آرتور هیز درباره منطق سرمایه‌گذاری سنگین روی ZEC: بهترین سرمایه‌گذاران باید ذهن خود را به چالش بکشند

عنوان اصلی: آرتور هیز: اهداف قیمتی BTC، توصیه‌های معاملاتی، بازار نزولی و موارد دیگر
منبع اصلی: CounterParty TV
ترجمه اصلی: Ethan، Odaily Planet Daily

یادداشت ویراستار: اگر می‌خواهید بدانید کسی که واقعاً «در بازار زندگی می‌کند» چگونه دنیای کنونی ارز دیجیتال را ارزیابی می‌کند، شنیدن حرف‌های آرتور هیز ارزشمند است.

در بحبوحه نوسانات مداوم بازار ارز دیجیتال، BTC به زیر ⁦$100,000⁩ سقوط کرد و سه روز بعد نیز از ⁦$90,000⁩ پایین‌تر رفت؛ در همین حال، ZEC برخلاف روند بازار و در پی «دعوت‌های پیوسته به خرید» هیز، به اوج تازه‌ای رسید. در ⁦17/11⁩، طبق داده‌های CoinGecko، ارزش بازار ZEC از ⁦$11.7B⁩ فراتر رفت و در بازار ارز دیجیتال رتبه پانزدهم را به دست آورد. هنگام نگارش این مطلب، ZEC با قیمت ⁦$609⁩ معامله می‌شود.

شامگاه ⁦14/11⁩، هیز در برنامه CounterParty TV که Threadguy، مجری جامعه ارز دیجیتال، میزبان آن بود حضور یافت و بار دیگر ارزیابی‌های تیزبینانه خود را در آستانه تغییر چرخه مطرح کرد:

• برای شناسایی نقطه جهش بعدی، تنها راه این است که در خط مقدم و نزدیک به بازار باشید؛
• فضای کلان کنونی برای ارزهای دیجیتال بسیار مساعد است؛
• برای کسانی که صبورند، ذخیره مالی دارند و می‌توانند اهرم بالا را مسئولانه مدیریت کنند، اکنون فرصت بسیار خوبی برای تخصیص دارایی‌هاست؛
• طلا و بیت‌کوین را نباید در تقابل با یکدیگر قرار داد؛ من هر دو را هم‌زمان در اختیار دارم؛
• در نهایت، چیزی که می‌خواهم هیجان است؛ می‌خواهم ببینم یکی ناسزا می‌گوید و دیگری تشویق می‌کند؛ آن وقت می‌فهمم شرط‌بندی درستی کرده‌ام.

از نگاه هیز، احساسات خود یک شاخص هستند و روندهایی که «سطحی» تلقی می‌شوند، زیر سؤال می‌روند و مورد پذیرش جریان اصلی نیستند، اغلب نقطه آغاز چرخه‌ای تازه‌اند. از ساخت قراردادهای دائمی BitMEX تا شرط‌بندی تمام‌عیار کنونی روی ZEC، HYPE و روایت حفظ حریم خصوصی، جهان‌بینی او همچنان تیز و روشن است: برای درک بازار باید به خط مقدم رفت و با خواسته‌های واقعی مردم روبه‌رو شد؛ آن روندهای کوچکی که به تمسخر گرفته می‌شوند گاهی بیش از «روایت‌های جریان اصلی» ظرفیت تبدیل شدن به آلفای بزرگ را دارند.

در ادامه، متن اصلی مصاحبه را می‌خوانید که Odaily Planet Daily آن را ترجمه کرده است. برای روان‌تر شدن مطالعه، متن برای اختصار اندکی ویرایش شده است.

آغاز گفت‌وگو

• مجری: توییت‌های شما همیشه حال‌وهوایی خوش‌بینانه دارند و به نظرم در میان بیشتر محافل نهادی و سرمایه‌گذاری خطرپذیر در حوزه ارز دیجیتال، شما از همه فعال‌تر در بازار نقدینگی هستید و بیش از دیگران به فضای واقعی Crypto Twitter نزدیکید. نگاهتان به این موضوع چیست؟

آرتور هیز: من شخصاً همیشه فضای «مردمی» صنعت ارز دیجیتال را دوست داشته‌ام. دوازده سال است که در این حوزه هستم و در سال 2013 وارد آن شدم. پیش از آن، پنج سال در Citibank و Deutsche Bank کار می‌کردم. در مجموع، مدت حضورم در صنعت ارز دیجیتال تقریباً بیش از دو برابر کل سابقه شغلی‌ام است. این زندگی من است و واقعاً عاشق این صنعت هستم.

فضای مردمی یعنی نزدیک بودن به بازار. برای شناسایی اتفاق بزرگ بعدی، تنها راه این است که در خط مقدم و نزدیک به بازار باشید. با اینکه خودم هر روز NFTها یا میم‌کوین‌ها را بررسی نمی‌کنم، اگر نسبت به روندهای صنعت حساس نمانید، ممکن است در نهایت منفعلانه از چیزی پیروی کنید که نهادهای سنتی «ارزهای دیجیتال جریان اصلی» تعریف می‌کنند؛ چیزهایی مانند بیت‌کوین، اتریوم، Solana و موارد مشابه. این معمولاً یعنی دست‌کم دو سال دیر رسیده‌اید.

• مجری: به نظرتان میان بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر در ارز دیجیتال و بازار نقدینگی آن‌چین گسست وجود دارد؟

آرتور هیز: نه، این واقعاً گسست نیست؛ بیشتر پیامدی طبیعی است که سازوکارهای انگیزشی آن را رقم می‌زنند. این صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر از مدل انگیزشی مشخصی پیروی می‌کنند که اساساً منطق و رفتار سرمایه‌گذاری آن‌ها را شکل می‌دهد. اگر باید با جذب سرمایه از شرکای محدود و دریافت کارمزد مدیریت طبق ساختاری از پیش تعیین‌شده فعالیت کنند، رفتارشان نیز طبیعتاً به همان سمت متمایل می‌شود.

این موضوع همچنین توضیح می‌دهد چرا بازدهی بلندمدت بیشتر صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر ارز دیجیتال نمی‌تواند از بیت‌کوین و اتریوم بهتر باشد. در واقع، در کل صنعت سنتی سرمایه‌گذاری خطرپذیر، به‌جز چند صندوق برتر مانند a16z و Sequoia Capital، اکثریت قریب‌به‌اتفاق صندوق‌ها برای سودآوری با مشکل روبه‌رو هستند و بازدهی‌شان حتی از شاخص S&P 500 یا Nasdaq هم کمتر است. سرمایه‌گذاران کارمزدهای مدیریتی بالایی می‌پردازند، اما بازده نهایی ممکن است از خرید ساده یک ETF کم‌هزینه هم بدتر باشد؛ ETFی که می‌تواند به‌آسانی از ⁦%99⁩ صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر بازار عملکرد بهتری داشته باشد.

یک بار با سرمایه‌گذاری از یک دفتر خانوادگی صحبت کردم و پرسیدم چرا همچنان در صندوق‌هایی سرمایه‌گذاری می‌کنند که عملکردشان به‌طور پیوسته متوسط است. او سرانجام اعتراف کرد که این تصمیم اغلب بر اساس یک «حس» گرفته می‌شود. آن‌ها از توجه بانکدارانی که لباس‌های شیک می‌پوشند و از تجربه تملق و چاپلوسی لذت می‌بردند؛ این رضایت عاطفی اغلب بر ملاحظات مربوط به بازده خالص غلبه می‌کرد. این بخشی از طبیعت انسان است؛ همه دوست دارند احساس کنند برایشان ارزش قائل‌اند و آن‌ها را به رسمیت می‌شناسند.

بنابراین، به‌جای اینکه بگوییم این دو بازار از هم گسسته‌اند، دقیق‌تر است بگوییم آن‌ها نیازهای روانی مخاطبان اصلی و خاص خود را به‌خوبی برآورده می‌کنند، حتی اگر این امر همیشه به بازده مالی عالی منجر نشود.

• مجری: بسیاری از بینندگان ما تازه‌واردند و به احتمال زیاد در موج هیجان Solana و میم‌کوین‌ها در سال 2024 وارد بازار شده‌اند. پیش از آنکه عمیق‌تر شویم، ممکن است مختصری خودتان را معرفی کنید؟

آرتور هیز: من در سال 2013 وارد حوزه ارز دیجیتال شدم. پیش از آن، در هنگ‌کنگ بازارگردان ETF در Citibank و Deutsche Bank بودم. بعداً صنعت مالی سنتی را ترک کردم و اتفاقی در بهار 2013 و زمانی که قیمت بیت‌کوین حدود ⁦$200⁩ بود، وایت‌پیپر آن را خواندم. همیشه به موضوعاتی مانند طلا و سیاست پولی علاقه زیادی داشتم، بنابراین وایت‌پیپر فوراً با من ارتباط برقرار کرد. به‌عنوان کسی که تاریخ مالی خوانده بود، شهوداً احساس می‌کردم این فناوری می‌تواند به‌اندازه دستگاه چاپ انقلابی باشد.

حالا که به گذشته نگاه می‌کنم، سپاسگزارم که آن زمان پس‌انداز کافی داشتم و مجبور نبودم برای پیدا کردن شغل دیگری عجله کنم. در عوض، فرصت داشتم روی کاناپه دوستی بخوابم و بر ساخت یک کسب‌وکار مالی مبتنی بر بیت‌کوین تمرکز کنم؛ فرصتی که پایه داستان BitMEX را بنا نهاد. می‌خواستم صرافی مشتقاتی بسازم که خودم به‌عنوان معامله‌گر حاضر باشم از آن استفاده کنم. در سال 2014 با دو هم‌بنیان‌گذارم، Ben Delo و Sam Reed، آشنا شدم و با هم BitMEX را تأسیس کردیم. در سال 2016 قراردادهای دائمی را راه‌اندازی کردیم و تا سال 2018، BitMEX به یکی از بزرگ‌ترین صرافی‌های ارز دیجیتال جهان تبدیل شده بود. بعداً با چالش‌های حقوقی دولت آمریکا روبه‌رو شدیم و مدتی خطر اتهام کیفری هم وجود داشت، اما خوشبختانه عفو شدیم.

علاوه بر این، حالا عمدتاً معاملات اختصاصی را مدیریت می‌کنم، Maelstrom را اداره می‌کنم و در سرمایه‌گذاری و مشاوره توکن‌ها در مراحل اولیه فعالیت دارم.

چشم‌انداز کلان

• مجری: از اظهارنظرهای اخیرتان پیداست که نسبت به چرخه کنونی و روندهای آینده بسیار خوش‌بین هستید. کنجکاوم بدانم اکنون چه موقعیتی دارید؟ وقتی صبح امروز بیت‌کوین را در قیمت ⁦$98,000⁩ دیدید، چه فکری کردید؟

آرتور هیز: صندوق Maelstrom اکنون حدود ⁦%98⁩ از سرمایه‌اش را به کار گرفته و فقط مقدار کمی وجه نقد باقی گذاشته است. بهای تمام‌شده بسیاری از موقعیت‌های ما بسیار پایین است، بنابراین صادقانه بگویم نوسانات کوتاه‌مدت بازار تأثیر زیادی بر من نمی‌گذارد. چندان هم برایم اهمیت ندارد. ما هرگز از اهرم استفاده نمی‌کنیم و همین باعث می‌شود بتوانم بازار را آرام‌تر و عینی‌تر ببینم. می‌دانم افراد زیادی اکنون موقعیت خرید اهرمی دارند و این حس واقعاً عذاب‌آور است. نه‌تنها باید جهت بازار را درست تشخیص دهید، بلکه باید زمان‌بندی دقیقی داشته باشید و پیوسته نرخ‌های تأمین مالی دوره‌ای را بپردازید. بسیاری به همین دلیل در لحظه‌های حساس اشتباه کرده‌اند.

برای مثال، اگر در ابتدا دیدگاهی صعودی داشتید، اما قیمت طی 24 ساعت 1-⁦%2⁩ بالا نرفت، وحشت‌زده می‌شدید. وقتی می‌دیدید بیت‌کوین چند واحد درصد افت کرده و حتی از مرز روانی ⁦$100,000⁩ هم پایین‌تر رفته است، درحالی‌که با اهرم معامله می‌کردید و هر روز پول از دست می‌دادید، به‌راحتی صبرتان را از دست می‌دادید و برای محدود کردن زیان، موقعیتتان را می‌بستید. به نظرم این در حال حاضر بزرگ‌ترین مشکلی است که بیشتر مردم با آن مواجه‌اند.

اما خودم چطور به آن نگاه می‌کنم؟ به نظرم فضای کلان کنونی برای ارزهای دیجیتال بسیار مساعد است. همچنان به‌طور پیوسته خرید می‌کنم و عمدتاً به موقعیت ZEC خود اضافه می‌کنم. (دلایل خرید ZEC را در ادامه مطلب توضیح خواهم داد.)

البته همه آلت‌کوین‌ها در حال رشد نیستند. اما اگر طی 18 ماه گذشته HYPE و ZEC را نگه داشته باشید، عملکردتان به‌عنوان معامله‌گر باید بسیار خوب بوده باشد. بله، می‌دانم ⁦%99⁩ از توکن‌های دیگر در حال افت هستند، اما این همان وضعیت کنونی معاملات است؛ چرخش بازار همیشه وجود دارد.

اتفاقاً بازار کنونی را واقعاً دوست دارم. برای کسانی که صبر می‌کنند، ذخیره مالی دارند و می‌توانند اهرم بالا را به‌خوبی کنترل کنند، اکنون فرصتی عالی برای تخصیص مسئولانه دارایی‌هاست.

چون اگر نوامبر و ⁦12/2021⁩ را به یاد بیاورید، بازار سهام در اوج تاریخی بود و همه خوشحال بودند؛ حالا به این فکر کنید که بانک‌های مرکزی جهان چه می‌گفتند. موضع فدرال رزرو این بود که باید رشد اقتصادی را کند کند و اعلام کرد از ⁦03/2022⁩ افزایش نرخ بهره را آغاز خواهد کرد. اگر نمودار چرخه افزایش نرخ بهره بانک مرکزی را پیدا کنید، می‌بینید که این چرخه آشکارا به‌سمت گوشه بالا و راست پیش می‌رود.

اگر آن را با امروز مقایسه کنید، مشخص است که چرخه افزایش نرخ بهره به اوج رسیده است. بله، رشد اعتبار تقریباً متوقف شده است. به اوج رسیدیم و بعد روند نزولی آغاز شد. حالا به وضعیت فعلی نگاه کنید: مقام‌های فدرال رزرو درباره کمبود ذخایر در نظام مالی صحبت می‌کنند و می‌گویند شاید مجبور شوند تسهیل کمّی را از سر بگیرند یا کاهش ترازنامه را متوقف کنند. اگر بررسی کنید که آیا بانک‌های مرکزی جهان اکنون در چرخه تسهیل پولی هستند یا افزایش نرخ بهره، کاملاً روشن است که روند غالب کاهش نرخ‌هاست، نه افزایش آن‌ها.

سیاستمداران درباره تأثیر موضوعاتی مانند هوش مصنوعی و مهاجرت صحبت می‌کنند و پیام اصلی‌شان این است: «رفاه می‌خواهم»، اما هیچ‌کس حتی از افزایش گسترده مالیات حرفی نمی‌زند. گاهی کسی می‌گوید می‌خواهد از ⁦%0.01⁩ بالای جامعه مالیات بگیرد، چون از نظر سیاسی حرف خوبی به نظر می‌رسد، اما در واقع این کار کسری مالی را جبران نمی‌کند. همه سیاستمداران وعده «ناهار رایگان» می‌دهند و می‌گویند: «لازم نیست هزینه‌اش را بپردازید»، فقط کافی است به آن‌ها رأی بدهید. پس فکر کنید، چطور ممکن است اعتبار در 12 تا 18 ماه آینده کاهش پیدا کند؟ به‌هیچ‌وجه چنین فکری نمی‌کنم، چون چرخه سیاست‌گذاری کاملاً در جهت مخالف است؛ وضعیتی کاملاً متفاوت با فضای اوج بازار در سال 2021.

بنابراین، بازار کنونی کمی ضعیف است چون در دوره گذار قرار داریم. به نظرم نقطه عطف کلیدی زمانی خواهد بود که فدرال رزرو و بانک خلق چین واقعاً چاپ گسترده پول را آغاز کنند. انتخابات مهم آمریکا در سال 2026 برگزار می‌شود و دو هفته پیش حزب جمهوری‌خواه در ایالت‌های مهمی مثل نیویورک و ویرجینیا عملکرد ضعیفی داشت. ترامپ باهوش است و می‌داند چطور پیروز شود. وقتی جمهوری‌خواهان از «سوسیالیسم» حرف می‌زنند، در واقع منظورشان هوش مصنوعی، مراکز داده، تولید نظامی و کمک به وام مسکن است؛ در سوی دموکرات‌ها، «سوسیالیسم» یعنی تغییرات اقلیمی، عدالت اجتماعی، غذای رایگان و کارت‌های حمل‌ونقل عمومی. پول به مسیرهای مختلفی می‌رود، اما همچنان پول چاپ می‌شود. برای ما که با ارزهای دیجیتال سروکار داریم، نقدینگی حکم خون در رگ‌ها را دارد.

این نظام اساساً واکنشی به عرضه بیش از حد پول است. به دو حزب سیاسی بزرگ در بزرگ‌ترین اقتصاد جهان نگاه کنید؛ هر دو راهی پیدا کرده‌اند تا بگویند پول توزیع خواهند کرد. عنوان‌ها ممکن است متفاوت باشند—چه «سوسیالیسم»، چه «سیاست صنعتی» یا «سرمایه‌داری»—اما واقعاً اهمیتی ندارد. این‌ها فقط شعارهای تبلیغاتی متفاوتی برای مخاطبان گوناگون‌اند. بنابراین باید کمی عقب بایستیم، حرف‌هایشان را نادیده بگیریم و ببینیم چه می‌کنند. آن‌ها همیشه با سخنانشان توجه را منحرف می‌کنند، اما تنها کاری که انجام می‌دهند یکی است: چاپ پول. قصد ندارند هزینه آن را با مالیات بپردازند، بلکه از مالیات تورمی استفاده می‌کنند؛ روشی که در پس‌زمینه افزایش سرسام‌آور بدهی جهانی طی چهل تا پنجاه سال گذشته، از نظر سیاسی پذیرفتنی‌ترین راه فرار محسوب می‌شود.

• مجری: پس چه چیزی می‌تواند دیدگاه صعودی شما را باطل کند؟

آرتور هیز: به یاد دارم که در دهه 1920، حدود سال 1929 یا 1930، وزیر خزانه‌داری، Andrew Mellon، که بانکدار مشهوری بود، درباره نحوه مواجهه دولت هوور با چالش‌های اولیه رکود بزرگ صحبت می‌کرد. کلمات دقیقش را به خاطر ندارم، اما منظورش این بود که باید اجازه داد همه مین‌های اقتصادی منفجر شوند؛ کسانی که بیش از حد وام گرفته‌اند و بی‌محابا خرج کرده‌اند، بهای کارشان را بپردازند؛ نظام کاملاً از نو تنظیم شود و بدهی‌های بد تسویه شوند تا کشور دوباره به مسیر خود بازگردد.

در واقع، حرف‌های اصلی او حتی بهتر بود، اما من فقط آن‌ها را به زبان خودم بازگو می‌کنم. منظورش تقریباً این بود که شما مقدار زیادی پول قرض گرفته‌اید، اما کاری که کرده‌اید یا چیزی که ساخته‌اید درآمد کافی ایجاد نکرده است؛ پس ثابت شده که باید ورشکست شوید و دولت نباید نجاتتان دهد.

اگر به انقباض گسترده اعتبار در اوایل دهه 1930 نگاه کنید، همان‌طور که در کتاب‌های تاریخ ثبت شده، این اتفاق مستقیماً رکود بزرگ را رقم زد. اما همان Mellon که جرئت کرده بود بگوید «نباید نجاتتان داد»، بعداً از صحنه سیاسی محو شد و هوور در انتخابات بعدی شکست سنگینی خورد. چنین رویکردی اصلاً محبوب نیست. حالا اگر در سراسر جهان بگردید، کدام سیاستمداری جرئت می‌کند بگوید «اگر در وام‌گیری و سرمایه‌گذاری خرابکاری کنید، دولت نجاتتان نمی‌دهد»؟ هیچ‌کس. به‌جز Milei در آرژانتین؛ اما او نفوذ بسیار کمی دارد و نمی‌تواند در گروه G7 تأثیرگذار باشد.

اکنون هیچ‌کس جرئت اجرای سیاست‌های ریاضتی واقعی را ندارد، چون افراد زیادی شغلشان را از دست می‌دهند و ثروتمندان زیادی شاهد کاهش ارزش دارایی‌هایشان خواهند بود. چنین سیاست‌هایی، چه در کشورهای دموکراتیک و چه غیردموکراتیک، نه از صندوق رأی می‌گذرند و نه درون حزب به تصویب می‌رسند.

• مجری: چرا کاربران بومی ارز دیجیتال احساس می‌کنند در بدترین بازار جهان معامله می‌کنیم؟ (سهام و طلا در اوج تاریخی‌اند و همه‌چیز دیوانه‌وار است.) اگر ZEC یا ارزهای دیگری نگه داشته باشید، ممکن است سه ماه گذشته برایتان بسیار سخت بوده باشد. افت عملکرد کنونی بازار ارز دیجیتال را چطور توضیح می‌دهید؟

آرتور هیز: همین الان گفتید «سه ماه گذشته، شش ماه گذشته» که بازه زمانی مهمی است. اگر در ⁦01/2025⁩ بیت‌کوین خریده باشید، شاید اکنون سربه‌سر شده باشید یا اندکی در ضرر باشید؛ اگر آلت‌کوین‌هایی خریده باشید، ممکن است ضررتان بیشتر باشد. اما اگر بازه زمانی را به خرید بیت‌کوین در دو سال پیش گسترش دهید، قطعاً در سود هستید. برای مثال، کسانی که در روزهای ⁦09/04⁩، دهم یا یازدهم امسال وارد بازار شدند، ممکن است افزایش ⁦%30⁩ تا ⁦%40⁩ را تجربه کرده باشند. بنابراین، اگر به‌تازگی وارد بازار شده‌اید یا فقط همین اواخر موقعیت اهرمی باز کرده‌اید، می‌توانم ضررتان را درک کنم.

اما وقتی به تاریخ بیت‌کوین نگاه می‌کنیم، می‌بینیم که این دارایی بالاترین بازدهی را در تاریخ بشر داشته است. مشکل کجاست؟ اگر تازه امروز با آن آشنا شده‌اید و انتظار دارید فوراً مطابق انتظاراتتان رشد کند، بازار حتی به شما توجه هم نمی‌کند. به نظرم دلیل اصلی این وضعیت، بی‌صبری انسان و استفاده بیش از حد از اهرم است؛ آن هم درحالی‌که نادیده گرفته می‌شود که بعضی دارایی‌ها برای عملکرد بهتر از دیگران به زمان نیاز دارند.

اگر زمان کافی در اختیارش باشد و شرایطی را در نظر بگیریم که بانک‌های مرکزی سراسر جهان پیوسته پول چاپ می‌کنند، بیت‌کوین قطعاً ثابت خواهد کرد که بهترین دارایی است و حتی ممکن است بعضی آلت‌کوین‌های با دقت انتخاب‌شده عملکرد بهتری داشته باشند. اما اگر برای قضاوت درباره موفقیت یا شکست، یک بازه سه‌ماهه تصادفی را انتخاب کنید، این کار واقعاً تفاوتی با قمار ندارد.

• مجری: کمی طعنه‌آمیز، اما جالب است که مخترع قراردادهای دائمی خودش از اهرم استفاده نمی‌کند.

آرتور هیز: دلیلش این است که من در واقع روی معامله‌گری تمرکز ندارم. خود اهرم ایرادی ندارد، اما اگر بخواهید با اهرم معامله کنید، عملاً نمی‌توانید انتظار داشته باشید خواب راحتی داشته باشید—باید گوشی‌تان همیشه همراهتان باشد، زنگ هشدارها را تنظیم کنید و آماده باشید هر لحظه بازار را زیر نظر بگیرید. باید تغییرات اندازه موقعیت‌ها را بفهمید، توالی زمانی را بررسی کنید و عادت‌های معاملاتی در بازه‌های زمانی مختلف را بشناسید؛ مثلاً بدانید در جلسه معاملاتی آسیا چه کسی پیشتاز است و سرمایه در جلسه اروپا و آمریکا چطور جریان پیدا می‌کند... این جزئیات مهارت‌های پایه یک معامله‌گر اهرمی‌اند.

اگر نمی‌توانید شبانه‌روز و با تمام تمرکز درگیر باشید، توصیه می‌کنم سراغ اهرم نروید. برای کسب درآمد از این کار باید 365 روز سال و 24 ساعت شبانه‌روز تمرکز داشته باشید. اگر فقط فکر می‌کنید بعد از کار گاهی موقعیتی باز کنید و کمی پول توجیبی به دست آورید، قطعاً به دردسر می‌افتید. دوباره تأکید می‌کنم: ابزارهای اهرمی مقصر نیستند؛ مسئله میزان تمرکز معامله‌گر است.

• مجری: درباره هم‌تراز شدن بیت‌کوین با بازار طلا چه نظری دارید؟ فکر می‌کنید دیگران سطح ریسک طلا و بیت‌کوین را متفاوت می‌بینند؟ اکنون چطور به این موضوع نگاه می‌کنید؟ به نظر شما برای کسانی که هنوز باور دارند بیت‌کوین رشد خود را جبران خواهد کرد، روند آینده چگونه خواهد بود؟

آرتور هیز: بخش بزرگی از دارایی‌های من طلاست. دقیق‌تر بگویم، تقریباً ⁦%100⁩ از سبد سرمایه‌گذاری غیرارز دیجیتال من را طلا و سهام شرکت‌های استخراج نقره تشکیل می‌دهد. نگاه کلی من به بازار چنین است: بیت‌کوین پوششی در برابر کاهش ارزش پول برای افراد عادی است. هر آمریکایی می‌تواند مقدار زیادی بیت‌کوین داشته باشد و هیچ‌کس هم متوجه نشود.

اما رؤسای بانک‌های مرکزی با مسئله‌ای متفاوت و در سطحی دیگر روبه‌رو هستند. اگر رئیس بانک مرکزی آمریکا باشید، باید مطمئن شوید ارزی که سپرده‌گذاران کشورتان استفاده می‌کنند در برابر تورم تاب می‌آورد؛ تورمی که دقیقاً سیاست‌های دولت آمریکا به وجود می‌آورند. در ده هزار سال گذشته، چه برای یک کشور مستقل و چه برای یک فرد، دارایی مورد استفاده برای مقابله با چنین وضعیتی همیشه طلا بوده است.

بنابراین، اگر تصمیم‌گیرنده‌ای کلیدی بودم یا نماینده دولتی بودم که باید از دارایی‌هایش در برابر مسدود شدن توسط دولت آمریکا یا تورم ناشی از انتشار بیش از حد بدهی ملی محافظت کند، طلا را انتخاب می‌کردم. چون این راه‌حلی است که با آن آشنایی دارم و تمدن‌ها هزاران سال از آن استفاده کرده‌اند. بیت‌کوین را انتخاب نمی‌کردم؛ بالاخره طلا ده هزار سال آزموده شده، درحالی‌که بیت‌کوین فقط 15 سال است وجود دارد. اگر در سطح ملی تصمیم‌گیرنده بودم، قطعاً راه‌حلی را انتخاب می‌کردم که ده هزار سال اعتبارش تأیید شده است.

از نظر اجرایی نیز خزانه، نگهبانان مسلح و دانش نگهداری امن طلا را در اختیار داریم. لازم نیست چیزهای تازه‌ای مانند مدیریت کلید خصوصی و نگهداری امن ارز دیجیتال را یاد بگیرم. محافظت مسلحانه و قانونی برای نگهداری از دارایی‌ها با اسلحه و پناهگاه دارم، پس چرا خودم را درگیر بیت‌کوین کنم؟ بنابراین، جریان سرمایه به طلا عمدتاً با نیازهای کشورهای مستقل پیوند دارد. برای مثال، وقتی آمریکا دارایی‌های روسیه را مسدود می‌کند، کشورهای دیگر ممکن است با خود بگویند «نوبت من هم ممکن است برسد» و طلا را به کشور خود بازگردانند تا ارتش خودشان از آن محافظت کند.

حتی اگر در حساب شخصی‌ام بیت‌کوین داشته باشم و به آن باور داشته باشم، از دیدگاه ملی هرگز آن را به‌عنوان ذخیره به کار نمی‌برم. بنابراین منطق سرمایه‌گذاری‌ام این است: چیزی را نگه دارم که کشورها برای مقابله با کاهش ارزش پول فیات استفاده می‌کنند (طلا و نقره) و چیزی را هم نگه دارم که مردم عادی مشتاقانه می‌خرند (بیت‌کوین و برخی ارزهای دیجیتال).

روند این دو با هم همبستگی خواهد داشت، اما میزان نوسانشان متفاوت است و در اصل، منطق مشابهی را میان گروه‌های خریدار متفاوت نشان می‌دهد. پس روی هر دو شرط می‌بندم. فکر می‌کنم نباید طلا و بیت‌کوین را در برابر هم قرار داد. وقتی در ⁦02/2022⁩ می‌بینید آمریکا دیوانه‌وار پول چاپ می‌کند، بزرگ‌ترین خریداران طلا چه کسانی هستند؟ بانک‌های مرکزی سراسر جهان. فکر می‌کنید درگیری‌های ژئوپلیتیکی و تقابل‌های ایدئولوژیک کمتر می‌شوند؟ اگر بله، روی طلا سرمایه‌گذاری کنید، چون کشورها در سطح دولتی همین کار را خواهند کرد. فکر می‌کنید تورم جهانی ادامه خواهد داشت؟ اگر بله، بیت‌کوین بخرید؛ چون ابزار نجات شخصی مردم عادی در عصر دیجیتال است. آماده‌ام در هر دو مسیر درآمد کسب کنم و به همین دلیل می‌گویم انتخاب طلا یا ارز دیجیتال مسئله‌ای دوگانه نیست، هرچند سهم ارزهای دیجیتال در دارایی‌های شخصی من واقعاً از سهم طلا بیشتر است. به همین دلیل فکر می‌کنم این دو متضاد هم نیستند، بلکه منطق تخصیص سرمایه در دو مسیر متفاوت‌اند.

ارز حریم خصوصی

• مجری: آیا Naval باعث شد این‌قدر به ZEC علاقه‌مند شوید؟ ماجرا از چه قرار بود؟ یادم هست گفتید BitMEX نخستین صرافی‌ای بود که ZEC را فهرست کرد. بلافاصله پس از عرضه آن را فهرست کردید یا بعداً محصول مشتقه مخصوص خودتان را طراحی کردید؟

آرتور هیز: در واقع، ما اولین پلتفرمی بودیم که قرارداد آتی آن را راه‌اندازی کرد. حدود سال 2016، ZEC یکی از داغ‌ترین کوین‌ها بود. Zooko همه‌جا آن را تبلیغ می‌کرد و همه به فناوری حفظ حریم خصوصی علاقه‌مند بودند و از عبارت‌هایی مثل «آوردن حریم خصوصی به بیت‌کوین» حمایت می‌کردند. آن زمان عمیقاً ZEC را بررسی کردم، اما آن‌ها مدل توزیع توکن کندتری را انتخاب کردند.

اساساً، از سازوکاری برای استخراج مشابه بیت‌کوین استفاده می‌کرد و تولید کوین به استخراج نیاز داشت؛ آن هم فقط هفت سال پس از آغاز به کار بیت‌کوین. بنابراین، حتی پیش از آنکه توکن‌های قابل‌معامله‌ای در گردش باشند، قراردادهای آتی ZEC را راه‌اندازی کردیم.

در پاییز 2016، ما تنها پلتفرمی بودیم که می‌شد در آن این دارایی را معامله کرد و معاملات آتی آن در آن زمان تب‌وتاب زیادی داشت. بعداً شبکه اصلی در پایان سال 2016 راه‌اندازی شد و قیمت آن در Poloniex (نخستین صرافی برای معاملات اسپات) به حدود ⁦$3,000⁩ برای هر کوین رسید. دلیلش این بود که با تازه آغاز شدن استخراج، در ابتدا عملاً عرضه‌ای وجود نداشت. با افزایش تورم ناشی از استخراج و بیشتر شدن عرضه، قیمت هم به‌طور طبیعی و منطقی عقب‌نشینی کرد.

بزرگ‌ترین نگرانی من درباره ZEC در آن زمان راه‌اندازی مورداعتماد بود. باید اعتماد می‌کردیم که آن افراد واقعاً کلیدها را از بین برده‌اند؛ آن‌ها حتی نوعی نمایش پرفورمنس آرت اجرا کردند و به‌صورت زنده لپ‌تاپی را که کلیدها در آن بود داخل سطل زباله انداختند. یکی دیگر از موارد بحث‌برانگیز، مالیات استخراج ⁦%20⁩ بود که به تیم بنیان‌گذار اختصاص می‌یافت؛ البته این موضوعات جای بحث دارند، بالاخره تیم هم باید از جایی درآمد داشته باشد. پرسش مهم‌تر این بود: بیشتر کوین‌های اولیه در گردش حتی از قابلیت‌های حفظ حریم خصوصی استفاده نمی‌کردند؛ پس تفاوت آن با بیت‌کوین چه بود؟ از سوی دیگر، این شبکه که هفت سال دیرتر به وجود آمده بود، اثر شبکه‌ای ضعیف‌تری داشت و شبیه نسخه‌ای کم‌کیفیت بود.

به همین دلیل مدت‌ها توجه زیادی به ZEC نکردم. تا اینکه یک شب، درست بعد از مصاحبه‌ای درباره ارزهای حریم خصوصی، با Naval شام خوردم. خبرنگار از من پرسید: «درباره جهش یک‌شبه ⁦%100⁩ در ZEC چه نظری داری؟» پاسخ دادم: «اوه، جالب است، اما آن را از نزدیک دنبال نکرده‌ام.» بعداً فهمیدم توییت Naval این احساسات را برانگیخته بود، اما چندان به آن فکر نکردم.

در شامگاهی با حدود 40 نفر، من و Naval شروع به صحبت کردیم. سرسری بابت جهش ZEC به او تبریک گفتم و او گفت: «این دومین دارایی بزرگ من است و باور دارم آخرین چیزی در فضای ارز دیجیتال است که هنوز می‌تواند هزار برابر شود.» فوراً علاقه‌مند شدم و او سپس تردیدهایم درباره ZEC از سال 2016 را به‌صورت نظام‌مند رد کرد. پرسیدم: «Monero چطور؟ حریم خصوصی و امنیت قوی‌تری ندارد؟» اما او اشاره کرد که در عصر هوش مصنوعی، با نشت گسترده داده‌های شخصی و نظارت فراگیر دولت‌ها، حتی تراکنش‌های Monero هم در ژاپن با موفقیت از سوی پلیس ردیابی شده‌اند. مبهم به یاد داشتم که این خبر را شنیده‌ام و یادداشت کردم تا بیشتر بررسی‌اش کنم. او گفت: «اگر دیدگاهم درست باشد و توجه دوباره مردم به حریم خصوصی را هم در نظر بگیریم، این دارایی می‌تواند جهش کند.» می‌دانستم او سرمایه‌گذاری درجه‌یک با سابقه‌ای درخشان است. اخیراً از منطق «اول سرمایه‌گذاری کن، بعد تحقیق کن» به سبک Soros پیروی می‌کنم، پس تصمیم گرفتم موقعیتی باز کنم؛ آن‌قدر بزرگ که برایم مهم باشد، اما نه آن‌قدر که از دست دادن ⁦%50⁩ باعث پشیمانی‌ام شود.

هنگام شام به کارگزاران گفتم ZEC بخرند. جالب اینکه از میان 8 کارگزار، 6 نفر نپذیرفتند و همین باعث شد بیشتر برای خرید مشتاق شوم. در نهایت، موقعیت اولیه‌ام را خریدم. روز بعد که به خانه برگشتم، نکته‌های Naval را یکی‌یکی بررسی کردم: 1. مشکل راه‌اندازی مورداعتماد با ارتقای رمزنگاری Halo2 حل شده بود؛ 2. پلیس ژاپن واقعاً Monero را برای حل یک پرونده ردیابی کرده بود؛ 3. مالیات استخراج ⁦%20⁩ دو سال پیش لغو شده بود.

متوجه شدم روایت حفظ حریم خصوصی در حال بازگشت است. حالا بازیگران اصلی ارز دیجیتال مدام شکایت می‌کنند که نهادها بیت‌کوین را به تصرف خود درآورده‌اند؛ همه به حرف‌های Larry Fink، نظر Jamie Dimon و مقرراتی که SEC و CFTC وضع می‌کنند توجه دارند. لوایح مربوط به ارز دیجیتال در کنگره، تخصیص ETFها در مدیریت دارایی بانک‌ها... این چیزی نیست که در ابتدا با بیت‌کوین به دنبالش بودیم. باید به مسائل حریم خصوصی واقعاً رسیدگی کنیم؛ چیزی که به مردم عادی تعلق دارد.

پس شروع به انباشت موقعیتی بزرگ کردم و روند بعدی به‌وضوح مسئله را نشان داد: وقتی خرید را شروع کردم، بیت‌کوین از حدود ⁦$110,000⁩ به زیر ⁦$100,000⁩ سقوط کرد، درحالی‌که ZEC همچنان جهش می‌کرد. من از سرزندگی این دارایی و رابطه عشق و نفرتی که مردم در اینترنت با ZEC دارند لذت می‌برم. در نهایت، چیزی که می‌خواهم هیجان است؛ می‌خواهم عده‌ای را ببینم که ناسزا می‌گویند و عده‌ای دیگر را که تشویق می‌کنند. آن وقت می‌فهمم شرط‌بندی درستی کرده‌ام. بدترین اتفاق این است که روی کوینی سرمایه‌گذاری کنید که هیچ‌کس درباره‌اش حرف نمی‌زند؛ نگه داشتن دارایی‌های بی‌جان می‌تواند اضطراب‌آور باشد، چون می‌بینید سرمایه‌تان آنجا گیر افتاده و ارزشش پایین می‌آید؛ بهتر است جای دیگری سرمایه‌گذاری کنید.

ZEC توجه بازار را به خود جلب کرده، پس ارزش شرط‌بندی دارد و من به‌تدریج موقعیتم را افزایش می‌دهم و کاملاً با چشم‌انداز Naval موافقم. باور دارم ارزش بازار آن می‌تواند به ⁦%20⁩ ارزش بازار بیت‌کوین برسد. قیمت هدف و برنامه سرمایه‌گذاری‌ام را تعیین کرده‌ام و تقریباً انباشت دارایی‌ام را کامل کرده‌ام. اگر قیمت تا حدود ⁦$400⁩ عقب‌نشینی کند، شاید بیشتر بخرم، اما حالا در حدود ⁦$500⁩ مقاومت کرده است.

مدت زیادی است که کیف پول Zashi خود را همراه با کیف پول سخت‌افزاری Keystone آزمایش می‌کنم تا مطمئن شوم جزئیات فنی را کاملاً می‌فهمم. آماده‌ام حرکت بزرگی انجام دهم.

• مجری: بعضی‌ها می‌گویند پنج تا ده سال آینده در فضای ارز دیجیتال به افزودن لایه حفظ حریم خصوصی به سیستم‌های موجود و تبدیل همه‌چیز به «ZK» اختصاص دارد و حریم خصوصی به هنجار و تمرکز اصلی بدل می‌شود. موافقید؟ فکر می‌کنید پنج تا ده سال آینده «دهه حریم خصوصی» در ارزهای دیجیتال خواهد بود؟

آرتور هیز: کاملاً، چون واقعاً با هوش مصنوعی اَبَرخودآگاه روبه‌رو هستیم. فرقی نمی‌کند واقعاً AGI باشد یا اسم دیگری روی آن بگذارید. در اصل، چیزی که در اختیار داریم یک رایانه شبیه‌ساز بسیار هوشمند و یک موتور پیش‌بینی است؛ دولت هم ناگزیر از آن برای کنترل همه جنبه‌های زندگی دیجیتال ما استفاده خواهد کرد. راستش همه ما هم مقصریم، چون عاشق گوشی‌های هوشمندی هستیم که شبکه‌های اجتماعی دارند. این در اصل بزرگ‌ترین عملیات داوطلبانه واگذاری داده در تاریخ است: برای اینکه ارتباطمان را حفظ کنیم، با میل خودمان همه عکس‌ها، سوابق موقعیت مکانی و محتوای گفت‌وگوهایمان را در اختیار دیگران می‌گذاریم. مشتاق حس تعلق به اجتماع و قدرت محاسباتی هستیم و بهایش، چشم‌پوشی کامل از حریم خصوصی است.

اگر بخواهید تراکنش‌های ارز دیجیتال را از حالت ناشناس خارج کنید، چه برای اهداف مالیاتی و چه برای نظارت بر سرمایه، کار بسیار آسانی است. مگر اینکه فناوری ZK برای محافظت به کار گرفته شود؛ در غیر این صورت، تمام داده‌هایی که هویت شما را تأیید می‌کنند—نه‌فقط اثبات اینکه «آرتور هیز» چه کسی است، بلکه اینکه آیا واقعاً انسان است یا ماشین—در سیستم‌های مختلف باقی می‌مانند. در این دنیای دیجیتال تازه، اثبات «اینکه چه کسی هستید» اهمیت زیادی دارد، اما ما پیوسته داده‌های بیشتری را واگذار می‌کنیم.

اطلاعات هویتی شخصی من در ده‌ها هزار سیستم پراکنده است؛ این وضعیت وحشتناک است. حالا عده‌ای درباره استفاده از اثبات‌های دانش صفر برای تأیید هویت (ZKYC) صحبت می‌کنند و به باور من، حفاظت از هویت انسان و داده‌های او در اینترنت هر روز مهم‌تر خواهد شد. کسانی که می‌خواهند هوش مصنوعی را اجرا کنند، اما نمی‌خواهند اطلاعاتشان در شبکه جهانی داده‌ها افشا شود، قطعاً به‌دنبال راه‌حل‌های رمزنگاری خواهند رفت.

رفتار کاربران بیش از پیش به فناوری اثبات دانش صفر متکی خواهد شد. کاملاً از این روند حمایت می‌کنم. وقتی مردم متوجه شوند ترکیب موتورهای پیش‌بینی قدرتمند (مانند مدل‌های زبانی بزرگ) با دولت‌هایی که می‌خواهند از آن‌ها مالیات بگیرند، کنترلشان کنند و از طریق فعالیت‌های آنلاین به افکارشان سر بکشند، پیامدهای بسیار وخیمی خواهد داشت، این آگاهی گسترش می‌یابد. مردم مقاومت خواهند کرد و فریاد می‌زنند: «حریم خصوصی می‌خواهم.» شاید این دقیقاً همان فرصتی باشد که ارزهای دیجیتالی مانند ZEC در اختیار دارند. باور دارم این موضوع جنبشی به راه می‌اندازد و افراد بیشتری بیدار می‌شوند.

استراتژی

• مجری: چطور این چشم‌انداز بلندمدت را با معاملات کوتاه‌مدت متعادل می‌کنید؟ با اندازه صندوقی مانند صندوق شما، این دو استراتژی را چطور از هم تفکیک می‌کنید؟

آرتور هیز: به نظرم این همان چیزی است که Stanley Druckenmiller گفت: بهترین سرمایه‌گذاران باید بتوانند هم‌زمان دو ایده متناقض را در ذهن نگه دارند. باز هم همه‌چیز به باور داشتن به چشم‌انداز بلندمدت امور و در عین حال تمرکز بر سودهای کوتاه‌مدت مربوط می‌شود. برای Maelstrom، می‌خواهم موقعیت بیت‌کوین را تا حد ممکن افزایش دهم. هر کاری که می‌کنیم برای کسب بازده است تا از آن برای پاداش‌ها و خرید بیت‌کوین بیشتر استفاده کنیم.

پس برای من، موضوع خرید HYPE در قیمت پایین و فروش آن در قیمت بالا، کسب سود و بعد منتظر ماندن برای افت قیمت و خرید دوباره است؛ در عین حال، دیدگاهی صعودی و بلندمدت درباره ظرفیت آن و توان اجرایی تیم Jeff دارم. به‌عنوان سرمایه‌گذار، در مقایسه با بیشتر مردم موقعیت قابل‌توجهی در بیت‌کوین دارم؛ وظیفه من به‌عنوان معامله‌گر این است که بر پایه این موقعیت، فعالانه فرصت‌های کوتاه‌مدت را شکار کنم.

اگر بگویید فقط هنرمندید یا شغل اصلی دیگری دارید و باور دارید قیمت می‌تواند 126 برابر شود، چرا آن را برای 6-12 ماه و در تمام فراز و نشیب‌ها نگه ندارید؟ فقط نگهش دارید. اما من به‌عنوان سرمایه‌گذار فعال، به‌دنبال فرصت‌های کوتاه‌مدت می‌گردم. اگر فکر کنم روند نزولی در پیش است و با رقابت و فشرده شدن ارزش‌گذاری روبه‌رو می‌شویم، می‌فروشم و برای نقطه ورود بعدی صبر می‌کنم. اگر معلوم شود می‌تواند از رقبا بهتر عمل کند، مثل وقتی که Jeff را دیدم و گفتم از کاری که می‌کنند و خلأیی که پر می‌کنند خوشم می‌آید، اما تأیید موفقیت یا شکست زمان می‌برد. هنوز باور دارم HYPE ممکن است 126 برابر شود یا نشود، اما صبر می‌کنم و می‌بینم؛ وقت دارم.

• مجری: شما به‌عنوان مخترع قرارداد دائمی، شخصاً در ساخت پروتکل‌هایی مانند Hyperliquid مشارکت نداشتید. تماشای رشد آن‌ها برایتان کمی عجیب نیست؟

آرتور هیز: نه، اصلاً. همه‌چیز خوب است، چون به من فرصت می‌دهد اسکی کنم و ورزش کنم، بدون اینکه لازم باشد تیمی را مدیریت کنم یا با دردسرها سروکله بزنم (CZ، تو ادامه بده؛ من مأموریتم را انجام داده‌ام). حالا جوان‌هایی پر از انرژی حضور دارند و من برایشان خوشحالم. امیدوارم Hyperliquid کاری کند که CME بی‌ارزش شود. اگر واقعاً چنین اتفاقی بیفتد، بسیار خوشحال می‌شوم و لازم نیست از آن سودی به دست بیاورم.

این فقط حسی از جنس «لعنت به آن‌ها، نابودشان کنید» است. داستان‌های زیادی درباره‌شان می‌دانم. امیدوارم Hyperliquid یا هر پروتکل دیگری به این صرافی‌های سنتی اولتیماتوم بدهد: یا قراردادهای دائمی را بپذیرید یا از بین بروید. اگر روزی CME همه محصولاتش را به قراردادهای دائمی تبدیل کند، ثابت می‌شود مدلی که ما اختراع کردیم آن‌قدر موفق بوده که به محصولی محوری در صرافی‌های بزرگ جهان تبدیل شود. اگر تیم 11 نفره Jeff (چند روز پیش با برخی از اعضای تیمشان شام خوردم و تأیید شد که 11 نفرند) بتواند همه صرافی‌های بزرگ سهام جهان را از میدان به در کند، فوق‌العاده خواهد بود و من برایشان خوشحال می‌شوم.

• مجری: این خیلی اغراق‌آمیز است، فقط 11 نفر؟ تیم BitMEX در اوج فعالیتش چند نفر بود؟

آرتور هیز: باید حدود 250 نفر بوده باشند؛ تمام روز درباره تیم‌سازی حرف می‌زدیم. اما صادقانه بگویم، حالا که به گذشته نگاه می‌کنم و بعداً با افراد Hyperliquid حرف می‌زنم، همه به این نتیجه رسیدیم: خب، بیایید تیم کوچکی داشته باشیم. وقتی افراد زیادی داشته باشید، اوضاع به‌هم می‌ریزد—امروز با اختلافات منابع انسانی سروکار دارید، فردا هماهنگ می‌کنید چه کسی با چه کسی کنار نمی‌آید و روز بعد باید بفهمید چطور افراد نامناسب را کنار بگذارید.

راستش اگر تیم واقعاً بزرگ می‌شد، من به‌عنوان مدیرعامل تمام روز را صرف رسیدگی به مسائل منابع انسانی می‌کردم، نه تمرکز بر چگونگی کسب درآمد. 250 نفر به‌اندازه سه یا چهار هزار نفر CZ زیاد نیست، اما باز هم خیلی زیاد است. من طرفدار تیم‌های کوچک هستم.

• مجری: بعضی‌ها معتقدند در آینده هیاهوی بیشتر، پامپ و دامپ‌های بیشتری و توکن‌های بیشتری مثل Uniswap خواهیم دید؛ پروژه‌هایی که می‌توانند روزانه یک تا دو میلیون دلار درآمد داشته باشند و بعد این درآمد را به‌جای تکیه بر حاکمیت بی‌اثر، دوباره میان دارندگان توکن توزیع کنند. نظرتان چیست؟ فکر می‌کنید پروژه‌های بیشتری از این نوع خواهیم دید؟

آرتور هیز: فکر می‌کنم بله. چون در تمام چرخه‌هایی که تجربه کرده‌ام، بازار ارز دیجیتال همیشه در همین مسیر حرکت کرده، اما در تئوری همیشه خوب به نظر می‌رسد و در عمل نتیجه کمتر از انتظار است. نمودار UNI را ببینید؛ از ⁦$35⁩-40 به ⁦$3⁩-4 رسیده است. بعد به dYdX نگاه کنید؛ در ابتدا از لیست شدن بدون نیاز به مجوز حرف می‌زدند و در سال 2021 ارزش بازار به دو تا سه تریلیون رسید، اما حالا عملاً مرده است. آن‌ها درآمد کسب کردند، اما دارندگان توکن حتی یک پنی هم دریافت نکردند.

از سوی دیگر، بیشتر میم‌کوین‌هایی که در سال‌های 2023 و 2024 عرضه شدند، پروژه‌هایی با ارزش‌گذاری کاملاً رقیق‌شده بالا و عرضه در گردش پایین بودند؛ محصولشان تناسبی با بازار نداشت، کاربر و درآمد نداشتند یا حتی اگر درآمدی داشتند، آن را با دارندگان توکن سهیم نمی‌شدند. بازار چنین پروژه‌هایی را مجازات خواهد کرد و اکنون سرمایه‌گذاران خرد تمایلی به خرید ندارند. پس باید پروژه خوبی را اداره کنید و با دارندگان توکن خود خوب رفتار کنید. در نهایت، پروژه‌هایی مانند Hyperliquid نشان داده‌اند که برای موفقیت به سرمایه‌گذاران خطرپذیر نیاز ندارید؛ فقط به یک تیم فنی قدرتمند نیاز دارید و باید ثروت را با دارندگان توکن تقسیم کنید.

چرا باید پول خرج کنیم و توکن بخریم تا به پامپ قیمت شما کمک کنیم، درحالی‌که شما از مقررات، حاکمیت و رأی‌گیری DAO به‌عنوان بهانه استفاده می‌کنید تا پول را تقسیم نکنید؟ وقتی با بعضی از بنیان‌گذاران پروژه‌ها حرف می‌زنم، می‌گویم از Hyperliquid یاد بگیرند و به نمودارشان نگاه کنند. همچنین می‌توانید مثل Berachain تا انتهای مسیر سراشیبی بروید. می‌خواهید کدام باشید؟ Smokey یا Jeff؟ هر دو درآمد کسب کردند، اما یکی محبوب مردم است و دیگری در گوشه‌ای پنهان می‌شود.

پس حالا بازار هم تأیید کرده است که مدل موفق توکن چه شکلی دارد. Uniswap تصمیم گرفت کارمزدها را توزیع کند و قیمت توکن بالا رفت. هرچند موقعیتم بزرگ نیست و در ضررم، این یک روند است. این روند سرانجام پس از سه دور چرخه میم‌کوین به مرحله‌ای روشن رسیده است: میز آماده شده؛ یا پول را تقسیم می‌کنید یا به صفر می‌روید. انتخاب با شماست.

• مجری: بسیاری از OGهای قدیمی در توییتر نوشته‌اند: این بدترین چرخه تاریخ است و اصلاً قابل مقایسه نیست. Solana از ⁦$8⁩ در پایان سال 2023 تا موقعیت کنونی‌اش در این چرخه رشد کرده است. درباره عملکرد این چرخه چه نظری دارید؟ به‌ویژه در مقایسه با چرخه‌های محصول قبلی؟

آرتور هیز: هر چرخه موضوع خاص خود را دارد و همیشه کسانی که در چرخه قبلی پول درآورده‌اند، پروژه‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر کنونی را مسخره می‌کنند و می‌گویند «به‌اندازه کافی جدی نیستند» و این فقط بازی بچه‌هاست.

اما در اصل، آن‌ها فقط ناکامی و سرخوردگی خود را بروز می‌دهند، چون این چرخه زمین بازی آن‌ها نیست. بنابراین، چندان به این حرف‌ها توجه نمی‌کنم.

همیشه به یک چیز باور راسخ داشته‌ام: همه‌چیز در قیمت منعکس می‌شود. در ارزهای دیجیتال، مهم‌ترین چیز خود «قیمت» است. بازار به همه اجازه می‌دهد پیرامون این دارایی‌ها معامله کنند و این جوهره ارز دیجیتال است.

این بازار ذاتاً پرنوسان است و این چیز بدی نیست. مراحل اولیه تغییرات فناورانه همیشه «زمخت» هستند. به فیلم‌های اولیه نگاه کنید، زمانی که بازیگران شروع به حرف زدن کردند؛ مردم دوران Charlie Chaplin فکر می‌کردند این کار افتضاح است. وقتی تلویزیون از راه رسید، به زنانی که دامن کوتاه می‌پوشیدند هم می‌گفتند «سطحی»؛ روزهای نخست اینترنت هم همین‌طور بود. بنابراین اگر بگویید میم‌کوین‌ها «سطحی» هستند یا NFTها هنر «مزخرف»اند، بسیار خب؛ می‌روم میم‌کوین می‌خرم.

چون همین چیزهای «سطحی» آغاز چرخه بعدی را نشان می‌دهند. نسل بعدی «Guggenheim» در دل همین چیزها پنهان شده است. بنابراین هر وقت گروهی از مردم می‌گویند «این کار جواب نمی‌دهد» یا «این بالغ نیست»، می‌فهمم که خریدنش کار درستی است. این یک سیگنال روشن بازار است.

• مجری: اما خودتان چطور «مرتبط» باقی می‌مانید؟ پول زیادی به دست آورده‌اید، اما در برج عاج لم نداده‌اید و هنوز حساسیت خود را نسبت به خط مقدم حفظ کرده‌اید. چطور این کار را می‌کنید؟

آرتور هیز: با تعامل با مردم، به‌ویژه کسانی که واقعاً به این حوزه علاقه دارند.

دوست دارم در کنفرانس‌ها میان غرفه‌های نمایشگاهی قدم بزنم و ببینم همه چه می‌فروشند و جوان‌ها مشغول چه کاری هستند. اگر فقط در محافل طبقه بالای جامعه بمانید و به توصیه بانک‌های خصوصی درباره اوراق قرضه دولتی و ETFهای بیت‌کوین تکیه کنید، می‌توانید پول دربیاورید، اما به‌تدریج پیر و راکد هم می‌شوید.

اگر بیت‌کوین حرکت نکند، انگار ارزشش صفر است. مردم هم همین‌طورند. اگر حرکت نکنید و فعال نمانید، سخت و بی‌انعطاف می‌شوید و می‌میرید.

می‌خواهم کمی بیشتر در این جهان زندگی کنم، پس باید به حرکت ادامه دهم. چه ورزش کردن باشد و چه تعامل با مردم، باید پیوسته در حرکت باشید. اگر حاضر نباشید به خط مقدم بروید، حتی توییت‌های جوان‌ها را هم نخوانید، نخواهید به نمایشگاه‌ها بروید و نخواهید بی‌سروصدا به حرف‌های دیگران گوش کنید، در نهایت فقط روی صندلی می‌نشینید، ویسکی می‌نوشید و به توصیه دیگران درباره محصولات مالی گوش می‌دهید؛ بعد کم‌کم چاق می‌شوید، پیر می‌شوید و می‌میرید. این‌طور است که من «مرتبط» می‌مانم.

البته افراد زیادی از من حساس‌ترند، اما من واقعاً عاشق بازارم. پس حتی اگر فقط می‌خواهید آینده ارز دیجیتال را بدانید، باید خودتان بروید و ببینید؛ حتی اگر فقط تماشاگر باشید.

پیام پایانی

• مجری: برای جوانانی که می‌خواهند بخت خود را در دنیای ارز دیجیتال تغییر دهند چه توصیه‌ای دارید؟ اگر اکنون جای آن‌ها بودید چه می‌کردید؟ روی چه چیزی تمرکز می‌کردید، چطور ذهنیت خود را تنظیم می‌کردید و چه استراتژی‌هایی به کار می‌گرفتید تا به جایگاه کنونی‌تان برسید؟

آرتور هیز: زمان و سود مرکب؛ این‌ها دو نیروی قدرتمند جهان هستند.

فکر کنید: از سال 1913، فدرال رزرو هدف تورمی ⁦%2⁩ داشته و همین تورم به‌تنهایی ارزش دلار را ⁦%99⁩ کاهش داده است. بنابراین حتی اگر بازدهی اندکی داشته باشید، تا وقتی سود مرکب شود، می‌تواند ثروت زیادی ایجاد کند.

رویای قمار با اهرم بالا را کنار بگذارید. البته ممکن است آن وسوسه را احساس کنید، اما مهم‌تر این است که اصل ریاضی سود مرکب را درک کنید و بعد صبورانه منتظر بمانید. اگر واقعاً می‌خواهید مسیر «ریسک بالا، بازده بالا» را در پیش بگیرید، مثلاً با معاملات اهرمی، باید معامله‌گری حرفه‌ای باشید که تمام سال و شبانه‌روز کار می‌کند، ساختار خرد بازار را می‌شناسد، محصولات معاملاتی را درک می‌کند و بر الگوهای نقدینگی بازار مسلط است.

اگر نمی‌خواهید چنین تعهدی داشته باشید، دارایی‌های اسپات را بدون اهرم بخرید. بخشی از درآمد ماهانه‌تان را اختصاص دهید، ارزهای دیجیتالی را که به آن‌ها باور دارید بخرید و بعد فراموششان کنید؛ از معامله‌گری بیش از حد پرهیز کنید.

چون اگر حاضر نباشید وقت بگذارید و به معامله‌گری تبدیل شوید که می‌تواند دارایی‌های بسیار پرنوسان و قراردادهای دائمی را مدیریت کند، این نوع «قمار برای جبران ضرر» فقط شما را ورشکست خواهد کرد.

پیوند مقاله اصلی