Eisenore sinkt mit chinesischem Kredit in Rekordkontraktion

Eisenore eröffnete die Woche mit einem Rückgang an den asiatischen Märkten. Der Vertrag für Januar an der Dalian-Börse fiel um 0,7 % und schloss bei 706,5 Yuan (104,84 USD) pro Tonne. In Singapur fiel der Referenzpreis für September um 0,53 % auf 95,45 USD pro Tonne. Der Auslöser war eine Kreditmeldung aus China, die selbst die pessimistischsten Analysten negativ überraschte.

Die neuen Kredite in Yuan verzeichneten im Juli einen Rückgang von 340 Milliarden Yuan (etwa 50,43 Milliarden USD), basierend auf Berechnungen mit Daten der Volksbank von China, die letzten Freitag veröffentlicht wurden. Dies ist der größte Rückgang, der jemals in der historischen Reihe verzeichnet wurde.

Die Zahl lag unter den Markterwartungen und markierte die zweite Kontraktion im Jahr 2026, nach dem Rückgang im April. Saisonale Faktoren erklären einen Teil der Bewegung, da der Juli normalerweise ein schwächerer Monat für die Kreditvergabe ist. Aber das Ausmaß des Rückgangs deutet auf etwas Strukturelles hin: Die Nachfrage nach Krediten von chinesischen Haushalten bleibt schwach.

Für diejenigen, die den Rohstoff- und globalen Finanzmarkt verfolgen, fungiert diese Art von Daten als vorlaufender Indikator. Bankkredite unterstützen Investitionen in Immobilien und Infrastruktur, die wiederum den Stahlverbrauch in China ankurbeln. Wenn der Kredit in diesem Ausmaß schrumpft, spürt die gesamte Kette die Auswirkungen.

China macht mehr als 70 % der globalen Nachfrage nach Eisenore aus. Das Land verbraucht kolossale Mengen des Rohstoffs, um seine Stahlproduktion zu unterstützen, die direkt mit zwei Sektoren verbunden ist: Bauwesen und öffentliche Infrastruktur. Beide sind auf Bankfinanzierung angewiesen, um zu funktionieren.

Die chinesische Immobilienkrise, die seit 2021 mit dem Zusammenbruch von Entwicklern wie Evergrande und Country Garden anhält, hat die Nachfrage nach neuen Projekten bereits erheblich reduziert. Die Daten aus dem Juli verstärken die Tatsache, dass der Versuch der Regierung, den Sektor durch Zinssenkungen und Lockerung der Kaufbeschränkungen zu stimulieren, die Abneigung der Haushalte, Kredite für den Erwerb von Immobilien aufzunehmen, noch nicht umgekehrt hat.

Für Brasilien, den größten globalen Exporteur von Eisenore neben Australien, ist das Szenario besonders aufmerksamkeitswürdig. Vale, das vierteljährliche Ergebnisse veröffentlicht, die vom Markt genau verfolgt werden, ist direkt von Preisbewegungen unter 100 USD pro Tonne betroffen. Wenn das Eisenore in der Nähe dieses Niveaus operiert, wie jetzt in Singapur (95,45 USD), stehen die Margen der brasilianischen Bergbauunternehmen unter Druck, wie frühere Analysen des Sektors bereits gezeigt haben.

Trotz der negativen Kreditdaten wurden die Verluste des Eisenerzes durch einen relevanten technischen Faktor begrenzt. Die Betriebsrate der Hochöfen bei 247 chinesischen Stahlwerken stieg in der vergangenen Woche auf 82,64 %, ein Anstieg von 0,32 Prozentpunkten im wöchentlichen Vergleich, laut Daten der Beratungsfirma Mysteel.

Das bedeutet, dass die Werke kurzfristig weiterhin robust Stahl produzieren, was die physische Nachfrage nach Eisenore auch in einem unsicheren makroökonomischen Umfeld stützt. Es gibt daher eine Diskrepanz zwischen dem Signal der Schwäche der Kreditdaten und dem operativen Verhalten der Stahlwerke. Diese Divergenz löst sich normalerweise innerhalb von Wochen oder Monaten, wobei in der Regel die makroökonomische Seite überwiegt.

Ein weiterer Faktor, der die Verluste begrenzte, war die Nachricht, dass der staatliche chinesische Käufer von Eisenore im April einen Jahresliefervertrag mit Anglo American abgeschlossen hat. Solche langfristigen Verträge signalisieren, dass China weiterhin strategische Versorgung sichert, auch wenn die punktuelle Nachfrage schwankt.

Der brasilianische Investor, der in metallische Rohstoffe investiert, muss seine Erwartungen anpassen. Eisenore operiert in einem Bereich, der historisch gesehen für Produzenten mit höheren Kosten unangenehm ist. Bei etwa 95 USD pro Tonne hat Vale zwar noch eine Marge, aber kleinere Bergbauunternehmen mit höheren Abbaukosten haben Schwierigkeiten.

Die chinesischen Kreditdaten fungieren auch als Proxy für die Gesundheit der Wirtschaft des Landes. Wenn die Kreditkontraktion in den kommenden Monaten anhält, wird sich die Auswirkung über das Eisenore hinaus ausbreiten: Kupfer, Aluminium und andere industrielle Rohstoffe, die vom Finanzmarkt überwacht werden, dürften ebenfalls betroffen sein.

Für den brasilianischen Real ist der Effekt doppelt. Schwächere Rohstoffe reduzieren den Dollarzufluss über die Handelsbilanz, was den Wechselkurs unter Druck setzen kann. Gleichzeitig verringert ein schwächeres China die Wachstumserwartungen global, was historisch dazu führt, dass Investoren nach als sicherer geltenden Anlagen wie dem Dollar und US-Staatsanleihen suchen.

Das Szenario ist nicht eines des Bruchs, sondern der schrittweisen Verschlechterung. Die nächsten Daten zu Krediten, Industrieproduktion und Immobilienverkäufen in China, die in den kommenden Wochen erwartet werden, werden zeigen, ob der Juli ein Ausreißer war oder der Beginn eines besorgniserregenderen Trends. Für brasilianische Exporteure und Investoren im Bergbau ist die Empfehlung, genau zu beobachten.

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