‘Big Player’ GPIF có trở lại Nhật Bản? Kỳ vọng vào đợt tăng giá ba chiều của đồng yên, trái phiếu và cổ phiếu

[Phóng viên Myung Jeong-seon của Block Media] Trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang có một đợt tăng giá mạnh mẽ. Chính phủ Nhật Bản đã đưa ra định hướng chính sách nhằm mở rộng đầu tư tài sản tài chính Nhật Bản của quỹ hưu trí công và vốn hộ gia đình, điều này đã nhanh chóng phản ánh kỳ vọng rằng nhu cầu đối với trái phiếu dài hạn sẽ được củng cố.

Thị trường đang chú ý đến khả năng các quỹ hưu trí lớn, bao gồm Quỹ Hưu trí Quốc gia Nhật Bản (GPIF), sẽ giảm tỷ trọng tài sản nước ngoài và tăng tỷ trọng trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản. Tuy nhiên, vẫn còn lo ngại về việc mở rộng tài chính và độc lập của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), vì vậy việc khẳng định rằng đợt tăng giá này là một giai đoạn giảm lãi suất cấu trúc vẫn còn sớm.

Phát biểu của Katayama khiến lãi suất trái phiếu dài hạn Nhật Bản đồng loạt giảm

Theo Bloomberg và Reuters, vào ngày 10 tháng 10 (giờ địa phương), Bộ trưởng Tài chính Katayama đã công bố định hướng mở rộng đầu tư tài sản tài chính Nhật Bản của quỹ hưu trí và vốn hộ gia đình.

Thị trường đã tiếp nhận phát biểu này không chỉ là một chính sách kích thích đầu tư mà còn gợi ý về khả năng thay đổi phân bổ tài sản của GPIF và quỹ hưu trí công. Kỳ vọng rằng một phần vốn đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu nước ngoài có thể chuyển sang trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản đã gia tăng.

Ngay sau phát biểu, thị trường trái phiếu Nhật Bản đã phản ứng mạnh mẽ, đặc biệt là ở các trái phiếu dài hạn. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm 11,5 điểm cơ bản chỉ trong một ngày, xuống còn khoảng 2,76%, trong khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm giảm 12 điểm cơ bản xuống còn 3,745%. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm và 40 năm cũng giảm lần lượt 9,5 điểm cơ bản.

Đặc biệt, các trái phiếu siêu dài hạn đã có sự biến động lớn do áp lực cung trái phiếu và lo ngại về tài chính. Đợt giảm lãi suất này được giải thích là phản ánh kỳ vọng rằng cơ sở mua vào của các nhà đầu tư dài hạn như công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí sẽ được củng cố trở lại.

Thị trường ngoại hối cũng đã có sự thay đổi. Theo Bloomberg và Reuters, vào cùng ngày, đồng yên đã tăng 0,7% so với đồng đô la, đạt mức 161,29 yên cho mỗi đô la. Dự báo rằng nếu tài sản nước ngoài quay trở lại Nhật Bản, sẽ có sự gia tăng nhu cầu mua đồng yên và mua trái phiếu Nhật Bản đã làm tăng giá trị của đồng yên.

Tài sản GPIF đạt 1.800 tỷ USD... Một thay đổi nhỏ cũng có thể làm rung chuyển thị trường

Lý do các nhà đầu tư chú ý đến động thái của GPIF là quy mô quản lý áp đảo của nó. Tài sản của GPIF đạt khoảng 1.800 tỷ USD, trong khi tổng tài sản của bốn quỹ hưu trí công lớn nhất Nhật Bản ước tính khoảng 332 triệu yên.

Hiện tại, GPIF đang quản lý tài sản với tỷ lệ khoảng 25% cho cổ phiếu Nhật Bản, trái phiếu Nhật Bản, cổ phiếu nước ngoài và trái phiếu nước ngoài. Cấu trúc này cho thấy khoảng một nửa tài sản được đầu tư vào tài sản nước ngoài.

Do đó, ngay cả khi tỷ trọng tài sản nước ngoài giảm nhẹ và tỷ trọng trái phiếu Nhật Bản tăng lên, thì vẫn có thể có một lượng cầu mới đáng kể vào thị trường trái phiếu dài hạn. Cùng với việc mua trái phiếu Nhật Bản, quá trình bán tài sản nước ngoài cũng có thể làm tăng nhu cầu đối với đồng yên.

Tuy nhiên, có vẻ như sẽ cần thời gian để thay đổi thực sự trong phân bổ tài sản. GPIF thiết lập danh mục đầu tư cơ bản theo chu kỳ 5 năm và theo đuổi quản lý dài hạn và ổn định trong phạm vi biến động cho phép. Đây là lý do tại sao phát biểu này cần được hiểu là một sự thay đổi chính sách trung hạn hơn là một sự chuyển động vốn quy mô lớn ngay lập tức.

Khả năng đồng yên, trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản cùng tăng giá

Nếu việc mở rộng tài sản của GPIF và quỹ hưu trí công trở thành hiện thực, nó có thể có tác động tích cực đến toàn bộ thị trường tài chính Nhật Bản.

Trước tiên, thị trường trái phiếu Nhật Bản sẽ có một chủ thể mua vào dài hạn ổn định xuất hiện trở lại. Thị trường trái phiếu dài hạn cần sự cầu liên tục từ các nhà đầu tư dài hạn như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm, hơn là các nhà đầu tư nước ngoài tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn. Nếu tỷ trọng mua vào của quỹ công tăng lên, điều này có thể trở thành một cơ chế cung cầu làm giảm sự gia tăng đột ngột của lãi suất dài hạn Nhật Bản.

Đồng yên cũng có thể hoạt động như một yếu tố hỗ trợ. Bởi vì để mua trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản sau khi bán trái phiếu và cổ phiếu nước ngoài, sẽ có nhu cầu chuyển đổi đồng yên.

Thị trường cổ phiếu Nhật Bản cũng được đề cập như một đối tượng hưởng lợi. Nếu việc tái cấu trúc tài sản của GPIF không chỉ dẫn đến việc tăng cường trái phiếu Nhật Bản mà còn cả cổ phiếu Nhật Bản, thì có khả năng sẽ có một xu hướng đồng yên, trái phiếu và cổ phiếu cùng tăng giá.

Tuy nhiên, nếu việc mở rộng tài sản Nhật Bản tập trung nhiều hơn vào cổ phiếu hơn là trái phiếu, thì hiệu ứng ổn định lãi suất dài hạn có thể bị hạn chế hơn so với dự kiến. Cuối cùng, việc GPIF thực sự tăng tỷ trọng của nhóm tài sản nào sẽ là yếu tố quyết định hướng đi của thị trường.

Lo ngại về mở rộng tài chính và độc lập của BOJ là gánh nặng

Có lý do rõ ràng để không xem đợt tăng giá này như một sự chuyển đổi cấu trúc.

Kế hoạch đầu tư quy mô lớn mà chính phủ Nhật Bản đang thúc đẩy có thể hỗ trợ ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo và bán dẫn, nhưng đồng thời cũng có thể làm gia tăng lo ngại về việc mở rộng cung trái phiếu và tính bền vững tài chính. Nếu gánh nặng phát hành trái phiếu dài hạn được làm nổi bật trở lại, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm có thể tăng trở lại.

Lo ngại về sự độc lập của BOJ cũng vẫn còn. Nếu thị trường cho rằng chính phủ ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng, thì niềm tin vào việc kiềm chế lạm phát có thể bị suy yếu. Điều này có thể dẫn đến áp lực tăng lãi suất trái phiếu dài hạn.

Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản cũng là yếu tố hạn chế sự tăng giá của đồng yên. Dù kỳ vọng tài sản Nhật Bản quay trở lại có thể hỗ trợ đồng yên, nhưng nếu môi trường lãi suất toàn cầu vẫn nghiêng về đồng đô la, thì sự tăng giá của đồng yên có thể chỉ là phản ứng ngắn hạn.

Trong tương lai, thị trường cần xác nhận xem có thảo luận cụ thể nào về phân bổ tài sản của GPIF và quỹ hưu trí công hay không. Việc cải thiện tỷ lệ tham gia trong các phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm và việc xác nhận nhu cầu thực tế từ các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí cũng sẽ là những tiêu chí quan trọng để đánh giá.

Điểm mấu chốt của đợt tăng giá trái phiếu dài hạn Nhật Bản này không chỉ là sự giảm lãi suất đơn giản. Bloomberg đã nhận định rằng "thị trường đã bắt đầu phản ánh khả năng dòng vốn dài hạn lớn nhất thế giới quay trở lại thị trường trái phiếu Nhật Bản."

Tuy nhiên, nếu không có sự chuyển động vốn thực sự được xác nhận, thì đợt tăng giá này có thể chỉ là sự phục hồi ngắn hạn do kỳ vọng chính sách và việc thanh lý vị thế bán. Reuters dự đoán rằng "hướng đi của lãi suất dài hạn Nhật Bản có thể chủ yếu được quyết định bởi việc GPIF và các quỹ dài hạn Nhật Bản chuyển bao nhiêu vốn vào trái phiếu Nhật Bản.",

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.