.