Willkommen in der neuen Krypto-Welt: Diesmal heißt der Verlustort Aktienmarkt

Verfasser: Dou Wan Liao

13. Juli 2026, Seoul.

Der südkoreanische KOSPI-Index fiel an einem Tag um 8,95 % und erlebte zum siebten Mal in diesem Jahr einen Handelsstopp. SK Hynix, in den Augen der Südkoreaner die "Aktie des nationalen Schicksals", fiel an einem Tag um 15,37 %, ein Rückgang, den man in den letzten zwanzig Jahren nicht gesehen hat. Auch Samsung Electronics fiel um mehr als 10 %.

Über 1,2 Millionen gehebelte Konten erhielten Benachrichtigungen zur Nachschusspflicht, und die Broker-Systeme schlossen automatisch zwischen 320.000 und 460.000 Konten. Besonders schmerzhaft ist, dass 62 % derjenigen, die liquidiert wurden, junge Menschen im Alter von 20 bis 30 Jahren sind; einige haben die Anzahlung für ihre Hochzeitswohnung verloren, andere haben Kredite aufgenommen, um in Aktien zu investieren...

Ein junger Mann in Busan, Mitte 20, stach den YouTuber, der ihm Aktien empfohlen hatte, mit einem Messer, nachdem er Verluste erlitten hatte.

Diese Worte wurden früher wahrscheinlich verwendet, um die Szenen nach einem Crash im Krypto-Markt zu beschreiben; heute wiederholen sie sich auf den Märkten in Südkorea, den USA und Japan nach dem Rückgang der Technologiewerte.

Die großen Schwankungen sind nur die Oberfläche; die wirkliche Veränderung liegt in der Preisgestaltung. Die Erzählung überlagert die Bewertung, Hebel verstärken die Emotionen, und soziale Medien treiben den Konsens schnell in extreme Positionen.

Die globalen Aktienmärkte, insbesondere die Technologiewerte, werden immer mehr wie der Krypto-Markt.

Rückkehr zur Ursprungsfamilie

"Willkommen zurück in der Ursprungsfamilie."

Nach dem Crash schreiben die Krypto-Trader, die in den Aktienmarkt gewechselt sind, zahlreiche kleine Texte über ihre Verluste, und diese Bemerkung ist in den Kommentaren überall zu finden.

Die sogenannte "Ursprungsfamilie" bezieht sich auf Kryptowährungen. In der zweiten Hälfte des Jahres 2025 bis Anfang 2026 fand ein großes Drama des "Verlassens der Ursprungsfamilie" im Krypto-Markt statt.

Eine Gruppe von KOLs und erfahrenen Spielern, die jahrelang im Krypto-Markt aktiv waren, begann, das Vertrauen in den Krypto-Markt zu verlieren. Bitcoin stagnierte, das Handelsvolumen war schwach, Meme-Coins schnitten schlecht ab, und viele Menschen dachten, "dieser Kreis macht keinen Spaß mehr" und begannen, ihre Aufmerksamkeit auf den US-Aktienmarkt zu richten.

Diese Wahl scheint sehr vernünftig zu sein.

Aktien haben Einnahmen, Gewinne, Finanzberichte und unterliegen der SEC-Regulierung. Im Vergleich zu Krypto-Projekten, die keinen Cashflow haben und vollständig auf Konsenspreisgestaltung angewiesen sind, erscheinen US-Aktien zumindest als eine reifere und sicherere Anlage.

Die Krypto-Trader nahmen nicht nur die Liquidität mit, sondern auch die Handelsmethoden.

Im Krypto-Markt sind sie es gewohnt, neuen Erzählungen zu folgen, nach hochvolatilen Zielen zu suchen, Hebel zu verwenden und basierend auf den Emotionen in sozialen Medien schnell ihre Positionen zu wechseln. Nach dem Wechsel in den Aktienmarkt hat sich diese Methode kaum verändert; die Handelsobjekte wechselten lediglich von Token zu AI, Speicherchips und gehebelten ETFs, was wiederholt zu großen Ergebnissen führte.

Speicheraktien wurden schnell zu einem neuen kollektiven Konsens.

Die Logik ist nicht kompliziert: AI-Server benötigen mehr Hochgeschwindigkeits-Speicher, HBM ist knapp, die Preise für Speicher steigen, und Micron, Samsung Electronics und SK Hynix werden natürlich zu den direktesten "Verkäufern". Sun Ge's Satz "Es wird immer einen Mangel an Speicher geben" ist tief im Gedächtnis verankert.

Zahlreiche Krypto-KOLs haben sich verwandelt und beginnen, über den US-Aktienmarkt, den Speicherzyklus und die Kapitalausgaben für AI zu sprechen. Das Doppelte von SK Hynix und ähnlichen Produkten wird auch als "effizientere" Wette im Vergleich zu normalen Aktien betrachtet.

Bis der Markt im Juli umschlug.

Bitcoin wird zu einem "niedrig-volatilen Vermögenswert"

Wie lange dauert es, um von einem Höchststand um die Hälfte zu fallen?

Bitcoin benötigte 268 Tage, während Silber für einen ähnlichen Rückgang 169 Tage benötigte.

Im Vergleich dazu fiel SanDisk um etwa 55 % in nur 36 Tagen, und SK Hynix fiel um etwa 53 % in nur 34 Tagen.

Obwohl beide "halbiert" wurden, benötigte Bitcoin fast neun Monate, während Speicheraktien nur etwas mehr als einen Monat benötigten.

Das ist das Paradoxon dieser Marktbewegung: Früher sorgten sich Investoren, dass Bitcoin innerhalb weniger Tage stark steigen oder fallen könnte, während Aktien sich langsam basierend auf Gewinnen und Bewertungen anpassten; jetzt durchlaufen einige Technologiewerte in kürzerer Zeit als Kryptowährungen einen vollständigen Zyklus des Platzen einer Blase.

Es ist sehr kontraintuitiv: Im Vergleich zu einigen Technologiewerten wird Bitcoin relativ stabil.

Laut einer Analyse von Charles Schwab betrug die historische Volatilität von Bitcoin im Jahr 2025 etwa 42 %, mit einem maximalen Rückgang von etwa 32 %; im gleichen Zeitraum betrug die Volatilität von Tesla etwa 63 %, mit einem maximalen Rückgang von 48 %, und die Volatilität von Nvidia betrug etwa 50 %, mit einem maximalen Rückgang von 37 %.

Bitcoin bleibt ein hochriskantes Asset, aber einige große Technologiewerte sind volatiler.

Bitwise prognostizierte in seiner Jahresprognose für 2026 sogar, dass die gesamte Volatilität von Bitcoin weiterhin unter der von Nvidia liegen könnte.

Die gegenwärtige Situation ist also ziemlich absurd: Bitcoin wird immer mehr wie Technologiewerte, während Technologiewerte immer mehr wie Bitcoin werden.

Wenn Erzählungen zu Bewertungsankern werden

Im Krypto-Markt gibt es ein altes Sprichwort: Krypto-Handel ist Erzählungshandel.

Die globalen Technologiewerte im Jahr 2026 machen dieses Sprichwort zur Realität.

AI ist natürlich kein Luftschloss; Nvidia, Microsoft, Google und große Cloud-Computing-Unternehmen haben echte Einnahmen und investieren echtes Geld in den Bau von Rechenzentren.

Aber der Weg von "AI wird tatsächlich Wert schaffen" zu "Jedes Unternehmen, das mit AI zu tun hat, ist jeden Preis wert", ist lang.

In der heißesten Phase des Marktes wurde dieser Weg direkt übersprungen.

AI-Server, optische Module, Speicherchips, Rechenzentren, Stromgeräte und sogar Unternehmen der Kernenergie können, solange sie in die AI-Wertschöpfungskette passen, schnell im Preis steigen. Die Geschäfte sind noch in der Planung, die Aufträge sind noch nicht eingegangen, aber der Markt wird bereits nach den besten Ergebnissen in ein paar Jahren bewertet.

Die Geschichte Südkoreas ist "AI-Halbleiter bestimmen das nationale Schicksal". Mit dem ständigen Erreichen neuer Höchststände des KOSPI eröffnen immer mehr Haushalte Aktienkonten für ihre minderjährigen Kinder und betrachten beliebte Aktien wie Samsung Electronics und SK Hynix als langfristige Geschenke.

Auch der A-Aktienmarkt zeigt eine ähnliche Konzentration. In der ersten Hälfte des Jahres 2026 erreichte die Marktkapitalisierung des TMT-Sektors 41,78 Billionen Yuan, was etwa 31,45 % der gesamten Marktkapitalisierung von A-Aktien ausmacht; an einigen Handelstagen erreichte das Handelsvolumen des Technologiebereichs fast die Hälfte des gesamten Marktes.

Der US-Markt hingegen bewertet seit langem um eine Handvoll großer Technologiewerte. Wenn die Indexgewinne zunehmend von wenigen Unternehmen abhängen, und wenn Fonds, Optionen und Kleinanleger gemeinsam in dieselben Aktien strömen, sieht ein scheinbar diversifiziertes Portfolio in Wirklichkeit alle auf dieselbe AI-Geschichte setzen.

Das ähnelt dem Krypto-Markt von früher; der Anstieg von Dogecoin im Jahr 2021 war nicht das Ergebnis eines technologischen Durchbruchs, sondern weil Elon Musk einen Tweet abgesetzt hatte. Der Anstieg der Technologiewerte im Jahr 2026 war ebenfalls nicht das Ergebnis von Unternehmensgewinnen, sondern weil ChatGPT alle davon überzeugte, dass "AI alles neu schreiben wird".

Die Erzählung kann den Markt so schnell dominieren, weil sich auch die Verbreitungswege verändert haben.

Früher kamen Aktieninformationen hauptsächlich aus Finanzberichten, Forschungsberichten und institutionellen Roadshows. Heute basieren die Investitionsentscheidungen immer mehr auf YouTube, X, Kurzvideos und kostenpflichtigen Communities.

Komplexe Unternehmensanalysen wurden auf einige Sätze reduziert: Die Zeit wird beweisen, dass Rechenleistung und optische Module, AI-Rechenleistung niemals genug sein werden...

Die Algorithmen sozialer Medien belohnen auch keine Vorsicht; der Traum vom schnellen Reichtum bleibt das Geheimnis für Aufmerksamkeit: Einige verdoppeln ihr Geld über Optionen in einer Nacht, einige Arbeiter erreichen finanzielle Freiheit durch hohe Investitionen in Speicheraktien, und einige verdienen mit gehebelten ETFs in wenigen Monaten das Gehalt von mehreren Jahren.

Die K-Linie ist die beste Werbung; viele Mütter und ältere Damen beginnen, ihr eigenes Geld in den Markt zu investieren, und einige verkaufen sogar ihre Häuser, um in Aktien zu investieren, ähnlich wie vor einigen Jahren eine Gruppe von Studenten ihr Studium abbrach, um in Web3 zu investieren...

Hebel-Rausch

Das Schrecklichste am Krypto-Markt ist nicht die Volatilität, sondern die tödliche Kombination aus Hebel und Volatilität, die die globalen Aktienmärkte im Jahr 2026 perfekt nachahmt.

Am 27. Mai 2026 genehmigte die südkoreanische Börse die Einführung von 16 gehebelten ETFs mit einem Hebel von 2, die an Einzelaktien gekoppelt sind, wobei die zugrunde liegenden Werte Samsung Electronics und SK Hynix sind.

Die Kleinanleger waren verrückt geworden. Vom Genehmigungsdatum bis Mitte Juli kauften südkoreanische Kleinanleger netto 14 Billionen Won (etwa 640 Milliarden Yuan) an Einzelaktien-ETFs, während ausländische Investoren nur etwa 2 Billionen Won kauften.

Diese ETFs haben einige fatale Designs.

Diese Produkte passen ihre Positionen täglich an. Je stärker die Schwankungen, desto deutlicher der Wertverlust. Angenommen, eine Aktie fällt zuerst um 10 % und steigt dann um 11,1 %, der Preis kann wieder auf den Ausgangspunkt zurückkehren; das entsprechende 2-fache Hebelprodukt würde jedoch zuerst um 20 % fallen und dann um 22,2 % steigen, was letztendlich immer noch einen Verlust von etwa 2,2 % bedeutet.

Bei einem schnellen Rückgang wird das Problem noch schwerwiegender.

Um den Zielhebel aufrechtzuerhalten, müssen die Produkte nach einem Rückgang passiv das Risiko reduzieren. Verkäufe drücken den Preis weiter nach unten, und der Preisrückgang löst weitere Reduzierungen, Stop-Loss und Margin-Druck aus.

Goldman Sachs stellte später fest, dass diese Produkte "schnell enthebeln" die Hauptursache für die abnormalen Schwankungen des KOSPI waren, wobei 62 % des institutionellen Nettoverkaufs aus der ETF-bezogenen Abwicklung stammten.

Zwei Monate später stoppte die südkoreanische Aufsichtsbehörde alle neuen Einzelaktien-gehebelten ETFs und erhöhte die Mindestmargin von 10 Millionen Won drastisch auf 30 Millionen Won, wobei nur Bargeld akzeptiert wurde.

Aber es war zu spät; 2,3 Billionen Won an Zwangsliquidationen führten dazu, dass das Vermögen von Hunderttausenden von Haushalten in Rauch aufging.

Selbst der tiefste Markt für US-Aktien erlebt die Rückschläge des Hebels.

Analysten von JPMorgan wiesen kürzlich darauf hin, dass der US-Aktienmarkt noch "Enthebelungsraum" hat und es drei Monate dauern wird, um das Niveau von vor April wieder zu erreichen.

Das Verhältnis der Größe der Speicherchip-ETF zu den zugrunde liegenden Marktkapitalisierungen ist dreimal so hoch wie der Durchschnitt aller Aktien-ETFs. Selbst bei den gesamten gehebelten Aktien-Index-ETFs liegt das Verhältnis relativ hoch im Vergleich zu ihrer eigenen Geschichte.

Eine Rückentwicklung

"Die Aktienmärkte werden wie der Krypto-Markt" bedeutet nicht, dass Aktien jetzt identisch mit Kryptowährungen sind.

Hinter Aktien stehen immer noch Unternehmen, Vermögenswerte, Einnahmen und Cashflow, sowie finanzielle Offenlegungen, Prüfungen und Regulierung. Selbst wenn die Marktentwicklung nachlässt, hat ein wirklich profitables Unternehmen immer einen berechenbaren Wert.

Die wirkliche Veränderung liegt in der Handelsstruktur.

Früher kauften die Menschen die zukünftigen Gewinne eines Unternehmens; heute handeln immer mehr Menschen mit der Popularität eines Themas.

Die "Kryptoisierung" des Aktienmarktes ist im Wesentlichen eine Revolution der Ent-Rationalisierung.

Traditionelle Aktienmärkte betrachten das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und den Cashflow, während die "kryptoisierten" Aktienmärkte Erzählungen und Vorstellungskraft betrachten; eine Volatilität von 20 % gilt im traditionellen Aktienmarkt als hoch, während eine tägliche Volatilität von 10 % bis 15 % in den "kryptoisierten" Aktienmärkten zur Norm geworden ist.

Traditionelle Aktienmärkte nutzen Hebel durch Margin-Kredite, während die "kryptoisierten" Aktienmärkte Hebel durch ETFs, Derivate und quantitative Strategien nutzen; Informationen im traditionellen Aktienmarkt stammen aus Forschungsberichten und Finanzberichten, während die "kryptoisierten" Aktienmärkte Informationen aus Twitter, YouTubern und Communities beziehen; im traditionellen Aktienmarkt erfolgt die Preisgestaltung durch Institutionen rational, während die "kryptoisierten" Aktienmärkte institutionelle Anleger in Kleinanleger umwandeln und quantitative Strategien zur Verfolgung von Trends nutzen...

Noch absurder ist, dass Bitcoin sich bemüht, wie Aktien zu werden, durch ETFs, Institutionalisierung und sinkende Volatilität, wird es allmählich von den Mainstream-Finanzmärkten akzeptiert.

Das ist ein absurder Schnittpunkt.

Diejenigen, die vom Krypto-Markt in den Aktienmarkt gewechselt sind, stellen schließlich fest, dass sie "Ursprungsfamilie" nicht wirklich verlassen haben; es ist ein sich ständig wiederholender Mechanismus: große Geschichten, überfüllte Positionen, leicht zu erhaltende Hebel und der Glaube, dass jeder vor anderen aussteigen kann.

Der Satz eines südkoreanischen Kleinanlegers in einem Handelsforum sollte von allen erinnert werden: Ich möchte zu den Tagen zurückkehren, bevor ich mit dem Aktienhandel begann, und mein Geld zurückbekommen.

Aber der Markt erstattet nie Geld zurück.

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