Bitcoin alcanza su menor correlación con el S&P 500 en una década, pero los datos diarios cuentan una historia diferente

Los inversores que mantienen Bitcoin junto con acciones estadounidenses no pueden determinar si su cartera se ha vuelto más segura simplemente a partir de una correlación negativa entre las trayectorias de precios de los activos. Una comparación histórica hasta el 4 de septiembre muestra por qué: Bitcoin y el S&P 500 pueden alejarse más a lo largo de un año mientras siguen registrando pérdidas en muchas de las mismas fechas de negociación.

El Market Compass de Bitwise, del 7 de septiembre, describió su correlación de 260 días como la más baja desde 2015. Su gráfico mide los logaritmos de los niveles de precios. En el cálculo de CryptoSlate utilizando datos de FRED, esa medida fue de aproximadamente −0.62. La correlación entre los rendimientos porcentuales en 260 observaciones comerciales comunes fue de +0.40.

Las dos cifras miden cosas diferentes. La primera rastrea cómo se movieron las dos trayectorias de precios durante el período. La segunda rastrea si sus ganancias y pérdidas porcentuales tendieron a moverse juntas. Ninguna de las dos muestra por sí sola que Bitcoin compensará las pérdidas cuando las acciones caen.

Los precios de FRED también se registran en diferentes momentos del día. La comparación utiliza observaciones diarias disponibles, no precios de cierre simultáneos, por lo que no puede medir con precisión cómo responde Bitcoin a un choque en el mercado de acciones.

Dos precios pueden divergir mientras las pérdidas se superponen

Bitwise etiqueta explícitamente su gráfico como un cálculo de nivel logarítmico y acredita a Bloomberg y Bitwise Europe. El cálculo describe el movimiento a medio plazo en las dos trayectorias de precios. No es una estadística de rendimiento diario, ni debe ser tratada como una versión errónea de una.

Para alguien que posee ambos activos, las ganancias y pérdidas de la cartera dependen de los rendimientos. Una relación negativa entre los niveles de precios no garantiza una covarianza negativa entre los rendimientos. En términos más simples, dos activos pueden desviarse en diferentes direcciones durante meses mientras aún suben o bajan juntos en días individuales. Su volatilidad y pesos en la cartera también determinan cuánto afecta ese movimiento conjunto a la cartera.

Las observaciones de Bitcoin de FRED y la serie del S&P 500 muestran la diferencia. Usar las últimas 260 fechas de precios comunes hasta el 4 de septiembre produce una correlación de nivel logarítmico de −0.6161. Usar 260 rendimientos porcentuales, desde el 25 de agosto de 2025 hasta el 4 de septiembre de 2026, produce +0.3957. Calcular 260 rendimientos requiere un precio inicial adicional.

El resultado negativo del nivel logarítmico se asemeja a la tendencia en el informe de Bitwise, pero es un proxy en lugar de una reproducción exacta de su cálculo de Bloomberg. La historia pública del S&P de FRED cubre solo 10 años, por lo que no puede establecer de manera independiente el completo ranking "desde 2015". Esa afirmación histórica sigue siendo de Bitwise.

El resultado también cambia con el período de tiempo. En los mismos datos asincrónicos, la correlación de rendimientos fue de +0.14 en 30 observaciones, +0.32 en 60, +0.34 en 126 y +0.13 en 500, todas finalizando el 4 de septiembre. Debido a que esas ventanas se superponen, no son evidencia independiente de una correlación fija a largo plazo.

Una cartera hipotética muestra lo que esas diferencias pueden significar para un inversor. Reemplazar el 5% de la asignación de acciones con Bitcoin aumentó la volatilidad anualizada medida en la ventana de 260 rendimientos, del 12.68% al 13.01%. La mayor caída de pico a valle también creció, del 9.10% al 9.98%.

En 500 rendimientos, el resultado se invirtió. La misma asignación de Bitcoin redujo modestamente tanto la volatilidad medida como la máxima caída.

Ambas ventanas finalizan el 4 de septiembre de 2026. Los cálculos de CryptoSlate utilizaron los CSV de Bitcoin y S&P 500 de la fecha, con pesos restablecidos en cada observación común. Se excluyeron tarifas, impuestos y dividendos. La serie S&P es un índice de precios, por lo que estas no son comparaciones de retorno total de inversión. La máxima caída es la mayor disminución desde un pico anterior de la cartera dentro de la muestra.

La tabla utiliza precios registrados en diferentes momentos en lugar de una estrategia ejecutable reequilibrada en un único tiempo de cierre compartido.

Las dos ventanas produjeron resultados diferentes. Bitcoin aumentó la volatilidad medida y la caída en la muestra de 260 retornos, luego redujo modestamente ambos en la muestra de 500 retornos. Una baja correlación puede diversificar una fuente de riesgo sin hacer que una cartera sea menos volátil que las acciones por sí solas.

¿Qué ocurrió cuando las acciones cayeron?

Pero la volatilidad de todo el período es solo parte del riesgo: los inversores también necesitan saber qué sucedió con Bitcoin cuando las acciones cayeron. El S&P 500 cayó en 115 fechas comunes a lo largo de la muestra de 260 retornos. Bitcoin cayó en 76 de ellas y promedió una disminución del 1.03% en todas las 115 observaciones de caída de acciones. La correlación dentro de ese subconjunto fue de +0.29.

Bitcoin cayó incluso más consistentemente junto a las acciones durante caídas más grandes. En las 25 observaciones cuando el S&P 500 cayó más del 1%, Bitcoin disminuyó en 22 y promedió una pérdida del 2.59%. Solo hubo tres observaciones cuando las acciones cayeron más del 2%. Bitcoin cayó en las tres, promediando una disminución del 4.23%.

Los resultados describen lo que ocurrió en esta muestra, no lo que causó los movimientos. Tres caídas mayores al 2% también son muy pocas para estimar cuán confiablemente se comportaría Bitcoin durante un colapso del mercado de valores. Cambiar la ventana, el umbral de pérdida o el tiempo de medición puede cambiar sustancialmente los resultados de una muestra tan pequeña.

Lo que las observaciones muestran es que la correlación de tendencia negativa coexistió con pérdidas repetidas en ambos activos. Los inversores no pueden traducir un gráfico de caminos de precios divergentes directamente en la suposición de que una tenencia compensará a la otra en un mal día.

FRED registra su observación de Bitcoin de Coinbase a las 5 p.m. PST. Su observación del S&P 500 representa el cierre del mercado estadounidense, típicamente a las 4 p.m. ET. Por lo tanto, los dos precios comparten una fecha calendario pero no una marca de tiempo.

Los cálculos retienen fechas con observaciones válidas para ambos activos, luego miden los cambios entre fechas comunes consecutivas. Los movimientos de Bitcoin durante los fines de semana o días festivos intermedios se incluyen en el intervalo. Los precios de las acciones no se llenan hacia adelante para crear observaciones de trading adicionales.

La diferencia de tiempo puede cambiar sustancialmente el resultado. Mover las observaciones de Bitcoin un día calendario hacia atrás cambia la correlación de 260 retornos a +0.14; moverlas hacia adelante la cambia a +0.03. En 30 observaciones, esos cambios producen −0.30 y −0.37, respectivamente.

Esos cambios prueban posibles efectos de anticipación y retraso; no crean precios sincronizados. La sensibilidad también significa que +0.40 no debe leerse como la correlación exacta entre Bitcoin y las acciones en el mismo momento. Medir eso requeriría precios registrados en momentos coincidentes.

Bitwise también se abstiene de describir la desconexión como una cobertura. Su informe indica que es poco probable que se repita el aumento de aproximadamente el 9,800% de Bitcoin desde mediados de 2015 hasta finales de 2017 y advierte que las desconexiones generalmente no duran.

Para los inversores que poseen ambos activos, los números responden a dos preguntas separadas. La correlación negativa en el nivel logarítmico muestra que Bitcoin y el S&P 500 siguieron caminos de precios cada vez más diferentes durante el período. Sus rendimientos muestran que los dos activos aún perdieron dinero juntos en muchos de los mismos días.

El riesgo de la cartera depende de la segunda pregunta, así como del tamaño de la asignación, la volatilidad, el tiempo de medición y el período que se está estudiando.

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