Bithumb Halbjahresbericht: Verlust von 76 Millionen USD, wer hat den Gewinn geschluckt?

Wer hätte gedacht, dass auch eine Börse massive Verluste erleiden kann.

Verfasser: KarenZ, Foresight News

Bei Finanzberichten sind es oft nicht die Zahlen selbst, die zu Fehlinterpretationen führen, sondern die einseitige Betrachtung des Nettogewinns.

Bithumb verzeichnete im ersten Halbjahr einen Nettoverlust von 108,691 Milliarden Won (ca. 76,44 Millionen USD). Auf den ersten Blick scheint dies zu bedeuten, dass die Börse ihre Rentabilität verloren hat, doch die Realität ist komplexer.

Wenn man die Gewinn- und Verlustrechnung aufschlüsselt, wird deutlich, dass das Kerngeschäft von Bithumb weiterhin profitabel ist. Die tatsächlichen Faktoren, die die Gewinn- und Verlustrechnung beeinflussten, sind hauptsächlich Verluste aus der Veräußerung von Krypto-Assets, Bewertungsverluste und Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten.

Mit anderen Worten, um den Finanzbericht von Bithumb zu verstehen, muss man mindestens vier Dinge unterscheiden: Wie viel Gewinn das Börsengeschäft erwirtschaftet hat, wie viel Verlust die Firma bei ihren Krypto-Assets erlitten hat, wie viel Rückstellungen für regulatorische und rechtliche Risiken gebildet wurden und wie stark sich die Geldbewegungen der Kunden auf den Cashflow ausgewirkt haben.

Kerngeschäft bleibt profitabel, aber Nettogewinn wird von zwei Arten von außerordentlichen Verlusten aufgezehrt

Im ersten Halbjahr 2026 erzielte Bithumb einen Umsatz von 168,77 Milliarden Won (ca. 11,9 Millionen USD), was einem Rückgang von 48,7 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht; der Betriebsgewinn betrug 14,93 Milliarden Won (ca. 10,5 Millionen USD), ein Rückgang von 83,4 %.

Die tatsächlichen Verluste, die das Unternehmen in die roten Zahlen gedrängt haben, stammen aus außerordentlichen Posten. Im Berichtszeitraum beliefen sich die außerordentlichen Aufwendungen von Bithumb auf 155,05 Milliarden Won (ca. 10,9 Millionen USD), was zu einem Nettoverlust von 108,69 Milliarden Won (ca. 76,44 Millionen USD) führte. Zum Vergleich: Im gleichen Zeitraum des Jahres 2025 betrug der Nettogewinn des Unternehmens 55,04 Milliarden Won (ca. 3,871 Millionen USD).

Der erste Hauptverlust stammt von den Krypto-Assets, die Bithumb selbst hält, sowie von Verlusten aus der Veräußerung von Krypto-Assets.

Im ersten Halbjahr bestätigte das Unternehmen Veräußerungsgewinne von 11,99 Milliarden Won (ca. 843.000 USD), während gleichzeitig Veräußerungsverluste von 73,36 Milliarden Won (ca. 5,159 Millionen USD) anerkannt wurden. Nach Abzug beider Posten ergibt sich ein Nettoverlust aus Veräußerungen von etwa 61,37 Milliarden Won (ca. 4,316 Millionen USD).

Im Finanzbericht wird angegeben, dass diese Veräußerungen hauptsächlich mit Nutzeraktivitätsbelohnungen, Transaktionsgebühren im Blockchain-Netzwerk und anderen geschäftlichen Zwecken zusammenhängen. Bemerkenswert ist, dass die Veräußerungsverluste im gleichen Zeitraum des Jahres 2025 nur etwa 418.000 USD betrugen, während sie im ersten Halbjahr 2026 auf etwa 5,159 Millionen USD gestiegen sind, was mehr als das 12-fache des Vorjahreswerts ist.

Es ist erwähnenswert, dass am 6. Februar ein Vorfall mit einer falschen Bitcoin-Ausschüttung bei Bithumb stattfand. Bithumb gab später bekannt, dass dieser Vorfall die fehlerhafte Ausschüttung von Bitcoin an 695 Nutzer betraf, wobei mehr als 99 % der Beträge zurückgeholt wurden. Das Unternehmen hat jedoch in seinem Halbjahresbericht nicht separat die finanziellen Verluste aus diesem Vorfall offengelegt.

Darüber hinaus bestätigte das Unternehmen Bewertungsverluste von Krypto-Assets in Höhe von 7,19 Milliarden Won (ca. 505.000 USD). Wenn man den Nettoverlust aus Veräußerungen und die Bewertungsverluste zusammenrechnet, ergibt sich ein Nettoverlust von etwa 68,55 Milliarden Won (ca. 4,821 Millionen USD) im Zusammenhang mit Krypto-Assets.

Der zweite Schlag kommt von den Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten.

Bis Ende 2025 betrugen die Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten von Bithumb 2,68 Milliarden Won (ca. 188.000 USD); bis Ende Juni 2026 stieg diese Zahl auf 39,55 Milliarden Won (ca. 2,781 Millionen USD), was einem Anstieg von 36,87 Milliarden Won (ca. 2,593 Millionen USD) innerhalb eines halben Jahres entspricht.

Dieser Anstieg steht in engem Zusammenhang mit der Entscheidung der südkoreanischen Finanzaufsichtsbehörde im März, eine Geldbuße von etwa 36,8 Milliarden Won gegen Bithumb zu verhängen. Die Aufsichtsbehörde stellte fest, dass Bithumb gegen die Anti-Geldwäsche-Pflichten von virtuellen Asset-Dienstleistern, die Identitätsprüfung von Kunden und Transaktionsbeschränkungen verstoßen hat.

Wenn man den Nettoverlust von etwa 68,55 Milliarden Won (ca. 4,821 Millionen USD) aus Krypto-Assets und die neu gebildeten Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten von etwa 36,87 Milliarden Won (ca. 2,593 Millionen USD) zusammen betrachtet, ergibt sich eine Summe von etwa 105,42 Milliarden Won (ca. 7,414 Millionen USD), was bereits sehr nahe an den Nettoverlusten von 108,69 Milliarden Won (ca. 76,44 Millionen USD) des Unternehmens im Halbjahr liegt.

Natürlich ist dies nur ein annähernder Vergleich, um die Quellen des Gewinns zu verstehen, und kann nicht direkt als vollständige Gewinn- und Verlustrechnung betrachtet werden, da Steuern, Zinserträge und andere außerordentliche Posten ebenfalls das Endergebnis beeinflussen.

Nach drastischen Kürzungen der Subventionen bleibt der Umsatz nahezu halbiert

Bithumb erzielte im ersten Halbjahr einen Umsatz von etwa 11,9 Millionen USD, was einem Rückgang von 48,7 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Zunächst einmal hat die Marktsituation tatsächlich direkt das Kerngeschäft von Bithumb getroffen. Der Umsatz stammt fast ausschließlich aus Handelsgebühren: Im ersten Halbjahr betrugen die Einnahmen aus Gebühren 168,763 Milliarden Won, was 99,995 % des Umsatzes ausmachte und im Finanzbericht auf 100 % gerundet wurde. Im Jahr 2025 betrugen die Einnahmen anderer Börsen noch 10,6 Millionen USD, während sie im ersten Halbjahr dieses Jahres auf weniger als 6.000 USD sanken.

Der Finanzbericht erklärt diesen Teil des Umsatzes als Gebühren für Kreditdienstleistungen, Gebühren für Marktdatenabfragen usw., gibt jedoch keine spezifischen Gründe für den drastischen Rückgang an, sodass keine weiteren Rückschlüsse gezogen werden können.

Die Betriebskosten und Vertriebs- und Verwaltungskosten sanken im gleichen Zeitraum um insgesamt 35,6 %, aber die Kosten sanken nicht so schnell wie der Umsatz.

Das Ergebnis ist, dass die Betriebsgewinnmarge des Unternehmens von 27,4 % im gleichen Zeitraum des Jahres 2025 auf 8,8 % im ersten Halbjahr 2026 fiel.

Die auffälligste Veränderung sind die Marketingausgaben. Die Verkaufs- und Werbeausgaben von Bithumb sanken von 1170,7 Milliarden Won (ca. 8,233 Millionen USD) im gleichen Zeitraum des Jahres 2025 auf 348,9 Milliarden Won (ca. 2,454 Millionen USD), was einem Rückgang von etwa 70 % entspricht. Das Unternehmen hat offensichtlich seine Anstrengungen zur Gewinnung von Nutzern durch Belohnungen und Subventionen drastisch reduziert.

Aber einige relativ feste Kosten sanken nicht im gleichen Maße. Die Zahlungsgebühren betrugen weiterhin 462,6 Milliarden Won (ca. 3,253 Millionen USD), was nur um etwa 2 % zurückging; die Löhne beliefen sich auf 309,1 Milliarden Won (ca. 2,174 Millionen USD), was einem Rückgang von etwa 6,5 % entspricht.

Diese Zahlen verdeutlichen ein oft übersehenes Problem: Eine Börse kann schnell die Aktivitätsbelohnungen reduzieren, hat jedoch Schwierigkeiten, die Kosten für Zahlungen, Technik, Compliance und Personal im gleichen Tempo zu senken.

Wenn das Handelsvolumen sinkt, spiegelt sich diese stark von Gebühren abhängige Struktur direkt im Umsatz wider. Die Reduzierung der Marketingausgaben kann einen Teil des Gewinns schützen, löst jedoch nicht das Problem der Konzentration der Einnahmequellen.

Gesamtvermögen schrumpft um 584 Millionen USD, wo ist das Geld geblieben?

Bis Ende Juni 2026 sank das Gesamtvermögen von Bithumb von 33,2 Billionen Won (ca. 23,37 Millionen USD) zu Beginn des Jahres auf 24,9 Billionen Won (ca. 17,52 Millionen USD), was einem Rückgang von 831,469 Milliarden Won (ca. 584,3 Millionen USD) innerhalb eines halben Jahres entspricht.

Auf den ersten Blick ist dieser Rückgang des Vermögens noch alarmierender als der Nettoverlust. Doch die Bilanz der Börse kann nicht vollständig wie bei einem normalen Unternehmen verstanden werden, da ein erheblicher Teil der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten aus Kundeneinlagen stammt.

Im Vergleich zum Ende 2025 sank die Bilanzsumme der Mitgliedseinlagen in Won von 20,4 Billionen Won (ca. 14,3 Millionen USD) auf 13,2 Billionen Won (ca. 9,273 Millionen USD), was einem Rückgang von 7,15581 Billionen Won (ca. 5,029 Millionen USD) entspricht und etwa 86 % des Rückgangs des Gesamtvermögens im gleichen Zeitraum ausmacht.

Die liquiden Mittel und Zahlungsmitteläquivalente sanken um 7,73428 Billionen Won (ca. 5,435 Millionen USD), während das Unternehmen gleichzeitig 800 Milliarden Won (ca. 56,22 Millionen USD) in kurzfristige Finanzprodukte investierte.

Daher ist ein erheblicher Teil des Rückgangs des Gesamtvermögens auf den Rückgang der Kundeneinlagen in Won zurückzuführen, sowie auf die Umverteilung zwischen liquiden Mitteln und kurzfristigen Finanzprodukten.

Ein weiterer leicht zu verwechselnder Punkt ist der Unterschied zwischen den eigenen Krypto-Assets von Bithumb und den von Kunden verwalteten Krypto-Assets.

Bis Ende Juni betrugen die eigenen Krypto-Assets von Bithumb etwa 1940,99 Milliarden Won (ca. 1,364 Millionen USD); die von Kunden verwalteten Krypto-Assets beliefen sich auf etwa 120,5 Billionen Won (ca. 84,68 Millionen USD).

Der Marktwert der von Kunden verwalteten Krypto-Assets sank von zu Beginn des Jahres 179,0 Billionen Won (ca. 125,81 Millionen USD) auf 120,5 Billionen Won (ca. 84,68 Millionen USD), was einem Rückgang von etwa 32,7 % entspricht. Allerdings kann der Rückgang des Marktwerts nicht direkt mit einem massiven Abzug von Kundengeldern gleichgesetzt werden. Im gleichen Zeitraum stieg die Anzahl der von Bithumb verwalteten BTC, ETH und XRP; im Fall von BTC fiel der Einzelpreis zum Ende des Berichtszeitraums um etwa 30,5 %. Dies deutet darauf hin, dass der Rückgang des Marktwerts der verwalteten Assets zumindest teilweise durch den Preisverfall der Coins beeinflusst wurde und nicht nur durch die Veränderung des Gesamtmarktes auf die Kundenströme geschlossen werden kann.

Zusammenfassung

Dieser Finanzbericht sendet ein komplexeres Signal: Das Kerngeschäft der Börse bleibt profitabel, aber die Einnahmen sind deutlich gesunken, während außerordentliche Verluste und regulatorische Kosten den endgültigen Verlust vergrößert haben.

Was als Nächstes wirklich von Bedeutung ist, ist nicht nur, ob der Nettogewinn wieder positiv wird, sondern auch, ob die Handelsumsätze sich erholen, ob die Gewinne und Verluste im Zusammenhang mit virtuellen Assets sich verringern und welche Folgekosten die regulatorischen Angelegenheiten dem Unternehmen auferlegen werden.