¿Cómo valorar razonablemente a Yushu, el "primer stock de robots humanoides"?

Título original: "¿Cuánto vale realmente Yushu Technology, el 'primer stock de robots humanoides'?"
Autor original: Wenser, Odaily Star Daily

El 10 de agosto, Yushu Technology, conocido como el "primer stock de robots humanoides en China", abrió oficialmente su canal de suscripción; el 11 de agosto, se anunciaron los resultados de la lotería de suscripción en línea y fuera de línea de Yushu Technology, la tasa de éxito en línea fue solo del 0.01809759%, una de las más bajas entre las 93 nuevas acciones que se han listado este año; la proporción de asignación para los inversores fuera de línea fue del 0.03341824%, ocupando el sexto lugar entre las 46 nuevas acciones que han tenido suscripciones fuera de línea este año.

Como comparación, la nueva acción con la tasa de éxito más alta en línea este año fue Changxin Technology, conocida como el "líder en almacenamiento en China", que tuvo una tasa de éxito del 0.47141739% en julio; la tasa de éxito en línea de Yushu Technology es del 3.8% en comparación con Changxin Technology; la tasa de éxito fuera de línea es del 19% en comparación con Changxin Technology.

Esta probabilidad de éxito tan rara ha llevado a muchos a tener grandes expectativas sobre el espacio de ganancias de Yushu Technology después de su apertura. Con una capitalización de mercado de apertura de 200 mil millones de yuanes, una suscripción de 500 acciones requeriría una inversión de aproximadamente 75,400 yuanes, con una ganancia estimada de aproximadamente 170,000 yuanes; si se calcula con el aumento promedio del 466.61% en el primer día de las nuevas acciones del STAR Market este año, la ganancia podría alcanzar hasta 350,000 yuanes.

Después de la salida a bolsa, ¿podrá la capitalización de mercado de Yushu Technology pasar de 61 mil millones a 200 mil millones? ¿Podrá el fundador Wang Xingxing convertirse en el "hombre más rico del STAR Market"? ¿Qué oportunidades de negociación habrá en la apertura? ¿Cómo será la tendencia del mercado de Yushu Technology en el futuro? Se explorarán estas preguntas en base a la información disponible.

Resultados de la lotería: sobredemanda de más de 8288 veces, solo hay 19414 números ganadores

La noche del 11 de agosto, Yushu Technology publicó los resultados preliminares de la asignación fuera de línea de su IPO y los resultados de la lotería en línea. En total, hubo aproximadamente 19414 números ganadores para la emisión a minoristas, y 313 instituciones fuera de línea finalmente recibieron 22.65 millones de acciones.

La suscripción en línea atrajo a un total de 9.7846 millones de minoristas, estableciendo un nuevo récord en el número de suscriptores del STAR Market, superando la participación anterior de 9.4288 millones de Changxin Technology; el número de acciones efectivamente suscritas alcanzó 53.637 mil millones de acciones, con un múltiplo de suscripción en línea de hasta 8288.82 veces.

Debido al fervor de la suscripción, Yushu Technology activó un mecanismo de ajuste, trasladando el 10% de las acciones, es decir, 3.236 millones de acciones, de la asignación fuera de línea a la línea en línea para satisfacer el entusiasmo de los inversores minoristas en línea. La tasa de éxito final se elevó del 0.012% inicial a aproximadamente el 0.018%, aunque esta tasa sigue siendo un nuevo mínimo histórico para el STAR Market.

Además de las asignaciones en línea y fuera de línea, la lista de asignación estratégica de Yushu Technology también es impresionante.

Lista de asignación estratégica de IPO: incluye empresas estatales, fondos de capital estatal, gigantes tecnológicos, empresas de IA y varias corredurías

En la lista de "inversores estratégicos" profundamente vinculados a Yushu Technology, se encuentran organizaciones relacionadas con el fondo de seguridad social nacional, la empresa de inteligencia artificial DeepSeek, el Grupo de Petróleo de China, el Grupo de la Red Eléctrica del Sur, empresas bajo China Telecom y empresas subsidiarias de Tencent, así como CITIC Securities.

Según Wang Xingxing, DeepSeek proporcionará a Yushu Technology propuestas de colaboración comercial competitivas en el mercado, que incluyen, entre otras cosas, soporte técnico en áreas como la arquitectura del modelo, la construcción de clústeres de inteligencia y la operación de centros de datos (si los hay), según las necesidades y el desarrollo del negocio; estas empresas tienen relaciones estratégicas o visiones de cooperación a largo plazo con la empresa, y pueden llevar a cabo colaboraciones estratégicas, aportando recursos importantes de la misma industria o de la cadena de suministro, lo que puede aumentar la competitividad de la empresa en el mercado. Otras instituciones de inversión en la asignación estratégica también desempeñan roles similares, y CITIC Securities participa profundamente en la forma de "inversión en capital + seguimiento de IPO", con 5 corredurías participando indirectamente en la inversión a través de la identidad de LP. En términos de apoyo externo, Yushu Technology ha recibido el respaldo de múltiples instituciones como empresas estatales, fondos de capital estatal, gigantes tecnológicos, empresas de IA y corredurías.

Además, los empleados de Yushu Technology también han lanzado 2 planes de gestión de activos para participar en la asignación estratégica: el plan de gestión de activos número 1 recaudó 218.5 millones de yuanes; el plan de gestión de activos número 2 recaudó 53 millones de yuanes. Entre ellos, el plan de gestión de activos número 1 incluye a 161 personas, incluido el director financiero Wang Feng, y el plan de gestión de activos número 2 incluye a 10 personas, incluido el presidente Wang Xingxing, quien suscribió 15 millones de yuanes. Esto demuestra que los empleados de Yushu están apostando con dinero real por el desarrollo a largo plazo de la empresa.

Datos de IPO: "el objetivo que más rápido ha pasado la revisión este año", monto total recaudado de 6.1 mil millones de yuanes, circulación inicial de aproximadamente 7.36%

El precio de emisión de Yushu es de 150.8 yuanes por acción, emitiendo 40.4464 millones de acciones, lo que representa el 10% del capital total después de la emisión, recaudando aproximadamente 6.099 mil millones de yuanes, superando en un 45.15% el plan original de 4.202 mil millones. Desde que fue aceptado el 20 de marzo hasta que pasó la revisión, solo pasaron 73 días, y desde el 10 de agosto hasta la suscripción de IPO, solo pasaron menos de 5 meses, lo que establece un nuevo récord para este año.

En cuanto a las restricciones de bloqueo de acciones emitidas fuera de línea de Yushu Technology, según los datos del anuncio de ayer, el número de acciones emitidas fuera de línea después de la asignación estratégica es de 25.886148 millones de acciones, aproximadamente el 80.00% del número de acciones emitidas después de deducir la cantidad final de asignación estratégica, de las cuales el 90% de las acciones no tienen restricciones de venta y pueden circular desde el día en que se negocien en la Bolsa de Shanghái; el 10% de las acciones tienen un período de restricción de 6 meses, que comienza a contarse desde el día en que se negocien en la Bolsa de Shanghái.

Además, según estadísticas anteriores, con un capital total de aproximadamente 404 millones de acciones después de la emisión, las acciones que pueden circular el primer día de cotización son aproximadamente 29.77 millones, lo que representa aproximadamente el 7.36% del capital total, y más del 90% de las acciones están bloqueadas.

Precio antes de la apertura: cada acción se informa temporalmente en aproximadamente 87.8 dólares, capitalización de mercado de 35.47 mil millones de dólares

Los datos de trade.xyz muestran que el precio de los contratos perpetuos de Yushu Technology (Unitree) antes de la IPO se informa temporalmente en aproximadamente 87.8 dólares, y con un capital total de 404 millones de acciones, la capitalización de mercado se informa temporalmente en 35.47 mil millones de dólares, aproximadamente 239 mil millones de yuanes.

Mercado de predicciones: probabilidad de que la capitalización de mercado de Yushu Technology cierre por encima de 200 mil millones se informa temporalmente en 75%

La plataforma de mercado de predicciones también ha hecho pronósticos sobre la capitalización de mercado de Yushu Technology, los datos de la plataforma predict.fun muestran:

· La probabilidad de que la capitalización de mercado de Yushu Technology cierre por encima de 200 mil millones se informa temporalmente en 75%;

· La probabilidad de que la capitalización de mercado de Yushu Technology cierre por encima de 250 mil millones se informa temporalmente en 43%;

· La probabilidad de que la capitalización de mercado de Yushu Technology cierre por encima de 300 mil millones se informa temporalmente en 18%.

Rango de ganancias por suscripción: entre 170,000 y 350,000 yuanes, Wang Xingxing podría convertirse en el "hombre más rico del STAR Market"

Se estima que, si se compara con el aumento promedio del 276.04% en el primer día de las nuevas acciones de A-shares desde 2026, la ganancia de una suscripción de Yushu Technology podría superar los 200,000 yuanes; si se compara con el aumento promedio del 466.61% en el primer día de las nuevas acciones del STAR Market este año, la ganancia por suscripción podría alcanzar los 351,800 yuanes.

Si Yushu Technology alcanza una capitalización de mercado de 200 mil millones en su apertura, el precio por acción sería de aproximadamente 500 yuanes, y el valor de una suscripción de 500 acciones se dispararía a 250,000, con una ganancia de aproximadamente 170,000 yuanes.

El fundador de Yushu Technology, Wang Xingxing, posee aproximadamente el 30% de las acciones de la empresa después de la salida a bolsa, si la capitalización de mercado de Yushu Technology supera los 200 mil millones, el valor de sus acciones alcanzará los 60 mil millones, superando directamente a Chen Weiliang de Muxi Co., convirtiéndose en el hombre más rico del STAR Market en China. Actualmente, las expectativas son altas.

Plan de uso de fondos recaudados en la IPO: el 85% de los fondos se destinarán a I+D, impulsando toda la cadena industrial de robots

En cuanto a la dirección de inversión de la IPO, el 85% de los fondos recaudados por Yushu Technology se destinarán a diversos proyectos de I+D, con cuatro direcciones principales: 2.022 mil millones de yuanes para el desarrollo de modelos de robots inteligentes, 1.110 mil millones de yuanes para el desarrollo de robots, 445 millones de yuanes para el desarrollo de nuevos productos de robots inteligentes y 624 millones de yuanes para la construcción de bases de fabricación de robots.

Yushu Technology prevé que, en la primera mitad de 2026, los ingresos de la empresa oscilarán entre 1.052 mil millones y 1.128 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 35.62% al 45.41%; se espera que la utilidad neta atribuible a los propietarios de la empresa sea de 258 millones a 306 millones de yuanes; se espera que la utilidad neta atribuible a los propietarios de la empresa, después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes, sea de 236 millones a 283 millones de yuanes. A pesar de esto, la alta relación precio-beneficio ajustada de 219 veces de Yushu Technology sigue siendo objeto de controversia, y existe una gran divergencia en el mercado sobre la valoración de Yushu Technology.

Controversia sobre la capitalización de mercado: ¿100 mil millones, 200 mil millones o más de 400 mil millones?

Actualmente, en cuanto a las expectativas de capitalización de mercado de Yushu Technology, las instituciones y los inversores individuales han dado un rango relativamente amplio.

Según los datos de ingresos de los últimos 3 años, de 2023 a 2025, los ingresos de Yushu Technology aumentarán de 159 millones a 1.699 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento compuesta del 226.78%; la utilidad neta ajustada pasará de una pérdida de 18.0191 millones de yuanes a una ganancia de 591 millones de yuanes, y el margen bruto de la actividad principal aumentará del 44.22% al 60.13%, con un margen bruto de robots humanoides que alcanza el 63.18%. El flujo de efectivo operativo neto en 2025 será de 670 millones de yuanes, con fondos monetarios en la cuenta de 1.419 millones de yuanes, casi sin deudas. A pesar de que en el primer trimestre de 2026, los ingresos de la empresa fueron de 423 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual que cayó del 332.64% del año completo de 2025 al 68.49%, y la utilidad neta ajustada cayó a 40.2536 millones de yuanes, con una disminución interanual del 52.55%; Wang Xingxing explicó que esto se debe a "un aumento significativo en la base de ingresos, una disminución gradual del entusiasmo en la industria y una creciente competencia en el mercado". Los altos costos de marketing durante el Festival de Primavera también son parte de la razón.

Rango de estimación de capitalización de mercado: de 109 mil millones a más de 400 mil millones

CITIC International, basándose en la rareza de Yushu Technology como "el primer stock de robots humanoides", su posición de liderazgo en la cuota de mercado global y su alta expectativa de crecimiento de rendimiento, ha otorgado una estimación de capitalización de mercado de 109 mil millones de yuanes, correspondiente a una relación precio-venta objetivo de 32 veces para 2026. Algunas instituciones del mercado han dado expectativas optimistas de entre 200 mil millones y 300 mil millones de yuanes, basándose en el espacio industrial a largo plazo. CITIC también ha dado una proyección alcista de 6 a 12 meses para Yushu Technology, sugiriendo que si Yushu cumple con esta condición, los ingresos deben aumentar a 11.5 mil millones, lo que requeriría multiplicar por aproximadamente 7 veces el volumen de ingresos de 1.7 mil millones en 2025.

El "oráculo de las acciones blancas" Serenity ha declarado que la IPO de Yushu Technology ha recibido más de 8000 veces de sobredemanda por parte de los minoristas, lo que refleja una demanda "extremadamente grande" en el mercado por empresas de robots humanoides genuinas. Considera que la valoración en el mercado de contratos perpetuos antes de la IPO de Yushu Technology ya muestra altas expectativas, y si la capitalización de mercado alcanza más de 30 mil millones de dólares después de la salida a bolsa, podría aumentar aún más la atención del mercado hacia las principales empresas de robots humanoides en EE. UU. en las próximas semanas.

El inversor inicial de Yushu Technology, Yu Wenchao, socio de Dunhong Asset, ha dado la estimación más audaz: "Es razonable que la capitalización de mercado después de la salida a bolsa supere los 200 mil millones, y creo que a corto plazo podría superar los 400 mil millones. Comparado con las valoraciones de empresas similares en el extranjero, no es exagerado."

En respuesta a la pregunta planteada en la presentación de la IPO sobre "si las acciones caerán por debajo del precio de emisión", Wang Xingxing, fundador de Yushu Technology, respondió: "Por favor, presten atención a la tendencia del precio de las acciones después de la salida a bolsa." Su respuesta fue bastante confiada, dejando a todos expectantes.

Wang Xingxing responde: Yushu tiene el mayor volumen de envíos de robots humanoides en el mundo, y ya se ha abordado la debilidad en el "cerebro"

En respuesta a la controversia sobre "la relación precio-beneficio ajustada de 219 veces que supera el promedio de la industria de 38.56 veces", Wang Xingxing afirmó que, según la utilidad neta ajustada de 2025, el precio de emisión (150.5 yuanes) corresponde a una relación precio-beneficio de 92.92 veces; el mercado en el que opera la empresa tiene un amplio espacio de crecimiento, y el precio es coherente con la situación operativa y el desarrollo de la industria.

En 2025, Yushu espera que el volumen de envíos de robots humanoides supere las 5500 unidades, excluyendo los robots de doble brazo con ruedas, y Wang Xingxing afirmó que el volumen de envíos es el más alto del mundo.

Frente a las críticas sobre la debilidad en el "cerebro", Wang Xingxing afirmó que Yushu ya ha desarrollado dos rutas: WMA (modelo mundial) y VLA (modelo de visión-lenguaje-acción), y que su capacidad de investigación y desarrollo y madurez tecnológica se encuentran en la primera fila a nivel mundial.

Además, un inversor planteó la aguda pregunta de si los robots de Yushu Technology son juguetes controlados a distancia. Wang Xingxing respondió comparando la industria de los robots humanoides con la conducción inteligente en la industria automotriz, señalando que: "El control remoto es la máxima prioridad de seguridad redundante, al igual que los automóviles de conducción inteligente que tienen un volante y un pedal de freno, en terrenos extremadamente complejos, con fallos de comunicación o errores lógicos, el operador puede usarlo para detenerse de emergencia y evitar riesgos."

Actualmente, según el ritmo de la salida a bolsa, el mercado predice que Yushu Technology podría cotizar oficialmente en el A-share la próxima semana.

Combinando los datos de ingresos de los últimos tres años de Yushu Technology, el mercado tiene altas expectativas de que su capitalización de mercado alcance los 200 mil millones; en base a los datos de precios de contratos previos a la apertura en Hyperliquid (trade.xyz), es más probable que después de alcanzar una capitalización de 250 mil millones, retroceda a entre 1900 y 2100 mil millones.