Công ty điện lực quốc gia Anh đầu tư vào công ty điện lực Mỹ, nhu cầu điện cho AI đáng sợ đến mức nào

TL;DR · BNEF dự đoán nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu ở Mỹ có thể đạt 106GW vào năm 2035. · Bang New York đã tạm dừng một phần giấy phép môi trường cho các trung tâm dữ liệu siêu lớn, thị trường bắt đầu giao dịch hạn chế kết nối điện. · Các đối tượng liên quan: tiện ích công cộng, năng lượng hạt nhân, thiết bị lưới điện, đồng, REIT trung tâm dữ liệu.

Trong vài tháng qua, cuộc thảo luận về cơ sở hạ tầng AI ở Mỹ đã mở rộng từ nguồn cung chip sang kết nối điện. BNEF đã điều chỉnh dự đoán về nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu, National Grid Ventures đầu tư vào các dự án điện lực lớn ở Mỹ, bang New York đã tạm dừng một phần giấy phép môi trường cho các trung tâm dữ liệu siêu lớn mới.

Ba manh mối này chỉ ra một vấn đề chung: Sau khi các công ty AI mua được GPU, liệu họ có thể tiếp tục nhận được đất đai, làm mát, nước, kết nối lưới điện và cung cấp điện lâu dài theo kế hoạch hay không.

Đối với các nhà đầu tư, các trung tâm dữ liệu không chỉ là một dự án chi tiêu vốn của các công ty công nghệ. Quy mô tiêu thụ điện của các khu vực lớn có thể gần bằng một thành phố nhỏ, miễn là việc đào tạo và suy luận AI tiếp tục mở rộng, các tiện ích công cộng, khí đốt, năng lượng hạt nhân, thiết bị lưới điện, đồng và REIT trung tâm dữ liệu sẽ được đưa vào chuỗi định giá AI.

Dự đoán nhu cầu điện được điều chỉnh, các nút lưới điện chịu áp lực

BNEF trong báo cáo vào cuối năm 2025 dự đoán rằng nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu ở Mỹ có thể đạt 106GW vào năm 2035, tăng 36% so với dự đoán 7 tháng trước. Đây không phải là lượng điện đã được tiêu thụ, mà là tiêu chuẩn nhu cầu dài hạn mà thị trường tham khảo.

106GW có thể hiểu là lượng điện mà một loạt các nhà máy điện lớn cung cấp liên tục. Vấn đề nghiêm trọng hơn là, những tải này sẽ không phân bố đều trên toàn nước Mỹ, mà tập trung ở một số bang và khu vực lưới điện.

BNEF cũng dự đoán rằng công suất trung tâm dữ liệu trong khu vực lưới điện PJM có thể đạt 31GW vào năm 2030. PJM bao gồm nhiều bang ở miền Đông Mỹ, là một trong những thị trường điện lực tập trung vào các trung tâm dữ liệu và tải công nghiệp. Khi tải tăng trưởng tập trung, vấn đề chuyển từ việc liệu toàn quốc có đủ điện hay không sang việc liệu các nút cục bộ có thể tiếp nhận được hay không.

Điều này giải thích tại sao dự đoán nhu cầu điện lại ảnh hưởng đến định giá tài sản. Việc các công ty AI mua GPU chỉ là bước đầu tiên, việc đưa trung tâm dữ liệu vào hoạt động còn cần nguồn điện, máy biến áp, đường dây truyền tải, nguồn điện dự phòng và hợp đồng mua điện dài hạn. So với máy chủ, việc kết nối lưới điện và giấy phép khó có thể sao chép nhanh chóng.

Vốn điện lực bắt đầu gắn kết với tải AI

National Grid Ventures đã công bố vào ngày 1 tháng 7 rằng họ đã đạt được 35% cổ phần của Joulent với giá 1,75 tỷ USD, tham gia vào các dự án cơ sở hạ tầng điện lực lớn ở Mỹ. Thông điệp của giao dịch này là vốn điện lực truyền thống bắt đầu xem các trung tâm dữ liệu AI như một tài sản tải lâu dài.

Dự án đầu tiên của Joulent, Project Kilby, nằm ở Tây Texas, là một cơ sở điện lực 2,67GW, với Chevron nắm giữ 50% quyền lợi. Dự án này dự kiến sẽ phục vụ các trung tâm dữ liệu do Microsoft vận hành thông qua hợp đồng mua điện 20 năm, với mục tiêu bắt đầu cung cấp điện vào năm 2028.

Điều quan trọng không phải là một loại nguồn điện nào thắng thế, mà là các trung tâm dữ liệu bắt đầu chuyển từ "xếp hàng chờ điện" sang "khóa điện trước". Hợp đồng mua điện dài hạn và nguồn điện tự cung cấp đang trở thành điều kiện tiên quyết cho sự mở rộng sức mạnh tính toán.

Logic của nguồn điện tự cung cấp rất đơn giản. Nếu các trung tâm dữ liệu tiếp tục lấy điện từ lưới điện công cộng, chi phí mở rộng có thể được phân bổ cho tất cả người dùng. Nếu bên dự án tự xây dựng nguồn điện hoặc ký hợp đồng dài hạn, họ có thể nâng cao tính chắc chắn trong cung cấp điện, cũng dễ dàng hơn để chứng minh với các nhà quản lý rằng họ sẽ không chiếm dụng điện của cư dân.

Rủi ro vẫn tồn tại. Các dự án khí đốt có áp lực về giá nhiên liệu và phát thải, các dự án năng lượng hạt nhân có quy định và chu kỳ xây dựng, việc mở rộng lưới điện còn bị ràng buộc bởi máy biến áp, đường dây truyền tải và giấy phép địa phương. Việc vốn gắn kết trước với nguồn điện cho thấy nhu cầu được coi trọng, cũng cho thấy rằng các nút thắt đã đủ cụ thể.

New York đưa phân bổ chi phí ra trước

Thống đốc bang New York, Kathy Hochul, đã ký một sắc lệnh hành chính vào ngày 14 tháng 7, tạm dừng các giấy phép môi trường liên quan đến việc xây dựng các trung tâm dữ liệu siêu lớn mới, thời gian tối đa là một năm. Cụ thể hơn, đối tượng tạm dừng là các đơn xin giấy phép liên quan chưa được xác định đầy đủ, không phải tất cả việc xây dựng trung tâm dữ liệu.

Lý do mà chính quyền bang đưa ra bao gồm bảo vệ người tiêu dùng, môi trường, lưới điện và cộng đồng, đồng thời chú ý đến tác động của nguồn nước và chi phí điện. Điều này đã tạo ra một ràng buộc rõ ràng cho câu chuyện điện lực AI: Các trung tâm dữ liệu có thể mở rộng, nhưng không thể để việc nâng cấp lưới điện, áp lực nguồn nước và tăng giá điện cho cư dân địa phương.

Bang New York cũng cho biết, chương trình Energize NY sẽ yêu cầu các trung tâm dữ liệu trả chi phí năng lượng cao hơn, hoặc tự cung cấp điện, và xem xét quỹ tăng tốc lưới điện và yêu cầu nguồn điện sạch chuyên dụng. Đây không phải là đơn giản phản đối AI, mà là yêu cầu các dự án tiêu thụ điện cao phải nội bộ hóa chi phí thực tế.

Điều này sẽ thay đổi các chiều cạnh cạnh tranh của các nhà điều hành trung tâm dữ liệu và REIT. Trước đây, thị trường chú trọng đến đất đai, hợp đồng thuê, chất lượng khách hàng và khả năng tài chính. Bây giờ còn phải xem dự án có thể lấy điện, thông qua giấy phép, và chứng minh sẽ không làm tăng giá điện cho cư dân hay không.

New York chưa chắc đại diện cho toàn nước Mỹ. Nhưng nếu Virginia, Georgia, Texas và các khu vực tải cao khác cũng xuất hiện áp lực tương tự, thời gian biểu mở rộng cơ sở hạ tầng AI sẽ chuyển từ "ai mua chip trước" sang "ai lấy được giấy phép địa phương và nguồn điện có thể xác minh trước".

Năng lượng hạt nhân cung cấp tùy chọn dài hạn

Chính quyền Trump vào năm 2025 đã thúc đẩy các lò phản ứng tiên tiến, trung tâm dữ liệu AI và triển khai địa điểm liên bang, khiến năng lượng hạt nhân trở lại câu chuyện điện lực AI. Đối với các trung tâm dữ liệu, sức hấp dẫn của năng lượng hạt nhân nằm ở sự ổn định, carbon thấp và khả năng cung cấp điện lâu dài.

Các công ty như Oklo, X-Energy, Aalo Atomics, Valar Atomics, Helion đang thu hút sự chú ý của thị trường cũng từ hình ảnh này. Các nhà đầu tư hy vọng tìm ra giải pháp điện lực chắc chắn hơn so với lưới điện truyền thống và ổn định hơn so với năng lượng tái tạo không liên tục.

Nhưng hỗ trợ chính sách không đồng nghĩa với việc giao hàng thương mại. Việc xây dựng nhà máy điện hạt nhân truyền thống mất thời gian dài, các lò phản ứng tiên tiến còn phải đối mặt với quy định, chuỗi cung ứng, nhiên liệu, tài chính và sự chấp nhận của công chúng. Ngay cả khi việc phê duyệt được tăng tốc, cũng không thể cung cấp hàng chục GW điện cho các trung tâm dữ liệu trong thời gian ngắn.

Vì vậy, năng lượng hạt nhân giống như một tùy chọn định giá dài hạn. Nó có thể giải thích tại sao các công ty năng lượng hạt nhân, uranium, dịch vụ kỹ thuật và thiết bị lưới điện được đưa vào chuỗi giao dịch AI, nhưng không thể chứng minh rằng nút thắt điện lực AI đã có giải pháp xác định. Việc đồng nhất hóa sự kích thích chính sách với việc thực hiện đơn hàng là rủi ro chính trong câu chuyện này.

Chi phí có thể thực hiện quyết định độ dốc của thị trường

Việc giao dịch điện lực AI có thể chuyển từ thị trường chủ đề sang thị trường hiệu suất, phụ thuộc vào hai biến số: liệu các trung tâm dữ liệu có thể nhận điện theo kế hoạch hay không, và liệu chi phí mới có thể được phân bổ rõ ràng hay không.

Nếu nguồn điện tự cung cấp và hợp đồng mua điện dài hạn có thể được thực hiện quy mô, các tiện ích công cộng, thiết bị lưới điện, khí đốt và một số tài sản năng lượng hạt nhân sẽ có được các mỏ đơn hàng rõ ràng hơn. Các công ty AI cũng có thể đổi lấy chi phí điện cao hơn để có được sự chắc chắn trong việc mở rộng sức mạnh tính toán.

Nếu lệnh tạm dừng của địa phương lan rộng, hoặc áp lực giá điện cho cư dân trở thành vấn đề chính trị, nhịp độ xây dựng trung tâm dữ liệu có thể bị kéo dài. Những gì bị áp lực không nhất thiết là nhu cầu AI bản thân, mà là việc lựa chọn vị trí, kết nối lưới và giả định tỷ suất lợi nhuận của các dự án tiêu thụ điện cao.

Trọng tâm của dòng chính này không phải là "AI chắc chắn thiếu điện", cũng không phải là "năng lượng hạt nhân ngay lập tức giải quyết vấn đề". Sự phán đoán có thể giao dịch hơn là AI mở rộng đang biến hệ thống điện thành một mỏ định giá mới. Ai có thể chứng minh mình đã mang lại điện, người đó có khả năng cao hơn trong việc chuyển đổi nhu cầu sức mạnh tính toán thành doanh thu và định giá.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.