New Yorker Herstellungsindex steigt auf 20,6 und erreicht ein Vierjahreshoch: Aufträge erholen sich und Kostenbelastungen treten gleichzeitig auf

Bericht von CoinWorld:

Die am 17. August von der Federal Reserve New York veröffentlichte Umfrage zur Industrie im Bundesstaat New York zeigt, dass der Index für allgemeine Geschäftslage im August um 5 Punkte auf 20,6 gestiegen ist, was den höchsten Stand seit mehr als vier Jahren darstellt. Ein Wert über null bedeutet, dass der Anteil der Unternehmen, die eine Verbesserung berichten, den Anteil der Unternehmen, die eine Verschlechterung melden, übersteigt. Da es sich jedoch um einen Diffusionsindex handelt, repräsentiert er nicht ein Produktionswachstum von 20,6 %. Die Umfrageantworten wurden zwischen dem 3. und 10. August gesammelt und beziehen sich auf die Fertigungsunternehmen im Bundesstaat New York. Daher ist er ein zeitnahes Signal zur Beobachtung der wirtschaftlichen Dynamik zu Monatsbeginn, kann jedoch nicht allein für die gesamte US-Industrie stehen.

Die Teilindikatoren unterstützen die Einschätzung einer verstärkten Aktivität. Der Index für neue Aufträge liegt bei 17,3, der Versandindex bei 11,7; der Index für unerledigte Aufträge stieg um 11 Punkte auf 15,5, und der Lieferzeitenindex stieg um 8 Punkte auf 20,6. Die Bestände sind gesunken, der Index für die Verfügbarkeit von Materialien fiel auf -13,4, was zeigt, dass es für Unternehmen schwieriger wird, rechtzeitig an Rohstoffe zu gelangen. Der Index für die Beschäftigtenzahl liegt bei 9,3, der Index für die durchschnittliche Arbeitswoche stieg auf 6,9, was darauf hindeutet, dass die Beschäftigung und die Arbeitsstunden weiterhin moderat zunehmen.

Die Erholung der Industrie ist real, aber Angebotsengpässe machen die Signale nicht unproblematisch.

Die Zahl von 20,6 lässt sich leicht als rein positiv interpretieren, da neue Aufträge, Versand, Beschäftigung und Arbeitsstunden alle im Expansionsbereich liegen. Ein Anstieg der Aufträge bedeutet in der Regel, dass in den kommenden Monaten weiterhin Produktionsaufträge bestehen, und ein Anstieg der unerledigten Aufträge bietet den Fabriken einen gewissen Puffer. Wenn sich diese Verbesserung anschließend in anderen regionalen Umfragen und der nationalen Industrieproduktion zeigt, könnte die Industrie eine wichtige Stütze für das Wachstum im dritten Quartal werden.

Aber der gleichzeitige schnelle Anstieg der unerledigten Aufträge und der Lieferzeiten könnte auch bedeuten, dass die Produktionskapazität mit der Nachfrage nicht Schritt hält. Normalerweise würde ein Anstieg der Unternehmensaufträge die Produktion und den Einkauf ankurbeln; wenn jedoch die Versorgung mit wichtigen Materialien, Transport oder Komponenten eingeschränkt ist, stauen sich die Aufträge und die Lieferzeiten verlängern sich. Der negative Wert von -13,4 im Index für die Verfügbarkeit von Materialien verdeutlicht weiter, dass die Unternehmen nicht mit einer reibungslosen Nachfrageerholung konfrontiert sind.

Die Preisindikatoren verstärken diese Besorgnis. Der Index für die Zahlungspreise stieg um 6 Punkte auf 58,6, was bedeutet, dass der Anteil der Unternehmen, die von steigenden Kosten berichten, signifikant höher ist als der Anteil der Unternehmen, die von sinkenden Kosten berichten; der Index für die Verkaufspreise fiel um 5 Punkte auf 22,7, was zeigt, dass der Anstieg der Verkaufspreise im zweiten Monat in Folge nachlässt, aber immer noch auf einem hohen Niveau bleibt. Wenn die Kosten für Eingaben steigen und die Verkaufspreise sinken, könnten die Unternehmen unter Druck auf die Gewinnmargen geraten, es sei denn, die Produktionseffizienz oder der Absatz sind hoch genug, um die Kosten auszugleichen.

Diese Kombination ist für die makroökonomische Einschätzung besonders wichtig. Eine Nachfrageexpansion unterstützt normalerweise das Wachstum und die Beschäftigung, während ein angespanntes Angebot den Inflationsdruck verlängern könnte. Die politischen Entscheidungsträger sollten nicht nur den Anstieg des Hauptindex betrachten und annehmen, dass die Wirtschaft ohne Kostenbeschleunigung wächst, noch sollten sie den Preisdruck ignorieren und die Verbesserung der Aufträge übersehen. Eine genauere Beschreibung wäre: Die New Yorker Industrie hat im August stark abgeschnitten, aber die Expansion geht mit Lieferverzögerungen und steigenden Eingabekosten einher.

Der Markt muss auf die Bestätigung durch nationale Daten warten und sollte regionale Umfragen nicht als Schlussfolgerung betrachten.

Der Vorteil der Umfrage im Bundesstaat New York liegt in der frühen Veröffentlichung und der breiten Abdeckung der Teilindikatoren, während die Nachteile in der begrenzten geografischen Reichweite, der relativ kleinen Stichprobe und der Tatsache liegen, dass der Diffusionsindex nur die Richtung, nicht jedoch das Ausmaß der Veränderung widerspiegelt. Wenn nur wenige Unternehmen von "keine Veränderung" auf "leichte Verbesserung" wechseln, kann dies den Index ebenfalls anheben; die tatsächlichen Produktionsänderungen großer Fabriken müssen nicht proportional zu ihrer Größe gewichtet werden. Daher ist 20,6 eher ein führendes Signal, das einer weiteren Validierung bedarf.

Möglichkeiten zur Validierung umfassen die Daten zur industriellen Produktion der Federal Reserve, den S&P Global und ISM Einkaufsmanagerindex für die Industrie, die Aufträge für langlebige Güter sowie die tatsächlichen Bestände der Unternehmen. Wenn die nationalen neuen Aufträge und die Produktion synchron verbessert werden, könnte die New Yorker Datenlage eine breitere zyklische Wende darstellen; wenn andere Regionen weiterhin schwach bleiben, könnte der Anstieg in diesem Monat durch Branchenstrukturen, regionale Aufträge oder kurzfristige Nachbestellungen beeinflusst worden sein.

Die zukünftigen Erwartungen der Unternehmen bleiben optimistisch. Der Index für die zukünftige Geschäftslage stieg um 4 Punkte auf 32,1, und die Befragten erwarten, dass die Aufträge und der Versand in den nächsten sechs Monaten erheblich zunehmen werden, auch die Beschäftigung wird zunehmen. Gleichzeitig erwarten sie jedoch, dass sich die Versorgungsbedingungen weiter verschlechtern und die Preissteigerungen hoch bleiben, während die Investitionspläne nur moderat sind. Mit anderen Worten, die Unternehmen sind bereit, an die Nachfrage zu glauben, haben aber keine starken Investitionspläne, um diesen Optimismus vollständig zu untermauern.

Für den Zinsmarkt ist die Richtung der Daten nicht eindeutig. Starke Aufträge und Beschäftigung neigen dazu, die Sorgen über eine drastische wirtschaftliche Verlangsamung zu verringern, während steigende Eingabepreise den Rückgang der Inflation komplizierter machen; das langsame Wachstum der Verkaufspreise bietet jedoch einen gewissen Puffer. Eine einzelne regionale Umfrage reicht nicht aus, um den politischen Kurs zu ändern, aber wenn die nationalen Daten anschließend die Kombination "Wachstum verstärkt, Kosten steigen" wiederholen, könnte die Marktbeurteilung des Spielraums für Zinssenkungen vorsichtiger werden.

Es ist auch wichtig, das Zeitfenster der Umfrage zu beachten. Die Antworten konzentrieren sich auf die erste Augusthälfte, und die Unternehmen haben noch nicht auf Veränderungen in der Nachfrage, den Energiepreisen oder den Transportbedingungen zum Monatsende reagiert. Der monatliche Diffusionsindex kann ebenfalls stark schwanken; die Richtung über drei aufeinanderfolgende Monate ist normalerweise aussagekräftiger als ein einzelner Monatswert. Bei der Planung von Beständen und Einstellungen sollten Unternehmen die Ergebnisse dieser Umfrage als Szenarioeingabe betrachten und nicht direkt zur Erhöhung der Fixkosten verwenden.

Aus betrieblicher Sicht sollten Unternehmen die Anzahl der Aufträge von der Rentabilität der Aufträge getrennt betrachten. Wenn die neuen Aufträge hauptsächlich aus Produkten mit niedrigen Gewinnmargen stammen und gleichzeitig die Rohstoff-, Logistik- und Löhne steigen, könnte eine erhöhte Kapazitätsauslastung nicht unbedingt den Cashflow verbessern. Die Forderungslaufzeiten, die Stornierungsquote und die Beschaffungszeiten können helfen zu beurteilen, ob diese Expansion tatsächlich auf einer nachhaltigen Nachfrage beruht oder ob die Kunden vorzeitig bestellen, um Engpässe zu vermeiden.

Das Wichtigste, was man sich an der New Yorker Industrie im August merken sollte, ist nicht ein Vierjahreshoch, sondern die Qualität der Expansion. Aufträge, Versand und Beschäftigung zeigen, dass die tatsächliche Aktivität sich verbessert; Lieferzeiten, Versorgung und Zahlungspreise zeigen, dass die Verbesserung nicht reibungslos verläuft. Die Daten der kommenden Wochen werden entscheiden, ob dies der Beginn einer nationalen Erholung der Industrie ist oder ob es sich um eine einmalige starke regionale Lesung handelt. Investoren und Unternehmen sollten auf die Bestätigung durch mehrere Indikatoren warten und nicht 20,6 direkt in das Wirtschaftswachstum der USA umrechnen.

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