Krypto-Investoren schauen über Marktkapitalisierungs-Rankings hinaus und zurück zu den Grundlagen

Krypto-Investoren nutzen zunehmend Einnahmen, Nutzung und Wertschöpfung, um Token über längere Zeiträume zu sortieren, während Perpetual Futures weiterhin die Preise von Tag zu Tag beeinflussen, berichteten Branchenvertreter von Bitwise, Wintermute und der Arbitrum Foundation gegenüber CoinDesk.

In einem Interview mit CoinDesk beschrieb der CEO von Bitwise, Hunter Horsley, den Wandel als das Ende der "CoinMarketCap-Leaderboard"-Ära von Krypto. In früheren Zyklen bewerteten Investoren oft neue Layer-1-Netzwerke als einen Bruchteil der größten Blockchain über ihnen, sagte er. Kleinere Projekte wurden dann mit einem Abschlag bepreist.

Dieser Ansatz verliert an Bedeutung, da Investoren sich auf adressierbare Märkte, Akzeptanz und die wirtschaftliche Wertschöpfung eines Projekts konzentrieren, sagte Horsley.

Er nannte Hyperliquid als Beispiel. Investoren können die Handelsaktivitäten und die Wirtschaftlichkeit der Derivateplattform bei der Bewertung ihres HYPE-Tokens untersuchen, anstatt ihn als kleinere Version einer anderen Blockchain zu betrachten. Der Token ist im vergangenen Jahr um etwa 20 % gestiegen.

"Wenn wir mit Vermögensverwaltern in einer Firma sprechen, die kürzlich den Zugang zu diesem Bereich genehmigt hat, haben sie keine Ahnung, wo etwas auf CoinMarketCap eingestuft ist", sagte Horsley. "Es ist irrelevant."

Perpetual Futures setzen kurzfristige Preise

Der OTC-Händler von Wintermute, Jasper De Maere, sagte gegenüber CoinDesk, dass Grundlagen und Handelsströme über verschiedene Zeiträume hinweg wichtig sind.

Die Volumina von Perpetual Futures liegen weiterhin um ein Vielfaches über den Spot-Preisen bei den meisten großen Token, während Finanzierung, Positionierung und Liquidationen den intraday Ton angeben, sagte er.

In den letzten 12 bis 18 Monaten hat sich jedoch die Aufmerksamkeit von der Infrastruktur hin zu Anwendungen und Appchains verschoben, die besser in vertraute Fintech- und Risikokapitalrahmen passen, sagte De Maere.

Die Grundlagen beginnen in Bereichen wie dezentraler Finanzen, Perpetual-Futures-Börsen und dezentralen physischen Infrastruktur-Netzwerken mehr Gewicht zu tragen.

"Die Grundlagen setzen den Boden und die Shortlist, während die Ströme den Preis bestimmen", sagte De Maere. Einnahmen und Nutzung können bestimmen, welche Token Rückschläge überstehen oder auf die Shortlists der Allokatoren gelangen, aber sie bestimmen selten den Preis an einem bestimmten Tag, fügte er hinzu.

Die Flussdaten von Wintermute deuten darauf hin, dass die deutlichste Veränderung darin besteht, wer handelt. Anstatt einer umfassenden Migration von Spot zu Derivaten machten institutionelle Gegenparteien im ersten Halbjahr 2026 etwa 72 % des Spot-OTC-Flusses aus, gegenüber etwa 59 % im Jahr zuvor, enthüllte De Maere.

Diese Ströme haben sich auf große Kryptowährungen und eine Shortlist von Einnahme-generierenden Token konzentriert, wobei tokenisierte reale Vermögenswerte als die Hauptneukategorie auftauchen, sagte er.

"Ein Teil der Überperformance von Einnahme-generierenden Token spiegelt wider, dass Grundlagen belohnt werden, und ein Teil spiegelt wider, dass Grundlagen die aktuelle Erzählung sind, sodass diese Token die Ströme anziehen", warnte De Maere. "Die beiden sind schwer zu trennen."

Die Trennung zeigt sich auch zwischen Krypto-Token und börsennotierten Unternehmen, die mit der Branche verbunden sind. Kryptowährungen fielen im ersten Halbjahr um 36 %, während Krypto-Aktien um 23 % stiegen, so eine Marktübersicht von Bitwise.

Die Divergenz bedeutet nicht, dass Aktien weiterhin besser abschneiden werden als Token, aber sie zeigt, dass sich die beiden Gruppen auseinander bewegen.

Verifizierbare Metriken abwägen

Brendan Ma, Leiter der Anlagestrategie bei der Arbitrum Foundation, sagte gegenüber CoinDesk, dass Analysten mit einem besseren Verständnis der Einnahmezusammensetzung, der Transaktionsaktivität und der Wertschöpfung ankommen als noch vor einem Jahr.

"Die glaubwürdigen Metriken sind die, die etwas kosten, um sie zu produzieren und die on-chain verifiziert werden können", sagte Ma. Er identifizierte Einnahmen aus Gebühren, gebührenzahlende Nutzer und Kapital, das im Netzwerk verbleibt, einschließlich Stablecoin-Beständen und tokenisierten Vermögenswerten, als schwerer zu erzeugen.

Adressenanzahlen und der insgesamt gesperrte Wert können durch Anreize oder Bots aufgebläht werden, sagte Ma. Steigende Transaktionen sind bedeutungsvoller, wenn sie von höheren Einnahmen aus Gebühren und Nutzerbindung begleitet werden.

Ma verwies auf Arbitrum, das Netzwerk, an dem er arbeitet, als ein Beispiel für die Projektanalyse, die jetzt stattfindet. Das Netzwerk hat mehr als 2,7 Milliarden Transaktionen in seiner gesamten Lebensdauer verarbeitet, darunter mehr als 500 Millionen im Jahr 2026, während die Robinhood Chain mit etwa 40 Millionen USD jährlichen Einnahmen läuft, so die Foundation.

Im Rahmen des Expansionsprogramms von Arbitrum kehren 10 % der Nettoprotokolleinnahmen dieser Chain an das Arbitrum-Ökosystem zurück.

Horsley von Bitwise sagte, dass Indexprodukte den Investoren eine breite Krypto-Exposition bieten können, ohne dass sie einzelne Gewinner auswählen müssen. Bitwise, die Firma von Horsley, bietet solche Produkte an, ebenso wie einige andere Vermögensverwalter, darunter 21Shares.

Zach Pandl, Leiter der Forschung bei Grayscale, sagte gegenüber CoinDesk, dass Bitcoin ein makroökonomisches Asset bleibt, das an die Nachfrage nach Alternativen zu Fiat-Währungen gebunden ist, während andere Kryptowährungen einer stärkeren Prüfung ihrer zugrunde liegenden Wirtschaft ausgesetzt sein werden.

Für Pandl ist die Aussicht für den Krypto-Sektor selbst "sehr hell, da Stablecoins, tokenisierte Vermögenswerte und Werkzeuge der dezentralen Finanzen die Nachfrage nach digitalen Vermögenswerten über Bitcoin hinaus in den kommenden Jahren antreiben werden."

"Eine kleine Anzahl von Token mit starken Grundlagen wird eine zentrale Rolle im nächsten Kapitel der digitalen Vermögenswerte spielen", sagte Pandl. "Schwächere Projekte mit schlechten Grundlagen werden zurückgelassen werden.",summary:

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