Bạn có thực sự hiểu thị trường dự đoán? - Tài chính Thái Cực

• Thị trường dự đoán đã đạt khối lượng giao dịch hàng tháng 14 tỷ USD và với thông tin về việc phát triển "Arena" của Zuckerberg, nó đã trở thành một ngành công nghiệp trưởng thành được các công ty công nghệ lớn công nhận.
• Nguyên lý của thị trường dự đoán rất đơn giản. Khi một sự kiện xảy ra, hợp đồng được giao dịch trên sổ lệnh sẽ được thanh toán 1 USD hoặc 0 USD, và giá đó trở thành xác suất theo thời gian thực, sau đó Oracle sẽ xác định kết quả cuối cùng sau khi hết hạn.
• Điều này có nghĩa là nếu người tham gia sai, họ sẽ mất tiền, "skin in the game", và dựa vào việc đầu tư vốn của mình để tăng cường độ tin cậy của thông tin.
• Các nước phương Tây đã chính thức đưa thị trường dự đoán vào hệ thống, nhưng ở châu Á, cuộc thảo luận về thị trường dự đoán vẫn còn hạn chế, dẫn đến ba cái giá phải trả: dòng vốn ra nước ngoài, mất quyền thông tin và bỏ rơi người dùng.
• Câu hỏi cần thiết ở châu Á hiện nay không phải là "Làm thế nào để ngăn chặn điều này?" mà là "Làm thế nào để sử dụng dữ liệu này một cách lành mạnh trong hệ thống?" Trong khi tránh né cuộc thảo luận về thị trường dự đoán, quyền lực đang chuyển giao ra nước ngoài.

1. Thị trường dự đoán đã tìm thấy PMF rõ ràng {#rps-1}

Thị trường dự đoán đã ở trong tình trạng khái niệm trong một thời gian dài. Tuy nhiên, từ khoảng năm 2020, nhiều dự án nhỏ đã tích lũy khối lượng giao dịch có ý nghĩa và lần lượt vượt qua các rào cản quy định, cuối cùng đã bắt đầu hình thành một ngành công nghiệp.

Gần đây, xu hướng tăng trưởng của thị trường càng trở nên dốc hơn. Khối lượng giao dịch hàng tháng đã vượt qua 14 tỷ USD, và giá trị doanh nghiệp của các người chơi dẫn đầu thị trường cũng đã đạt đến khoảng 40 tỷ USD.

Việc thị trường dự đoán đã vượt qua giai đoạn đầu tiên càng trở nên rõ ràng hơn với sự tham gia của Meta. Gần đây, NYT đã báo cáo rằng Mark Zuckerberg đang dẫn dắt một đội ngũ phát triển ứng dụng thị trường dự đoán "Arena". Sự tham gia của các công ty công nghệ lớn chứng tỏ rằng thị trường này đã xác nhận một mô hình kinh doanh trưởng thành với PMF (Product-Market Fit) rõ ràng.

Hãy là người đầu tiên khám phá những hiểu biết về thị trường web3 châu Á mà hơn 23.000 nhà lãnh đạo thị trường web3 đang đọc.

Đăng ký

2. Thị trường dự đoán bắt đầu từ đâu? {#rps-2}

Thị trường dự đoán không phải là một phát minh xuất hiện đột ngột. Nó đã được sử dụng không chính thức từ lâu trong giới học thuật và tài chính, nhưng gần đây đã công khai cho công chúng và ổn định thành một ngành công nghiệp nhờ sự kết hợp với công nghệ blockchain.

2.1. Sử dụng không chính thức {#rps-3}

Thuật ngữ "thị trường dự đoán" đã chính thức được thiết lập gần đây hơn so với nhiều người nghĩ. Vào những năm 1980, nó được gọi bằng nhiều tên khác nhau như thị trường thông tin, thị trường quyết định, và vào năm 2004, một bài báo kinh tế đã xác định tên gọi hiện tại.

Thực tế, khái niệm này đã được thực hiện từ lâu qua các cược thực tế. Hình thức cổ điển nhất là cược chính trị dựa trên kết quả bầu cử. Vào thế kỷ 18, tại các quán cà phê ở London, người ta đã cược về các vụ bê bối quốc hội hoặc việc thay đổi thủ tướng, và tỷ lệ cược đã được đưa tin trên báo. Vào thế kỷ 19, một thị trường hợp đồng tương lai không chính thức dự đoán kết quả bầu cử đã hoạt động sôi nổi gần Wall Street ở New York.

2.2. Sử dụng học thuật {#rps-4}

Trong lĩnh vực học thuật, nỗ lực của Đại học Iowa vào năm 1988 đã trở thành điểm khởi đầu. Ba nhà kinh tế học đã nghi ngờ rằng các cuộc khảo sát không thể dự đoán chiến thắng của Jackson tại caucus Michigan, và họ đã thiết kế một thị trường để mua bán kết quả bầu cử. Đây là sự ra đời của Thị trường điện tử Iowa (IEM).

Vào năm 1992 và 1993, họ đã được CFTC cho phép giao dịch cho mục đích nghiên cứu. IEM, với mức phí tham gia 5 USD, đã vượt qua khoảng 75% tỷ lệ của các cuộc khảo sát truyền thống từ năm 1988 đến 2004, đóng vai trò như một "phòng thí nghiệm tổng hợp giá trị trí tuệ tập thể". Tuy nhiên, vẫn không có nền tảng thể chế nào để vận hành cho công chúng.

2.3. Sản phẩm tùy chọn nhị phân {#rps-5}

Thị trường dự đoán này rất giống với "tùy chọn nhị phân" trong thị trường tài chính. Cấu trúc của nó là đặt cược vào việc giá có vượt qua một mức chuẩn tại một thời điểm cụ thể hay không, với các lựa chọn "Có" hoặc "Không", hoàn toàn phù hợp với nguyên lý của thị trường dự đoán, nơi thanh toán 1 hoặc 0 khi sự kiện xảy ra.

Sản phẩm này cũng đã được áp dụng tích cực tại các sàn giao dịch chính thức. Các tùy chọn cố định thu nhập (FRO) của sàn giao dịch chứng khoán Mỹ (Amex) vào năm 2007 và các tùy chọn nhị phân dựa trên S&P 500 của sàn giao dịch tùy chọn Chicago (CBOE) vào năm 2008 là những ví dụ tiêu biểu. Tuy nhiên, do giao dịch gian lận gia tăng trên các nền tảng ngoài khơi, từ năm 2017 đến 2021, nhiều quốc gia đã cấm bán cho cá nhân, trải qua nhiều thăng trầm. Dù vậy, bản chất của hợp đồng "Có hoặc Không" vẫn giữ nguyên trong thị trường dự đoán ngày nay.

3. Thị trường dự đoán ngày nay giao dịch như thế nào? {#rps-6}

Hiện tại, các chủ đề được thảo luận trong thị trường dự đoán gần như bao trùm mọi lĩnh vực trong cuộc sống.

Lĩnh vực thể thao, nơi có nhiều vốn nhất, tự hào với khối lượng giao dịch áp đảo nhờ vào các giải đấu và sự kiện toàn cầu diễn ra quanh năm. Đặc biệt, hiện tại World Cup đang diễn ra, thu hút sự chú ý lớn hơn. Ngoài ra, trong các lĩnh vực chính trị, địa chính trị và vĩ mô, nó đã mở rộng ra ngoài các chỉ số như chỉ số giá tiêu dùng để dự đoán giá trị của các công ty chưa niêm yết, mang lại giá trị thông qua dữ liệu. Thị trường dự đoán bao gồm giá của tiền điện tử và cổ phiếu, cũng như các sự kiện nhỏ có tính chất giật gân, thể hiện một phổ rộng bao quát cả mối quan tâm của công chúng và nhu cầu thông tin chuyên môn.

Tất cả các hợp đồng trong thị trường dự đoán này đều tuân theo phương thức thanh toán nhị phân "Có/Không (YES/NO)". Lấy ví dụ về thị trường "Liệu ứng cử tri Đảng Cộng hòa năm 2028 có phải là J.D. Vance không?" Nếu thực sự Vance được xác nhận là ứng cử viên của Đảng Cộng hòa, những người đặt cược vào "Có" sẽ nhận được 1 USD, còn nếu không xảy ra, những người đặt cược vào "Không" sẽ nhận được 1 USD.

Cách trực quan để hiểu cấu trúc này là xem 1 đô la là 100%. Khi sự kiện xảy ra, bạn nhận được 1 đô la (100%), nếu không xảy ra, bạn nhận được 0 đô la (0%), vì vậy giá giao dịch giữa hai điểm này tự nhiên trở thành con số thể hiện xác suất. Hợp đồng giao dịch ở mức 40 cent có nghĩa là 40% trong số 100%, tức là thị trường đang đánh giá xác suất xảy ra của sự kiện đó là 40%. Nói cách khác, bạn chỉ cần đọc đơn vị cent như là phần trăm. (Tuy nhiên, điều này giả định rằng chênh lệch giá và chi phí giao dịch bị bỏ qua.)

Quá trình xác định giá diễn ra thông qua 'Sổ lệnh (Order Book)' mà không có sự can thiệp của trung ương. Lệnh mua "Tôi sẽ mua ở mức 39 cent" và lệnh bán "Tôi sẽ bán ở mức 40 cent" được xếp chồng theo từng mức giá, và giao dịch được thực hiện tại điểm mà chúng khớp nhau. Nói cách khác, giá cả và xác suất là kết quả của việc nhiều người tham gia đặt vốn và tính toán theo thời gian thực, cho phép người tham gia bán lại hợp đồng trước khi hết hạn để xác định lợi nhuận hoặc giảm thiểu thua lỗ, và ý kiến về một sự kiện cụ thể được chuyển đổi thành tiền.

Kết quả được ghi lại thông qua oracle. Dù giá cả có tinh vi đến đâu, khi sự kiện kết thúc, sẽ có ai đó phải xác định cuối cùng "Vậy là YES hay NO". Thiết bị đảm nhận việc phân định này là oracle. Trong ví dụ trước, quy trình cuối cùng xác định xem Vance có thực sự được xác nhận là ứng cử viên của Đảng Cộng hòa hay không diễn ra ở đây.

Oracle hoạt động theo hai cách chính:

1. Oracle phi tập trung: Nếu ai đó đặt cọc và đề xuất kết quả, nó sẽ được xác nhận nếu không có phản đối trong một khoảng thời gian nhất định. Nếu có khiếu nại, sẽ có một đề xuất lại, và nếu vẫn có khiếu nại, thì sẽ được bỏ phiếu để quyết định.
2. Tập trung: Tiêu chí đánh giá được viết trước, và khi sự kiện kết thúc, trung ương sẽ áp dụng công bố chính thức đó để thanh toán ngay lập tức. Thay vào đó, quyền phán quyết hoàn toàn được giao cho một sàn giao dịch.

Ví dụ, Limitless xác nhận kết quả theo quy tắc đã được xác định trước khi thời hạn kết thúc. Lúc này, oracle sẽ báo cáo kết quả, trong khi hầu hết các thị trường như tiền điện tử hoặc cổ phiếu sẽ tự động thông qua Pyth Network, các thị trường tùy chỉnh như thể thao hoặc chính trị sẽ được đội ngũ vận hành đánh giá thủ công trong vòng 24~72 giờ.

Như vậy, các thị trường dự đoán như Limitless phản ánh ý kiến của nhiều người tham gia thành một con số duy nhất và hơn nữa, sau khi sự kiện kết thúc, xác định độ chính xác của dự đoán theo quy tắc đã định.

4. Sự tiến hóa thành 'Tài chính thông tin (Information Finance)' do Skin in the Game tạo ra {#rps-7}

Thị trường dự đoán đã tiến hóa từ một nền tảng cờ bạc đơn giản thành cơ sở hạ tầng chính cho 'Tài chính thông tin (Information Finance)', biến đổi sự không chắc chắn trong tương lai thành thông tin giá cả theo thời gian thực. Điểm khác biệt cơ bản giữa thị trường này với các khảo sát ý kiến hoặc dự đoán của chuyên gia là cơ chế 'Skin in the Game', nơi người tham gia đặt vốn của mình vào quyết định.

Trong cách tiếp cận truyền thống, các chuyên gia có thể sai mà không bị ảnh hưởng lớn đến danh tiếng, trong khi các khảo sát ý kiến không thể lọc ra sự thờ ơ hoặc nói dối chiến lược của người trả lời. Tuy nhiên, giá cả trên thị trường dự đoán phát sinh chi phí rõ ràng "nếu sai thì mất tiền", vì vậy người tham gia sẽ phản ánh thông tin khách quan và mới nhất để xác minh niềm tin của mình. Việc tự nguyện chi tiêu chi phí này ngay lập tức liên kết với độ tin cậy của thị trường.

Dưới đây là cách nguyên tắc 'Skin in the Game' được thực hiện trong dữ liệu thực:

• Độ chính xác trong dự đoán chính sách tài chính và tiền tệ: Nghiên cứu của các nhà kinh tế thuộc Fed được công bố vào tháng 2 năm 2026 cho thấy tại sao thị trường dự đoán lại mạnh mẽ. Trước mỗi cuộc họp của Fed từ năm 2022, dự đoán lãi suất của thị trường dự đoán đã thống kê khớp với kết quả thực tế. Điều này chính xác hơn so với hợp đồng tương lai quỹ liên bang hoặc đồng thuận Bloomberg, vì người tham gia thị trường phải đối mặt với tổn thất tài sản ngay lập tức khi sai, do đó họ phân tích và phản ánh bất kỳ thông tin nào một cách nghiêm ngặt hơn.
• Tính toán xác suất minh bạch trong chính trị và bầu cử: Vào tháng 6 năm 2026, trong cuộc bầu cử địa phương ở Hàn Quốc, Polymarket đã dự đoán đúng 14 trong số 16 cuộc bầu cử lãnh đạo địa phương. Trong khi các khảo sát đầu ra chỉ đưa ra kết quả mơ hồ "cạnh tranh", thị trường dự đoán đã cung cấp "xác suất" mà người tham gia đã đặt vốn của họ để đánh giá dưới dạng giá cả theo thời gian thực. Điều này không chỉ là dự đoán đơn giản mà còn là sản phẩm của trí tuệ tập thể khổng lồ của thị trường đã hòa trộn nhiều biến số vào giá cả.
• Phản ánh sự kiện thị trường và giá trị doanh nghiệp: Vào tháng 3 năm 2026, trong vấn đề giới hạn lợi suất lãi suất stablecoin, thị trường dự đoán đã ngay lập tức phản ánh xác suất giảm giá cổ phiếu Coinbase là 97,6%. Đây không phải là phân tích sau khi sự kiện mà là chỉ số phát hiện khủng hoảng theo thời gian thực, cho thấy mức độ nhạy cảm của người tham gia thị trường trong việc bảo vệ tài sản của họ. Học viện cũng đã công bố nghiên cứu cho thấy các thị trường dự đoán nội bộ của các công ty lớn như Google, Ford đã giảm sai số dự đoán so với mô hình dự đoán chính thức lên tới 25%, chứng minh rằng khi kiến thức và vốn của những người trong cuộc kết hợp, khả năng dự đoán được tối ưu hóa.

Tất nhiên, sự bất đối xứng thông tin luôn tồn tại. Trong tình huống Venezuela vào tháng 1 năm 2026, trường hợp đặt cược của những người trong cuộc có thông tin mật cho thấy giới hạn của thị trường. Tuy nhiên, một cách nghịch lý, hành vi cố gắng độc quyền thông tin để bóp méo giá cả đã bị phát hiện là tội phạm, chứng minh rằng thị trường này được thiết kế để hoạt động dựa trên cơ sở minh bạch và đáng tin cậy.

Kết luận, thị trường dự đoán là công cụ phân tích chính xác nhất trong các lĩnh vực mà thông tin được phân phối công bằng, và trong các lĩnh vực mà thông tin bị độc quyền, nó hoạt động như một thiết bị giám sát để xác định chính bản thân sự độc quyền đó. Miễn là vốn của người tham gia được đặt cược, giá cả mà thị trường đưa ra là thông tin khách quan không thể bỏ qua và là chỉ số thiết yếu để đánh giá giá trị tài sản tài chính.

5. Thị trường dự đoán chưa được đưa vào bàn thảo ở châu Á {#rps-8}

Tùy thuộc vào khung quy định của từng quốc gia, tính chất và xu hướng phát triển của thị trường dự đoán rất khác nhau. Trong khi Mỹ đã đưa thị trường dự đoán vào lĩnh vực thể chế thông qua phán quyết tư pháp, các quốc gia lớn ở châu Á vẫn có xu hướng quy định nó trong phạm vi cờ bạc truyền thống.

Mỹ đã giải quyết sự không chắc chắn trong quy định thông qua tranh chấp pháp lý. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã cố gắng quy định hợp đồng dự đoán bầu cử của Kalshi như một hành vi cờ bạc, nhưng tòa án đã phán quyết rằng "dự đoán bầu cử không phải là trò chơi cờ bạc, và cơ quan quản lý không có quyền ngăn chặn điều này". Phán quyết tư pháp này đã dẫn đến sự thay đổi trong thái độ của cơ quan quản lý, và cuối cùng trở thành chất xúc tác quyết định cho sự tham gia của các vốn tài chính truyền thống như ICE, Robinhood, CME vào thị trường.

Ngược lại, các quốc gia lớn ở châu Á có quan điểm chi phối rằng cấu trúc nhị phân của thị trường dự đoán "thanh toán khi sự kiện xảy ra" tương đương với cờ bạc truyền thống. Họ tiếp cận từ góc độ quy định cờ bạc và duy trì trật tự công cộng, và mặc dù có các phương pháp ứng phó khác nhau giữa các quốc gia, nhưng ngoài Ấn Độ và Indonesia, ngành này vẫn chưa được đưa ra bàn thảo.

Cuối cùng, thái độ đối với thị trường dự đoán phụ thuộc vào việc các cơ quan quản lý có xem thị trường này là "đổi mới tài chính" hay là "đối tượng kiểm soát xã hội".

Thị trường dự đoán đã trở thành trụ cột chính trong cơ sở hạ tầng tài chính và thông tin toàn cầu. Tuy nhiên, giữa xu hướng toàn cầu này và phản ứng cứng nhắc của các cơ quan quản lý châu Á tồn tại một khoảng cách nghiêm trọng. Dù là thời đại mà ranh giới giữa công nghệ và tài chính đã bị xóa nhòa, những nỗ lực giam cầm thị trường mới trong khuôn khổ quy định cũ sẽ không thể tránh khỏi những giới hạn. Hiện tại, cách thức quy định mà các quốc gia lớn ở châu Á đang duy trì đang mắc phải ba sai lầm nghiêm trọng.

Thứ nhất, đó là nghịch lý của sự chênh lệch quy định (Regulatory Arbitrage).

Thị trường dự đoán hoạt động trên mạng lưới kỹ thuật số không biên giới. Việc một quốc gia hoặc khu vực chặn nền tảng hoặc kiểm soát người dùng không có nghĩa là nhu cầu sẽ biến mất. Người dùng sẽ chuyển sang các nền tảng ở khu vực không có quy định với rủi ro cao hơn. Cuối cùng, vốn sẽ chảy ra ngoài biên giới và các cơ quan quản lý sẽ rơi vào nghịch lý của quy định, mất quyền giám sát thị trường cũng như chủ quyền thuế. Điều này dẫn đến việc tự làm suy yếu khả năng cạnh tranh tài chính trong khu vực châu Á.

Thứ hai, đó là sự mất chủ quyền của cơ sở hạ tầng thông tin quốc gia.

Thị trường dự đoán không chỉ là không gian cá cược đơn giản, mà là một "cơ sở hạ tầng thông tin" tinh vi chuyển đổi các vấn đề xã hội phức tạp thành những con số chính xác. Như đã thấy trong kết quả bầu cử gần đây ở các quốc gia châu Á, thị trường dự đoán đọc được xu hướng của công chúng nhanh chóng và chính xác hơn nhiều so với các cuộc khảo sát ý kiến hiện có. Trong khi chúng ta từ chối điều này dưới danh nghĩa quy định, dữ liệu cốt lõi phản ánh xã hội đó lại tích lũy trên các máy chủ nước ngoài. Kết quả là, chúng ta đã nhường quyền kiểm soát dữ liệu phân tích xã hội cho các phương tiện truyền thông và tổ chức nước ngoài, trong khi chính chúng ta lại mất đi sự hiểu biết trong nước.

Thứ ba, đó là sự bỏ mặc người dùng.

Người dùng bị bỏ lại trong những khoảng trống không có bất kỳ biện pháp bảo vệ nào. Chính sách chỉ đơn giản là phủ nhận mà không có thảo luận đầy đủ về thị trường chỉ làm cho người dùng bị đẩy vào tình huống nguy hiểm và ra ngoài hệ thống.

Giờ đây, chúng ta cần hoàn toàn thay đổi trung tâm của cuộc thảo luận.

Thay vì hỏi "Làm thế nào để ngăn chặn thị trường này?", chúng ta cần suy nghĩ về "Làm thế nào để sử dụng dữ liệu này một cách lành mạnh trong khuôn khổ quy định?". Để chuyển đổi quan điểm này, nghiên cứu chuyên sâu là điều cần thiết, nhưng hiện tại, thảo luận về lĩnh vực này vẫn còn thiếu sót.

Trong lĩnh vực này, 'Limitless Research' đang lấp đầy khoảng trống bằng cách chế biến dữ liệu dự đoán thành tài sản thông tin tại các thị trường châu Á như Hàn Quốc và Nhật Bản. Trong tương lai, sẽ cần nhiều chủ thể hơn nữa dẫn dắt một hệ sinh thái dữ liệu lành mạnh như vậy.

Quy định không nên là một con đập ngăn chặn dòng chảy, mà phải là một kênh dẫn dắt dòng nước một cách đúng đắn.

Điều cần thiết ở châu Á hiện nay không phải là sự kiểm soát, mà là sự khởi đầu của một cuộc thảo luận tiến bộ phù hợp với xu hướng thời đại. Đẩy các giao dịch đang diễn ra vào bóng tối là chính sách tồi tệ nhất. Cần có nỗ lực để đưa ra thảo luận lành mạnh nhằm đưa vào khuôn khổ quy định, xây dựng hệ thống giám sát minh bạch và hoàn trả dữ liệu phát sinh thành tài sản quốc gia và xã hội.

Bài viết trên là chuyên đề từ tổ chức nghiên cứu chuyên về Web3 toàn cầu Tiger Research, đối tác của Block Media, với tiêu đề 'Bạn có thực sự hiểu thị trường dự đoán không? ' Có thể tham khảo báo cáo này trên trang web chính thức của .

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.