US 10-Jahres-Anleihen bei 4,79 % – Belastung durch langfristige Anleihen steigt

Die Zinssätze für US-Staatsanleihen mit langen Laufzeiten bewegen sich um 5 %, was die Frage aufwirft, wer in der Lage ist, diese Anleihen in welchem Umfang zu absorbieren. Dies wird zu einem gemeinsamen Variablenfaktor für die Makroökonomie und den Bitcoin (BTC)-Markt. Es ist schwer zu sagen, dass die Nachfrage zusammengebrochen ist, aber gleichzeitig wurde ein Rückgang der ausländischen Bestände und eine Empfehlung zur Reduzierung des Anteils großer langfristiger Investoren festgestellt.

Laut dem H.15-Bericht der US-Notenbank betrug der Zinssatz für 10-jährige US-Staatsanleihen am 3. September 4,79 %. Die Zinssätze für 20-jährige und 30-jährige Anleihen lagen bei jeweils 5,27 %. Der Anstieg der langfristigen Zinssätze erhöht die Kreditkosten der US-Regierung und könnte die relative Attraktivität von BTC, einem risikofreien Anlageinstrument, verringern.

Das US-Finanzministerium gab am 19. August bekannt, dass es die Liquiditätsunterstützung für langfristige nominale Staatsanleihen auf mindestens 400 Millionen USD (ca. 5,428 Milliarden KRW) pro Rückkauf erhöhen wird. Diese geänderte Obergrenze gilt vom 9. September bis zum 4. November. Das Finanzministerium erklärte, dies sei eine Maßnahme zur Stärkung der Marktliquidität im langfristigen Bereich.

Der Rückkauf von Staatsanleihen ist ein Marktinstrument, bei dem die Regierung bereits ausgegebene Staatsanleihen wieder am Markt kauft. Dies unterscheidet sich von einer fiskalischen Straffung zur Verringerung der Gesamtverschuldung oder von der zentralbankähnlichen Vermögensaufkaufpolitik. Es ist eher ein Mechanismus zur Entlastung des Handelsdrucks in bestimmten Laufzeitbereichen und zur Unterstützung der Marktmechanismen.

Aus diesem Grund ist es schwierig, die Ausweitung der Rückkäufe sofort als Wiederbelebung der Staatsanleihennachfrage zu interpretieren. Das US-Finanzministerium schätzte, dass die Nettokreditaufnahme im privaten Sektor von Juli bis September 739 Milliarden USD (ca. 1.003 Billionen KRW) betragen wird. Dies bedeutet, dass weiterhin eine Basis von Investoren benötigt wird, die neue Staatsanleihen übernehmen können.

Die offiziellen Statistiken über ausländische Kapitalflüsse senden gemischte Signale. Laut den internationalen Kapitalstatistiken (TIC) des US-Finanzministeriums kauften Ausländer im Juni Staatsanleihen der USA im Wert von 207,1 Milliarden USD (ca. 281 Billionen KRW) netto. Private ausländische Investoren kauften netto 169,8 Milliarden USD (ca. 230 Billionen KRW), während ausländische offizielle Institutionen 37,3 Milliarden USD (ca. 51 Billionen KRW) netto kauften.

Im selben Monat sank der Bestand an kurzfristigen Staatsanleihen im Besitz von Ausländern um 29 Milliarden USD (ca. 4 Billionen KRW). Obwohl die Nettokäufe von langfristigen Wertpapieren stark waren, gab es gleichzeitig einen Rückgang bei den kurzfristigen Anlagen. Dies ist der Grund, warum es schwierig ist, die Richtung der Nachfrage in einem Satz zu bestimmen.

Basierend auf den Beständen wurde ein Rückgang festgestellt. Reuters berichtete, dass der Bestand an US-Staatsanleihen im Besitz von Ausländern im Juni 9,299 Billionen USD (ca. 1.262,9 Billionen KRW) betrug, was einen Rückgang gegenüber 9,371 Billionen USD (ca. 1.272,7 Billionen KRW) im Vormonat darstellt. Japan hielt 1,116 Billionen USD (ca. 151,4 Billionen KRW), Großbritannien 939,9 Milliarden USD (ca. 127,5 Billionen KRW) und China 633,4 Milliarden USD (ca. 86 Billionen KRW).

Es ist jedoch zu beachten, dass die TIC-Statistiken nach Ländern auf der Basis von Verwahrstellen beruhen. Sie zeigen nicht vollständig, welches Land die endgültigen Investoren sind, die tatsächlich die Staatsanleihen halten. Eine direkte Verbindung zwischen dem Rückgang der Bestände nach Ländern und dem Zusammenbruch der realen Nachfrage könnte übertrieben sein.

Auch bei langfristigen Investoren gab es Umverteilungsbewegungen. Der norwegische Staatsfonds-Verwalter Norges Bank Investment Management (NBIM) empfahl in einem Schreiben an das norwegische Finanzministerium am 1. September, den Anteil der Staatsanleihen im Anleihenindex von 70 % auf 50 % zu senken. NBIM ist der Ansicht, dass ein Anteil von 50 % an Staatsanleihen ausreicht, um die Liquiditätsnachfrage auch in Zeiten finanzieller Instabilität zu decken.

Laut Berechnungen von Reuters könnte dieser Vorschlag zu einer Reduzierung des Bestands an US-Staatsanleihen um etwa 80 Milliarden USD (ca. 109 Billionen KRW) führen, was etwa 215 Milliarden USD (ca. 292 Billionen KRW) entspricht. Dies ist jedoch kein festgelegter Verkaufsbeschluss, sondern eine Empfehlung. Tatsächliche Änderungen könnten schrittweise nach der Einschätzung der norwegischen Regierung erfolgen.

Die fiskalische Belastung ist ebenfalls ein Hintergrund für die Diskussion über langfristige Zinssätze. Das Congressional Budget Office (CBO) der USA prognostizierte ein Bundesdefizit von 1,9 Billionen USD (ca. 2.578 Billionen KRW) für das Haushaltsjahr 2026 und Nettozinskosten von über 1 Billion USD (ca. 1.357 Billionen KRW). Wenn die langfristigen Zinssätze auf hohem Niveau bleiben, wird die Beschaffungsbelastung des Finanzministeriums zunehmen, und der Druck auf private Anleihen und Staatsanleihen, um um dieselben Mittel zu konkurrieren, wird ebenfalls steigen.

Der Markt hat weiterhin einen Trend gesehen, der sowohl die Angebotsbelastung als auch die Liquiditätsstärkung berücksichtigt. Wie in einem Bericht unserer Zeitung erwähnt, blieben die langfristigen Zinssätze und die Unsicherheit des Dollars trotz der Ausweitung der Rückkäufe von US-Staatsanleihen bestehen, was darauf hindeutet, dass die Ausweitung der Rückkäufe eine Maßnahme zur Unterstützung der Funktion des Marktes für langfristige Anleihen ist, jedoch keine Lösung zur Beseitigung der fiskalischen Belastung darstellt.

Die Interpretation des Kryptomarktes war ebenfalls unterschiedlich. CoinDesk berichtete, dass BTC unmittelbar nach der Ausweitung der Rückkäufe des Finanzministeriums im August innerhalb weniger Tage um etwa 25 % gestiegen ist. The Wall Street Journal berichtete, dass BTC, als die langfristigen Zinssätze zurückgingen, die 80.000 USD-Marke wieder erreichte. Im Gegensatz dazu wurde auch die Sichtweise geäußert, dass hohe Zinssätze und Inflation riskante Anlagen unter Druck setzen.

Für inländische Investoren sind die langfristigen Zinssätze in den USA ebenfalls ein indirekter Faktor. Veränderungen der langfristigen Zinssätze können über Dollarliquidität, Wechselkurse und die Präferenz für riskante Anlagen Auswirkungen auf den inländischen Aktien- und Kryptowährungsmarkt haben. Auch in einem Bericht unserer Zeitung wurde festgestellt, dass die langfristigen Zinssätze in den USA Einfluss auf die Zinssätze von Won-Anleihen, den Dollar-Won-Wechselkurs und die Präferenz für riskante Anlagen haben.

Dieser Trend ist eher eine "Neubewertung der Struktur der Absorption von langfristigen Anleihen" als ein "Zusammenbruch der Nachfrage nach US-Staatsanleihen". Während die offiziellen Nettokäufe weiterhin stark waren, gab es gleichzeitig einen Rückgang der Bestände und eine Empfehlung zur Reduzierung des Anteils einiger großer langfristiger Investoren. Die nächsten bestätigten Termine sind die Ausweitung der Rückkäufe von langfristigen Staatsanleihen am 9. September und die Bekanntgabe der nächsten Quartalsrefinanzierung am 4. November.

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