Der 37 Milliarden Dollar Tokenisierungsboom hat ein Eigentumsproblem

Wie groß ist der Tokenisierungsmarkt? Nun, er ist groß genug, dass die großen Maschinen der Kapitalmärkte jetzt hereinströmen. Einige der wichtigsten Statistiken aus dem Jahr 2026 zeigen das schockierende Wachstum von tokenisierten Vermögenswerten.

• Tokenisierte RWAs erreichten am 3. August 37,29 Milliarden Dollar auf öffentlichen Blockchains, ohne Stablecoins.
• Treasury- und Geldmarktpapiere machten 16,16 Milliarden Dollar aus, was etwa 43 % des Gesamtbetrags entspricht.
• Rohstoffe standen bei 4,60 Milliarden Dollar, während Aktien und ETFs 2,16 Milliarden Dollar erreichten.

Was noch wichtiger ist, die US-Regulierungsbehörden beginnen, klarere Linien zu ziehen. Im Januar teilte das SEC-Personal tokenisierte Wertpapiere in vom Emittenten unterstützte Produkte und von Dritten erstellte Versionen auf.

Ein Emittent kann die Distributed-Ledger-Technologie in seine "Master-Securityholder-Datei" integrieren, was einen On-Chain-Transfer ermöglicht, um das Wertpapier im offiziellen Register zu übertragen, während Drittanbieter-Strukturen das rechtliche Eigentum an anderer Stelle festhalten und dem Tokeninhaber ein separates Anrecht gewähren können.

BeInCrypto sprach mit Eva Meng, Leiterin von Matrixdock, Myles Harrison, Chief Product Officer bei AMINA Bank, Billy Miller, COO von Securitize, und Roshan Robert, CEO von OKX US, über das tatsächliche Schlachtfeld der Tokenisierung.

Eigentum beginnt mit der Abwicklung

Eva Meng, Leiterin von Matrixdock, stellt die Abwicklung ins Zentrum der Eigentumsfrage.

"Ein On-Chain-Ledger kann das Token-Eigentum genau aufzeichnen, ohne festzustellen, ob der zugrunde liegende Vermögenswert für die Abwicklung verfügbar ist. Der echte Test kommt, wenn der Anspruch ausgeübt wird: Kann das aufgezeichnete Eigentum tatsächlich bis zur Abwicklung durchgesetzt werden?"

Das tokenisierte Gold (XAUm) von Matrixdock zeigt, wie solche Rechte von einem Onchain-Guthaben in die physische Lieferung übergehen.
Im April 2025 verbrannte ein Inhaber 32,148 XAUm und erhielt innerhalb von T+3 nach der Rückforderungsanfrage einen ein Kilogramm schweren LBMA-Goldbarren, wobei die Tokenverbrennung mit einer entsprechenden Freigabe aus der Verwahrung verknüpft war.

Die Einsätze steigen, da die Tokenisierung Wertpapiere erreicht, bei denen das Eigentum den Zugang zu Dividenden, Stimmrechten und Unternehmensaktionen bestimmt.

Myles Harrison, Chief Product Officer bei AMINA Bank, argumentiert, dass institutionelle Investoren dazu neigen, von diesen rechtlichen und wirtschaftlichen Rechten auszugehen, anstatt von der Auswahl der Blockchain.

"Das Token ist nicht der Vermögenswert. Es ist eine Darstellung eines Anspruchs, und dieser Anspruch bedeutet nur etwas, wenn eine regulierte Institution dahintersteht und rechtlich verpflichtet ist, ihn zu erfüllen. Wenn ich mit institutionellen Kunden spreche, geht es nie darum, auf welcher Kette ein Vermögenswert sitzt. Sie wollen wissen, wer ihnen was schuldet, nach welchem Gesetz und was passiert, wenn etwas schiefgeht. Diese Antworten liegen im Eigentumsverzeichnis, nicht im Token selbst."

Der COO von Securitize, Billy Miller, zieht eine ähnliche Linie zwischen Tokens, die um Wertpapiere herum geschaffen wurden, die anderswo gehalten werden, und vom Emittenten unterstützten Tokens, die in das Eigentumsverzeichnis selbst integriert sind.

"In einem vom Emittenten unterstützten Modell autorisiert der Emittent die Tokenisierung, wobei das Token das tatsächliche Wertpapier und das Eigentum darstellt, ähnlich wie die Buchführung eine digitale Darstellung von Aktien ist, die beim Übertragungsagenten gehalten werden."

Securitize setzte das Modell in die Praxis um, als seine Stammaktien am 2. Juli unter SECZ an der NYSE zu handeln begannen. Berechtigte US-Investoren können auch über Securitize auf tokenisierte SECZ zugreifen.

Die auf Avalanche und Solana eingeführten Token repräsentieren dieselbe Stammaktie, die an der NYSE gehandelt wird, und bieten eine Sicherheit sowohl in konventioneller als auch in On-Chain-Form.

Securitize ist jetzt offiziell ein börsennotiertes Unternehmen, gelistet an der @NYSE unter dem Ticker SECZ.

Unser Fokus bleibt unverändert: den regulierten Rahmen für die nächste Generation der Kapitalmärkte aufzubauen.

An alle, die uns hierher geholfen haben, vielen Dank.

Tokenize the World. pic.twitter.com/XVhjA5udA9
--- Securitize (@Securitize) 2. Juli 2026
💡 Wusstest du schon? Die "SpaceX-Aktientoken" von Robinhood im Jahr 2025 gaben den Investoren derivative Expositionen, anstatt direkten Besitz von SpaceX-Aktien zu gewähren. Die Kontroversen haben ein zentrales Risiko der Tokenisierung aufgezeigt: Der Besitz eines Tokens bedeutet nicht unbedingt, dass der Inhaber im Aktienregister des Unternehmens eingetragen ist oder die Rechte an den zugrunde liegenden Aktien erhält.

Transferagenten

Transferagenten haben lange Zeit die Sicherheitsinhaber-Datenbanken verwaltet, Änderungen im Eigentum verarbeitet und Ausschüttungen verwaltet. Mit tokenisierten Wertpapieren wird die Aufzeichnung enger mit dem Handel verbunden, da eine On-Chain-Übertragung in das offizielle Register einfließen kann, wodurch die Qualität und Geschwindigkeit der Aufzeichnung Teil des Handelserlebnisses selbst wird.

Traditionelle Börsen bauen bereits um diese Rolle herum auf.

Im März ernannte die NYSE Securitize zum ersten digitalen Transferagenten, der berechtigt ist, blockchain-native Wertpapiere für Unternehmens- und ETF-Emittenten auf ihrer geplanten digitalen Handelsplattform zu prägen, während die beiden Unternehmen auch vereinbarten, an Standards für digitale Transferagenten und Tokenisierungsagenten zu arbeiten.

Roshan Robert, CEO von OKX US, sieht den Transferagenten und die Blockchain als komplementäre Komponenten.

"Tokenisierung funktioniert am besten, wenn das Asset direkt mit dem offiziellen Eigentumsregister verbunden ist. Ein digitaler Transferagent verwaltet dieses Register und verwaltet Übertragungen, Ausschüttungen und Unternehmensaktionen. Die Blockchain-Infrastruktur bietet die Geschwindigkeit, Transparenz und globale Reichweite, die diese Vermögenswerte nützlicher machen. Starke tokenisierte Märkte benötigen sowohl vertrauenswürdige Eigentumsregister als auch leistungsstarke Blockchain-Infrastrukturen. Gemeinsam können sie es tokenisierten Vermögenswerten ermöglichen, sicher zu bewegen und letztendlich rund um die Uhr zu handeln."

Der institutionelle Fußabdruck rund um regulierte Tokenisierung wächst parallel zu diesen Marktplänen. Securitize berichtete Ende März 2026 über 3,4 Milliarden USD an verwalteten Vermögenswerten und ein aggregiertes Transaktionsvolumen von 1,9 Milliarden USD im ersten Quartal, Zahlen, die kurz vor dem Börsengang im Juli an der NYSE veröffentlicht wurden.

Rund-um-die-Uhr-Handel erreicht die alte Marktzeit

Die NYSE entwickelt einen regulierten digitalen Ort, der für den 24/7-Handel mit tokenisierten Wertpapieren, sofortige Abwicklung und stablecoin-basierte Finanzierung konzipiert ist, indem sie ihre Pillar-Matching-Engine mit blockchain-basierten Nachhandelsystemen kombiniert.

Harrison sieht die schwierige Arbeit, die über den Handelsplatz hinauskommt, wo Gegenparteien, Compliance-Teams und Abwicklungssysteme weiterhin nach Zeitplänen arbeiten, die über Jahrzehnte verfeinert wurden.

"Bei AMINA Bank wickeln wir 24/7, 365 Tage im Jahr ab. Wir sind immer online. Aber versuche, etwas an einem Samstagabend über eine traditionelle Institution abzuwickeln; das passiert einfach nicht. Und das ist kein Technologieproblem. Das gesamte Finanzsystem – von den Prozessen und den Personalmodellen bis zur Compliance-Infrastruktur – wurde um die Handelszeiten herum aufgebaut und über Jahrzehnte optimiert. Das Zurückdrehen ist wie das Wenden eines Öltankers. Es wird passieren, aber jeder, der dir sagt, dass es in 12 Monaten geschehen wird, unterschätzt die Herausforderung."

Meng sieht die gleiche Spannung im Gold, einem Vermögenswert, dessen Preis auf geopolitische Ereignisse und makroökonomische Veröffentlichungen reagieren kann, während wichtige Elemente des herkömmlichen Marktes an etablierte Betriebszeiten gebunden bleiben.

"Die Herausforderung besteht darin, dass nur ein Teil des Stapels immer aktiv ist. Sekundärhandel und Transfers können on-chain fortgesetzt werden, während die zugrunde liegenden Märkte, das Bankwesen, die Verwahrung, Absicherung und die Aktivitäten des Primärmarktes weiterhin den traditionellen Betriebszeiten folgen."

Tokenisiertes Gold kann daher weiterhin einen Preis bilden, während die herkömmlichen Routen geschlossen sind, was den onchain-Märkten eine frühzeitige Einschätzung neuer Informationen ermöglicht.

"Die schwierigere Prüfung kommt, wenn der tokenisierte Preis sich vom zugrunde liegenden Markt entfernt, während die Mechanismen, die normalerweise dafür sorgen, dass sie wieder in Einklang kommen, wie Arbitrage, Absicherung, Prägung und Einlösung, nicht verfügbar sind. Liquiditätsanbieter müssen dann mehr Inventar, Basis- und Gap-Risiko tragen, bis diese Märkte wieder öffnen", sagte Meng.

Der kontinuierliche Handel wird wirtschaftlich nachhaltig, wenn Liquiditätsanbieter das Risiko über diese ungleichen Zeitpläne hinweg managen können, mit ausreichend Bargeldabwicklung, Verwahrung und Einlösungsfähigkeit, um die Preise über Wochenenden und nächtliche Sitzungen hinweg zu unterstützen.

Der Register überragt die Kette {#h-the-registry-outranks-the-chain}

Die Auswahl der Blockchain beeinflusst weiterhin die Transaktionskosten, die Ausführungsgeschwindigkeit und den Zugang, obwohl Harrison der Meinung ist, dass das rechtliche und operationale Design für Institutionen, die entscheiden, ob ein Vermögenswert in Portfolios aufgenommen werden kann, von größerer Bedeutung ist.

"Die Kette spielt eine weit geringere Rolle, als die Leute annehmen. Ich sehe, dass Institutionen Monate damit verbringen, zu bewerten, welche Blockchain sie nutzen sollen, während die eigentliche Frage ist, ob die rechtliche und operationale Infrastruktur rund um ihren Vermögenswert vorhanden ist. Können sie abwickeln? Können sie in verschiedenen Jurisdiktionen konform sein? Können ihre Gegenparteien darauf zugreifen? Die Branche hat fast zwei Jahre damit verbracht, sich in der Semantik zwischen tokenisierten Einlagen, einer CBDC und einem Stablecoin zu verlieren, obwohl sie technologisch identisch sind. Die Infrastruktur rund um den Token bestimmt, ob institutionelle Kunden ihn nutzen können", sagte Harrison von der AMINA Bank.

SECZ bietet ein Beispiel. Die gleiche von einem Emittenten unterstützte Stammaktie wurde über Avalanche und Solana eingeführt, wobei die wirtschaftlichen Rechte an der Aktie erhalten bleiben, während die Wahl der Blockchain bestimmt, wo ein berechtigter Investor die tokenisierte Form halten und übertragen kann.

Die Januar-Richtlinien der SEC geben dem Register aus regulatorischer Sicht eine ähnliche Bedeutung und konzentrieren die von einem Emittenten unterstützte Tokenisierung auf die Master-Securityholder-Datei und die Beziehung zwischen einer onchain-Übertragung und dem rechtlich anerkannten Eigentumsnachweis.

Wo die Tokenisierung scheitert {#h-where-tokenization-breaks-down}

Der kontinuierliche Handel wird komplizierter, wenn ein Token ständig den Besitzer wechselt, während sein Referenzmarkt geschlossen ist, was die Preisfindung im tokenisierten Vermögenswert konzentriert, bis der herkömmliche Handel wieder aufgenommen wird.

Harrison verweist auf tokenisierte Aktien.

"Sie können den Token zu jeder Stunde handeln, aber das zugrunde liegende Wertpapier wird außerhalb der traditionellen Handelszeiten nicht neu bewertet. Sie kaufen eine Hülle, deren Referenzwert eingefroren ist, bis der Markt wieder öffnet."

Tokenisierte Staatsanleihen werfen ein anderes Problem auf. Sie sind bereits die größte Kategorie realer Vermögenswerte, die von RWA.xyz verfolgt wird, mit 16,16 Milliarden USD, die auf 85 Produkte verteilt sind, Stand 3. August, doch die Kunden von AMINA können bereits konventionelle T-Bills über die Wertpapierhandelslizenz der Bank erwerben.

In ihrem Fall bietet das Verpacken derselben Exposition in einem Token nur begrenzten zusätzlichen Nutzen, es sei denn, es verbessert den Zugang, die Abwicklung oder die Nutzung an anderer Stelle onchain.

"Die tokenisierte Version löst ein Verteilungsproblem, das für sie nicht existiert."

Tokenisierung erlangt ihren wirtschaftlichen Wert, wenn eine Blockchain-Darstellung den Zugang, die Abwicklung, die Portabilität oder die Nutzung als Sicherheiten verbessert, während das Eigentumsregister die durchsetzbaren Rechte eines Inhabers während des gesamten Prozesses bewahrt.

Der Markt ist bereits groß genug, damit diese Unterscheidung kommerziell wichtig wird, insbesondere da tokenisierte Wertpapiere beginnen, regulierte öffentliche Märkte zu betreten.