Historisch niedrige Hashpreise verändern die Rentabilität des Mining im Jahr 2026 – Bitplanet

Die Druck auf die Rentabilität des Minings hat sich verlängert, und die Nutzung von Energieanlagen wird zunehmend zwischen Mining und KI aufgeteilt.

[Blockmedia Bitplanet] [Blockmedia=Bitplanet] Die Rentabilität des Bitcoin-Minings befindet sich in einem strukturellen Veränderungsprozess. Wir haben die Veränderungen der Rentabilitätsindikatoren, die mit dem Bitcoin-Mining verbunden sind, überprüft.

EXECUTIVE SUMMARY

Kernschlussfolgerung: Struktureller Rentabilitätsdruck bleibt trotz Erholung im August bestehen

Wesentliche Inhalte Der Hashpreis ist ein repräsentativer Indikator für die Rentabilität des Bitcoin-Minings. Alle drei historischen Tiefstwerte für den monatlichen Durchschnitt wurden 2026 erreicht: 30,37 USD im Juni, 31,21 USD im Juli und 31,27 USD im März. Am 8. August begann das BIP-110-Pflichtsignal, das jedoch nur eine Unterstützung von 2,53 % von den Minern erhielt und die erste Periode mit 0,00 % endete, wodurch es nicht aktiviert wurde. Auch bei der Schwierigkeitsanpassung am 22. August fiel die Schwierigkeit um 1,31 %.

Kernbedeutung Die Netzwerk-Hashrate (7-Tage-Durchschnitt) hat Anfang Juni 1 ZH/s überschritten und ist leicht gesunken, bleibt jedoch auf einem hohen Niveau von 900 EH/s. Im Gegensatz dazu gab es 2026 mehr Rückgänge (10) als Anstiege (7) bei der Schwierigkeitsanpassung. Angesichts des hohen Wettbewerbs im Netzwerk kommt es zu wiederholten Stilllegungen und Wiederinbetriebnahmen von weniger rentablen Minern. Auch die Reaktionen der börsennotierten Mining-Unternehmen ändern sich. MARA und CleanSpark haben den Großteil der von ihnen geschürften Bitcoins verkauft, während die kumulierten AI- und HPC-Verträge der börsennotierten Mining-Unternehmen laut CoinShares im ersten Quartal über 70 Milliarden USD überschritten haben. Es gibt jedoch auch Beispiele, die ihre Wettbewerbsfähigkeit im Mining auf der Grundlage von kostengünstiger Energie aufrechterhalten.

Wichtige Überwachungsindikatoren In Zukunft werden wir die Richtung und das Ausmaß der nächsten Schwierigkeitsanpassung (voraussichtlich am 5. September, geschätzt +0,67 %), die Differenz zwischen dem Forward-Hashpreis und dem Spotpreis sowie den Anteil der HPC-Umsätze der börsennotierten Mining-Unternehmen im dritten Quartal als wichtige Indikatoren betrachten. Am 31. August beträgt der durchschnittliche Forward-Hashpreis für die nächsten sechs Monate 37,59 USD. Wenn der monatliche Durchschnitts-Hashpreis zwei Monate lang über dem unteren Wert von 37,89 USD im Jahr 2025 bleibt und die Schwierigkeit weiterhin steigt, wird die Einschätzung des strukturellen Rentabilitätsdrucks überdacht.

01 Drei historische Tiefstwerte des Hashpreises, alle konzentriert im Jahr 2026

Der Hashpreis (hashprice) bezeichnet den erwarteten Mining-Ertrag, den eine Rechenleistung von 1 PH/s an einem Tag erzielt, und wird als repräsentativer Rentabilitätsindikator für die Mining-Branche verwendet. Alle drei historischen Tiefstwerte für den monatlichen Durchschnitt wurden 2026 erreicht: 30,37 USD im Juni, 31,21 USD im Juli und 31,27 USD im März. Der monatliche Durchschnitts-Hashpreis im Jahr 2025 lag zwischen 37,89 und 59,38 USD, mit einem Durchschnitt von 50,68 USD. Der Tiefstwert von 2026 liegt etwa 20 % unter dem Tiefstwert des Vorjahres (eigene Berechnung).

Der Hashrate-Index hat im August festgestellt, dass bei einem täglichen Ertrag von etwa 32 USD pro PH/s viele Mining-Unternehmen je nach Betriebskosten und Gerätemodell an der Gewinnschwelle oder darunter liegen könnten. Dies ist jedoch eine Analyse der gesamten Branche, und die tatsächliche Kostenstruktur variiert von Unternehmen zu Unternehmen.

MARA gab in ihrem Aktionärsbrief für das zweite Quartal die täglichen Kosten pro PH/s mit 27,7 USD an. Es ist jedoch nicht klar, welche Posten in diesen Kosten enthalten sind. Laut denselben Unterlagen betrugen die Stromkosten auf ihrer eigenen Website 38.690 USD pro Bitcoin, was etwa 54 % des durchschnittlichen Bitcoin-Preises von 71.325 USD zum Zeitpunkt des Mining im gleichen Quartal ausmachte (eigene Berechnung). Im gleichen Quartal betrug der Nettoverlust 611,3 Millionen USD, wobei jedoch auch nicht zahlungswirksame Posten wie der Bewertungsverlust von 343 Millionen USD für gehaltene Bitcoins enthalten sind, was einen direkten Vergleich mit dem operativen Gewinn und Verlust erschwert. Daher ist es schwierig, die Gewinnschwelle von MARA nur auf der Grundlage dieser Zahlen zu bestimmen.

02 Hashpreis von 30 USD, Stromkosten und Geräteeffizienz bestimmen die Rentabilität

Es ist schwierig, die Rentabilität einzelner Unternehmen nur anhand der Analyse des Hashpreises, der sich in der Nähe der Gewinnschwelle der Branche befindet, zu beurteilen. Selbst bei demselben Hashpreis können die tatsächlichen Margen je nach Geräteeffizienz und Stromkosten erheblich variieren.

Der Hashrate-Index hat am 17. August die Energie-Hashpreise nach Geräteeffizienz vorgestellt. Dies ist ein Indikator, der den Ertrag zeigt, der erzielt werden kann, wenn 1 MWh Strom für das Mining eingesetzt wird. Bei einem Hashpreis von 31,89 USD erzielen neueste Geräte mit weniger als 14 J/TH einen Ertrag von 107 USD pro MWh, Geräte mit 14-19 J/TH 79 USD, Geräte mit 19-25 J/TH 59 USD und ältere Geräte mit 25-38 J/TH 41 USD.

Basierend darauf können die Erträge bei Hashpreisen von 30, 40 und 50 USD proportional umgerechnet werden, und die Stromkosten können mit 4, 6 und 8 Cent pro kWh angewendet werden, um die Cash-Marge ohne Stromkosten zu vergleichen (eigene Berechnung, Anhang ②). Allerdings wurden Hosting-Kosten, Arbeitskosten und Abschreibungen nicht einbezogen, sodass die tatsächliche Rentabilität niedriger ist.

Wenn der Hashpreis auf 30 USD fällt, wird der Unterschied in der Rentabilität je nach Geräteeffizienz erheblich größer. Bei einem Strompreis von 4 Cent pro kWh verschwindet die Cash-Marge für ältere Geräte mit 25-38 J/TH nahezu vollständig. Der Break-even-Strompreis für Geräte mit 19-25 J/TH liegt bei etwa 5,6 Cent, während der für Geräte mit 14-19 J/TH bei etwa 7,4 Cent liegt.

Wenn der Hashpreis auf 40 USD steigt, können auch ältere Geräte bei einem Strompreis von 4 Cent etwa 11 USD Marge pro MWh erzielen, aber ab 6 Cent kehren sie wieder in den Verlustbereich zurück. Letztendlich sind die am stärksten betroffenen Unternehmen in diesem Tiefpunkt diejenigen, die mit weniger effizienten älteren Geräten und hohen Stromkosten belastet sind. Dies stimmt weitgehend mit der Schätzung von CoinShares überein, dass 15-20 % der älteren Geräte in einem Verlustzustand sind.

Im Vergleich zu den tatsächlichen Betriebskennzahlen von MARA kann das Rentabilitätsniveau genauer betrachtet werden. MARA gab die Stromkosten auf ihrer eigenen Website mit 0,04 USD pro kWh und täglichen Kosten von 27,7 USD pro PH/s an. Bei einer angenommenen Geräteeffizienz von 17,5 J/TH sind für den Betrieb von 1 PH/s an einem Tag etwa 0,42 MWh Strom erforderlich. Bei einem Strompreis von 4 Cent betragen die täglichen Stromkosten etwa 16,8 USD pro PH/s.

Wenn man die Stromkosten einfach von den 27,7 USD abzieht, bleiben etwa 11 USD übrig. Da jedoch die detaillierte Zusammensetzung der 27,7 USD nicht offengelegt wurde, kann man nicht sicher sagen, dass dieser Betrag ausschließlich Betriebskosten außerhalb der Stromkosten sind. Vergleicht man die Gesamtkosten von 27,7 USD einfach mit dem damaligen Hashpreis von 31,89 USD, bleiben etwa 4,2 USD pro PH/s pro Tag übrig.

Das bedeutet, dass auch große Betreiber, die kostengünstigen Strom sichern konnten, bei diesem Tiefpunkt nicht viel Spielraum für Margen hatten. Je höher die Stromkosten oder je niedriger die Geräteeffizienz, desto größer wird die Wahrscheinlichkeit eines Cash-Basis-Defizits.

03 Rückgang der Mining-Einnahmen im Juli, nur 16 % des Rückgangs im Juni wiederhergestellt
Laut Newhedge.io stiegen die monatlichen Mining-Einnahmen von 947,26 Millionen USD im April auf 1,086 Milliarden USD im Mai. Im Juni betrugen die Einnahmen 836,41 Millionen USD, was einem Rückgang von 23 % im Vergleich zum Vormonat entspricht, und im Juli gab es einen leichten Anstieg auf 875,35 Millionen USD. Der Anstieg im Juli von 38,94 Millionen USD machte nur etwa 16 % des Rückgangs im Juni von 249,59 Millionen USD aus (eigene Berechnung). Trotz des Anstiegs im Juli wurden die meisten Rückgänge im Juni nicht wiederhergestellt.

Im Juni fiel der Hashpreis auf ein historisches Tief, was zu Stilllegungen von weniger rentablen Minern führte, und die Schwierigkeit sank um 10,09 %.
Die wöchentlichen Transaktionsgebühren im August machten nur 0,69~0,77 % der gesamten Blockbelohnungen aus. Dies ist ein unbedeutender Betrag, um die Verschlechterung der Mining-Rentabilität auszugleichen. Der Großteil der Mining-Einnahmen stammt derzeit aus Blocksubventionen, also den Belohnungen für die Ausgabe neuer Bitcoins, und ist daher stark von den Preisänderungen von Bitcoin abhängig.

04 10 von 17 Schwierigkeitsanpassungen im Jahr 2026 gesenkt
Die Schwierigkeitsanpassung ist ein Verfahren, das alle zwei Wochen (2.016 Blöcke) die Mining-Schwierigkeit entsprechend den Änderungen der Netzwerk-Hashrate anpasst. Ein Rückgang der Schwierigkeit zeigt an, dass die Hashrate, die in diesem Zeitraum in das Netzwerk eingespeist wurde, gesunken ist. Es ist jedoch schwierig, nur anhand der Schwierigkeitsänderung zu beurteilen, ob dies auf die Verschlechterung der Mining-Rentabilität oder auf saisonale Faktoren wie den Anstieg der Stromnachfrage im Sommer zurückzuführen ist.

Im Jahr 2026 gab es bis zum 22. August insgesamt 17 Schwierigkeitsanpassungen, von denen 10 gesenkt und 7 erhöht wurden. Die Schwierigkeit sank von 148,25 T zu Jahresbeginn auf 125,81 T, was einem Rückgang von etwa 15,1 % im Vergleich zur ersten Anpassung entspricht. Am 13. Juni fiel sie um 10,09 % auf 124,93 T und erreichte damit den niedrigsten Stand des Jahres, bevor sie am 26. Juni um 7,2 % auf 133,87 T anstieg (eigene Berechnung). Danach schwankte sie weiter: am 11. Juli -5,00 % (127,17 T), am 25. Juli -0,74 % (126,23 T), am 8. August +0,99 % (127,48 T) und am 22. August -1,31 % (125,81 T). Am 22. August lag die Schwierigkeit 0,7 % über dem niedrigsten Stand des Jahres am 13. Juni.

Es ist schwierig, den Rückgang der Schwierigkeit nur mit der Verschlechterung der Mining-Rentabilität zu erklären. Analysen von Betreibern zeigen, dass der Rückgang im Juni sowohl durch Stilllegungen aufgrund des historisch niedrigen Hashpreises als auch durch saisonale Stromreduzierungen beeinflusst wurde, während der Rückgang am 11. Juli stark durch die Reaktion auf die Spitzenlastnachfrage im texanischen Stromnetz (ERCOT) beeinflusst wurde. Es wurde bestätigt, dass die Verschlechterung der Mining-Rentabilität ein Faktor für den Rückgang der Hashrate war, aber sie erklärt nicht die gesamte Schwierigkeitsreduktion.

05 BIP-110, Unterstützung der Miner bleibt bei 2,53 % und Aktivierung scheitert
BIP-110 ist ein Vorschlag für einen Softfork, um die Aufzeichnung nicht-finanzieller Daten in der Bitcoin-Blockchain zu beschränken. Es enthält unter anderem die Begrenzung des Output-Skripts auf 34 Byte und des OP_RETURN-Outputs auf 83 Byte. Am 8. August 2026 trat es ab Block 961.632 in die Phase der verpflichtenden Signalisierung ein.

Von den 2.016 Blöcken vor der verpflichtenden Signalisierung sendeten nur 51 Blöcke ein Unterstützungszeichen für BIP-110, was nur 2,53 % ausmachte. Dies lag weit unter den erforderlichen 55 %, und unter den großen Mining-Pools gab es keinen, der öffentlich Unterstützung signalisierte. Einige Knoten, die BIP-110 anwendeten, bildeten separate Ketten, blieben jedoch bald hinter der Hauptkette zurück.

Im ersten Zyklus der verpflichtenden Signalisierung, dem 477. Schwierigkeitszyklus, gab es unter den 2.016 Blöcken kein Unterstützungszeichen, sodass die Signalisierungsquote mit 0,00 % endete, und letztendlich wurde es nicht aktiviert. Auch die höchste Unterstützungsquote während der vorhergehenden freiwilligen Signalisierungsperiode von Zyklus 465 bis 476 betrug nur 2,53 %.

Auf der Hauptkette, die vom Dashboard verfolgt wird, wurden keine signifikanten Veränderungen aufgrund der BIP-110-Signalisierung festgestellt. Es ist jedoch schwierig, die gesamte Hash-Power-Verschiebung nur anhand dieser Daten zu beurteilen, da separate Ketten, die BIP-110 anwendeten, nicht im Verfolgungsbereich des Dashboards enthalten sind.

06 MARA und CleanSpark verkaufen Mining-Bitcoins. AI- und HPC-Verträge über 70 Milliarden USD angekündigt
Mit dem zunehmenden Druck auf die Rentabilität des Minings reagieren börsennotierte Mining-Unternehmen zunehmend unterschiedlich. Es gibt sowohl Bewegungen zum Verkauf von geschürften Bitcoins als auch eine Ausweitung der Verträge im Bereich AI und Hochleistungsrechnen (HPC).

Verkauf von Bitcoin. MARA hat im zweiten Quartal 2.422 BTC geschürft und davon 2.213 BTC zu einem Durchschnittspreis von 73.078 USD verkauft. Das entspricht etwa 91 % der geschürften Menge (eigene Berechnung)[10]. Der Umsatz im gleichen Quartal betrug 174,9 Millionen USD, was einem Rückgang von 27 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, und die gehaltenen Bitcoin beliefen sich auf 35.577 BTC, was einem Rückgang von 29 % entspricht[10].

CleanSpark hat von den im Juli geschürften 586 BTC 579 BTC zu einem Durchschnittspreis von 66.133 USD verkauft. Das entspricht etwa 99 % der geschürften Menge (eigene Berechnung)[9]. Allerdings waren 350 BTC aufgrund der Ausübung von Call-Optionen Teil der Lieferung, während die tatsächlich auf dem Markt verkauften BTC 229 BTC betrugen, was etwa 39 % der monatlichen Schürfmenge ausmachte (eigene Berechnung)[9].

Beide Unternehmen haben einen erheblichen Teil der geschürften Bitcoins nicht gehalten, jedoch war die Art der Verkäufe unterschiedlich. Während MARA sich auf den Verkauf von Spot-Bitcoins konzentrierte, machte die Lieferung von Call-Optionen bei CleanSpark mehr als die Hälfte aus. Daher ist es schwierig, die beiden Fälle als gleichwertige Formen der Liquidation zu betrachten.

Erweiterung der AI·HPC-Verträge. CleanSpark hat im Juli einen Triple-Net-Leasingvertrag für eine 175 MW-Anlage am Campus in Sandersville, Georgia, mit einer Laufzeit von 20 Jahren abgeschlossen. Laut Unternehmensangaben beläuft sich der Vertragsumsatz auf etwa 6,6 Milliarden USD, und bei Ausübung der Verlängerungsoption könnte er bis zu 11,6 Milliarden USD erreichen[9].

Die veröffentlichten AI·HPC-Verträge der börsennotierten Mining-Unternehmen haben laut dem CoinShares-Bericht für das erste Quartal 2026 kumuliert 70 Milliarden USD überschritten[11]. Dies bezieht sich nicht nur auf neu abgeschlossene Verträge im ersten Quartal 2026, sondern umfasst auch alle bis zu diesem Zeitpunkt veröffentlichten Verträge, einschließlich der im Jahr 2025 veröffentlichten. Der Bericht schätzte die Infrastrukturkosten für das Mining auf 700.000 bis 1.000.000 USD pro MW, während AI zwischen 8.000.000 und 15.000.000 USD geschätzt wurde[11]. Dies bedeutet, dass der Übergang zu AI·HPC deutlich höhere Anfangsinvestitionen erfordert als das Mining.

In der Folge wurden weitere große Verträge bekannt gegeben. Riot Platforms gab am 10. August einen 20-Jahres-Leasingvertrag für 191 MW bekannt. Das Unternehmen nannte den Mieter lediglich "führendes Frontier-AI-Forschungsinstitut", und der Grundumsatz des Vertrags beträgt etwa 9,1 Milliarden USD, bei Ausübung der Verlängerungsoption könnte er bis zu 16,1 Milliarden USD erreichen[16]. Die Information, dass der Mieter Anthropic ist, stammt aus nachfolgenden Berichten und nicht aus der Unternehmensmitteilung[17].

Der EV/NTM Sales-Multiplikator von Mining-Unternehmen mit HPC-Verträgen beträgt 12,3-fach, was mehr als doppelt so hoch ist wie der von reinen Mining-Unternehmen mit 5,9-fach (Stand Q4 2025)[11]. Allerdings kann dies nicht sofort als tatsächlicher Gewinnunterschied zwischen den beiden Geschäftsmodellen interpretiert werden. Es könnte das Ergebnis der Marktwertschätzung für AI·HPC-Verträge sein. CoinShares wies ebenfalls darauf hin, dass diese Bewertung nur gerechtfertigt ist, wenn die tatsächliche Vertragserfüllung gegeben ist[11].

CoinShares interpretierte diesen Geschäftswandel als eine wirtschaftliche Entscheidung. Während der Hashpreis auf einem niedrigen Niveau bleibt und die Rentabilität des Minings unter Druck setzt, wird für die AI-Infrastruktur relativ hohe und stabile Erträge erwartet[11]. Allerdings wird prognostiziert, dass die meisten Verträge auf dem Bau neuer Rechenzentren basieren, was bedeutet, dass einige bestehende Mining-Anlagen möglicherweise reduziert oder geschlossen werden.[11]

Berichte über den CoinShares-Bericht erklärten, dass große Kredite und der Verkauf von Bitcoin als Finanzierungsinstrumente für den Übergang zu AI·HPC genutzt werden[18]. Daher könnte man argumentieren, dass der Verkauf von Bitcoin und die Erweiterung der AI·HPC-Verträge Teil desselben Geschäftswandels sind. Allerdings wurde nicht bestätigt, wofür die Erlöse aus dem Bitcoin-Verkauf einzelner Unternehmen tatsächlich verwendet wurden (Anhang ①).

Es ist jedoch nicht so, dass alle großen Mining-Unternehmen sich ausschließlich auf den Übergang zu AI·HPC konzentrieren. MARA hat eine Strategie vorgestellt, die darauf abzielt, die Wettbewerbsfähigkeit im Mining auf der Grundlage von kostengünstiger Energie aufrechtzuerhalten, während einige Anlagen für andere Zwecke umgewandelt werden, um die gleiche Kostenwettbewerbsfähigkeit zu sichern[12]. Dies bedeutet, dass die Verhältnisse des Bitcoin-Verkaufs allein nicht ausreichen, um zu beurteilen, ob das Mining-Geschäft reduziert oder auf AI·HPC umgestellt wird.

Preisanstieg Ende August, Trendwende scheint noch früh zu sein {#rps-9}

Der Bitcoin-Preis stieg vom 18. August bei 64.135 USD bis zum 21. August auf 76.712 USD, was einem Anstieg von 19,6 % innerhalb von drei Tagen entspricht (jeweils zum Zeitpunkt der Abfrage, eigene Berechnung)[19][20]. Am 31. August lag er bei 78.532 USD[22], und der Rückgang im Vergleich zum Allzeithoch im Oktober 2025 betrug nur noch 38,8 %[5].

Der Hashpreis erholte sich ebenfalls. Laut Hashrate Index stieg der Preis vom 18. August bei 31,80 USD bis zum 22. August auf 38,29 USD, was einem Anstieg von 20,41 % innerhalb von vier Tagen entspricht und den höchsten Stand seit Mai erreicht[6]. Am 31. August lag er bei 39,36 USD, und der Durchschnittspreis für den Monat August betrug 34,63 USD, was unter dem unteren Wert von 37,89 USD im Jahr 2025 lag[22]. Der Bitcoin-Preis und der Hashpreis weisen aufgrund der unterschiedlichen Abfragezeitpunkte eine um einen Tag versetzte Vergleichsperiode auf.

Die monatlichen Mining-Umsätze erholten sich ebenfalls. Laut Newhedge.io betrugen die Mining-Umsätze im August 1.008,39 Millionen USD, was etwa 15 % mehr ist als die 875,35 Millionen USD im Juli (eigene Berechnung)[23]. Allerdings betrugen die Transaktionsgebühren davon nur 7,19 Millionen USD, was 0,7 % des Gesamtbetrags ausmachte[23].

Aufgrund dieser Erholung könnte man auch argumentieren, dass es zu früh ist, die Verschlechterung der Mining-Rentabilität als strukturellen Trend zu betrachten. In der Vergangenheit gab es Fälle, in denen der Hashpreis nach einem Rückgang in die Nähe der Gewinnschwelle wieder anstieg. Auch in diesem Jahr erholten sich die Mining-Umsätze nach dem Tiefpunkt im März im April und Mai[1][15], konnten jedoch nicht länger als zwei Monate halten und fielen im Juni erneut auf ein Rekordtief[1][15].

CoinShares erwartet, dass die Erholung des Hashpreises stark vom Bitcoin-Preis abhängt und schätzt, dass der Anteil der alten Mining-Geräte, die bei einem Hashpreis von 30 USD in die Verlustzone geraten, bei 15-20 % liegt[11]. Dies zeigt, dass eine beträchtliche Anzahl von Minern auch bei einem Hashpreis von 30 USD weiterhin betrieben werden kann.

Am 31. August betrug der durchschnittliche Hashpreis, der vom Terminmarkt für die nächsten sechs Monate reflektiert wird, 37,59 USD, was einen deutlichen Anstieg gegenüber 30,67 USD am 17. August darstellt[8][22]. Dies liegt nahe am unteren Wert von 37,89 USD im Jahr 2025. Der Zeitraum der Erholung beträgt auch erst etwa zwei Wochen. Daher ist es verfrüht zu beurteilen, dass die strukturellen Druckfaktoren auf die Mining-Rentabilität allein durch die jüngste Erholung gelöst wurden.

FAZIT

Fazit: Struktureller Druck auf die Mining-Rentabilität und Diversifizierung der Geschäftsmodelle

Das Bitplanet Research Lab sieht die Verschlechterung der Mining-Rentabilität im Jahr 2026 eher als strukturellen Druck denn als vorübergehende Schwankung. In diesem Jahr wurden alle drei Rekorde für den niedrigsten monatlichen Durchschnitts-Hashpreis aufgestellt[1], und bis zum 22. August gab es von 17 Schwierigkeitsanpassungen 10, die gesenkt wurden[5]. Auch bei MARA und CleanSpark gab es Bewegungen, große Mengen an geschürften Bitcoins zu verkaufen[9][10].

Im Gegensatz dazu sind die Bitcoin-Preise und die Hash-Preise Ende August schnell gestiegen. CoinShares schätzte, dass eine beträchtliche Anzahl von Minern, abgesehen von 15-20 % der älteren Geräte, auch bei einem Hash-Preis von etwa 30 Dollar weiterhin betrieben werden kann. Dies ist ein Signal, das im Widerspruch zu der Einschätzung steht, dass es strukturellen Druck gibt. Allerdings hat die jüngste Erholung noch nicht ausgereicht, um den monatlichen Durchschnitt zu verändern, und die Erholung seit dem Tiefpunkt im März dieses Jahres hat sich nach zwei Monaten wieder abgeschwächt, sodass es derzeit zu früh ist, um die Einschätzung zu ändern.

Die Bedingungen, unter denen die aktuelle Einschätzung überdacht werden sollte, sind zwei. Erstens, wenn der strukturelle Druck auf die Rentabilität des Minings tatsächlich nachlässt. Wenn der monatliche Durchschnitt des Hash-Preises mehr als zwei Monate über dem unteren Wert von 37,89 Dollar für 2025 liegt und die Schwierigkeit weiterhin steigt, wird die Einschätzung des strukturellen Drucks überdacht.

Der Grund für die Festlegung auf 37,89 Dollar ist, dass 2025 das erste vollständige Jahr nach der Halbierung ist und ein niedrigerer monatlicher Durchschnitt des Hash-Preises nur im Jahr 2026 aufgetreten ist. Wenn der Hash-Preis über diesem Niveau für mehr als zwei Monate bleibt und die Schwierigkeit steigt, könnte dies als Signal gewertet werden, dass die Rentabilität des Minings über das kurzfristige Aufleben hinaus auf das Niveau von 2025 zurückkehrt.

Zweitens wird die Einschätzung der Differenzierung des Geschäftsmodells überdacht, wenn Stornierungen oder Verzögerungen bei AI- und HPC-Verträgen zunehmen oder wenn der Hash-Preis auf das Niveau von 2025 zurückkehrt und die Rentabilität des Minings deutlich verbessert wird.

Wenn der derzeit niedrige Hash-Preis anhält, könnten Miner mit hohen Stromkosten oder ineffizienten Geräten unter größerem Druck stehen. Im Gegensatz dazu haben Unternehmen, die kostengünstigen Strom oder langfristige HPC-Verträge gesichert haben, relativ mehr Optionen. In der aktuellen Ertragsstruktur, in der der Anteil der Transaktionsgebühren unter 1 % liegt, sind die entscheidenden Variablen, die das Unternehmen direkt kontrollieren kann, die Stromkosten, die Effizienz der Geräte und die Nutzung von Energieanlagen.

Verarbeitung von Konfliktdaten: Wenn unterschiedliche Zahlen festgestellt werden, werden beide Seiten zusammen präsentiert. Bei der Auswahl eines Referenzwerts sollten die Offenlegung des Bewertungsbereichs, die Klarheit des Abfragezeitpunkts und die Möglichkeit der Trennung von Einzelposten Vorrang vor der Bekanntheit des Mediums haben. Die Auswahlkriterien werden im Text angegeben.

Eigenberechnung: Die selbst berechneten Werte werden jeweils mit der entsprechenden Formel, dem Stichtag und den Grenzen in Anhang ② einzeln dargestellt.

Rechts- und Regulierungsinterpretation: Daten von Regulierungsbehörden werden nur im Rahmen der allgemeinen Strukturklassifizierung und der Anwendbarkeit zitiert und nicht auf eine offizielle Klassifizierung oder Genehmigung für bestimmte Produkte ausgeweitet. Erklärungen zur Produktstruktur und regulatorische Interpretationen werden in separaten Absätzen getrennt.

Hinweis auf Interessenkonflikte: In allen Berichten wird derselbe Hinweistext an einer festen Stelle am oberen Rand des Dokuments veröffentlicht.

Veröffentlichungsinformationen

Veröffentlicht von: Bitplanet Research Lab | Verfasser: Kim Tae-won | Überprüfung: Kim Soo-young | Veröffentlichungsdatum: 2026-09-02

Dieses Material wurde zu Informationszwecken erstellt und stellt keine Anlageberatung dar.

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