Bitcoin steht vor einer zweiwöchigen Fed-Falle, da die Inflationsneuberechnung droht, Zinssenkungen zu gefährden

Der nächste Test für Bitcoin durch die Federal Reserve ist auf zwei Termine verteilt.

Das Federal Open Market Committee wird am 16. September über die Geldpolitik entscheiden, nachdem die August-Arbeitsmarktdaten, die Erzeugerpreise und die Verbraucherpreise veröffentlicht wurden. Die offiziellen Inflationsdaten für die persönlichen Konsumausgaben im August sowie ein jährliches Update des Bureau of Economic Analysis, das die PCE-Serie überarbeiten wird, sind erst für den 30. September angesetzt.

Der Gouverneur Christopher Waller hat bereits eine Zahl für einen Teil dieser bevorstehenden Änderung genannt. Er sagte, dass eine neue Methode für Portfolio-Management-Dienstleistungen die 12-monatige PCE-Inflation um einige Zehntelprozentpunkte senken könnte. Das war Wallers Schätzung für eine Komponente, nicht eine bestätigte Schätzung der Gesamtüberarbeitung des BEA.

Für Bitcoin schafft der Zeitplan zunächst ein politisches Ereignis und zwei Wochen später eine Neumessung. Beides kann die Zinserwartungen ändern, aber keines liefert ein vorherbestimmtes Preissignal.

Was die Fed am 16. September wissen wird

Der Zeitplan des Bureau of Labor Statistics sieht den Bericht über die Beschäftigung im August für den 4. September, die Erzeugerpreis-Inflation für den 10. September und die Verbraucherpreis-Inflation für den 11. September vor. Das FOMC trifft sich am 15. und 16. September, wobei eine neue Zusammenfassung der wirtschaftlichen Projektionen zusammen mit der Entscheidung fällig ist.

Die neuesten offiziellen PCE-Daten, die vor diesem Datum verfügbar sind, beziehen sich auf den Juli. Das BEA berichtete, dass die Gesamt- und Kern-PCE-Preise jeweils um 0,2 % gegenüber Juni gestiegen sind. Über 12 Monate betrug die Gesamt-PCE-Inflation 3,7 % und die Kerninflation 3,3 %.

Die August-PCE-Daten werden am 30. September um 8:30 Uhr Eastern Zeit veröffentlicht, gemäß dem Veröffentlichungszeitplan des BEA. Die Behörde sagt, dass die Veröffentlichung auch ihr jährliches Update enthalten und die derzeit veröffentlichten Schätzungen ersetzen wird.

Das jährliche Update umfasst eine technische Änderung mit potenziell sichtbaren Auswirkungen auf die Inflationsrate. Die Methodologie-Vorschau des BEA besagt, dass Portfolio-Management und Anlageberatung nicht mehr unter Verwendung des Erzeugerpreisindex der Branche angepasst werden. Stattdessen wird das BEA die Menge der Dienstleistungen anhand von Beschäftigungsdaten für diese Branche schätzen.

In einfachen Worten, das BEA ändert, wie es Preisänderungen von Änderungen in der Menge der Portfolio-Management-Dienstleistungen trennt, die Verbraucher erhalten. Eine andere Aufteilung kann die gemessene PCE-Inflation beeinflussen, auch wenn sie keine frische Änderung der Septemberpreise darstellt.

Waller sagte in seiner Rede am 3. September, dass die Korrektur für Gebühren, die an Börsenhändler und verwandte Fachleute gezahlt werden, die 12-monatige PCE-Inflation um einige Zehntel senken könnte. Die jährliche Aktualisierungsankündigung des BEA listet andere Quellendaten und Methodologieänderungen auf, sodass das Gesamtergebnis nicht Wallers Schätzung für diese eine Komponente entsprechen muss.

Das Update wird den CPI nicht umschreiben. Der CPI ist ein BLS-Index, der am 11. September veröffentlicht wird, während PCE ein separates Maß des Handelsministeriums ist, das mit dem langfristigen Inflationsziel der Fed von 2 % verbunden ist. Einige CPI- und PPI-Daten fließen in die PCE-Berechnungen ein, aber eine Änderung der PCE-Methode ändert nicht die bereits veröffentlichten CPI-Daten.

Wallers Bemerkungen zeigen, dass die Entscheidungsträger im Voraus über die Zeitlücke informiert sein können. Seine Kommentare bringen die bevorstehende Änderung in die öffentliche politische Debatte vor dem 16. September.

Sie schaffen keine Ausschussregel für den Umgang damit. Waller ist ein Entscheidungsträger, und seine Schätzung zeigt nicht, dass das gesamte FOMC ein paar Zehntel vom veröffentlichten Inflationssatz abziehen wird, bevor das BEA die überarbeitete Reihe veröffentlicht.

Sein Zinssignal war ebenfalls bedingt. Fortgesetzter Fortschritt bei der Inflationsrate im August würde ihn bereit machen, den Leitzins auf dem aktuellen Niveau zu halten, sagte er. Ein heißer Wert könnte ihn dazu bringen, eine Erhöhung in Betracht zu ziehen. Das ist seine Reaktionsfunktion, kein Versprechen oder eine Aussage für den gesamten Ausschuss.

Ein bekanntes Messproblem kann daher nicht automatisch einen heißen CPI-Bericht annullieren. Die Fed drückt ihr Inflationsziel in PCE-Begriffen aus, während sie die Preisbestandteile untersucht und auf Basis von Prognosen Politik macht. Entscheidungsträger können eine vermutete Verzerrung berücksichtigen, ohne zu behaupten, die endgültige Revision vom 30. September zu kennen.

Die Risiken von Bitcoin kommen nacheinander
Die erste Veranstaltung betrifft die Politik und Prognosen. Die Arbeitsmarktdaten, PPI und CPI im August werden die Erwartungen vor dem Treffen prägen, dann können die Erklärung und die neuen Prognosen den erwarteten Pfad der Zinsen neu festlegen.

Ein heißer CPI-Wert könnte die wahrgenommene Wahrscheinlichkeit einer strafferen Politik erhöhen und die Risikobereitschaft unter Druck setzen, bevor das FOMC zusammentrifft, selbst wenn die Händler erwarten, dass die spätere PCE-Revision die gemessene Inflation senkt. Eine schwächere Datenreihe könnte das Gegenteil bewirken, aber sie würde den Markt immer noch warten lassen, um zu sehen, ob der Ausschuss Wallers Interpretation teilt.

Die Marktreaktion von Bitcoin hängt von dieser Änderung der Erwartungen ab, nicht nur vom Kalender. Dieselbe Entscheidung, den Zinssatz zu halten, könnte anders interpretiert werden, wenn die Prognosen und die politische Sprache auf mehr Zurückhaltung hindeuten, während selbst ein hawkisheres Ergebnis teilweise vor dem 16. September antizipiert werden könnte.

Die Veranstaltung am 30. September ist anders. Sie kann die bereits getroffene politische Maßnahme nicht ändern, aber sie kann beeinflussen, wie Investoren den Inflationstrend vor späteren FOMC-Sitzungen beurteilen.

Wenn der überarbeitete PCE-Pfad niedriger ist und andere Änderungen dies nicht ausgleichen, könnte der Markt zu dem Schluss kommen, dass die Inflation weniger hartnäckig war, als die Daten vor dem Treffen nahelegten. Das könnte die Erwartungen an eine weniger restriktive Politik unterstützen und den Hintergrund für risikobehaftete Anlagen verbessern. Wenn andere Revisionen den Effekt der Portfoliodienstleistungen ausgleichen oder wenn der allgemeine Inflationstrend hoch bleibt, könnte die Veröffentlichung diese Interpretation schwächen.

Der Schlüssel ist, Wallers "ein paar Zehntel" nicht als garantierten tauben Katalysator zu behandeln. Es bezieht sich auf eine bestimmte Messänderung, während das jährliche Update des BEA breiter ist und Wallers eigene politische Entscheidung weiterhin von der Inflation im August abhängt.

Bitcoin-Händler sehen sich daher einer Abfolge gegenüber. Der 16. September entscheidet über die unmittelbare Zinssatzentscheidung unter Verwendung der Daten und Prognosen, die den Entscheidungsträgern zur Verfügung stehen. Der 30. September zeigt, wie haltbar die Inflationsannahme dieser Entscheidung aussieht, sobald das BEA das von der Fed bevorzugte Maß auf überarbeiteter Basis veröffentlicht.

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