Arthur Hayes: "La debilidad del dólar y el fortalecimiento del yen impulsan el rally de las criptomonedas"

By: www.tokenpost.kr|2026/09/08 14:05:04

Arthur Hayes ha señalado recientemente que, en el contexto del repunte de las criptomonedas, es más relevante el cambio en el flujo de capital japonés que los comentarios sobre las tasas de interés en EE. UU. Se ha analizado que la expectativa de que el capital japonés se desplace del extranjero hacia el país podría inducir un fortalecimiento del yen y una debilidad del dólar, lo que ha influido en el mercado.

En una entrevista con The Rollup el 8 de septiembre (hora local), Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, mencionó que la posible revisión de la asignación de activos del fondo de pensiones público japonés y el flujo de fortalecimiento del yen son el trasfondo del rally en el mercado de criptomonedas. Dijo: "Todo esto se trata de liquidez" y previó que en los próximos días o semanas se podrían concretar las discusiones entre los principales países.

Respecto a los comentarios de Kevin Warsh, exmiembro de la Reserva Federal, dijo que "no son importantes" y diagnosticó que el factor clave que ha movido el mercado recientemente no son los comentarios sobre las tasas de interés en EE. UU., sino el cambio en la política japonesa y el movimiento del yen.

Se destacó que a mediados o finales de julio, un funcionario del Ministerio de Finanzas de Japón mencionó que era necesario revisar los criterios de tenencia de activos en el extranjero de las instituciones nacionales, especialmente del fondo de pensiones público, y aumentar la proporción de activos nacionales. En ese momento, el tipo de cambio dólar-yen estaba en torno a 162-163 yenes por dólar. Aunque al principio el mercado dudó de que esto llevara a un cambio real en la política, posteriormente se explicó que el movimiento del tipo de cambio había cambiado.

Dijo que en el pasado, durante la era de Abenomics, también tomó alrededor de dos años formalizar el cambio en la asignación de activos del fondo de pensiones público japonés. En ese momento, la tendencia era aumentar la proporción de activos en el extranjero en lugar de en el país. A medida que los inversores y empresas japonesas ampliaron sus inversiones en acciones y bonos en el extranjero, aumentaron las ventas de yenes y las compras de divisas, lo que llevó a una debilidad del yen.

Hayes considera que esta vez podría haber un movimiento en la dirección opuesta. El fondo de pensiones público japonés podría reducir sus tenencias de bonos y acciones en el extranjero y aumentar la proporción de activos nacionales como bonos del gobierno japonés, empresas y bienes raíces. Si los fondos vendidos en el extranjero regresan a Japón, la demanda de yenes podría aumentar, lo que también podría generar presión para un fortalecimiento del yen.

Se presentó como evidencia la reciente reunión extraordinaria del fondo de pensiones público japonés en agosto y el reciente movimiento brusco del tipo de cambio. El tipo de cambio dólar-yen se movió de 160 yenes a 155 yenes en un solo día de negociación, y el tipo de cambio euro-yen también cayó alrededor de 3 yenes durante las horas de negociación en Asia. Hayes sugirió que "no se mueve de 160 yenes a 155 yenes sin ninguna noticia", planteando la posibilidad de que el mercado haya detectado cambios aún no anunciados.

También consideró que podría haber una posibilidad de que se hagan públicas medidas concretas en el futuro. Se prevé que la Reserva Federal aumente el límite de la ventana de recompra de bonos para proporcionar liquidez en dólares a las autoridades monetarias extranjeras, o que el fondo de pensiones público japonés reduzca su proporción de activos en el extranjero y aumente la de activos nacionales. Hayes explicó que estas medidas podrían llevar a una debilidad del dólar y un fortalecimiento del yen.

También interpretó que la administración Trump desea un debilitamiento del dólar y un fortalecimiento del yen. Argumentó que para que EE. UU. reestructure el comercio mundial y mejore la competitividad de su manufactura, es necesario que el valor del dólar disminuya. En particular, consideró que Japón, al depender del apoyo de seguridad de EE. UU., es más susceptible a la influencia de las políticas estadounidenses que de las chinas.

Analizó que el reciente aumento en las criptomonedas es el resultado de la acumulación de expectativas sobre estos cambios. Señaló que, en un contexto donde los principales índices bursátiles no muestran una clara tendencia al alza, las criptomonedas han rebotado primero. Hayes dijo: "Ahora se ha abierto el juego", explicando que el mercado refleja la posibilidad de que la liquidez aumente en el futuro.

En relación con el comercio de carry del yen, mencionó que es necesario ver a Japón en su totalidad como un único sujeto económico. Durante mucho tiempo, los fondos de pensiones y las empresas japonesas, así como las instituciones financieras, han invertido masivamente en activos en el extranjero, incluidos EE. UU., basándose en el yen de baja tasa de interés. La debilidad del yen y el aumento de activos en el extranjero, como las acciones tecnológicas estadounidenses, han favorecido estas inversiones.

Sin embargo, consideró que si el fondo de pensiones público japonés comienza a moverse en la dirección opuesta, el flujo de capital general de Japón también podría cambiar. Podría surgir una tendencia a reducir las tenencias de acciones y bonos en el extranjero y devolver los fondos a Japón para invertir en bonos del gobierno y empresas nacionales, así como en bienes raíces.

Hayes señaló que este cambio podría ser una carga para EE. UU. Dado que durante los últimos 30 años, el capital japonés ha respaldado los precios de activos como acciones y bonos en EE. UU., el proceso de retorno de este capital a Japón podría no ser fluido. Pronosticó que EE. UU. podría responder aumentando la liquidez en dólares mientras reconstruye su base industrial y busca reducir la relación deuda/PIB del 100% al 30% a largo plazo.

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