Sin cronometrar, apostando por la tendencia: ¿a quién está replicando Robinhood Chain?

Comparando con Solana y Base en sus inicios: el volumen de transacciones ya es comparable, la tasa de tokenización de acciones es inferior al 0,05%, y los tres grandes catalizadores aún están en su punto de partida.

Escrito por: Coulou

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Probablemente hayas escuchado esta frase: Aprovechar el tiempo del mercado es mejor que cronometrar el mercado. Creo que Robinhood Chain y el auge de las acciones tokenizadas son un claro ejemplo de esto. No puedes predecir con precisión cada retroceso y la aburrida volatilidad del mercado, pero puedes juzgar que la tendencia aún no se ha agotado y que el espacio para el crecimiento sigue existiendo, por lo que deberías mantener tu exposición hasta que veas señales claras de sobrecalentamiento.

Recientemente, han circulado muchos gráficos que muestran que las tarifas de Robinhood Chain probablemente han alcanzado su punto máximo, y que el volumen de transacciones en la terminal ha alcanzado un nuevo récord histórico, entre otros. Creo que estos indicadores no son adecuados para juzgar la dirección de la tendencia.

En el último ciclo, no existían tales terminales de transacción, compararlas es como comparar el volumen de transacciones de DEX en 2021 con el de 2017. Las altas tarifas de Robinhood Chain son el resultado de un aumento repentino en la actividad que ha causado congestión en la red. Y ahora que las tarifas han disminuido, el volumen de transacciones y otros indicadores clave siguen aumentando.

Haseeb Qureshi, socio gerente de Dragonfly, considera que el aumento proactivo del límite de gas y la reducción de tarifas en Robinhood Chain han llevado a una disminución de los ingresos de la cadena, pero el volumen de transacciones de DEX se mantiene fuerte, lo cual es una estrategia enfocada en el desarrollo a largo plazo de RWA y las finanzas en la cadena, y no un error, aunque hay muchas controversias en la comunidad sobre este modelo de negocio.

A continuación, analizaré la posición actual de Robinhood Chain a través de múltiples datos. Reitero que, en este asunto, aprovechar el tiempo del mercado será más rentable que cronometrar el mercado.

¿En qué etapa del ciclo nos encontramos?

Es necesario considerar dos ciclos: el gran ciclo de las criptomonedas y el ciclo propio de Robinhood Chain.

Mirando el gran ciclo, la distancia al punto más bajo del mercado no es muy lejana. Bitcoin ha subido más del 30% desde su punto más bajo, y han pasado solo dos meses y medio desde el mínimo de 58,000 dólares en junio. Se puede considerar que el mercado sigue en un rango de oscilación grande desde el mínimo hasta los 82,000 dólares.

A diferencia del ciclo anterior, ahora todos los indicadores han aumentado significativamente. Los niveles de suministro y actividad en la cadena están incluso muy por encima de los de octubre de 2023 ------ en ese momento, Bitcoin superó los 30,000 dólares, habiendo pasado 10 meses desde el fondo del mercado bajista, y el precio de la moneda ya había aumentado un 75%.

• El volumen de transacciones global de DEX es cinco veces el de cuando comenzó el último ciclo, equivalente al nivel de mediados de 2024.
• La oferta de stablecoins es 2.5 veces la de octubre de 2023 (cuando el ecosistema de Solana comenzó a explotar).
• Las acciones tokenizadas no existían en absoluto en el último ciclo.

• Este ciclo de criptomonedas solo ha comenzado hace 2.5 meses, y el volumen de transacciones de DEX y el total de DeFi bloqueado ya han alcanzado el nivel del 17-18 mes del último ciclo, y la escala de stablecoins supera con creces el pico histórico del último ciclo, mostrando una intensidad de inicio significativamente mayor que la del último mercado alcista.*

• Antes de que comenzara oficialmente este mercado alcista, el volumen de transacciones de DEX, el volumen bloqueado de DeFi y la escala de stablecoins ya habían alcanzado entre 2.3 y 5.1 veces el nivel de inicio del último mercado alcista, y se ha añadido el sector de acciones tokenizadas, que no existía en el pasado.*

Además, aplicaciones intercadena como Fomo han traído una infraestructura más madura, y Robinhood tiene un gran flujo de marca, por lo que la actividad actual de esta cadena pública está muy cerca de la de Solana en el cuarto trimestre de 2023.

• En solo 11 semanas desde su lanzamiento, Robinhood Chain (RH) ha igualado e incluso superado el rendimiento de Solana en la semana 11 de su explosión en múltiples indicadores clave de la cadena, como el volumen bloqueado, el volumen diario de DEX, la participación en el mercado global de DEX y la nueva escala de stablecoins, y su base de inicio es mucho menor que la de Solana en ese entonces.*

Sin embargo, por otro lado, el valor total de todos los activos en la cadena sigue siendo muy inferior al nivel del ecosistema de Solana en su momento. La estructura de activos también es diferente: los que mejor se desempeñan en Robinhood Chain son en su mayoría tokens de infraestructura intercadena como Uniswap, Morpho y Lighter, que han tenido aumentos de varios múltiplos desde el punto más bajo del ciclo.

• Robinhood Chain ha introducido directamente infraestructura madura externa, casi no tiene tokens de infraestructura nativa de la cadena, y la demanda de especulación de fondos en la cadena solo puede concentrarse en tokens de Meme, AI y PONS de temas locales; mientras que en el momento de la explosión de Solana, los fondos especulaban simultáneamente en tokens de infraestructura nativa y en tokens de Meme.*

Pero el valor de mercado de los activos nativos de Robinhood Chain es solo una pequeña parte del volumen máximo de BONK en el ecosistema de Solana. (La proporción en los gráficos no refleja la escala real, el sector de Robinhood Chain debería ser en realidad más pequeño que los otros dos sectores).

• El valor total de los 24 tokens nativos de Robinhood Chain es de solo 1.35 mil millones de dólares, lo que equivale al 64% del valor de mercado en el momento del lanzamiento de BONK, el 38% del punto máximo histórico de BONK, y solo el 4.8% del total del sector de Meme en el pico de Solana, lo que indica que la base de capital total de los tokens nativos es muy pequeña.*

Al observar más de cerca la estructura de tenencia de activos nativos como AI y PONS, se puede notar que, aunque el número total de direcciones que poseen tokens y la cantidad de billeteras de alto valor por encima de un millón de dólares han alcanzado niveles previos a la explosión de monedas de diez mil millones; la proporción de billeteras de tamaño medio en el rango de 100 a 100,000 dólares es muy baja, y la mayoría son billeteras de pequeñas tenencias.

• En la fase de aproximadamente 3 mil millones de dólares en valor de mercado, la densidad de tenencia de grandes billeteras (eje Y) es un punto de inflexión para el éxito o fracaso de las monedas de Meme; las monedas exitosas tienen una densidad de grandes billeteras superior a 14.4, mientras que las monedas fallidas están por debajo de 14.4; la densidad de grandes billeteras de AI y PONS de RH cumple con el estándar, pero la amplitud de tenencia de las billeteras minoristas (eje X) es insuficiente, y si pueden aumentar la base de minoristas será clave en el futuro.*

• Los indicadores de tenencia de grandes billeteras de AI y PONS cumplen con el estándar, pero hay una estructura vacía en el medio: la proporción de billeteras pequeñas es extremadamente alta, y la proporción de tenedores en el rango de 100 a 10,000 dólares es solo del 10%, muy por debajo del rango de 25-32% de monedas históricas exitosas, lo que indica que falta una base de minoristas sólida.*

Esta falta de grupo de billeteras de tamaño medio probablemente sea la fuerza que impulse el aumento de estos activos en la próxima etapa. La estructura de tenencia en muchos aspectos es similar a la alta proporción de direcciones pequeñas antes del aumento de Virtuals, pero también tiene una base de tenencia de alto valor como WIF.

• La proporción de grandes tenedores de AI y PONS alcanza el nivel de monedas de Meme exitosas, pero hay una estructura vacía en el medio: la proporción de billeteras pequeñas es extremadamente alta, y la proporción de tenedores de nivel medio (100-10,000 dólares) es solo del 10%, muy por debajo del rango de 25-32% de monedas históricas exitosas, lo que indica que falta un sólido grupo de minoristas.*

La causa de esta situación se debe a que este nuevo ecosistema aún está en sus primeras etapas, con flujos de capital limitados y una liquidez efectiva insuficiente para la disposición en la cadena. Las terminales de transacción han traído una gran cantidad de nuevos usuarios, y estos usuarios generalmente hacen inversiones más pequeñas por transacción, con un crecimiento en número que supera al de los usuarios de alto valor.

Además, Hood no es un activo nativo de criptomonedas como SOL, y los tokens de acciones aún no se han lanzado. No ha habido un efecto de riqueza que impulse la prosperidad de toda la cadena como ocurrió con SOL en 2023. La lógica de Solana es: aumento de SOL → aumento de la actividad en la cadena. Mientras que Robinhood Chain depende de tres grandes impulsores:

1. Crecimiento del negocio de acciones tokenizadas (el catalizador más importante)
2. Guiar a sus usuarios existentes hacia el ecosistema de la cadena
3. Atraer capital de otras cadenas públicas, así como capital de preferencia sin cadena proveniente de las terminales de transacción. Actualmente, la desviación de capital intercadena es evidente, y Sol, Base, BSC y diversas terminales de transacción están compartiendo la liquidez.

Y estos tres impulsores aún se encuentran en una etapa muy temprana.

Catalizador uno: Crecimiento del negocio de acciones tokenizadas

La escala total de las acciones tokenizadas en la cadena actualmente es inferior al 0,05% de los activos de acciones de Robinhood.

• La escala total de las acciones tokenizadas en Robinhood Chain es actualmente de solo 81 millones de dólares, lo que representa solo el 0,03% de los activos de acciones de la plataforma Robinhood, y en cualquier escenario futuro, hay un enorme espacio de crecimiento hacia arriba.*

Para ponerlo en perspectiva, la etapa actual es comparable a la de la industria de stablecoins en 2019. En los dos años siguientes, la oferta total de stablecoins experimentó un crecimiento explosivo de 6.5 veces y 6 veces en comparación interanual.

El tamaño actual del mercado de acciones tokenizadas es de 2.55 mil millones de dólares, en una etapa temprana de la curva de crecimiento de las stablecoins S, alcanzando el primer mil millones en solo 0.7 años, mucho más rápido que las stablecoins; Robinhood Chain representa solo el 3.2% del mercado global de acciones tokenizadas, y su tasa de penetración en la tokenización de activos de acciones bajo custodia sigue siendo muy baja.

Robinhood Chain se lanzó hace solo 8 semanas y actualmente ocupa el 3.2% del mercado de acciones tokenizadas. Sin embargo, en Estados Unidos y Canadá, aún no se han abierto las acciones tokenizadas, lo que nos lleva al segundo punto.

Catalizador 2: Guiar a los usuarios existentes hacia el ecosistema de la cadena

Hasta ahora, Robinhood casi no ha guiado a gran escala a sus usuarios existentes para que accedan a la cadena pública. Aunque los usuarios de más de 100 países pueden usar acciones tokenizadas, la billetera de Robinhood ya ha sido lanzada, y han colaborado con Lighter para lanzar incentivos con el token LIT, todo sigue en una fase inicial:

• La cadena pública solo ha existido durante dos meses.
• La bolsa solo ha lanzado este único token nativo, Cashcat.
• El mercado estadounidense, que representa la mayor parte de la gestión de activos de usuarios y acciones, aún no ha abierto las acciones tokenizadas.

Los tokens de acciones de Robinhood actualmente solo están disponibles para el 3.5% de los usuarios internacionales, y los usuarios estadounidenses aún no pueden acceder a ellos. Actualmente, el tamaño de las acciones tokenizadas es de solo 81 millones de dólares, basado en una pequeña parte de los activos de los usuarios. Si se implementa la exención regulatoria en EE. UU., existe un enorme potencial de liberación.

Los usuarios internacionales representan solo el 3.5% del total de usuarios de Robinhood, y los usuarios canadienses aún no pueden usar los tokens de acciones.

El efecto de riqueza de Robinhood Chain al estilo de Solana aún no ha llegado, ya que la puerta no se ha abierto completamente. En los 18 meses posteriores al evento de tarifas de abril de 2025, el valor de mercado de las acciones ha aumentado en más de 16 billones de dólares.

Desde el mínimo de tarifas de abril de 2025 hasta septiembre de 2026, el índice S&P 500 ha aumentado aproximadamente un 52.93%, y el valor total de mercado de las acciones estadounidenses ha aumentado en 16.3 billones de dólares, con un aumento del 27.63%.

El efecto de riqueza de Robinhood Chain no proviene únicamente de la cadena, sino más bien de la tokenización de varios tipos de activos (categorías existentes y nuevas como capital privado), llevando a nuevos usuarios con riqueza a la cadena.

Al mirar los ciclos históricos, la proporción de ingresos de la criptografía en los ingresos totales de Robinhood aumentará durante el mercado alcista, alcanzando picos de 41% y 35% en ciclos anteriores. Sin embargo, en el segundo trimestre de este año, esta proporción fue solo del 7.6%. Con su propia cadena pública, acciones tokenizadas y otros proyectos tokenizados, se espera que la proporción de ingresos de criptografía en este ciclo supere el 50% por primera vez. Desde la perspectiva de la escala absoluta y la proporción relativa, aún hay un gran espacio para alcanzar este objetivo.

Este gráfico de columnas apiladas muestra la descomposición de los ingresos netos trimestrales de Robinhood: el verde representa los ingresos por transacciones de criptomonedas, el gris oscuro representa los ingresos de otras actividades como opciones, acciones e intereses netos; la proporción de ingresos por transacciones de criptomonedas ha caído del 41% en su punto máximo en 2021 al 7.6% en 2026, mientras que la escala total de ingresos de la empresa sigue expandiéndose.

Este gráfico de líneas muestra la variación trimestral de la proporción de ingresos de criptomonedas en los ingresos netos totales de Robinhood: en el segundo trimestre de 2021, el auge de Dogecoin alcanzó el 41.2%, cayendo al 4.9% en el tercer trimestre de 2023, y rebotando al 35.3% en el cuarto trimestre de 2024, antes de caer nuevamente al 7.6% en el segundo trimestre de 2026.

No olvidemos que Robinhood tiene 27 millones de usuarios activos, quienes aún no pueden usar productos de acciones tokenizadas en la aplicación principal oficial. A continuación, observamos los fondos entre cadenas y los indicadores generales en la cadena.

Catalizador 3: Fondos generales de otras cadenas públicas y terminales de intercambio

Es difícil de imaginar, pero los datos actuales de Robinhood Chain son:

• Clasificación de TVL de puentes en el puesto 10.
• Clasificación de TVL total de DeFi en el puesto 10.
• Clasificación de capitalización de mercado de stablecoins en el puesto 13.

Esta lista muestra que la cadena pública de Robinhood ocupa el décimo lugar tanto en TVL de puentes como en TVL de DeFi, y el décimo tercer lugar en capitalización de mercado de stablecoins; el TVL de puentes es de 3.15 mil millones de dólares, el TVL de DeFi es de 931.3 millones de dólares, y la capitalización de mercado de stablecoins en la cadena es de 1.06 mil millones de dólares, posicionándose entre las cadenas públicas principales.

Para evaluar cuánto capital adicional puede obtener Robinhood Chain del exterior, hay varios puntos clave:

• Las características de cruce de cadenas son cada vez más evidentes en este ciclo, con Solana, Robinhood Chain y BSC compartiendo el mercado, y Fomo proporcionando una experiencia de interacción unificada entre cadenas, aumentando su influencia continuamente.

Este gráfico de columnas apiladas muestra el volumen de transacciones semanales de varias cadenas públicas, donde en la mitad de 2026, el volumen de transacciones de Robinhood Chain (amarillo) se disparó, impulsando el volumen total de transacciones en la cadena y las tarifas totales (línea blanca) a niveles altos, formando un claro mercado FOMO.

• Sin embargo, en términos de proporción de volumen de transacciones, Robinhood Chain ya ha capturado una parte considerable. La actividad en la cadena a menudo lidera indicadores como el TVL. Casi la mitad del volumen de transacciones de la plataforma Fomo fluye hacia Robinhood Chain, pero su TVL es solo una sexta parte de Base.

Este gráfico de área apilada al 100% muestra la variación en la proporción del volumen diario de transacciones de cada cadena pública; desde principios de julio, la proporción de Robinhood Chain (amarillo brillante) se ha expandido rápidamente, desplazando la proporción de volumen de transacciones de otras cadenas públicas como Solana, BNB y Base, convirtiéndose en la cadena pública con la mayor proporción de volumen de transacciones en la fase FOMO del mercado.

• Robinhood Chain tiene ventajas únicas que pueden atraer a una parte de los fondos del ecosistema de Ethereum que normalmente no cruzarían cadenas. Ya se puede ver que los jugadores veteranos de DeFi y Ethereum están comenzando a entrar. A medida que las acciones tokenizadas y las stablecoins traen más liquidez y activos, más activos se trasladarán desde Ethereum a través de puentes.

Este gráfico de barras compara el TVL de DeFi de Robinhood Chain con el de cadenas públicas maduras; Robinhood Chain tiene 931 millones de dólares; Ethereum tiene 50.3 mil millones de dólares, 54 veces más, Solana tiene 5.91 mil millones de dólares, 6.4 veces más, y Base tiene 5.65 mil millones de dólares, 6.1 veces más, lo que muestra que su volumen de transacciones es explosivo, pero el TVL de DeFi sigue siendo muy inferior al de las principales cadenas públicas.

• El flujo de fondos en el mercado de criptomonedas requiere tiempo. En cierto sentido, la Robinhood Chain actual es muy similar a la etapa temprana de HYPE justo después de la emisión de su token. En ese momento, HYPE estaba clasificado alrededor del puesto 70 en capitalización de mercado, pero el mercado esperaba que rápidamente entrara en el top 20. En ese momento, la asignación de fondos del mercado estaba altamente sesgada hacia SOL y no reflejaba adecuadamente los fundamentos de HYPE. Posteriormente, una gran cantidad de fondos fluyeron, y el valor del token se multiplicó por diez en unos pocos meses, y por treinta en unos pocos años.

Este gráfico de columnas de DefiLlama muestra el flujo de fondos en dólares hacia Robinhood Chain; en julio y agosto de 2026, el flujo neto de fondos se amplificó, con entradas de grandes cantidades cercanas a 500 millones de dólares en un solo día, junto con salidas netas significativas, lo que indica un aumento notable en la volatilidad de los flujos de fondos.

• En el ciclo 2023-2025, tanto Solana como Base lograron un crecimiento explosivo al atraer fondos externos en la cadena. Robinhood Chain, probablemente, se encuentra en el punto de partida de esta curva de crecimiento.

Este gráfico muestra el crecimiento de las cadenas públicas Solana y Base durante el ciclo 2023-2025; en 18 meses, ambas aumentaron su TVL 29 veces y 11 veces, respectivamente, y el volumen de transacciones DEX se expandió hasta 105 veces y 66 veces, con un aumento significativo en la escala de stablecoins, mostrando el camino de explosión de un mercado alcista de cadenas públicas.

El mercado de criptomonedas se basa esencialmente en seguir el flujo de fondos, apostando a dónde fluirán los nuevos compradores.

En los últimos años, muchas transacciones rentables han sido esencialmente apuestas sobre la brecha entre el flujo de fondos futuro y la valoración actual:

• ZEC fue revalorizado como una alternativa de privacidad a Bitcoin.
• HYPE compitió en volumen de transacciones y posiciones abiertas con intercambios centralizados, creando un nuevo mercado de acciones para el comercio 24/7.
• LIT se convirtió en la plataforma central de derivados de Robinhood, con una ventaja narrativa regulatoria gracias a su infraestructura local en EE. UU.
• VVV representa la narrativa del sector de inferencias privadas.
• UNI fue visto en un momento como un intercambio en declive, pero asumió un gran volumen de transacciones de Robinhood Chain y acciones tokenizadas.

La próxima oportunidad se encuentra en la expectativa de crecimiento futuro de Robinhood Chain, así como en la gran discrepancia entre la valoración actual de activos clave como AI y PONS, impulsada por el crecimiento de acciones tokenizadas, la incorporación de usuarios existentes y el flujo de fondos entre cadenas.

Mirando hacia atrás en la visión general

No podemos determinar la dirección del mercado de criptomonedas en los próximos meses. ¿Se aclarará la regulación? ¿Subirá la Reserva Federal las tasas de interés? ¿Qué impacto tendrán las elecciones intermedias? Los participantes del mercado tienden a obsesionarse con las noticias a corto plazo, ignorando el gran ciclo de flujo de capital a largo plazo. Hay algunos puntos que valen la pena considerar:

• Bitcoin aún está un 40% por debajo de su máximo histórico.
• El S&P 500 ha aumentado más del 100% desde 2022, subiendo un 50% desde el mínimo de aranceles en abril de 2025, alcanzando un valor total de 70 billones de dólares; el oro ha duplicado su valor desde 2022, acercándose a duplicarse desde principios de 2024-2025, con un valor total de 32 billones de dólares. Desde 2022, se han creado más de 55 billones de dólares en riqueza, y desde principios de 2025, se han añadido 35 billones de dólares, con una gran cantidad de riqueza en manos de los inversores.
• La participación de instituciones y empresas, el entorno de discusión regulatoria, la experiencia técnica y de producto en cadena y fuera de ella, y el nivel de adopción han alcanzado niveles sin precedentes, y Robinhood se encuentra en la intersección de todo esto.
• Robinhood ha estado invirtiendo en acciones tokenizadas durante años. Considerando los enormes beneficios comerciales, es casi imposible abandonar esta línea de negocio.
• Actualmente, menos del 3% de los usuarios propios han tenido contacto con acciones tokenizadas, y la proporción de activos de acciones en la cadena es inferior al 0,05%.
• La oficialidad acaba de anunciar que las acciones tokenizadas llevarán derechos de voto. Todos en el viejo círculo de criptomonedas saben que esto es una gran ventaja para las acciones Meme. Hace dos ciclos, ya se había visto una historia similar con DAO, y esta vez se implementa en empresas reales. En comparación con la versión sin derechos de voto, esto reescribe completamente el valor de los tenedores de acciones tokenizadas.
• Las acciones tokenizadas son solo la primera fase. Los planes futuros también incluyen activos reales como empresas privadas, bienes raíces y obras de arte.

Siempre sobrestimamos lo que se puede lograr a corto plazo y subestimamos el poder del tiempo a largo plazo. Cuando no estamos seguros de la dirección, debemos pensar en función de los incentivos.

Si crees que esta empresa con un valor de mercado de miles de millones, que ha estado planeando su estrategia de tokenización durante años, es solo una especulación a corto plazo para mantener el interés durante dos meses, entonces quizás has pasado por alto información clave. Y yo ya he hecho mi apuesta.

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