¿El regreso masivo del apalancamiento amenaza el reciente rally?

El 6 de septiembre, el interés abierto de las altcoins superó al de Bitcoin. Es la primera vez desde diciembre de 2024. Este cambio atestigua el aumento del apalancamiento en Zcash, XRP y Solana. Sin embargo, esto no es suficiente para anunciar una altseason.

En resumen

• El interés abierto de las altcoins supera al de Bitcoin por primera vez desde diciembre de 2024.
• Bitcoin representa aún cerca del 37% del interés abierto de los contratos perpetuos.
• Zcash, XRP y Solana concentran una parte notable del aumento del apalancamiento.
• ZEC alcanza casi 2,4 mil millones de dólares en interés abierto tras un fuerte aumento de su precio.
• El aumento del apalancamiento incrementa el riesgo de liquidaciones en cadena en las altcoins.

El apalancamiento se desplaza hacia las altcoins

Ahora, los contratos perpetuos sobre altcoins tienen un valor superior al de los contratos sobre Bitcoin. El interés abierto de BTC rondaba cerca de 23,9 mil millones de dólares, es decir, el 37% del total observado.

De hecho, el interés abierto determina el valor de los contratos derivados que permanecen abiertos. Aumenta cuando aparecen nuevas posiciones y disminuye si los traders cierran sus contratos y sufren liquidaciones. A diferencia del volumen, no contabiliza exclusivamente las transacciones realizadas durante un período.

Cuatro elementos son necesarios para interpretar este cambio:

• Las altcoins superan a Bitcoin por primera vez desde diciembre de 2024;
• Bitcoin conserva aproximadamente el 37% del interés abierto de los contratos perpetuos;
• Ethereum, Solana, XRP y Zcash concentran una parte importante del resto;
• Un aumento del indicador contabiliza las posiciones largas como las posiciones cortas.

El alcance alcista de la señal está limitado por este último punto. Así, el interés abierto de las altcoins revela que los traders están asumiendo más riesgos en estas criptomonedas. No permite saber si la mayoría anticipa un rebote o una caída.

Su valor expresado en dólares también puede evolucionar mecánicamente cuando el precio de los activos aumenta. Por lo tanto, es necesario comparar su progreso con los precios, las tasas de financiación y el volumen del mercado al contado.

Zcash concentra parte de la especulación

El caso más espectacular es el de Zcash. A principios de este mes de septiembre, el interés abierto de ZEC se acercó a un récord de casi 2,4 mil millones de dólares, según los datos reportados. Al mismo tiempo, la criptomoneda ha evolucionado un 134% en un mes para superar temporalmente los 1000 dólares.

Tal progresión tomó por sorpresa a muchos vendedores en corto. Casi 34 millones de dólares en posiciones bajistas fueron objeto de liquidación durante el cruce de los 1000 dólares el 4 de septiembre.

Muchas posiciones siguen estando fuertemente expuestas. En Hyperliquid, una posición corta abierta por el trader Garrett Jin alrededor de 444 dólares revelaba una pérdida latente de 25,7 millones de dólares. Otro vendedor corría el riesgo de liquidación cuando ZEC rondaba los 1317 dólares.

XRP y Solana también participan en el aumento del interés abierto de las altcoins. Sin embargo, las estadísticas disponibles no permiten atribuir verdaderamente a cada activo su contribución al superávit general de Bitcoin.

Los movimientos pueden ser amplificados por tal concentración. Un rebote rápido obliga a los vendedores a recomprar sus posiciones, lo que apoya los precios. Inversamente, una caída puede provocar liquidaciones en cadena entre los compradores.

El mercado aún no ha entrado en altseason {#h-el-mercado-aun-no-ha-entrado-en-altseason}

Sin embargo, es importante señalar que el precedente de 2024 invita a la precaución. Tras el último superávit de Bitcoin por las altcoins, muchas criptomonedas de valoración media sufrieron fuertes correcciones. Esta sucesión no prueba que el cambio en el interés abierto desencadene sistemáticamente una caída.

El mercado de altcoins, sin embargo, tiene una liquidez más baja. Por lo tanto, una liquidación importante puede pesar más en su precio que en el de Bitcoin, especialmente si los libros de órdenes no pueden absorber las ventas forzadas.

Otros indicadores aún no atestiguan una altseason global. El Índice de Temporada de Altcoins estaba en 43 a finales de agosto, mientras que Blockchain Center fija el umbral de confirmación en 75. Además, el interés mundial por el término << altcoin >> rondaba solo 26 sobre 100 en Google Trends.

Bitcoin también mantenía una dominación cercana al 59,2% del mercado cripto. Además, las altcoins fuera del top 10 habían acumulado más del 10% desde principios de septiembre, con una valoración superior a 200 mil millones de dólares. Sin embargo, esta evolución seguía concentrada en un número limitado de criptomonedas.

Las liquidaciones, las tasas de financiación y los volúmenes al contado podrán determinar ahora la solidez del movimiento. Un aumento impulsado exclusivamente por el apalancamiento seguiría siendo vulnerable a una corrección brusca.