El mercado pre-IPO de Anthropic está en auge, Entropy redefine el panorama de liquidez de CEX

La ecología de Hyperliquid, Entropy, ha alcanzado el mayor volumen de posiciones abiertas en el mercado pre-IPO de Anthropic.

Escrito por: Cooper Duschang

Traducido por: Choper, Foresight News

Anthropic es uno de los IPO más esperados de 2026, con expectativas de que su valoración supere los 2.1 billones de dólares. En el pasado, era difícil para los inversores comunes acceder a los resultados y valoraciones de empresas no cotizadas; solo los inversores calificados y el capital institucional tenían la oportunidad de participar, mientras que la mayoría de los inversores debían esperar a que la empresa saliera a bolsa para negociar sus acciones.

Los contratos perpetuos no requieren la entrega del activo subyacente, por lo que las bolsas no necesitan poseer acciones de Anthropic para construir un mercado de negociación correspondiente. Esto ha llevado a que varias bolsas lancen contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, permitiendo a los traders apostar por la valoración de Anthropic. Actualmente, hay 12 bolsas que ofrecen un mercado de contratos pre-IPO de Anthropic, de las cuales 6 tienen un volumen de posiciones abiertas que supera el millón de dólares. Este artículo se centrará en mostrar las cinco bolsas con mayor volumen de posiciones abiertas.

Aunque hay un total de 12 plataformas que han lanzado un mercado de negociación pre-IPO de Anthropic, los traders han estado fluyendo recientemente hacia una en particular: Entropy. Entropy es la bolsa ecológica HIP-3 de Hyperliquid, que lanzó el contrato perpetuo de Anthropic el 19 de agosto. Desde su lanzamiento, el volumen de negociación del mercado de Anthropic de Entropy ha alcanzado el 15% superior de la plataforma Hyperliquid, lo que demuestra el fuerte interés del mercado en la IPO de Anthropic.

Este artículo desglosará cómo el mercado de contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic de Entropy compite con otros constructores de HIP-3 en la implementación del mercado, mejora la profundidad del libro de órdenes simulado y cómo compite con aquellas bolsas que utilizan modelos de tarifas de financiación bajas o nulas.

Entropy como un emergente HIP-3

Las reglas del mecanismo de construcción HIP-3 de Hyperliquid establecen que se puede lanzar gratuitamente 3 mercados de contratos perpetuos al apostar 500,000 HYPE (aproximadamente 40 millones de dólares); si se necesitan más mercados de negociación, se debe participar en una subasta holandesa, con un precio de salida de 500 HYPE (aproximadamente 40,000 dólares). Entre los tres mercados que Entropy lanzó inicialmente, se incluye el contrato perpetuo pre-IPO de Anthropic.

Las 5 bolsas que lanzaron contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, datos de: Talos CM Market Data Pro

Otros constructores de HIP-3 también han lanzado mercados pre-IPO para el descubrimiento de precios antes de que las empresas se hagan públicas. Estas bolsas dependen de libros de órdenes internos para fijar precios en los activos pre-IPO, mientras que Entropy, además de generar precios a partir del libro de órdenes, también introduce fuentes de datos de mercado externas como referencia de precios. La entrada de múltiples precios puede permitir a Entropy obtener una mayor precisión en la fijación de precios en comparación con sus competidores, ayudando a Entropy a capturar una mayor cuota de mercado entre los constructores de HIP-3.

Diferencias de precios entre las bolsas centralizadas y Entropy en los contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, datos de: Talos CM Market Data Pro

Existen diferencias de precios entre las distintas bolsas, lo que genera oportunidades de arbitraje entre plataformas. Este tipo de mercado de activos pre-IPO tiene una fuerte naturaleza especulativa y carece de referencias de valoración públicas, pero los traders pueden aprovechar las diferencias de precios entre plataformas para obtener beneficios. Actualmente, existe una diferencia de precios del 2.47% entre las bolsas centralizadas y Entropy.

La competencia temporal de los constructores de HIP-3

Lanzar un mercado de activos pre-IPO en Hyperliquid proporciona una ventaja competitiva inicial, permitiendo capturar el interés del mercado temprano, ganar comisiones y recuperar los costos de implementación del mercado. Sin embargo, si el momento del lanzamiento es demasiado temprano y la atención del mercado es insuficiente, puede haber problemas de bajo volumen de negociación, aumento del deslizamiento y elevación de las tarifas de financiación.

Línea de tiempo del mercado HIP-3 de contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, datos de: Talos CM Market Data Pro

Entropy, al igual que las bolsas centralizadas como Binance, Bitget y Gate.io, utiliza un método de fijación de precios que implica la valoración total implícita de la empresa para los contratos pre-IPO de Anthropic. Este método de fijación de precios temporalmente excluye a proyectos como Trade.xyz, que fijan precios en función de la expectativa del precio por acción para empresas no cotizadas. Hasta que Anthropic presente su archivo S1 público y revele más información sobre la venta de acciones, Trade.xyz no podrá participar. OKX también enfrenta un problema similar, ya que la hipótesis de fijación de precios de su mercado pre-IPO se basa en un total de 10,000 millones de acciones emitidas, valoradas a un precio por acción.

Variación del volumen de negociación de los contratos perpetuos de Anthropic en 5 bolsas, datos de: Talos CM Market Data Pro

Actualmente, no hay otros constructores de HIP-3 que hayan lanzado contratos perpetuos de Anthropic, evitando la fragmentación de la liquidez. A pesar de que Entropy se lanzó más de dos meses después que Binance y Bitget, su mercado de contratos perpetuos de Anthropic ha tenido un volumen diario promedio de 10.22 millones de dólares en las últimas dos semanas, ocupando el segundo lugar, mientras que su volumen de posiciones abiertas se sitúa en el primero con 30.63 millones de dólares.

Profundidad del libro de órdenes y deslizamiento de Entropy

Los traders elegirán la ruta de órdenes con la menor diferencia de precios, la mejor profundidad del libro de órdenes o la tarifa de financiación más baja para mejorar la liquidez y reducir los costos de negociación. Los resultados de la simulación del libro de órdenes combinado muestran que Entropy tiene suficiente liquidez cerca del precio medio.

Libro de órdenes combinado de contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, datos de: Talos CM Market Data Pro

Comparando la profundidad promedio del libro de órdenes combinado en 72 horas, en el rango de ±0.5% del precio medio, la escala de liquidez de Entropy es aproximadamente igual al 17% de la suma de Binance, Gate.io y Bitget. El libro de órdenes mostrado por Hyperliquid tiene suficiente liquidez en el rango de ±1% del precio medio, con un diferencial de compra-venta sólido, lo que puede reducir el impacto en el precio que los traders enfrentan al comprar o vender contratos pre-IPO.

Diferencial de compra-venta de contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, datos de: Talos CM Market Data Pro

En las últimas dos semanas, el diferencial promedio de compra-venta de Entropy fue de solo 1.5 puntos básicos, situándose al mismo nivel que las principales bolsas centralizadas, siendo el diferencial más pequeño de todas las plataformas.

La tarifa de financiación determina la elección de la plataforma por parte de los traders

Los contratos perpetuos dependen de la tarifa de financiación para asegurar que el precio de los contratos perpetuos no se desvíe significativamente del precio al contado. Sin embargo, dado que la empresa aún no ha salido a bolsa, no existe un precio al contado, ¿cómo deberían las bolsas cobrar la tarifa de financiación? Los mercados pre-IPO lanzados por los constructores de HIP-3 pueden calcular la tarifa de financiación sin un referente al contado. La tarifa de financiación de Entropy se calcula a partir del grado de desequilibrio entre el precio del contrato perpetuo y el precio del oráculo; el precio del oráculo se genera a partir de datos de mercado externos/privados y el precio interno del libro de órdenes.

Tarifa de financiación de los contratos perpetuos pre-IPO de Anthropic, datos de: Talos CM Market Data Pro

Hyperliquid utiliza una tarifa de financiación dinámica que se restablece cada hora, mientras que Binance fija la tarifa en 0.005% cada 8 horas, y Bitget y Gate.io casi no cobran tarifas de financiación. Recientemente, las discusiones sobre los riesgos relacionados con la industria de la IA han provocado un aumento en la tarifa de financiación de Entropy; el mecanismo de tarifa de financiación significa que los tenedores de posiciones deben asumir costos, lo que lleva a los traders a fijar racionalmente la valoración de la IPO de Anthropic. Sin embargo, cuando las expectativas de valoración fluctúan drásticamente, el costo de mantener posiciones a largo plazo aumentará, y los traders se trasladarán a bolsas con tarifas de financiación más bajas.

Conclusión

El mercado de negociación pre-IPO de Anthropic es el último caso de la perpetuación de todo, donde los traders comienzan a especular sobre la valoración de empresas no cotizadas. El rápido ascenso de Entropy y su captura del mayor volumen de posiciones abiertas indican que los traders están más dispuestos a utilizar la infraestructura de Hyperliquid para negociar contratos perpetuos pre-IPO, y no solo se limitan a las bolsas centralizadas.

Con la posterior divulgación de los documentos de oferta pública de Anthropic, se espera que más constructores de HIP-3 ingresen para competir por el volumen de negociación relacionado con la IPO de Anthropic. Más mercados en línea desafiarán la cuota de mercado existente de Entropy, al mismo tiempo que causarán fragmentación de la liquidez del mercado.