Papertrade: una wallet pierde 979,000 dólares en trading y termina en ganancias

<< La única jugada ganadora es no jugar. >> El trader que retiró 1.28 millones de dólares de Papertrade al mover el precio del ETH el sábado por la noche fue solo un primer caso de estudio. Otra wallet realizó 1,012 operaciones por un volumen de 10.1 mil millones de dólares, perdió 979,000 dólares en sus posiciones y, aun así, terminó en positivo.

La computadora de WarGames no había previsto esta variante. Perder genera ganancias en Papertrade, siempre que sepas perder mucho y barato.
Puntos clave de este artículo:

• Papertrade ha lanzado un sistema donde las pérdidas desencadenan la emisión de tokens PAPER, recompensando así a los perdedores en un pool común.
• Una wallet realizó un volumen de 10.1 mil millones de dólares, perdió 979,000 dólares y, sin embargo, terminó con beneficios gracias al loss mining.

Papertrade: un pool contra todos y tokens para los perdedores

Lanzada el sábado 10 de octubre en HyperEVM, la capa de contratos inteligentes de Hyperliquid, Papertrade ofrece contratos perpetuos (futuros sin fecha de vencimiento) con un apalancamiento de hasta 1,000x en BTC y ETH. No hay libro de órdenes. Un pool común en USDC sirve como contraparte única, paga a los ganadores y absorbe las pérdidas, mientras que los precios se copian de Hyperliquid.

La verdadera singularidad está en otro lugar. Cada pérdida o liquidación pagada al pool desencadena la emisión de tokens PAPER en beneficio del perdedor. La escala comienza en 100 PAPER como máximo por dólar perdido mientras el pool pese menos de 2 millones de dólares, y luego disminuye a medida que crece. A esto se le llama loss mining.

Estos PAPER se colocan luego en staking. Dan derecho a una parte de los ingresos de la plataforma pagados en USDC, y todo el crecimiento del pool más allá de 5 millones de dólares también se destina a los stakers. El único inconveniente es que aún no pueden ser revendidos. Su transferencia solo se abrirá en una fase posterior.

Wallet 0x35b2: 10.1 mil millones de volumen para 17,800 dólares de ganancias

Según Lookonchain, la wallet 0x35b29bdd acumuló 1,012 operaciones y 10.1 mil millones de dólares de volumen, es decir, cerca de 10 millones de dólares por operación en promedio. Su pérdida neta asciende a 979,000 dólares. A cambio, recibió 252 millones de PAPER y ganó aproximadamente 997,000 dólares en USDC de staking. Hagan la resta. Queda un beneficio de aproximadamente 17,800 dólares, sin contar los PAPER que aún posee.

Un detalle merece que saquemos la calculadora. En la escala más generosa, 252 millones de PAPER suponen al menos 2.52 millones de dólares de pérdidas elegibles. Sin embargo, la wallet solo muestra 979,000 dólares de pérdida neta. La única lectura compatible con esta escala es que los PAPER se calculan sobre cada posición perdedora tomada de forma aislada y sus operaciones ganadoras han compensado una buena parte de la pérdida sin restar nada a la cosecha de PAPER.

Para medir la efectividad del procedimiento, comparen con el trader del sábado. Sus cortos liquidados le costaron 450,000 dólares por 17.6 millones de PAPER, según The Block. La wallet 0x35b2 obtuvo catorce veces más por una pérdida neta apenas más del doble.
La wallet 0x35b2 en Papertrade: 979,000 dólares de pérdidas acumuladas, 10.1 mil millones de dólares de volumen y 252 millones de PAPER en staking. Fuente: Papertrade

Loss mining: cómo perder mucho sin perder gran cosa

El gabinete de investigación Delphi Digital había descrito la falla incluso antes de la apertura. Un trader abre al mismo tiempo una posición larga y una posición corta de igual tamaño. A 1,000x, se necesita un margen de 10,000 dólares para controlar 10 millones de dólares en ETH, y un movimiento del 0.1% borra este margen.

El precio se mueve, por lo tanto, un 0.1% en una dirección o en la otra. Una pierna se liquida y sus 10,000 dólares van al pool, lo que desencadena la emisión de PAPER. La otra pierna gana aproximadamente lo mismo, pagado por este mismo pool. Para el trader, el saldo se resume en las tarifas. Para la plataforma, se acaba de registrar y recompensar una pérdida "elegible".

Lookonchain no detalla la estrategia de la billetera 0x35b2. Sin embargo, su perfil se ajusta al escenario de Delphi, con un volumen colosal, tickets cercanos a 10 millones de dólares y una pérdida neta minúscula, del orden de un dólar por cada 10,000 dólares movidos.

Dos billeteras diferentes para dos fallas de comercio de papel

Cuidado de no mezclar los archivos. El trader de 1.28 millones de dólares opera desde la dirección 0x2025...840e, identificada por The Block, y no desde 0x35b2. El primero atacó la fuente de precios moviendo el ETH 3 dólares en Hyperliquid. El segundo explotó la escala de recompensas sin tocar el mercado.

Papertrade afirma que el trader del sábado ha devuelto la mayor parte de sus ganancias a través de nuevas cuentas. The Block no ha podido verificarlo, y ningún dato público relaciona hasta hoy las dos direcciones.

El problema de la minería de pérdidas sigue sin resolverse. Al 10 de octubre, los traders habían perdido 18.2 millones de dólares netos en la plataforma y los stakers habían recibido 12.6 millones, según The Defiant. Cada PAPER acuñado a buen precio diluye a los otros stakers y captura una parte de las pérdidas sufridas por aquellos que realmente pierden.

Papertrade lee todos sus precios en Hyperliquid, cuyo cofre HLP ya había acumulado 4 millones de dólares en pérdidas en marzo de 2025 en una sola posición de ETH. Los PAPER permanecen bloqueados hasta una fase posterior sin fecha anunciada hasta hoy, y 252 millones de ellos ya esperan en la única billetera 0x35b2.