Dragonfly Đối tác: BTC là tài sản giữa các thế hệ, lạc quan về ETH và SOL

Liên kết gốc: Nếu bạn muốn trở nên giàu có, hãy giữ Bitcoin

Biên dịch gốc: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )

Ghi chú của biên tập viên: Ngành công nghiệp tiền điện tử lại một lần nữa rơi vào suy thoái, nhiều OG sớm đã chọn rời bỏ, trong bối cảnh đó, đối tác của Dragonfly Capital, Haseeb Qureshi, gần đây đã có cuộc phỏng vấn về tình hình hiện tại của tiền điện tử và sự hiểu biết giai đoạn của ông về nó. Từ sự di chuyển nhân tài, văn hóa Silicon Valley, thành kiến gần đây trong ngành, đến câu chuyện tăng trưởng của ETH và SOL, và tiềm năng bùng nổ của Hyperliquid, Haseeb cũng giải thích ý nghĩa của việc kiên trì làm "Settler" trong thời đại AI đang hút vốn, vẫn là một bài viết tăng cường niềm tin. Do hai người thường xuyên trò chuyện, bài viết này được viết theo hình thức ngôi thứ nhất, nội dung phỏng vấn được Odaily Planet Daily ghi lại và biên dịch như sau:

Một số OG tiền điện tử đã rời bỏ, điều này là bình thường, tôi vẫn kiên trì làm một Settler!

Tôi cảm thấy rất mệt, rất mệt. Gần đây đã xảy ra rất nhiều điều, có sự sụt giảm của thị trường, có vấn đề nội bộ công ty.

Gần đây, khi trò chuyện với bạn bè, họ đều cho rằng VC là một công việc rất đàng hoàng, VC chủ yếu chỉ cần chọn đầu tư và chờ đợi, có thời gian rảnh, nhưng thực tế không phải vậy, ít nhất là chúng tôi ở Dragonfly không như vậy, chúng tôi làm việc chăm chỉ hơn họ.

Mới đây có người nói với tôi rằng, so với các VC khác, tôi phản ứng rất nhanh. Tôi thường xuyên giao tiếp qua điện thoại về công việc, luôn luôn làm việc, đó là cách chúng tôi làm việc ở Dragonfly. Đó là lý do tại sao chúng tôi có thể thu lợi từ nhiều khoản đầu tư, vì chúng tôi làm việc chăm chỉ hơn người khác. Không phải ai cũng có thể làm được điều này, đặc biệt là sau nhiều năm kiên trì.

Hiện có nhiều người đang rời bỏ, chẳng hạn như Kyle Samani rời Multicoin, còn nhiều OG khác cũng rời khỏi lĩnh vực tiền điện tử.

Nhưng đừng phóng đại vấn đề này, luôn có người rời bỏ tiền điện tử. Tuần này, tôi đã trải qua 4, 5 lần khác nhau khi mọi người nói với tôi cảm giác của họ, họ cho rằng tâm lý thị trường hiện tại tệ hơn cả tâm lý sau khi FTX sụp đổ. Tôi nghĩ rằng điều này hoàn toàn là thành kiến gần đây, hiện tại đang xảy ra sự sụt giảm, vì vậy tệ hơn. (Odaily chú thích: thành kiến gần đây là khi mọi người trong quá trình ra quyết định hoặc hình thành ấn tượng, quá mức coi trọng thông tin gần đây mà bỏ qua dữ liệu dài hạn hoặc quy luật lịch sử.)

Tại sao tôi lại nói như vậy, sau khi FTX sụp đổ, có nhiều người rời bỏ tiền điện tử hơn, họ đã mất rất nhiều, những gì họ theo đuổi như vũ trụ ảo, trò chơi trên chuỗi cũng không thể thực hiện, vì vậy họ đã rời bỏ tiền điện tử.

Suy nghĩ rời bỏ tiền điện tử dường như rất đặc biệt, chỉ cần giá giảm, mọi người sẽ rời bỏ. Còn một điểm nữa là, trong sự nghiệp của một người có một thời hạn bình thường. Ví dụ, một người ở một lĩnh vực 10 năm, họ chọn rời bỏ cũng là điều bình thường. Đặc biệt là như Kyle, anh ấy là một nhà đầu tư mạo hiểm rất thành công, ai biết anh ấy đã kiếm được bao nhiêu. Đối với anh ấy, tiền không còn quan trọng, điều quan trọng là chứng minh giá trị của mình, Multicoin là một trong những nhà đầu tư lớn nhất của FTX, khi FTX sụp đổ, SOL từ hơn 200 đô la giảm xuống còn 8 đô la, khi mọi người nghĩ rằng Multicoin đã sai, họ đã vượt qua, chứng minh rằng họ là một trong những nhà đầu tư tốt nhất trong lĩnh vực này, đó thực sự là thành tựu cao nhất trong sự nghiệp. Sự ra đi của Kyle cũng không có nghĩa là anh ấy hoàn toàn thất vọng với tiền điện tử.

Một điểm khác là, giữa những người tiên phong và những người định cư (pioneer and settler) có sự khác biệt lớn, đó là quy luật của nhân tính, những người nỗ lực tiến về phía tây, tìm kiếm California, khai phá thế giới mới không phải là những người cuối cùng sẽ xây dựng thị trấn. Tương tự, trong các công ty khởi nghiệp, tâm lý của 10 nhân viên đầu tiên và nhân viên thứ 50, thứ 100, thứ 1000 hoàn toàn khác nhau, giống như những người tham gia Google đầu tiên, xây dựng từ con số không, và những người sau này phụ trách Google Shopping hoặc Google Drive không phải là cùng một nhóm người, họ là những Builder hoàn toàn khác nhau.

Quay lại vấn đề thành kiến gần đây, với tư cách là một nhà đầu tư, thành kiến tiềm ẩn nhất là thành kiến hiện trạng, mọi người thường có xu hướng nghĩ rằng hiện trạng sẽ tiếp tục tồn tại, vì nếu nó không đủ mạnh mẽ, nó sẽ không trở thành hiện trạng. Nhưng hiện tại ngành công nghệ đầy biến đổi, đặc biệt là AI khiến mọi người cảm thấy: "Ôi, mọi thứ đều có thể thay đổi."

Vài năm trước, mọi người còn bàn luận về "sự đình trệ lớn", Peter Thiel có một bài viết rất nổi tiếng, nói về thế giới số/phần mềm có rất nhiều đổi mới, trong khi thế giới vật lý/thực tế thì đổi mới đã đình trệ. Và bây giờ, chúng ta thấy sự tiến bộ trong việc kéo dài tuổi thọ, công nghệ chỉnh sửa gen CRISPR-Cas9, AI, drone, công nghệ lượng tử và lò phản ứng hạt nhân, đột nhiên lại có động lực tiến lên, điều này rất có lợi cho xã hội.

Đối với các nhà đầu tư, mô hình thất bại phổ biến nhất vẫn là không tin rằng hiện trạng thực sự sẽ xảy ra sự thay đổi lớn.

Mô hình Silicon Valley là độc nhất vô nhị, ở đây có thể đạt được sự tin tưởng và truyền tải giữa các công ty

Nói về những gì tôi đã học được ở Silicon Valley, thật khó để mô tả, nó giống như một cách vận hành, một cách tư duy độc đáo của Silicon Valley. Có rất nhiều thành phố trên thế giới nói rằng, "Chúng tôi muốn trở thành Silicon Valley tiếp theo", mỗi khi tôi nghe thấy điều đó đều muốn cười.

Tôi nghĩ mô hình Silicon Valley có thể chỉ được sao chép ở hai nơi. Một là Trung Quốc, một là Israel. Rất ít nơi khác có thể hiểu cách xây dựng mô hình này.

Điều quan trọng nhất của mô hình Silicon Valley là ăn mừng thất bại. Ở Silicon Valley, thất bại là điều bình thường, không khiến người ta cảm thấy xấu hổ, thất bại mới có cơ hội phục hồi, điều này gần như không thể xảy ra ở nơi khác. Ở nơi khác, họ nói "thất bại không sao", nhưng thực tế lại coi bạn như một kẻ thất bại. Nếu bạn từ một công ty lớn nghỉ việc để khởi nghiệp và thất bại, người khác sẽ hỏi bạn tại sao lại rời bỏ Deutsche Bank, từ SK Telecom, từ bỏ một công việc tốt để khởi nghiệp, sau khi thất bại, những điều này sẽ trở thành vết nhơ suốt đời của bạn, tâm lý này là sai lầm.

Một điểm quan trọng khác của Silicon Valley là độ tin cậy rất cao. Điều này cũng hiếm thấy ở nơi khác, mặc dù Mỹ thích kiện cáo, nhưng Silicon Valley rất ít khi kiện nhau, Silicon Valley là một lò nung ý tưởng cực kỳ tinh tế, mọi người không thể tránh khỏi việc tham khảo ý tưởng của người khác, nhưng mọi người sẵn sàng hành động nhanh chóng, chia sẻ lẫn nhau, ngay cả khi đôi khi ý tưởng bị sao chép cũng không sao, tất cả mọi người nên cùng nhau nỗ lực, tập trung vào việc xây dựng tổng thể, mà không quá bận tâm đến chi tiết. Nếu bạn có ý tưởng, hãy hành động nhanh chóng, và bạn phải tin tưởng người khác, tin tưởng vào hướng đi đúng đắn, tin tưởng rằng những người xung quanh bạn sẽ không hại bạn.

Trong Silicon Valley có mối quan hệ huyết thống rất mạnh, mọi người thường bỏ qua phần này. Ở California, các thỏa thuận không cạnh tranh không thể thi hành, điều này cho phép nhân tài tự do di chuyển. Ở nơi khác thì ngược lại, các điều khoản không cạnh tranh giữ người lao động chặt chẽ trong công ty. Nhiều công ty không muốn để lộ bí mật thương mại, không muốn để nhân viên chuyển thông tin từ đây đến đó. Silicon Valley nhìn từ góc độ tổng thể, "Điều này tốt cho tất cả các công ty, ngay cả khi có thể có người lấy cắp kiến thức từ công ty tôi và chuyển đến nơi khác, gây tổn hại cho lợi ích của công ty. Hiệu quả truyền tải thông tin cao cũng là điều tốt cho xã hội."

Chính vì vậy, dòng chảy kiến thức ở Silicon Valley rất nhanh. Các AI Labs hầu như đều ở Silicon Valley, mọi người "rò rỉ" thông tin, giao lưu, kết quả là tất cả các AI Labs hàng đầu đều có trình độ rất gần nhau, mô hình cũng phần lớn miễn phí. Ở nơi khác không thể làm được như vậy, đó chính là sức mạnh thực sự của Silicon Valley, chia sẻ chứ không phải tự phong.

Tiền điện tử là công nghệ, chúng ta phải học cách "tham lam lâu dài" từ dòng chảy tiền tệ

Tiền điện tử về bản chất là công nghệ, Bitcoin là phần mềm mà mọi người có thể chạy trên máy tính, mọi thứ chúng ta xây dựng đều là phần mềm.

Cách thức hoạt động của nó không nhất thiết giống như các công ty phần mềm, giữa Microsoft, Bitcoin, Ethereum hay Aave rõ ràng có sự khác biệt. Nhưng chúng ta có thể học được rất nhiều bài học từ ngành công nghệ, hiểu đặc điểm của các đội ngũ hiệu quả, cách công nghệ được áp dụng, cũng như hình dạng của đường cong tăng trưởng, đường cong giữ chân cần phải thể hiện để đảm bảo tính bền vững, tất cả những điều này đều áp dụng trực tiếp cho lĩnh vực tiền điện tử.

Nhưng tiền điện tử cũng liên quan đến tiền, điều này còn liên quan đến xã hội, liên quan đến quản trị. Để thực sự hiểu rõ về tiền điện tử, mọi người cần học hỏi rất nhiều kiến thức từ các lĩnh vực khác.

Đây không chỉ là vấn đề kỹ thuật. Chúng tôi đã trải qua bong bóng internet và sự vỡ bong bóng, cả hai đều liên quan đến kỳ vọng quá cao, cũng liên quan đến tài chính, liên quan đến dòng chảy vốn và tài sản. Chúng tôi cũng biết rằng tiền điện tử liên quan chặt chẽ đến vốn và tài sản. Nếu bạn không hiểu các yếu tố tài chính, bạn sẽ không thể nhìn thấy bức tranh toàn cảnh.

Công nghệ cung cấp thông tin vô cùng phong phú, nhưng không phải tất cả những người làm việc trong lĩnh vực tiền điện tử đều có quan điểm như vậy, đặc biệt là những nhà giao dịch thuần túy, họ có thể không có được góc nhìn như vậy.

David Hoffman, đồng sáng lập Bankless, đã từng nói một câu rất sâu sắc trong một bài viết: "Ý nghĩa của tiền điện tử không phải là khiến bạn trở nên giàu có, mà là giúp bạn có được tự do."

Muốn kiếm tiền không có gì sai, ai cũng muốn kiếm tiền, tôi cũng muốn kiếm tiền, tự do và giải phóng chắc chắn cũng bao gồm tự do kiếm tiền, tự do làm những việc phù hợp với lợi ích của bản thân. Không có ngành nghề hay thị trường nào yêu cầu mọi người hành động trái ngược với lợi ích của mình.

Mọi người thường nói khi thấy vấn đề trong lĩnh vực tiền điện tử rằng có người trở nên tham lam. Binance trở nên tham lam, Wintermute trở nên tham lam, các doanh nhân trở nên tham lam, các nhà đầu tư mạo hiểm trở nên tham lam, có người tham lam chính là lý do giá giảm. Quan điểm này quá nông cạn, không có thị trường nào yêu cầu mọi người không tham lam. Chỉ cần bạn đang tạo ra giá trị, đang xây dựng những thứ đúng đắn và đang làm điều đó theo cách bền vững, thì không có vấn đề gì.

Gus Levy, cựu đối tác của Goldman Sachs có một câu nói nổi tiếng: "Chúng tôi tham lam, nhưng chúng tôi tham lam lâu dài." (We're greedy, but we're long-term greedy.) So với tham lam ngắn hạn thực sự là rất ngu ngốc, giống như vua Damas trong câu chuyện rất ngu ngốc. Ví dụ như buôn bán ma túy, đó là hành động tham lam ngắn hạn, nhưng lâu dài thì không khả thi, các nhà giao dịch thuần túy không sai, những người nắm giữ lâu dài cũng không sai, hãy xem ai sẽ đi đến cuối cùng.

Sự tăng trưởng theo cấp số nhân của tiền điện tử đã khiến tôi cuối cùng chọn và kiên trì trong ngành công nghiệp tiền điện tử

Tôi đã gia nhập ngành công nghiệp tiền điện tử toàn thời gian vào năm 2017, khi đó là thời kỳ hoàng kim của ICO. Đầu năm 2018, tôi bắt đầu tham gia vào ngành đầu tư mạo hiểm, cũng là khi bong bóng ICO bắt đầu vỡ.

Khi tôi bắt đầu đầu tư, mọi thứ đều rất ảm đạm. Năm 2018 có thể là năm tôi thấy tâm lý trong lĩnh vực tiền điện tử tồi tệ nhất, tệ hơn cả khi FTX sụp đổ, vì khi FTX sụp đổ, ít nhất mọi người vẫn có thể cảm thấy có lý do, SBF đã lừa dối mọi người cũng dẫn đến sự suy thoái của ngành. Nhưng vào năm 2018, không có gì để chỉ trích, giá Bitcoin đã giảm từ 19000 đô la xuống còn 4000 đô la. Giá Ethereum đã giảm xuống dưới 100 đô la. Lúc đó chúng tôi đều có một cảm giác rất mạnh mẽ: chúng tôi đang tự lừa dối bản thân, mọi thứ về tiền điện tử đều là ảo giác tập thể.

Nhưng trong lòng tôi có một niềm tin mạnh mẽ khiến tôi chọn và kiên trì với ngành công nghiệp tiền điện tử, trở thành một nhà đầu tư mạo hiểm trong ngành.

Thời gian từ 2018 đến trước khi bùng phát COVID-19 vào năm 2020, mọi thứ đều rất yên bình. Ngành công nghiệp tiền điện tử không có bất kỳ sự phục hồi nào, đang ở trong bóng tối. Nhưng vào thời điểm đó, chúng ta có thể thấy DeFi bắt đầu hình thành, thấy Maker DAO, Compound bắt đầu có quy mô. Động lực phát triển của chúng không lớn, nhưng đang từ từ ảnh hưởng đến ngành.

Lúc đó, tôi tin vào sự tăng trưởng theo cấp số nhân, tin rằng trong tương lai sẽ có những điều vĩ đại và quan trọng hơn xảy ra so với những gì chúng ta thấy lúc đó. Công nghệ này sẽ ảnh hưởng đến nhiều hơn 100.000 người (khi đó số người sử dụng blockchain chưa đến 100.000).

Bạn phải tin rằng quy mô của ngành sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Nếu lúc đó tôi nói với người khác rằng tôi nghĩ chính phủ Mỹ sẽ mua Bitcoin, thì thật là điều không tưởng. Sau sự kiện FTX, chúng tôi thực sự lo lắng rằng Mỹ có thể cấm tiền điện tử.

Vì vậy, sau tất cả những gì đã xảy ra, tôi đã trải qua nhiều khoảnh khắc tối tăm trong ngành này, tôi thường tự xem xét bản thân, tự hỏi tại sao tôi lại tin vào ngành này. Tôi từng là một người chơi poker, và điều quan trọng nhất mà tôi học được từ poker là chiến lược. Chơi bài không thể đảm bảo rằng bạn sẽ thắng trong mỗi ván, nhưng chúng ta cần một chiến lược đúng đắn để đảm bảo rằng chiến lược của tôi có thể thắng đối thủ. Trong mắt tôi, chiến lược của tôi là tin vào sự tăng trưởng theo cấp số nhân của tiền điện tử, và xây dựng rằng quy mô tiền điện tử trong 10 năm tới sẽ vượt xa ngày hôm nay. Giống như quy mô tiền điện tử 10 năm trước đã vượt xa quy mô của Bitcoin khi mới ra đời vào năm 2008.

Đó là lý do tại sao tôi nghĩ rằng việc tin vào sức mạnh của sự tăng trưởng theo cấp số nhân và nhìn nhận những gì đang xảy ra từ một góc độ vĩ mô, thay vì chỉ giới hạn trong bề ngoài của bất kỳ thời điểm cụ thể nào, là rất quan trọng.

Bitcoin vẫn là một tài sản giữa các thế hệ, đây cũng là một trong những lý do tôi tin vào Bitcoin.

Hơn nữa, bây giờ tôi vẫn ủng hộ tiền điện tử, Bitcoin cũng vì sự tham gia của các tổ chức và chính phủ. Thực tế, số lượng tổ chức thực sự nắm giữ tiền điện tử rất ít. Chúng tôi quản lý một khối tài sản khổng lồ, chủ yếu đến từ các đối tác tổ chức, họ thông qua chúng tôi để có được sự tiếp xúc với tiền điện tử, nhưng những điều này chỉ chiếm chưa đến 1% danh mục đầu tư của họ. Sự chấp nhận của các tổ chức và lĩnh vực quản lý tài sản đối với tiền điện tử vẫn đang ở giai đoạn đầu ------ Morgan Stanley gần đây mới bắt đầu cho phép giới thiệu tài sản kỹ thuật số cho khách hàng có giá trị ròng cao. Vanguard Group mãi đến gần đây mới phê duyệt Bitcoin ETF.

Một điều khác cần hiểu là tiền điện tử phần lớn mang tính chất giữa các thế hệ. Bạn còn nhớ Đạo luật FIT21 không? Đó chính là tiền thân của Đạo luật Clarity, nó đã được thông qua tại Hạ viện. Nếu bạn quay ngược lại thời điểm Trump được bầu làm tổng thống lần thứ hai, hãy quan sát Quốc hội Mỹ, bạn sẽ biết yếu tố dự đoán lớn nhất để bỏ phiếu ủng hộ đạo luật này là độ tuổi.

Thế hệ cũ không biết tiền điện tử là gì, họ chỉ nghe nói về nó trên tin tức. Và con cái của họ mới là những người sử dụng tiền điện tử, đây là một sự chuyển giao giữa các thế hệ. Thế hệ baby boomer đang dần già đi, họ sẽ chuyển BTC cho thế hệ tiếp theo.

Khi tôi còn học đại học, khái niệm Bitcoin còn khá mới mẻ. Bây giờ những người vào đại học không nhớ thời kỳ trước khi Bitcoin tồn tại, Bitcoin đã ra đời được 18 năm rồi.

Thay đổi cảm nhận đầu tiên của mọi người về sự vật là rất khó khăn, đặc biệt là khi họ từ chối thử nghiệm. Trong Quốc hội Mỹ, bạn có thể thấy rất rõ rằng những nghị sĩ này không hiểu tiền điện tử là gì. Họ đã nghe nói về điều này, đọc các báo cáo liên quan, và con cái của họ cũng đã nói với họ một số thông tin. Đó là tất cả sự phơi bày mà tiền điện tử có trong Quốc hội.

Trong tương lai, tổng lượng vàng có thể sẽ tăng lên, nhưng Bitcoin sẽ mãi mãi độc lập và không thể thay thế.

Nói về Bitcoin và vàng, mọi người thực sự có sự gắn bó sâu sắc với vàng. "Vàng, nó có hàng ngàn năm lịch sử, bạn không bao giờ có thể thay thế nó, nó có hiệu ứng Lindy quá mạnh", nghĩ đến mẹ tôi, bà tôi, tình yêu của họ dành cho vàng luôn không thay đổi. Nhưng đối với giới trẻ, họ cho rằng những thứ có giá trị đã được số hóa từ lâu, tại sao một viên đá được khai thác cẩn thận từ một nơi xa xôi trên trái đất lại có giá trị hơn những thứ số hóa?

Khi nói đến khai thác, hãy lấy một ví dụ: Công ty SpaceX đã rõ ràng tuyên bố rằng một trong những cách họ dự định kiếm lợi nhuận là khai thác khoáng sản quý hiếm trên các tiểu hành tinh. Sau khi IPO, thời gian khai thác tiểu hành tinh đã gần hơn, nếu bạn có thể tìm thấy một tiểu hành tinh chứa vàng, thì nguồn cung vàng trên trái đất có thể tăng gấp đôi. Thế giới không có nhiều vàng như vậy, toàn bộ vàng trên thế giới còn không đủ để lấp đầy một khối lập phương nhỏ hơn một sân bóng đá. Nếu thực sự có thể phát hiện vàng trên một tiểu hành tinh, điều đó sẽ hoàn toàn thay đổi cục diện thị trường vàng toàn cầu, và ảnh hưởng này sẽ là vĩnh viễn.

Và bạn sẽ không tìm thấy Bitcoin trên các tiểu hành tinh, Bitcoin là phần mềm. Tôi nghĩ rằng, đối với nền văn minh phần mềm, tiền tệ của chúng ta cũng nên dựa trên phần mềm, điều này là hợp lý.

Về phần cá nhân tôi, tôi thực sự đã có một số khoản đầu tư trong các thời kỳ khác nhau, nhưng phần lớn tài sản của tôi đều do tôi nắm giữ. Đôi khi, vì lý do thuế hoặc lý do khác, tôi cần bán một số tài sản để thu hồi vốn, nhưng hầu hết thời gian, tình hình tài chính cá nhân của tôi rất đơn giản. Tôi đã đầu tư rất nhiều vào tất cả các quỹ của chúng tôi, với tư cách là một đối tác thông thường, tôi phải đầu tư tiền của mình vào tất cả các quỹ trong tương lai của chúng tôi. Sau đó, tôi cũng nắm giữ một số tiền điện tử, ETF, gần như chỉ vậy thôi.

Đối với cá nhân tôi, mặc dù tôi nắm giữ Bitcoin, nhưng tôi sẽ không đầu tư vào Bitcoin, vì nó không phải là một tài sản rủi ro. Tôi nghĩ rằng cốt lõi của Bitcoin nằm ở sự phi tập trung. Nó hoàn toàn phụ thuộc vào sự đồng thuận, và sự đồng thuận này không phải là sự đồng thuận theo nghĩa PoW, mà là xã hội cần đạt được sự đồng thuận rằng Bitcoin sẽ trở thành cách mà chúng ta đo lường tài sản phi chủ quyền trong tương lai, điều này có thể là không thể tránh khỏi.

Do hiệu suất của Bitcoin khác nhau, mọi người phàn nàn về sự giảm giá của nó, nhưng thực tế là Bitcoin và tiền điện tử thường rất biến động, nó sẽ thay đổi hình thức của mình, trong các thời kỳ khác nhau sẽ liên kết với các tài sản khác nhau : đôi khi nó liên kết với vàng, đôi khi liên kết với chỉ số Nasdaq, đôi khi lại không liên kết với bất kỳ tài sản nào. Nó chỉ hoạt động theo cách của nó, sẽ chuyển đổi giữa những trạng thái khác nhau này.

Nếu bạn xem lại lịch sử của Bitcoin, bạn sẽ thấy rất rõ rằng hiệu suất của nó không phải lúc nào cũng như nhau. Do đó, tồn tại hai quan điểm cạnh tranh:

Một quan điểm cho rằng, hiệu suất của nó nên giống như vàng, khi vàng tăng, Bitcoin cũng tăng;

Quan điểm còn lại là Bitcoin là một tài sản không liên kết với bất kỳ tài sản nào.

Nếu Bitcoin hoạt động giống như vàng, tại sao bạn lại mua Bitcoin, mà không trực tiếp nắm giữ vàng?

Thực tế là, nếu bạn chỉ so sánh Bitcoin với vàng/chỉ số Nasdaq, bạn sẽ thấy biểu đồ của chúng rất gần nhau. Trước năm 2011, mức độ liên kết của chúng rất cao. Sau năm 2011, mức độ liên kết đã biến mất, nếu bạn xem lại lịch sử, bạn sẽ thấy cách hoạt động của Bitcoin khác với bất kỳ tài sản nào khác. Trong một số thời kỳ, hiệu suất của nó tương tự như các tài sản khác, nhưng trong hầu hết các trường hợp, nó rõ ràng là độc nhất. Bitcoin là một tài sản độc lập, có chu kỳ và vòng lặp riêng của nó.

Tôi nghĩ rằng, trong 10 năm tới, mọi người có thể sẽ liên tục bàn tán và phàn nàn, và đặt câu hỏi: "Tại sao Bitcoin không tăng nhiều như vậy?", tình huống này sẽ không dừng lại cho đến khi đường cong chấp nhận Bitcoin thực sự đạt đến bão hòa, và điều này sẽ cần một thời gian dài.

Tôi biết nhiều người, họ giống như tôi, đều cùng vào ngành tiền điện tử, nhưng họ không kiếm được tiền. Khi Bitcoin và tiền điện tử ở đáy, làm sao bạn có thể vào ngành này mà vẫn không kiếm được tiền? Câu trả lời rất đơn giản, bạn chỉ đơn giản là không ở lại thị trường. Chỉ cần kiên trì trên thị trường, bạn sẽ kiếm được tiền.

Theo một nghĩa nào đó, đây cũng là một trong những lợi thế của đầu tư mạo hiểm, đầu tư mạo hiểm buộc bạn phải kiên trì, buộc bạn phải giữ lại, bạn không thể bán đầu tư mạo hiểm. Đối với nhiều đối tác của chúng tôi, họ đã đầu tư vào chúng tôi, ngay cả khi họ cảm thấy "tiền điện tử thật tệ", họ cũng phải tiếp tục giữ lại, điều duy nhất có thể ngăn họ mắc sai lầm là thực tế họ bị khóa vốn.

Điều tuyệt vời của đầu tư mạo hiểm là nó có thể vượt qua nhiều bản năng tồi tệ nhất của con người, trong thị trường này, một lợi thế lớn mà bạn có là bạn sẽ không bao giờ bị buộc phải bán ra. Tôi nghĩ đó là lý do tại sao so với việc đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử, đầu tư mạo hiểm là một cách rất trực tiếp và đơn giản để giúp nhà đầu tư tiếp cận tiền điện tử.

Tôi vẫn lạc quan về ETH và SOL, thị trường đang định giá chúng bằng "narrative tăng trưởng".

Nhiều người đã mất niềm tin vào ETH và SOL, họ sẽ nói trên mạng xã hội rằng đây chỉ là Meme không có dòng tiền, tại sao phải định giá những thứ này?

Đây chính là điều tôi thực sự muốn phản bác, quan điểm của họ là những tài sản này có giá trị vì có những kẻ ngốc liên tục mua vào, có thể là một số nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể là Tom Lee, những người này khi mua token không thực sự suy nghĩ. Nhưng thị trường truyền tải cho bạn một trí tuệ sâu sắc hơn: thị trường thực sự cho rằng những thứ này có giá trị, và họ còn tin rằng giá trị của chúng sẽ vượt xa mức hiện tại.

Chúng không tạo ra nhiều dòng tiền, hiện tại những giao thức này không mang lại nhiều doanh thu, tại sao thị trường lại định giá một tài sản không tạo ra dòng tiền? Nhưng bạn hãy nhìn OpenAI, OpenAI tiêu tốn rất nhiều tiền, so với tất cả các chi phí mà họ phải trả, doanh thu của họ là rất nhỏ, tuy nhiên định giá của họ lên tới hàng trăm tỷ đô la. Tất nhiên, chỉ điều này cũng không thể chứng minh giá trị của tiền điện tử.

Thị trường có hai trạng thái: một là kiểu dòng tiền (cho tôi thấy lợi nhuận thực tế), một là kiểu tăng trưởng (tôi không quan tâm đến dòng tiền hiện tại, chỉ nhìn vào tiềm năng tăng trưởng trong tương lai). Tôi nghĩ đây là sự khác biệt giữa tư duy Silicon Valley và tư duy Phố Wall, cả hai đều sẽ chuyển đổi giữa hai mô hình này. Giống như Tesla, mặc dù tỷ số P/E cao đến mức không thể tin được, nhưng thị trường định giá cao cho nó vì tin tưởng vào câu chuyện tăng trưởng khổng lồ của nó trong đội xe tự lái và robot Optimus, chứ không phải là dòng tiền hiện tại.

Ethereum hiện đang được thị trường coi là tài sản tăng trưởng, Ethereum gần như không phản ứng với các chỉ số dòng tiền như phí giao dịch tăng, lượng đốt, nhưng lại rất nhạy cảm với câu chuyện "quy mô trong tương lai sẽ vượt xa hôm nay". Nếu câu chuyện tăng trưởng này bị phá vỡ, Ethereum sẽ chịu tổn thất nặng nề.

Câu chuyện tăng trưởng cũng có thể sai, chẳng hạn như Peloton, Roblox, metaverse, WeWork, và những năng lượng xanh thời kỳ đầu. Nhưng điều đặc biệt về tiền điện tử là nó đã trải qua nhiều chu kỳ thịnh vượng - suy thoái, nhưng mỗi lần đều có thể hồi sinh. Điều này rất hiếm gặp ở các tài sản khác, cho thấy có những thay đổi sâu sắc và bền bỉ đang diễn ra phía sau.

Tính chất đầu cơ cực kỳ mạnh mẽ này khiến tôi nhớ đến bong bóng internet ngày xưa. Tôi chỉ có thể nghĩ đến một ví dụ duy nhất là E-Trade trong thời kỳ bong bóng internet, E-Trade là một nền tảng giao dịch cổ phiếu trực tuyến, trước đây mọi người mua cổ phiếu phải thông qua các nhà môi giới truyền thống (gọi điện hoặc đến văn phòng giao dịch). Và E-Trade đã cho phép mọi người tự giao dịch cổ phiếu trực tuyến, rất tiện lợi. Kết quả là gì? Nhiều người thông qua nền tảng E-Trade đã mua vào rất nhiều cổ phiếu của các công ty mạng "dot-com", đẩy cao giá trị điên cuồng của cổ phiếu mạng, góp phần vào sự phình to của toàn bộ bong bóng internet.

Thị trường đang định giá chúng bằng "narrative tăng trưởng", và logic định giá này trong lịch sử đã có tiền lệ, nhưng vẫn cần thận trọng khi nhìn nhận.

Hyperliquid vừa có câu chuyện tăng trưởng vừa có dòng tiền.

Hyperliquid thành công như vậy là nhờ vào việc nó sở hữu cả hai yếu tố, một tài sản hiếm có, với dòng tiền tốt và câu chuyện tăng trưởng, thị phần của nó đã tăng đáng kể, và nó cũng đã mở rộng thị trường hợp đồng trên chuỗi. Hơn nữa, nhờ vào HIP 3, nó đã mở rộng sang các lĩnh vực dọc khác như cổ phiếu, kim loại quý, dầu mỏ, chỉ số và các sản phẩm phái sinh khác.

Hiện tại, chỉ riêng giao dịch RWA (XYZ), quy mô thị trường của Hyperliquid đã vượt qua cả thị trường trái phiếu vĩnh viễn lớn thứ sáu và thứ bảy. Tất nhiên, họ cũng đã mua lại và tiêu hủy HYPE, họ có dòng tiền khổng lồ cộng với tiềm năng tăng trưởng, khiến HYPE/Hyperliquid trở thành một tài sản có sức bùng nổ như vậy, nhưng tình huống này rất hiếm.

Trong thời đại AI hút tiền, bạn không thể mang lại giá trị cho tiền điện tử, có lẽ bạn nên rời đi.

AI chắc chắn là công nghệ quan trọng nhất của thế kỷ 21, việc nhân tài và vốn chuyển hướng sang AI là điều đúng đắn, đây là một sự phân bổ lại vốn và nhân tài bình thường, cũng là một phần của chủ nghĩa tư bản.

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã vượt qua giai đoạn "miền Tây hoang dã" ban đầu. Bây giờ đang chuyển từ "miền Tây hoang dã" sang giai đoạn "xây dựng và mở rộng". Điều này là bình thường và lành mạnh. Những người tiên phong đầu tiên - những người bị thu hút bởi rủi ro cao và khả năng chưa biết, nếu bây giờ cảm thấy nơi này không còn phù hợp với mình, tôi hoàn toàn hiểu, bạn có thể chọn rời đi.

Giống như mạng xã hội ngày xưa: vào khoảng năm 2010, hầu hết các ý tưởng đổi mới chính (Facebook, LinkedIn, v.v.) đã ra đời, còn lại chỉ là thực hiện và mở rộng quy mô. Mặc dù không còn nhiều đổi mới táo bạo, nhưng ngành vẫn đạt được sự tăng trưởng bùng nổ, tạo ra những công ty mạnh nhất toàn cầu.

Tiền điện tử ngày nay cũng vậy. Chúng ta đã rõ ràng về hướng đi và tiềm năng của công nghệ này, điều cần làm tiếp theo là xây dựng, thực hiện và mở rộng quy mô một cách vững chắc. Nếu bạn là người cần liên tục tìm kiếm "miền Tây hoang dã", thích sự không chắc chắn cực đoan và cơ hội điên rồ, thì nơi này có thể không còn là nơi phù hợp nhất với bạn - có thể lĩnh vực AI vẫn đang trong giai đoạn khám phá sớm sẽ thu hút bạn hơn.

Nhưng đối với tôi, điều này không có nghĩa là sự kết thúc của ngành, mà là một sự chứng minh: chúng ta đã đi đúng hướng, những người tham gia sớm và kiên trì đang gặt hái thành quả và cảm giác thành công dẫn dắt ngành này đến sự trưởng thành. Ngành vẫn tiếp tục phát triển, chỉ là cách chơi đã thay đổi.