Warum kann diese Institution immer noch um 150 % wachsen, während die Größenordnung führender Krypto-VCs erheblich geschrumpft ist?

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Während der allgemeine Rückgang des Kryptomarktes anhält, schrumpft die Größenordnung des Vermögensmanagements fast aller Krypto-VCs, und die Branche tritt in einen brutalen Abwicklungszyklus ein. Allerdings ist vor diesem Hintergrund ein Krypto-Risikokapitalfonds, der vor weniger als fünf Jahren gegründet wurde, zu einer wahren Ausnahme geworden und hat inmitten der Kontraktion eine unabhängige Wachstumslinie entwickelt.

Laut einer Reihe unveröffentlichter Finanzdokumentationen von Krypto-VCs, die ein Fortune-Reporter aus den USA erhalten hat. SEC letzte Woche, Daten zeigen, dass die verwalteten Vermögenswerte (AUM) führender Institutionen wie Paradigm, Pantera, a16z crypto und Multicoin bis 2025 um 20 % schrumpfen werden, wobei Multicoin eine Reduzierung von über der Hälfte erlebt.

Der einzige Fonds, der dem Trend trotzt, ist Haun Ventures, ein Venture-Capital-Fonds, der erst vor vier Jahren gegründet wurde und dessen verwaltetes Vermögen von anfänglich 1 Milliarde auf 2,5 Milliarden Dollar bis 2025 angewachsen ist.

In dem düsteren Kryptomarkt ist dies keineswegs nur Glück. Im vergangenen Jahr zeigten Marktn achrichten, dass Haun Ventures kurz davor war, eine neue Finanzierungsrunde in Höhe von 1 Milliarde Dollar abzuschließen, was darauf hindeutet, dass die einzigartige Anlagestrategie von Haun Ventures und seiner Gründerin Katie Haun vom Markt und von den Limited Partners bestätigt wurde und sie zu den führenden Risikokapitalgebern zählt.

Einzigartiger Gründer-Stil und Hintergrund

Die Unterschiede von Haun Ventures waren von Anfang an offensichtlich.

Die Gründerin Katie Haun ist keine typische Krypto-Investoren. Sie war viele Jahre lang Bundesstaatsanwältin in den USA, war über ein Jahrzehnt lang in Ermittlungen zu Finanzkriminalität tätig und schuf die erste Task Force für Kryptowährungen der US-Regierung. Im Jahr 2018 wurde sie zur ersten weiblichen Partnerin bei a16z und leitete gemeinsam den Kryptowährungsfonds des Fonds, außerdem trat sie dem Vorstand von Coinbase bei, wodurch sie politische Visionen, institutionelle Ressourcen und praktische Erfahrung vereinte.

Dieser Hintergrund gibt ihr ein Verständnis für die Kryptoindustrie, das nicht nur auf „technischem Potenzial“ oder „Marktgröße“ basiert, sondern vielmehr auf den Perspektiven von Compliance-Grenzen, systemischen Risiken und institutionellen Einbettungsfähigkeiten. Die Auswirkungen dieses Hintergrunds sind nicht offensichtlich, aber tiefgreifend genug.

Es ist bemerkenswert, dass Haun Ventures einer von nur zwei Fonds in der Kryptoindustrie ist, der nach seinem Gründer benannt ist, was den unverwechselbaren, vom Gründer geleiteten Stil des Fonds widerspiegelt. Der andere VC, der nach seinem Gründer benannt ist, ist a16z.

In seinen Anfangstagen war Haun Ventures nicht ohne Fehler und stolperte auch während Marktboome. Bei der Betrachtung der Investitionsaufzeichnungen ist zu erkennen, dass sich Haun Ventures in der ersten Hälfte des Jahres 2022 auf NFTs als Schlüsselinvestitionsbereich konzentrierte und in mindestens vier NFT-Projekte wie Opensea, Autograph, ZORA und Highlight investierte.

Als jedoch die Blase um Konzepte wie NFTs schnell platzte, zeigte Haun Ventures eine starke Fähigkeit zur Korrektur und Iteration, zog seinen Fokus ab der zweiten Hälfte des Jahres 2022 schnell zurück, reduzierte die Häufigkeit seiner Investitionen erheblich und reagierte mit äußerster Vorsicht auf Marktabschwünge.

Laut [RootData](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=Daten aus dem Jahr 2022 und im gesamten Jahr 2023 teilte Haun Ventures öffentlich nur an sechs Finanzierungsrunden in diesen 18 Monaten teilgenommen, was einem Durchschnitt von einer Investition alle drei Monate entspricht.

Im Juni 2023 erklärte Haun Ventures-Partner Rosenblum in einem Interview, dass die Investitionen des Unternehmens fast gleichmäßig zwischen digitalen Token und traditionellen Eigenkapitalanteilen aufgeteilt sind, wobei etwa 30 % seiner Mittel für rund zwanzig Projekte bereitgestellt wurden, darunter börsennotierte und hoch liquide Token. Zu diesen Token gehören bekannte Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum sowie Small-Cap-Token, die mit Projekten verbunden sind.

Zu dieser Zeit pendelte sich der Preis von Bitcoin für einen längeren Zeitraum im Bereich von 15.000 bis 30.000 Dollar ein und erreichte 2025 einen Höhepunkt von 126.000 Dollar, was Haun Ventures erhebliche Anlageerträge einbrachte, die die Verluste in Bereichen wie NFTs weitgehend ausglichen und ein entscheidender Eckpfeiler für das Wachstum des Unternehmens wurden.

Wichtige Veränderung

Ab 2024 zeigte die Anlagestrategie von Haun Ventures eine deutliche Verschiebung, mit einem Fokus auf Zahlungsverkehr, Entwicklerplattformen und andere B-End-Lösungsanbieter.

Zu dieser Zeit waren diese Richtungen nicht besonders attraktiv; es fehlten explosive Wachstumsgeschichten und es war schwierig, in kurzer Zeit eine Marktstimmung zu erzeugen. Sie treffen jedoch genau den kritischen Punkt des Übergangs der Branche von der Spekulation zur Praktikabilität.

In diesem Jahr investierte Haun Ventures in fast zehn B-End-Unternehmen, darunter die Stablecoin-Zahlungs-Plattform Bridge, die krypto-native Infrastruktur-Plattform Conduit, die wirtschaftliche Sicherheitslösung für Krypto-Protokolle Chaos Labs, die Solana-Entwicklungsplattform Helius und die Krypto-Zahlungs-Plattform BVNK.

In Bezug auf den Investitionsstil bevorzugt Haun Ventures besonders führende Investitionen. Laut RootData-Statistiken führte es in seinen 39 öffentlich teilnehmenden Finanzierungsrunden 22 Mal, mit einer Führungsquote von über 56 %, und belegt damit den ersten Platz unter den Top-VCs. Dies spiegelt das außergewöhnliche Vertrauen von Haun Ventures in sein Investitionsportfolio und seine Bereitschaft wider, potenzialstarke Projekte in der Frühphase mit erheblichen Finanzmitteln zu unterstützen.

Im Rückblick ist die Zahlungsbranche zu dem Sektor mit der höchsten Bewertungsprämie und dem klarsten Exit-Pfad im Kryptobereich geworden. Die frühe Positionierung von Haun Ventures in Kombination mit seinem konsistenten Führungsstil hat erhebliche Investitionsrenditen erzielt.

Seit Oktober 2024 wurden mehr als fünf Portfoliounternehmen von Haun Ventures übernommen, wobei mehrere Zahlungsanbieter hohe Mehrfachrenditen erzielten. Haun Ventures leitete beispielsweise die Stablecoin-Entwicklungsplattform Bridge mit einer Bewertung von 200 Millionen Dollar, die letztendlich mit einer Bewertung von über 1,1 Milliarden Dollar übernommen wurde. Haun Ventures leitete auch die Krypto-Zahlungs-Plattform BVNK mit einer Bewertung von 750 Millionen Dollar, die letztendlich mit einer Bewertung von über 1,8 Milliarden Dollar übernommen wurde.

In einer Umgebung, in der die Ausgangskanäle für Krypto-Vermögenswerte zunehmend eingeschränkt werden und die Liquidität des Sekundärmarktes stark auf die Top-Spieler konzentriert ist, hat Haun Ventures die Machbarkeit eines anderen Weges demonstriert: Investitionen in Unternehmen, die reale Zahlungsprobleme lösen können und durch Eigenkapital mit der traditionellen Finanzwelt kompatibel sind, was durch Übernahmen zu hohen Mehrfachausgängen führt, was kapitaleffizienter ist als die Haltung einer Menge illiquider Token.

Von der Verfolgung des heißen NFT-Trends zur Ausgewogenheit der Allokationen zwischen Token und Eigenkapital und dann zum Fokus auf B-End-Zahlungen und Infrastruktur ist der evolutionäre Weg von Haun Ventures ein Mikrokosmos des Wechsels von Spekulation zu Wertorientierung in Krypto-VCs. Katie Hauns Compliance-Hintergrund, die schnelle Korrekturfähigkeit des Fonds, das vorsichtige Investitionstempo und die Strategie einer hohen führenden Investitionsquote, kombiniert mit einem präzisen Verständnis für reale Anwendungen und Ausgangswege, haben gemeinsam einen Graben errichtet, der über Zyklen hinweg Bestand hat.

Während die Branchenblase zurückgeht, schrumpfen Institutionen, die auf Geschichten und Hebelwirkung basieren, während Haun Ventures, das auf Compliance und Stabilität basiert, als der sicherste Gewinner im Krypto-Winter hervortritt und die gesamte VC-Industrie in Richtung der nächsten Stufe der Überlebens- und Wachstumslogik weist.

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