26 Milliarden Dollar ETF-Zufluss, anders als die direkte Nutzung

In der Zeit vom 17. bis 21. August flossen 2,6104 Milliarden Dollar (ca. 36,154 Billionen Won) in die US-Spot-Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) ETFs. Obwohl das Kapital zurückfließt, ist die Analyse, dass die Nutzer, die direkt Wallets in der Blockchain verwenden, nicht im gleichen Tempo zurückgekehrt sind, nicht eindeutig.

Laut einer Erhebung von Fasaid Investors verzeichnete der US-Spot-BTC-ETF in diesem Zeitraum einen Nettozufluss von 1,9178 Milliarden Dollar (ca. 26,562 Billionen Won). Der Nettozufluss des ETH-Spot-ETFs betrug in derselben Zeit 692 Millionen Dollar (ca. 9,593 Billionen Won). Der Fluss von BTC- und ETH-ETFs zeigt zwar eine Rückkehr des Kapitals, ist jedoch ein anderes Indiz als die Schaffung von Wallets oder die Zunahme von On-Chain-Transaktionen.

Die erste Achse dieser Veränderung ist der Übergang von Selbstverwahrungs-Wallets zu verwahrten Finanzprodukten. Früher traten private Teilnehmer in den Markt ein, indem sie Konten an Börsen eröffneten und Wallets einrichteten, um direkt Überweisungen vorzunehmen. Heute hat sich der Weg, über ETFs ohne Wallets Zugang zu BTC- und ETH-Preisen zu erhalten, erweitert.

Der BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) verzeichnete am 17. August ein Nettovermögen von 48,03357 Milliarden Dollar (ca. 66,5265 Billionen Won). Während die Exposition gegenüber physischem BTC in traditionelle Finanzkonten gelangt, hat sich der Zufluss von Kapital erhöht, jedoch führt dieser Fluss nicht unmittelbar zu einem Anstieg der On-Chain-Adressen oder der Nutzung von Netzwerkgebühren.

Die zweite Achse ist die Veränderung der Eigenschaften von Stablecoins. Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) berichtete in einem Bericht von 2026, dass die globale Marktkapitalisierung von Kryptowährungen im Oktober 2025 4,4 Billionen Dollar (ca. 609,4 Billionen Won) erreichte und im April 2026 auf 2,6 Billionen Dollar (ca. 360,1 Billionen Won) fiel. Der gleiche Bericht stellte fest, dass die Marktkapitalisierung der fünf größten Stablecoins am 25. März 2026 fast 300 Milliarden Dollar (ca. 415,5 Billionen Won) betrug und dass Asien 2025 etwa 30 % des globalen Handels mit Stablecoins ausmachte.

Stablecoins lassen sich nicht mehr nur als Wartekapital innerhalb von Börsen erklären. Visa berichtete, dass das globale Angebot an Stablecoins über 272 Milliarden Dollar (ca. 376,72 Billionen Won) beträgt und das angepasste Handelsvolumen der letzten 12 Monate 10,2 Billionen Dollar (ca. 1.412,7 Billionen Won) erreicht hat. Im Vergleich zu den durchschnittlichen Überweisungskosten von 6,36 %, die von der Weltbank angegeben wurden, könnte in Regionen mit hohen Überweisungskosten die Nutzung von Stablecoins für Zahlungen und Überweisungen in Betracht gezogen werden.

Das Risiko ist ebenfalls gestiegen. Chainalysis berichtete, dass Stablecoins 2025 84 % des illegalen On-Chain-Handels ausmachten. Da dasselbe Werkzeug sowohl für legale Zahlungen als auch für illegale Geldbewegungen verwendet wird, ist es schwierig zu behaupten, dass sich das Nutzungsverhalten allein durch die Expansion des Marktvolumens verbessert hat.

Die dritte Achse ist die Zahlungsinfrastruktur für KI-Agenten. Coinbase gab bekannt, dass Entwickler und KI-Agenten über x402 in der HTTP-Umgebung mit Stablecoins wie USD Coin (USDC) API- und Servicegebühren bezahlen können. Google Cloud stellte AP2 vor und präsentierte einen Standard für agentenbasierte Zahlungen.

Allerdings ist die Zahlungsabwicklung durch KI-Agenten noch näher an der Phase des Aufbaus von Zahlungsinfrastrukturen als an der Massenakzeptanz. Es gibt nur begrenzte Daten, die die tatsächliche Größe der Agentenzahlungen mit veröffentlichten autoritativen Statistiken belegen. Der zuvor berichtete Trend zum Aufbau von Wallets und Zahlungsinfrastrukturen für KI-Agenten muss auch Fragen der Identitätsprüfung und der Benutzerkontrolle berücksichtigen.

Die vierte Achse ist die Erweiterung institutioneller Kanäle. In einer Umfrage von Bitwise und VettaFi aus dem Jahr 2025 gaben 22 % der Berater an, dass sie Kryptowährungen in Kundenkonten verteilt haben. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) analysierte, dass der Anstieg des Bitcoin-Preises die Zuflüsse neuer Nutzer erhöht, jedoch 73-81 % der frühen Investoren wahrscheinlich Verluste erlitten haben.

Dies bedeutet, dass ein Preisanstieg und eine gesunde Erweiterung der Nutzerbasis nicht dasselbe sind. Die Mittel, die über institutionelle Konten und ETFs in den Markt fließen, erhöhen zwar die Zugänglichkeit, unterscheiden sich jedoch von der Tendenz, dass Einzelpersonen direkt Blockchain-Dienste nutzen. Die Formen der Marktteilnahme erweitern sich, während sie gleichzeitig indirekter werden.

Die Entwicklerbasis ist jedoch nicht vollständig verschwunden. Das Dashboard von Electric Capital zeigt, dass im August 2026 etwa 29.000 monatlich aktive Entwickler und 9.500 Vollzeitentwickler aktiv sind. Der Ausdruck "Menschen sind gegangen" ist übertrieben, aber die Interpretation, dass sich der Schwerpunkt des Marktes von der Gemeinschaftsbeteiligung und der direkten Nutzung hin zu Finanzprodukten, Zahlungsinfrastrukturen und institutionellem Kapital verschiebt, ist möglich.

Die Optimismus der Branche ist auf die Klarstellung der Regulierung und die Integration von Institutionen ausgerichtet. Coinbase Institutional sieht in den Prognosen für 2026 die Klarstellung der Regulierung und die Integration von Institutionen als zentrale Trends, während CoinShares die Kombination von Stablecoins, Tokenisierung und On-Chain-Anwendungen betont.

Auf der anderen Seite gibt es Bedenken hinsichtlich individueller Verluste und illegaler Nutzung. Wenn man die Daten von BIS und Chainalysis zusammen betrachtet, könnte das Risiko von Verlusten und illegalen Geldbewegungen während des Marktwachstums ebenfalls zunehmen. Die Veränderungen im Kryptowährungsmarkt im Jahr 2026 können als eine Phase angesehen werden, in der sowohl Reifung als auch Risikoakkumulation gleichzeitig stattfinden.

Letztendlich zeigt die Zahl des Nettozuflusses in ETFs, dass es notwendig ist, die direkte On-Chain-Nutzung und die indirekte Teilnahme über Finanzprodukte im Kryptowährungsmarkt von 2026 zu unterscheiden. ETFs bieten Zugang zu Investitionskonten, Stablecoins zu Zahlungen und Überweisungen, und die Zahlungsinfrastruktur für KI-Agenten erweitert die anfänglichen Schienen für Transaktionen zwischen Maschinen. Direkte On-Chain-Nutzung und indirekte Teilnahme über Finanzprodukte sollten nicht als dasselbe Indiz betrachtet werden.

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