¿Son reales los ingresos de pump.fun, que gana un millón de dólares al día a pesar de la caída del mercado?

Autor: BlockBeats

"¿Qué otras aplicaciones nativas de criptomonedas pueden generar ingresos?"

Cuando se trata de esta pregunta, es posible que instintivamente pienses en stablecoins, CEX, Perp DEX, cartas Pokémon en la cadena de bloques...

Sin embargo, pump.fun, una aplicación que en su día brilló con luz propia durante la locura de los memes y protagonizó una de las mayores OPV de la historia de las criptomonedas, ha empezado a caer en el olvido. En algunas conversaciones, incluso escuché preguntas como:

¿Sigue existiendo pump.fun? ¿Todavía pueden ganar dinero?

Pump.fun no solo sigue generando dinero, sino que continúa siendo una de las principales "máquinas de imprimir dinero" entre las aplicaciones nativas de criptomonedas. Las estadísticas de DefiLlama muestran que, ya sea en periodos de 24 horas, 7 días, 30 días o 1 año, los ingresos de pump.fun ocupan el cuarto lugar, solo por detrás de Tether, Circle e Hyperliquid.

Aunque varios grupos de chat sobre "peleas de perros" están inactivos, y muchos pasan días sin un solo mensaje, los ingresos diarios promedio de pump.fun durante los últimos 7 o 30 días aún han superado el millón de dólares.

¿Son estos ingresos reales o Pump.fun los está fingiendo?

¿Son reales los ingresos de pump.fun?

En primer lugar, según el panel de ingresos oficial de pump.fun, los ingresos actuales de pump.fun constan de tres partes:

• Ingresos de la curva de vinculación: Ingresos por comisiones de transacción de nuevos tokens antes de la graduación, donde pump.fun cobra una comisión de protocolo del 0,95% sobre esta parte.

• Ingresos de Pumpswap: Para los nuevos tokens que se han graduado con éxito (migrado al AMM de Pumpswap para su negociación), se cobra una comisión de protocolo del 0,93 % sobre los tokens con una capitalización de mercado de 0 a 420 SOL.

• Ingresos de la terminal (Padre): pump.fun adquirió la terminal de negociación Padre el pasado octubre y la renombró como una plataforma de negociación multicadena Terminal; desde entonces, los ingresos de esta plataforma de negociación también se han incluido en los ingresos de pump.fun.

• Los ingresos son netos de comisiones por referencias y reembolsos por operaciones.

Para los ingresos del protocolo de la etapa de curva de enlace, la dirección Solana utilizada por pump.fun para recibir esta parte de los ingresos es CebN5WGQ4jvEPvsVU4EoHEpgzq1VV7AbicfhtW4xC9iM. Los ingresos por la curva de bonos agregados a esta dirección están codificados en el contrato. Si se generaran ingresos fraudulentos mediante transferencias externas a esta dirección, sin duda habría direcciones externas que llamarían directamente a la instrucción de transferencia del programa del sistema. Tras analizar las transacciones realizadas a esta dirección, no encontramos ningún comportamiento de falsificación de ingresos mediante simples transferencias externas SOL.

En otras palabras, los ingresos de la curva de vinculación provienen íntegramente de las deducciones de las tarifas de protocolo de las llamadas de contratos reales.

Los datos de ingresos de la curva de vinculación de pump.fun de DefiLlama llaman directamente a la API oficial de pump.fun, razón por la cual primero realizamos un análisis en la cadena de bloques de la dirección oficial de ingresos de la curva de vinculación de pump.fun. Sin embargo, DefiLlama calcula los ingresos de Pumpswap y Terminal (Padre) consultando los datos de la cadena Solana a través de Dune SQL, de forma totalmente independiente de la API oficial de pump.fun, lo que proporciona un alto grado de objetividad e inmutabilidad en la cadena.

En este punto, hemos descartado la sospecha de que pump.fun esté simulando ingresos mediante "transferencias externas" o "falsificación de datos", pero aún existe la posibilidad de que generen ingresos falsos mediante "autocompra y venta" a través de bots o monederos internos. Por lo tanto, debemos preguntarnos más: dada la actual lentitud general del mercado de criptomonedas y el importante descenso de la popularidad de las monedas meme, ¿son reales y orgánicos los ingresos de pump.fun?

¿Son razonables los ingresos de pump.fun en el entorno de mercado actual?

Según datos de Token Terminal, en el primer trimestre de este año, el número de direcciones activas diarias en Solana se estabilizó entre 1,2 millones y 2,2 millones, mientras que pump.fun tenía alrededor de 150.000.

Al mismo tiempo, según los datos del panel de estadísticas relacionado con pump.fun en Dune, estas 150.000 direcciones corresponden a un promedio de aproximadamente 30.000 nuevos despliegues de tokens diarios.

Esto significa que si 30.000 nuevos tokens son desplegados completamente por diferentes usuarios reales cada día, entonces aproximadamente el 20% de los usuarios activos en pump.fun están emitiendo nuevos tokens diariamente. Sin embargo, según un artículo publicado el mes pasado por Giulio Marino y otros, entre el 1 de septiembre y el 1 de octubre de 2025 se desplegaron un total de 655.770 nuevos tokens en pump.fun, pero el número de direcciones que desplegaron tokens fue de tan solo 243.123.

Actualmente, el despliegue diario promedio de tokens es incluso mayor que en septiembre del año pasado:

Teniendo en cuenta el entorno actual del mercado, estos datos parecen "contraintuitivos": si bien da la impresión de que las criptomonedas están al borde del colapso en las redes sociales, todavía se implementan muchísimos tokens nuevos en pump.fun cada día. Además, el número de direcciones activas durante el último mes es aproximadamente un 10% superior al de septiembre del año pasado.

En los ingresos diarios de pump.fun, que ascienden a un millón de dólares, Pumpswap y Terminal (Padre) aún representan una "parte relativamente pequeña". Por ejemplo, el 18 de marzo, los ingresos de Pumpswap y Terminal (Padre) fueron de aproximadamente 284.000 dólares y 58.000 dólares, respectivamente, mientras que los ingresos de la curva de bonos fueron de unos 795.000 dólares, lo que supone aproximadamente 2,3 veces la suma de los dos primeros.

La tasa de graduación de nuevos tokens ha alcanzado recientemente más del doble que la de septiembre pasado:

Ese día se implementaron aproximadamente 26.000 nuevos tokens en pump.fun. Para alcanzar unos ingresos de 795.000 dólares mediante la curva de vinculación, sería necesario lograr un volumen de transacciones de aproximadamente 83.684.200 dólares, lo que supone un promedio de unos 3.218 dólares en volumen de transacciones aportado por cada token recién desplegado antes de la graduación exitosa.

Teniendo en cuenta los datos anteriores, una contribución promedio de poco más de 3000 dólares en volumen de transacciones por cada nuevo token no parece demasiado difícil; de hecho, parece bastante normal, ya que pump.fun logró este objetivo incluso en septiembre del año pasado, cuando había un desfase en los datos. Si se calcula en términos de SOL, los ingresos por SOL obtenidos ahora son incluso mayores que en septiembre del año pasado, pero los ingresos denominados en dólares han disminuido.

Sin embargo, aún nos queda una pregunta: dado que pump.fun ha estado utilizando casi todos sus ingresos diarios para recomprar $PUMP desde agosto pasado, y ha recomprado más del 10% del suministro total y más del 30% del suministro circulante actual de $PUMP, ¿por qué el precio de $PUMP ha seguido bajando? Aunque podemos ver a través de los datos en la cadena de bloques que los $PUMP por valor de más de 300 millones de dólares recomprados por pump.fun permanecen intactos en las carteras, ¿es posible que estén generando ingresos falsos mediante la manipulación del volumen mientras "recompran" y venden secretamente utilizando direcciones dispersas?

¿Dónde se fue el $PUMP?

Echemos un vistazo al plan de lanzamiento de tokens para $PUMP:

Hasta el momento, la circulación de $PUMP es la siguiente:

• ICO: 33%, totalmente desbloqueado en TGE

• Equipo: 20%, todavía bloqueado

• Inversores: 13%, todavía bloqueado

• LP y bolsas: 2,6%, totalmente desbloqueado en TGE

• Fondo para el ecosistema: 2,4%, totalmente desbloqueado en TGE

• Soporte en vivo: 3%, totalmente desbloqueado en TGE

• Base: 2%, totalmente desbloqueado en TGE

• Incentivos para la comunidad y el ecosistema: El 24%, aproximadamente el 50% desbloqueado en TGE, y la porción restante desbloqueada linealmente durante un año; actualmente, esta porción ha sido desbloqueada en un 65,27%.

En la billetera de custodia multifirma $PUMP en la dirección Cfq1ts1iFr1eUWWBm8eFxUzm5R3YA3UvMZznwiShbgZt, actualmente hay aproximadamente el 36,5% del suministro total de $PUMP.

Esto no coincide con el plan de lanzamiento del token $PUMP. Podemos confirmar que, tras la TGE, todos los $PUMP se transfirieron a una cartera de custodia multifirma para su distribución. La cantidad máxima transferible teóricamente es solo alrededor del 58,67 % del suministro total (ICO 33 % + LP y exchanges 2,6 % + fondo del ecosistema 2,4 % + soporte en vivo 3 % + fundación 2 % + aproximadamente el 15,67 % de la porción desbloqueada de los incentivos de la comunidad y el ecosistema), lo que significa que el saldo de $PUMP en la billetera de custodia de multifirma no debería ser inferior a aproximadamente el 41,33 %, con una diferencia de alrededor del 4,83 %.

¿Dónde fue a parar ese 4,83%? No lo sabemos. Ni siquiera sabemos dónde se encuentra el $PUMP con usos claramente definidos, aparte de la distribución de ventas de la ICO. Si bien hemos comprobado que aproximadamente el 24% del suministro total de $PUMP se ha transferido silenciosamente a varias direcciones tras grandes transferencias, lo que se corresponde aproximadamente con las partes que no forman parte de la distribución de ventas de la ICO, pump.fun nunca ha revelado las direcciones de almacenamiento correspondientes a los fondos de cada parte.

En lo que respecta a la parte de incentivos para la comunidad y el ecosistema, las únicas actividades de incentivos para la comunidad y el ecosistema que se conocen públicamente son aproximadamente 1,7 millones de dólares en meme coins comprados dentro del ecosistema pump.fun por Glass Full Foundation, subvenciones de 10.000 dólares cada una a seis comunidades de meme coins por un total de 60.000 dólares, y financiación para 12 proyectos por un total de 250.000 dólares, con un total de 3 millones de dólares entregados, pero solo seis proyectos ganadores anunciados hasta el momento.

Sin embargo, esta parte ya es la más clara...

Pero incluso con estos problemas de transparencia, incluso si el 4,83% se ha vendido en secreto, la recompra a gran escala de más del 10% del suministro total y más del 30% del suministro circulante actual por parte de pump.fun debería ser capaz de compensar esta presión vendedora. ¿Por qué el precio de $PUMP sigue estancado?

Una posible razón es que $PUMP, en efecto, no tiene suficiente poder adquisitivo; las recompras a gran escala, ante la falta de reconocimiento del mercado, también pueden desaparecer sin dejar rastro.

Un "casino" no reconocido

En lo que respecta a Hyperliquid, podemos afirmar su posición de liderazgo y su potencial narrativo en el espacio de los DEX fraudulentos, pero en el ámbito de las criptomonedas meme como pump.fun, incluso los inversores minoristas la consideran en gran medida una estafa e insostenible.

En las primeras secciones del artículo, reconocimos la autenticidad de los ingresos de pump.fun; ahora necesitamos analizar otros datos. Estos datos pueden ilustrar que la mala percepción de las criptomonedas basadas en memes no es solo una simple aversión emocional por parte de los inversores minoristas que experimentan la extrema volatilidad de estas criptomonedas, sino que también puede conducir a una resistencia racional por parte de los inversores institucionales.

Ya en abril del año pasado, un estudio de Medallion Analytics indicó que, durante un período estadístico de 180 días, aproximadamente 178.000 operadores lanzaron múltiples tokens, de los cuales el 85,3% resultaron rentables. Durante los 180 días, estos operadores lanzaron un total de aproximadamente 3,59 millones de tokens, de los cuales los operadores rentables representaron alrededor de 3,07 millones, una proporción de aproximadamente el 85,5 %.

Durante el período estadístico, los 10 operadores más rentables ganaron alrededor de 365.000 SOL, mientras que los 10 operadores con un rendimiento moderado solo pudieron ganar 47,3 SOL, una diferencia de aproximadamente 7.720 veces. Para los principales operadores, el intervalo promedio para la emisión de nuevos tokens fue de tan solo 0,11 horas, mientras que para los operadores de nivel intermedio fue de hasta 10,96 horas.

Solidus Labs estudió el rendimiento de los tokens recién implementados en pump.fun desde enero de 2024 hasta marzo de 2025. El análisis de la investigación señaló que hasta el 98,6% de los tokens son estafas diseñadas para inflar su valor y luego venderlo masivamente.

La emisión de criptomonedas basadas en memes dejó de ser hace tiempo una competición de creatividad para convertirse en una cadena de montaje con fines de lucro. Los principales inversores pueden obtener beneficios rápidamente en un ciclo muy corto y luego reinvertir los fondos en sistemas automatizados de emisión de tokens, acelerando así su ritmo de obtención de ganancias.

pump.fun ha reducido el coste de emisión de nuevas monedas meme en Solana a 2 dólares o incluso menos, lo que supone un avance tecnológico, pero no ha guiado el mercado de las monedas meme hacia una dirección saludable, permitiendo que los inversores minoristas e institucionales crean que las monedas meme son, de hecho, un activo cultural o incluso basado en creencias. Han intentado ampliar la plataforma a las criptomonedas de transmisión en vivo, las criptomonedas ICM y las recientes criptomonedas AI Agent, pero ninguno de estos intentos ha tenido éxito.

Los datos están ahí; la mayor parte del dinero que ganan sigue siendo proporcionando "herramientas de recolección de bajo costo", igual que un casino se lleva una comisión.

En pump.fun, cada vez que un inversor emite una nueva moneda o infla un volumen ficticio antes de que el token se convierta en moneda oficial, puede obtener una rentabilidad sin riesgo del 0,95 %. Si quieres darle mayor visibilidad al token, necesitas aumentar su volumen, lo que proporcionará a pump.fun más ingresos. Los fondos en este ecosistema son reales, los ingresos son reales, pero el ecosistema en sí no es orgánico, y los inversores minoristas son los que salen perjudicados. Para los inversores institucionales, un ecosistema de este tipo carece de una base sólida y sostenible a largo plazo, lo que podría ser la razón fundamental del bajo precio de pump.fun.

Finalmente, nos queda una pregunta más:

Dado que la recompra de pump.fun no puede aumentar el precio del token, ¿sería mejor utilizar los ingresos diarios como recompensas por staking en lugar de la recompra actual?

Tal vez, pero quizás ya no les importe.