Sàn giao dịch tiền điện tử nổi lên như một kênh đầu tư gián tiếp vào cổ phiếu AI của Trung Quốc

Các sàn giao dịch tiền điện tử đang nổi lên như một kênh đầu tư gián tiếp cho các nhà đầu tư nước ngoài muốn đầu tư vào cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo của Trung Quốc.

Theo báo cáo của Financial Times vào ngày 25, các nền tảng giao dịch như TradeXYZ và Gate.com đã tung ra hợp đồng tương lai vô thời hạn theo dõi giá cổ phiếu của công ty bán dẫn Trung Quốc CXMT, công ty đang chuẩn bị niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải. Theo CoinGlass, một nền tảng tổng hợp thông tin về sản phẩm phái sinh tiền điện tử, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vô thời hạn của CXMT trong 24 giờ qua đạt khoảng 19 triệu USD.

CXMT được coi là một trong những công ty bán dẫn hàng đầu tại Trung Quốc. Trong số các nhà đầu tư trong nước, nó rất phổ biến như một cổ phiếu đặt cược vào khả năng trí tuệ nhân tạo của Trung Quốc, nhưng các nhà đầu tư nước ngoài gặp khó khăn trong việc tiếp cận. CXMT dự kiến sẽ huy động gần 10 tỷ USD thông qua đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), dự kiến sẽ là đợt IPO lớn nhất tại Trung Quốc đại lục kể từ năm 2010.

Sự lan rộng của các hợp đồng tương lai vô thời hạn liên kết với cổ phiếu đang làm mờ ranh giới giữa thị trường tiền điện tử và tài chính quy định. Đặc biệt, có vẻ như nhu cầu giao dịch các tài sản mà thị trường tài chính truyền thống hạn chế tiếp cận đang gia tăng trên các sàn giao dịch tiền điện tử.

Matthew Fisher, Giám đốc điều hành của nền tảng tài chính phi tập trung Katana, cho biết: "Chúng ta đã chuyển từ giai đoạn có thể mã hóa các trái phiếu chính phủ ngắn hạn sang giai đoạn hình thành một thị trường có tính thanh khoản sâu cho các tài sản mà các nhà đầu tư toàn cầu thực sự khó tiếp cận, như cổ phiếu nước ngoài và các công ty chưa niêm yết."

TradeXYZ cũng đã công bố hợp đồng tương lai vô thời hạn cho công ty bán dẫn GigaDevice Semiconductor, niêm yết tại Thượng Hải vào ngày 22. Sản phẩm này cung cấp đòn bẩy tối đa lên đến 10 lần.

Hợp đồng tương lai vô thời hạn ban đầu xuất hiện trên thị trường tiền điện tử để đặt cược vào sự biến động giá của các loại tiền điện tử như Bitcoin. Nhà đầu tư không có quyền yêu cầu đối với tài sản cơ sở và không có ngày đáo hạn.

Nhờ tính linh hoạt này, hợp đồng tương lai vô thời hạn cũng đã trở nên phổ biến như một công cụ để đặt cược vào giá của các tài sản truyền thống khác với cổ phiếu. Chúng thường được niêm yết trên các sàn giao dịch tiền điện tử và được mua bằng stablecoin. Chúng cũng đã được sử dụng để đảm bảo sự tiếp xúc đầu tư vào các công ty chưa niêm yết như SpaceX và OpenAI.

Trong trường hợp của CXMT, hợp đồng tương lai vô thời hạn trở thành một phương tiện để vượt qua hệ thống phức tạp mà chính quyền Trung Quốc đã thiết lập để kiểm soát việc tiếp cận của người nước ngoài vào thị trường vốn Trung Quốc.

Các nhà đầu tư nước ngoài chỉ có thể tiếp cận cổ phiếu Thượng Hải và Thâm Quyến thông qua các chương trình giao dịch liên kết với thị trường chứng khoán Hồng Kông hoặc chế độ nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện. Cả hai chế độ đều có giới hạn. Chương trình giao dịch liên kết với thị trường chứng khoán Hồng Kông cũng hạn chế phạm vi các công ty có thể đầu tư.

Sàn giao dịch Star Market tại Thượng Hải, nơi CXMT sẽ niêm yết, cũng đặt ra yêu cầu riêng cho các nhà đầu tư cá nhân. Các nhà đầu tư cá nhân phải có ít nhất 500.000 nhân dân tệ, khoảng 74.000 USD, và cần có ít nhất hai năm kinh nghiệm giao dịch.

Giá hợp đồng tương lai vô thời hạn trước khi niêm yết phản ánh kỳ vọng về giá trị mà thị trường sẽ đánh giá khi công ty niêm yết. Nếu cổ phiếu được niêm yết với giá cao hơn giá hợp đồng tương lai vô thời hạn, người nắm giữ sản phẩm phái sinh sẽ có lợi nhuận.

Giám đốc đầu tư của công ty Theos, Lee Gi-iope, giải thích rằng kỳ vọng rằng giá hợp đồng tương lai vô thời hạn cuối cùng sẽ hội tụ với giá của tài sản cơ sở đang hoạt động. Sau khi giao dịch tài sản cơ sở bắt đầu trên thị trường công khai, dữ liệu sẽ điều chỉnh giá hợp đồng tương lai vô thời hạn và giá tài sản cơ sở.

Do cấu trúc liên kết giá và không có ngày đáo hạn, nhà đầu tư có thể theo dõi sự biến động giá thông qua hợp đồng tương lai vô thời hạn ngay cả sau khi cổ phiếu được niêm yết. Các nhà đầu tư cá nhân Trung Quốc đã sử dụng sản phẩm này để đảm bảo sự tiếp xúc đầu tư vào SpaceX và vượt qua các biện pháp kiểm soát vốn nhằm ngăn chặn dòng vốn ra nước ngoài.

Russ, Giám đốc giao dịch của công ty tạo lập thị trường tiền điện tử Aurox, cho biết hợp đồng tương lai vô thời hạn có thể trở thành một công cụ bảo hiểm cho cổ phần của các nhà đầu tư nội bộ trước khi niêm yết. Ông giải thích rằng phương pháp này cũng đã được sử dụng trong trường hợp của SpaceX.

Russ cho biết: "Lý do mà hợp đồng tương lai vô thời hạn được chú ý như vậy là vì nó thể hiện sự đổi mới tài chính," và "chúng ta đang nói về một nhóm tài sản mới mà không tồn tại trong tài chính truyền thống nhưng có nhu cầu thực sự và các trường hợp sử dụng."

Hợp đồng tương lai vô thời hạn cũng đặt ra thách thức cho các cơ quan quản lý. Câu hỏi là làm thế nào để định nghĩa vị trí của nó như một sản phẩm tài chính.

Andy Liu, nhà phân tích chính tại HTX Research, cho biết vấn đề lớn nhất là liệu hợp đồng tương lai vô thời hạn có đại diện cho chứng khoán cơ sở, có phải là quyền lợi thu nhập dựa trên ủy thác hay là sản phẩm phái sinh tổng hợp hay không. Ông đánh giá: "Nó gần giống như một thị trường dự đoán có đòn bẩy hơn là quyền sở hữu cổ phiếu thực sự."

Cơ quan tiền tệ Singapore đã đưa Hyperliquid, nơi giao dịch chính của hợp đồng tương lai vô thời hạn CXMT, vào danh sách cảnh báo cho nhà đầu tư vào tháng trước. Danh sách này đánh dấu các tổ chức có thể bị hiểu nhầm là được MAS cấp phép hoặc phê duyệt, hoặc đang chịu sự quản lý.

Russ cho rằng rất khó để các cơ quan quản lý kiềm chế các sản phẩm bên ngoài quyền tài phán. Ông nói: "Tôi nghĩ rằng câu hỏi rất mở là liệu các chính phủ riêng lẻ có thể ngăn chặn điều này hay không."

Russ coi hợp đồng tương lai vô thời hạn là một phần của xu hướng dài hạn mà sự kết nối giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử đang ngày càng sâu sắc. Ông nói: "Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu trong vòng 5 năm tới, tất cả cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Hồng Kông và cổ phiếu Nhật Bản đều được giao dịch trên thị trường tiền điện tử."

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.