Brasiliens Börse stürzt ab und der Real wertet stark ab: Die drei Gründe, die den Markt erschütterten

Der brasilianische Finanzmarkt erlebte am Dienstag einen der schlechtesten Tage des Jahres und der Ibovespa fiel um 2,5 % auf 167.874 Punkte, was die schlechteste Sitzung seit fünf Monaten darstellt. Gleichzeitig stieg der Dollar um 0,98 % auf 5,1608 Reais. Die starke Korrektur spiegelte eine Kombination von inneren Faktoren wider, die die Risikowahrnehmung für brasilianische Vermögenswerte erneut erhöhten.

Hinter der Bewegung standen drei Hauptfaktoren: der Druck auf die Zinssätze, das Wahlgeschehen und der Abfluss ausländischer Kapitalien, ergänzt durch ein weniger günstiges internationales Umfeld aufgrund der Spannungen im Hormuskanal.

Der erste Schwerpunkt lag auf der Inflation und der Geldpolitik. Der Nationale Verbraucherpreisindex (IPCA) für Juli zeigte einen Rückgang der jährlichen Inflation auf 4,44 %, von 4,64 % im Juni, und lag wieder innerhalb der Toleranzspanne der Zentralbank von Brasilien (BCB).

Allerdings betrug der monatliche Wert 0,07 %, was über den erwarteten 0,03 % lag. Der Unterschied scheint gering, gewann jedoch an Bedeutung, da er mit der Veröffentlichung der Protokolle der letzten Sitzung des Ausschusses für Geldpolitik (Copom) zusammenfiel.

Die BCB senkte die Selic-Rate in der vergangenen Woche um 25 Basispunkte auf 14 % jährlich, was die vierte Senkung in Folge darstellt. Doch das am Dienstag veröffentlichte Dokument machte deutlich, dass der Prozess der Lockerung nicht schnell zu einer expansiven Geldpolitik führen wird.

Die Behörde stellte fest, dass die Inflation weiterhin durch die Nachfrage angetrieben wird und dass die Zinssätze im restriktiven Bereich bleiben müssen, um die Konvergenz zur Zielmarke von 3 % zu gewährleisten. Gleichzeitig erkannte sie an, dass die Geldpolitik bereits die wirtschaftliche Aktivität beeinflusst und sowohl die allgemeine Inflation als auch die zugrunde liegenden Maßnahmen zu sinken begonnen haben.

Diese Neubewertung der Erwartungen drückte auf die zukünftigen Zinssatzverträge und damit auf die Aktienkurse. Mit einer Selic von immer noch 14 % verringert jede Anzeichen, dass der Senkungszyklus langsamer sein könnte, die Attraktivität der brasilianischen Aktien.

Die Wahlen beginnen, sich in die Preise einzuschleichen

Der zweite Faktor ist politischer Natur, eine neue Umfrage, die am Dienstag veröffentlicht wurde, zeigte, dass Präsident Lula da Silva weiterhin vor Flávio Bolsonaro in einer möglichen Stichwahl liegt, jedoch mit einem geringeren Abstand.

Der Amtsinhaber würde 48 % gegen 39,1 % für Bolsonaro erhalten. Im Juni betrug das Szenario 49,3 % zu 36,8 %, respektive. Das heißt, Lulas Vorteil reduzierte sich von 12,5 auf 8,9 Prozentpunkte.

Tatsächlich bestätigt die Zahl, dass die Wahl wettbewerbsfähiger wird, während die Investoren versuchen, vorherzusagen, welche Fiskalpolitik die nächste Regierung verfolgen wird.

In diesem Sinne tauchte während des Tages ein weiteres relevantes Signal auf: Die Kampagne von Bolsonaro bereitet eine neue Fiskalregel vor, die die Grenzen für das Wachstum der öffentlichen Ausgaben verschärfen würde, wenn die Schulden als hoch angesehen werden. Laut von Reuters zitierten Quellen könnte das Schema sogar zu einer realen Einfrierung der Bundesausgaben unter bestimmten Szenarien führen.

Der Markt beginnt daher, verschiedene Szenarien der Wirtschaftspolitik für 2027 zu berücksichtigen. Die Wahl ist noch lange nicht entschieden und diese Unsicherheit erhöht die Risikoprämie für brasilianische Vermögenswerte.

Abfluss aus dem Ausland und höhere Risikoaversion

Während der Sitzung wurde auch ein Abfluss ausländischen Kapitals beobachtet und der Ibovespa verlor zeitweise über 2,6 %, während die Hauptaktien des Index die Verluste vertieften. Petrobras fiel um etwa 1,3 %, Vale um mehr als 2 % und Itaú um 3,5 % am Nachmittag.

Hinzu kam die internationale Lage. Der Brent-Ölpreis schloss den Tag mit einem Anstieg von 1,36 % auf 88,91 USD, inmitten der Unsicherheit über eine mögliche Wiedereröffnung des Hormuskanals und dem Fehlen eines Abkommens zwischen den USA und Iran. Wall Street schloss ebenfalls im negativen Bereich.

Für Brasilien hat ein teureres Öl eine ambivalente Lesart, da es Unternehmen zugutekommt, die mit der Rohölproduktion verbunden sind, aber gleichzeitig globale inflationäre Druck erzeugen und den Prozess der Zinssenkungen komplizieren kann.

Die Kombination, die den Real traf

Der Dollar reagierte schnell auf den Börsenkontext des Nachbarlandes. Nach zwei aufeinanderfolgenden Gewinnrunden endete die US-Währung bei 5,1608 R$, mit einer Aufwertung von 0,98 %. Die Bewegung spiegelte die gestiegene Risikoaversion im Inland wider, nach den Inflationsdaten und den neuen Wahlumfragen.

Der zentrale Punkt ist, dass der Markt die Inflationsdaten für Juli nicht isoliert interpretiert. Die jährliche Inflation ist tatsächlich rückläufig und liegt wieder innerhalb der Toleranzspanne der BCB, aber der monatliche Wert war etwas höher als erwartet und die langfristigen Inflationserwartungen bleiben eine Sorge für den Copom.

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