Gold über 5.000 US-Dollar? Was zwei große Banken prognostizieren

Gold ist wieder ins Visier der großen globalen Banken gerückt.

Nach einigen Monaten im Hintergrund, in denen es von den Renditen amerikanischer Anleihen und der Stärke des Dollars überschattet wurde, hat Gold wieder an Bedeutung an den globalen Allokationstischen gewonnen. In der letzten Woche stieg der Metallpreis um 5,5 %, und im Monat beträgt die Wertsteigerung bereits 13 %.

Zwei der größten Banken der Welt, Goldman Sachs und UBS, haben Bewertungen veröffentlicht, die auf ein Szenario der Fortsetzung des Anstiegs hindeuten. UBS prognostiziert Goldpreise von 5.400 US-Dollar pro Unze in den nächsten 12 Monaten. Goldman Sachs arbeitet mit einem Ziel von 4.900 US-Dollar bis Ende 2026, erkennt jedoch an, dass das Risiko besteht, dass der Preis darüber hinausgeht.

Für Investoren oder Marktbeobachter ist die entscheidende Frage nicht, ob Gold gestiegen ist, sondern ob die Fundamentaldaten diesen Trend unterstützen. Und in diesem Punkt konvergieren die Argumente der beiden Banken in einer besorgniserregenden Diagnose über die globale Wirtschaft.

Staatsverschuldung und Währungsabwertung: die Motoren der These

UBS ordnet die Bewegung in einen bekannten historischen Kontext ein. Wenn Investoren beginnen, die Nachhaltigkeit der Staatsverschuldung großer Länder und die Solidität ihrer Währungen in Frage zu stellen, gewinnen Edelmetalle als Wertaufbewahrungsmittel an Bedeutung.

Es handelt sich nicht um ein einmaliges Ereignis. Die Schweizer Bank argumentiert, dass der globale Anstieg der Staatsverschuldung, kombiniert mit der Unsicherheit darüber, wie Regierungen ihre Defizite finanzieren werden, ein strukturell günstiges Umfeld für Gold schafft. Selbst wenn die Ölpreise kurzfristig Druck auf die Zinsen ausüben, drängt das zugrunde liegende Szenario die Investoren in Richtung realer Vermögenswerte.

Wie wir häufig in der Berichterstattung über globale Finanzen analysieren, ist die Spannung zwischen expansiver Fiskalpolitik und restriktiver Geldpolitik eine der relevantesten Dynamiken für jedes Portfolio in diesem Moment. Gold positioniert sich genau an dieser Schnittstelle.

Der verstärkende Effekt von Kaufoptionen

Goldman Sachs brachte einen weniger diskutierten, aber wichtigen Aspekt zur Sprache, um die jüngste Volatilität zu verstehen. Die Nachfrage nach Kaufoptionen (Calls) auf Gold ist erheblich gestiegen, was einen technischen Mechanismus schafft, der die Preisbewegungen in beide Richtungen verstärkt.

Die Dynamik funktioniert folgendermaßen: Wenn der Goldpreis sich relevanten Strike-Niveaus (Ausübungspreis) nähert, müssen die Händler, die diese Optionen verkauft haben, physisches Gold oder Futures-Kontrakte kaufen, um ihre Positionen abzusichern. Dieser erzwungene Kauf beschleunigt den Anstieg. In die entgegengesetzte Richtung führt jeder Rückgang dazu, dass dieselben Händler ihre Absicherung auflösen, was Verkaufsdruck erzeugt.

In der Praxis bedeutet dies, dass der Anstieg schneller sein kann, als es die Fundamentaldaten allein rechtfertigen würden, aber die Korrekturen tendenziell auch heftiger ausfallen. Für Investoren ist die Botschaft klar: Gold befindet sich in einem Regime hoher Volatilität in beide Richtungen, selbst mit einer Aufwärtstendenz.

Zinsen in den USA stagnieren: das Basis-Szenario von Goldman

Ein zentraler Faktor in der These der beiden Banken ist der Verlauf der amerikanischen Zinsen. Goldman geht davon aus, dass die Federal Reserve den Leitzins bis Ende 2026 im Bereich von 3,50 % bis 3,75 % unverändert lassen wird.

Dieses Szenario ist aus einem einfachen Grund positiv für Gold. Das Metall zahlt keine Zinsen oder Dividenden. Wenn die realen Zinsen fallen oder stabil bleiben, sinken die Opportunitätskosten für das Halten von Gold. Wenn der Markt neue Zinserhöhungen erwarten würde, wäre die Attraktivität des Metalls geringer. Aber diese Überzeugung hat laut Goldman an Kraft verloren.

Die Prognose von 4.900 US-Dollar pro Unze von Goldman beinhaltet zwei Annahmen: die Aufrechterhaltung robuster Käufe durch Zentralbanken und eine Erholung der Zuflüsse in Gold-ETFs durch private Investoren. Interessanterweise gibt die Bank zu, dass ihre Schätzung die hohe Nachfrage nach makroökonomischem Schutz über Optionen noch nicht berücksichtigt. Wenn diese Nachfrage anhält, ist der Trend nach oben über dem offiziellen Ziel.

Für diejenigen, die verfolgen, wie die Geldpolitik der USA verschiedene Anlageklassen beeinflusst, ist der Vergleich mit dem Kryptomarkt unvermeidlich. Bitcoin und Gold teilen die Erzählung des Schutzes vor monetärer Abwertung, obwohl sie sehr unterschiedliche Risikoprofile aufweisen.

Zentralbanken kaufen weiterhin, und das ist wichtig
Ein häufig unterschätzter Pfeiler des Anstiegs des Goldpreises in den letzten zwei Jahren ist die Nachfrage von Zentralbanken. China, Indien, die Türkei und andere Schwellenländer haben kontinuierlich Goldreserven angesammelt, teilweise als Diversifizierungsstrategie gegenüber dem Dollar.

Laut Daten des World Gold Council überstiegen die Nettokäufe von Zentralbanken 2023 und 2024 die Marke von tausend Tonnen pro Jahr, ein Niveau, das seit den 1960er Jahren nicht mehr erreicht wurde. Diese institutionelle Nachfrage schafft eine strukturelle Untergrenze für die Preise, anders als in früheren Zyklen, in denen Gold fast ausschließlich vom Appetit einzelner Investoren und Fonds abhing.

Goldman Sachs hebt hervor, dass ihre Prognose die Fortsetzung dieses Verhaltens voraussetzt. Wenn die Zentralbanken ihr aktuelles Kauftempo beibehalten und die Gold-ETFs wieder Nettomittelzuflüsse verzeichnen, wird das Szenario von 4.900 bis 5.400 USD plausibel.

Was das für Investoren in Brasilien bedeutet
Für den brasilianischen Investor bringt Gold eine zusätzliche Schicht mit sich: die Wechselkursvariation. In Reais hat das Metall in den letzten 24 Monaten eine Wertsteigerung erzielt, die den CDI übersteigt, wenn man die Kombination aus Rohstoffpreisanstieg und der Abwertung des Reais gegenüber dem Dollar betrachtet.

Es gibt Möglichkeiten, in Brasilien über Investmentfonds, an der B3 gelistete ETFs und sogar Futures-Kontrakte an der Börse auf Gold zuzugreifen. Jedes Vehikel hat unterschiedliche Kosten und Dynamiken, und die Wahl hängt vom Anlagehorizont und der Risikobereitschaft ab.

Der relevante Punkt ist nicht, ob Gold 5.000 USD oder 5.400 USD erreichen wird. Prognosen von Banken sind Szenarien, keine Versprechen. Was zählt, ist die Diagnose dahinter: In einer Welt mit wachsender Verschuldung, möglicherweise stagnierenden Zinsen und Zentralbanken, die ihre Reserven diversifizieren, gewinnt die Allokation in reale Vermögenswerte relative Bedeutung innerhalb eines diversifizierten Portfolios.

Die große Frage für die kommenden Quartale ist, ob die Fed tatsächlich die Zinsen stabil halten wird. Jede hawkishe Überraschung könnte das Metall stark korrigieren, insbesondere angesichts des verstärkenden Effekts der Optionen, den Goldman beschrieben hat. Aber im Basisszenario der beiden größten globalen Banken gibt es nur eine Richtung: nach oben.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.