مروری بر اخبار DeFi در تعطیلات ملی: برنامه Hyperliquid برای ورود به بازار گزینه‌ها و آزمایش ساختار نقدینگی مطابق Uniswap

نویسنده: Jae، PANews

بازار ارزهای دیجیتال در تعطیلات طولانی ملی نیز متوقف نشده است. در حالی که توجهات به سقوط ناگهانی بیت‌کوین معطوف شده است، حوزه DeFi در حال تجربه یک تحول آرام در زیرساخت‌ها و ارتقاء محصولات است. پشت نه پیشرفت، مهاجرت مداوم بازار DeFi از "چرخه خودکفا و بومی ارزهای دیجیتال" به "اتصال به سیستم‌های مالی واقعی" قرار دارد.

به ظاهر، این یک مجموعه از راه‌اندازی محصولات و اعلام همکاری‌های پراکنده است. در واقع، سه خط اصلی در حال ظهور است: زیرساخت‌های معاملاتی از یک دسته به یک پشته کامل تبدیل می‌شود، DeFi باز از طریق فناوری‌های برنامه‌پذیر به چارچوب‌های قانونی می‌پیوندد و دارایی‌های واقعی و عملکردهای مالی سنتی به سرعت به زنجیره منتقل می‌شوند.

تحت تأثیر پیشنهاد خرید و ادغام پروتکل وام‌دهی Loopscale، ORCA در 7 روز گذشته بیش از 70% افزایش یافته است

در تاریخ 8 اکتبر، DEX اکوسیستم Solana، Orca و پروتکل زیرساخت وام‌دهی Loopscale اعلام کردند که ادغام می‌شوند و برند Formation را انتخاب کردند و Luke Truitt، یکی از بنیان‌گذاران Loopscale، به عنوان CEO منصوب شد. به عنوان یکی از زیرساخت‌های اولیه نقدینگی در اکوسیستم Solana، Orca از زمان راه‌اندازی در سال 2021، حجم معاملاتی بیش از 550 میلیارد دلار را ثبت کرده است. بازار وام‌دهی P2P Loopscale از زمان راه‌اندازی در سال 2025، حجم وام‌های زنجیره‌ای بیش از 2 میلیارد دلار را تسهیل کرده و بیش از 150 میلیون دلار سپرده دارد.

ترکیب این دو، به سمت زیرساخت بازار سرمایه زنجیره‌ای "معاملات + وام‌دهی + مدیریت دارایی" اشاره دارد و هدف آن ارائه خدمات یکپارچه از انتشار، بازارسازی تا تأمین مالی برای دارایی‌های نوظهور در زمینه‌های انرژی، دفاع، رباتیک و هوش مصنوعی است.

در تاریخ 29 سپتامبر، Orca پیشنهادی برای تقسیم هزینه‌ها ارائه داد و پیشنهاد کرد که یک حساب خرید 10% که توسط تیم مدیریت می‌شود، اضافه شود. در تاریخ 8 اکتبر، کمیته حاکم رأی‌گیری در حال انجام را لغو کرده و آن را به 11 تا 16 اکتبر موکول کرد.

تأثیر پیشنهاد خرید و ادغام Loopscale باعث شده است که ORCA در 7 روز گذشته بیش از 70% افزایش یابد. با این حال، اینکه آیا اثرات هم‌افزایی تحقق می‌یابند، آیا کسب‌وکار جدید می‌تواند به درآمد پایدار تبدیل شود و آیا پیشنهاد می‌تواند از طریق رأی‌گیری تصویب شود، نیاز به زمان دارد.

Hyperliquid قصد دارد گزینه‌های زنجیره‌ای بومی را راه‌اندازی کند و سیستم هجینگ با دفتر سفارش یکپارچه بسازد

غول مشتقات زنجیره‌ای Hyperliquid نیز در حال تکمیل پازل اصلی خود است. در تاریخ 7 اکتبر، بنیان‌گذار Hyperliquid، Jeff Yan در TOKEN2049 تأیید کرد که گزینه‌ها محصول اصلی بعدی این پلتفرم خواهند بود. برخلاف پروتکل‌های گزینه‌های غیرمتمرکز موجود که به طور کلی به قیمت‌گذاری خارج از بازار (RFQ) یا خزانه‌های استخر نقدینگی (DOV) وابسته هستند، Hyperliquid گزینه‌ها را با قراردادهای نقدی و دائمی در یک دفتر سفارش مرکزی زنجیره‌ای (CLOB) یکپارچه خواهد کرد.

اهمیت دفتر سفارش مشترک، فراتر از "چندین نوع معامله" است. برای معامله‌گران حرفه‌ای و بازارسازان، این به معنای امکان هجینگ و پوشش ریسک بین انواع مختلف است و نقدینگی دیگر قطع نخواهد شد. این همچنین یک گام کلیدی در تحول Hyperliquid از "DEX پیشرو Perp" به "صرافی مشتقات کامل" است. در حال حاضر، سهم بازار موقعیت‌های باز قراردادهای دائمی Hyperliquid به 11.9% افزایش یافته و رکورد تاریخی جدیدی را ثبت کرده است. البته، محصول هنوز در مرحله برنامه‌ریزی است و طراحی قرارداد، عمق نقدینگی و زمان راه‌اندازی هنوز نامشخص است.

Injective نسخه جدیدی از وایت‌پیپر را منتشر کرد و به سمت زیرساخت‌های مالی سطح مؤسسه و RWA حرکت کرد

در تاریخ 7 اکتبر، Injective نسخه جدیدی از وایت‌پیپر را منتشر کرد و اعلام کرد که از پروتکل معاملاتی ضد دستکاری مبتنی بر اتریوم اولیه، به یک لایه 1 با تمرکز بر مالی سطح مؤسسه و توکن‌سازی RWA تبدیل شده است.

وایت‌پیپر بر چهار نوآوری اصلی تأکید دارد:

• مجموعه توکن‌سازی RWA بومی: ارائه کنترل دسترسی مطابق با الزامات نظارتی مؤسسات؛
• مکانیزم دارایی‌های ترکیبی iAssets "به معامله‌گران اجازه می‌دهد با استفاده از استیبل‌کوین به عنوان وثیقه، با تکیه بر قیمت‌گذاری اوراکل، دارایی‌های کلان خارجی و شاخص‌های سهام را پیگیری کنند و فرآیند توکن‌سازی سنتی را از طریق بسته‌بندی زنجیره‌ای یا برنامه‌های پیش‌پرداخت حذف کنند؛
• دفتر سفارش مرکزی زنجیره‌ای (CLOB) و ماژول اجرای مشتقات دائمی بومی: پشتیبانی از حراج‌های زنجیره‌ای گروهی با زمان بلوک حدود 600 میلی‌ثانیه و حفاظت در برابر دستکاری؛
• پشته تسویه‌حساب برای عامل‌های هوش مصنوعی: پشتیبانی از عامل‌های هوش مصنوعی از طریق سرور پروتکل زمینه مدل (MCP)، امضای محدود شده به استراتژی و پروتکل ماشین x402 مبتنی بر USDC برای انجام پرداخت‌های میکرو خودکار از ابتدا تا انتها.

وایت‌پیپر همچنین مشخص کرده است که تمام درآمدهای پروتکل تولید شده در زنجیره Injective به طور مداوم به برنامه حراج خرید INJ جامعه منتقل خواهد شد تا رشد فعالیت‌های تسویه‌حساب شبکه بتواند به مکانیزم کاهش و جذب ارزش توکن منعکس شود.

برای Injective، این به معنای آن است که تمرکز روایت آن به طور بیشتری از "زیرساخت‌های معاملاتی زنجیره‌ای" به زیرساخت‌های مالی وسیع‌تر گسترش می‌یابد. با این حال، ارتقاء روایت آسان است، اما پیاده‌سازی کسب‌وکار دشوار است. در نهایت، اینکه آیا بازار این را می‌پذیرد یا نه، بستگی به مقیاس انتشار RWA، میزان استفاده مؤسسات و فعالیت‌های مالی زنجیره‌ای دارد.

Founders Fund 5 میلیون دلار برای خرید ANVL سرمایه‌گذاری کرد و به وام‌دهی تجاری غیرمتمرکز شرط‌بندی کرد

سرمایه‌گذاران سنتی شروع به سرمایه‌گذاری واقعی در زیرساخت‌های وام‌دهی زنجیره‌ای کرده‌اند. در تاریخ 6 اکتبر، Founders Fund 5 میلیون دلار برای خرید توکن حاکمیتی پروتکل وام‌دهی DeFi Anvil (ANVL) سرمایه‌گذاری کرد و سرمایه‌گذاران دیگری مانند Pantera Capital، Theta Blockchain Ventures، Bullish و Protoscale Capital نیز در این سرمایه‌گذاری مشارکت کردند. شرایط معامله و ارزیابی هنوز فاش نشده است و توکن‌های خریداری شده از خزانه پروتکل بوده و نه از طریق انتشار جدید. تحت تأثیر این خبر، ANVL در آن روز بیش از 80% افزایش یافت و ارزش بازار آن به حدود 110 میلیون دلار رسید.

Anvil مبتنی بر اتریوم است و هدف آن استفاده از دارایی‌های دیجیتال به عنوان وثیقه برای پرداخت‌ها، وام‌ها و سایر تعهدات مالی است. برخلاف بازارهای وام‌دهی سنتی که به شدت به اختلاف نرخ‌های وام‌دهی وابسته هستند، Anvil هدف دارد به عنوان یک گواهی زنجیره‌ای برای اعتبار تجاری عمل کند و از دارایی‌های رمزنگاری به عنوان وثیقه قابل اعتماد استفاده کند تا تضمین‌های لازم برای انجام تعهدات تجاری بین شرکت‌ها، خرید پیش از پرداخت (BNPL) و تسویه‌های بین‌المللی را فراهم کند، بدون اینکه واقعاً نیاز به انجام وام‌دهی با بهره باشد.

برای تسریع ادغام کسب‌وکار واقعی، Anvil Research Labs به طور همزمان یک SDK برای شرکت‌ها راه‌اندازی کرده است تا موانع فنی ادغام زیرساخت‌های وثیقه خود را کاهش دهد. شرکت‌هایی مانند Consensus، Bitcoin.com و Flexa به عنوان شرکای همکاری شناخته شده‌اند. شریک Founders Fund، Joey Krug، اظهار داشت که عملیات تجاری سنتی به شدت به قطعیت پرداخت و انجام تعهدات وابسته است و استفاده از وثیقه‌های دیجیتال قابل تأیید عمومی می‌تواند هزینه‌های عدم انجام اعتبار بین مؤسسات را به طور قابل توجهی کاهش دهد.

قابل توجه است که VC توکن‌های حاکمیتی را خریداری کرده‌اند و نه سهام سنتی، که به این معناست که علاقه آنها از "سرمایه‌گذاری در نهاد پروتکل" به "در اختیار گرفتن حق حاکمیت زیرساخت‌های مالی زنجیره‌ای" گسترش یافته است. در حال حاضر، TVL Anvil تنها حدود 13 میلیون دلار است و نسبت به اوج خود نزدیک به 90% کاهش یافته است. اینکه آیا سرمایه‌گذاری مؤسسات می‌تواند به رشد مقیاس تبدیل شود، شاخص مهم‌تری برای نظارت است.

ether.fi با Ethena همکاری می‌کند تا ether.fi USD را راه‌اندازی کند و از دارایی‌های موجود برای جذب درآمدهای چاپ استفاده کند

ether.fi که در حال جداسازی کسب‌وکار LRT است، با استفاده از استیبل‌کوین‌ها قابلیت‌های زیرساختی خود را برای تبدیل شدن به یک Neobank تکمیل کرده است. در تاریخ 6 اکتبر، این شرکت اعلام کرد که از زیرساخت‌های سفید برچسب Ethena برای راه‌اندازی استیبل‌کوین خود به نام ether.fi USD استفاده خواهد کرد و Ethena مسئول ذخیره‌سازی، چاپ و تطابق خواهد بود. طبق اعلام ether.fi، حجم استیبل‌کوین‌های موجود در اکوسیستم به بیش از 300 میلیون دلار رسیده است و مجموع تسویه‌حساب کارت‌های بدهی Cash که این شرکت صادر کرده است، نزدیک به 1 میلیارد دلار است و بیش از 100 هزار دارنده کارت دارد. این پروتکل با تکیه بر پایه مالی کاربران موجود، قصد دارد استیبل‌کوین را بیشتر در محصولات خود ادغام کند و از دارایی‌های موجود برای ایجاد منبع جدید درآمد استفاده کند.

این به این معناست که استیبل‌کوین‌ها در حال تبدیل شدن از یک وسیله پرداخت یا معامله ساده به یک وسیله مهم برای حفظ کاربران، مدیریت مالی و گسترش درآمد در پروتکل‌های DeFi هستند. با این حال، مقیاس آینده ether.fi USD هنوز به این بستگی دارد که آیا کاربران مایل به تبدیل استیبل‌کوین به این دارایی هستند و آیا نقدینگی و سناریوهای کاربردی می‌توانند ایجاد شوند.

OKX و SMBC Nikko Securities از Hook Uniswap v4 استفاده می‌کنند و به دنبال کشف استخرهای نقدینگی مطابق با برنامه‌ریزی شده هستند

در گذشته، DeFi و انطباق به نظر می‌رسید که دو روی سکه هستند. اما مکانیزم Hook Uniswap v4 در حال ایجاد یک مسیر میانه است: با استفاده از لایه فناوری برنامه‌پذیر برای برآورده کردن الزامات قانونی، به زیرساخت‌های نقدینگی باز اجازه می‌دهد تا به دارایی‌های تحت نظارت خدمت کند.

مهم‌ترین پیشرفت‌ها از بازار ایالات متحده ناشی می‌شود. در تاریخ 5 اکتبر، بنیان‌گذار Uniswap، Hayden Adams، فاش کرد که محل تجارت اوراق بهادار توکن‌سازی شده (TSV) که با همکاری ICE Markets و OKX ایجاد شده است، بر اساس ساختار Hook Uniswap v4 مستقر در شبکه لایه 2 OKX خواهد بود و تجارت سهام توکن‌سازی شده را در استخر نقدینگی AMM گنجانده و در عین حال از طریق Hook، تأیید هویت و کنترل مجوزهای معاملاتی و سایر ویژگی‌های انطباق را انجام می‌دهد. برنامه اولیه شامل بیش از 60 سهام آمریکایی است.

به عبارت دیگر، الزامات انطباق اوراق بهادار سنتی، مدل AMM را نفی نکرده است، بلکه سعی دارد از طریق Hook برنامه‌پذیر، زیرساخت‌های DeFi باز را قادر سازد تا دارایی‌های تحت نظارت را در بر گیرد.

منطق مشابهی نیز در ژاپن تکرار شده است. در تاریخ 2 اکتبر، SMBC Nikko Securities با Nethermind، Uniswap Labs، Base و Nyx Foundation یک یادداشت تفاهم امضا کرد تا در کنار هم یک دروازه DeFi مطابق با بازار ژاپن توسعه دهند. این پروژه نیز بر اساس Hook Uniswap V4 ساخته شده و استخرهای نقدینگی را با رعایت الزامات ضد پولشویی AML/CFT و قوانین حمایت از سرمایه‌گذاران ایجاد می‌کند و به دنبال کشف معاملات زنجیره‌ای استیبل‌کوین و RWA است و انتظار می‌رود در نیمه سال 2027 به بهره‌برداری برسد.

این سلسله اقدامات نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران سنتی و پلتفرم‌های بزرگ تجاری در حال کنار گذاشتن راه‌حل‌های "ضعیف انطباق" هستند که قبلاً فقط در سطح جلویی باقی مانده بودند و به سمت تحقق "انطباق در سطح کد" از طریق منطق زیرساخت‌های برنامه‌پذیر Hook حرکت می‌کنند. Uniswap v4 در حال تبدیل شدن به یک راه‌حل زیرساختی برای اتصال DeFi باز و دارایی‌های مطابق است، اما ارزش تجاری آن هنوز به تأیید نظارتی، مشارکت ناشران دارایی و حجم معاملات واقعی بستگی دارد.

Aave Labs پیشنهاد تأسیس بنیاد Aave را مطرح کرد و به دنبال ارتقاء مالکیت معنوی پروتکل به DAO است

با نزدیک‌تر شدن کسب‌وکار به امور مالی واقعی، شکل سازمانی DeFi نیز در حال تحول است.

در تاریخ 2 اکتبر، Aave Labs در انجمن حاکمیتی پیشنهاد "مرحله اول بنیاد Aave" را ارائه داد و پیشنهاد کرد که یک نهاد غیرانتفاعی مستقل به نام "بنیاد Aave" در جزایر کیمن تأسیس شود تا نماینده Aave DAO در مالکیت علامت تجاری، دامنه و کد پروتکل باشد.

بر اساس طراحی پیشنهاد، بنیاد Aave از ساختار حقوقی "بدون عضو" (Memberless) استفاده خواهد کرد و مرحله اول تنها مسئول ثبت نهاد و انتصاب یک هیئت مستقل، ناظر و دبیر خواهد بود. به منظور تحقق جداسازی منافع، Aave Labs و ارائه‌دهندگان خدمات DAO از پذیرش سمت‌های هیئت یا ناظر در بنیاد منع شده‌اند. تمام تنظیمات پارامترهای فنی روزمره، دسترسی به بازار، هزینه‌های خزانه و سایر حاکمیت‌های پروتکل همچنان متعلق به AAVE DAO خواهد بود و انتقال دارایی‌های علامت تجاری و کد در آینده نیز باید به رأی‌گیری حاکمیتی زنجیره‌ای سپرده شود.

این اقدام نه تنها نقص بنیاد DAO را در سطح قانونی پر می‌کند، بلکه خطرات بالقوه کنترل طولانی‌مدت مالکیت معنوی پروتکل توسط نهادهای متمرکز را نیز کاهش می‌دهد.

طی سال‌های طولانی، DAO به عنوان یک سازمان غیرمتمرکز، فاقد صلاحیت قانونی سنتی بوده و نمی‌تواند به طور مستقیم مالکیت معنوی داشته باشد یا قراردادهای تجاری امضا کند، که به یک مانع بزرگ برای ارتباط با امور مالی سنتی تبدیل شده است. تأسیس بنیاد، در حالی که حاکمیت غیرمتمرکز را حفظ می‌کند، به پروتکل یک "پوسته قانونی" مطابق با قوانین تجاری واقعی می‌دهد. این به این معنا نیست که مدل کسب‌وکار Aave تغییر کرده است، بلکه یک مسیر مهم برای بلوغ و انطباق DeFi است.

Lido مدل هزینه EarnUSD را بازسازی می‌کند: کاهش هزینه مدیریت ثابت و اجرای مکانیزم مبتنی بر عملکرد

حتی مدل هزینه محصولات درآمدی نیز به سمت مدیریت دارایی‌های سنتی پیش می‌رود. در تاریخ 2 اکتبر، Lido اعلام کرد که مدل هزینه EarnUSD را از "1% هزینه مدیریت ثابت + 10% هزینه عملکرد" به "حداکثر 0.5% هزینه مدیریت + حداکثر 20% هزینه عملکرد" تغییر می‌دهد و در مرحله اولیه "0.2% هزینه مدیریت + 15% هزینه عملکرد" را اجرا می‌کند. کاهش هزینه مدیریت و افزایش تقسیم عملکرد به معنای تغییر مدل هزینه از "دریافت ثابت" به "وابسته به عملکرد" است و به طور فزاینده‌ای شبیه به منطق هزینه‌های صندوق‌های عمومی سنتی است. در زمینه کاهش درآمد در صنعت، این هم یک امتیاز برای کاهش موانع ورود کاربران است و هم نشانه‌ای از تحول پروتکل به سمت عملیات دقیق‌تر است.

Monerium، Frax و Capa استخرهای ارز خارجی EURe/frxUSD را در Polygon راه‌اندازی کردند

بازیکنان جدیدی به عرصه پرداخت‌های بین‌المللی و ارز خارجی وارد شده‌اند. در تاریخ 1 اکتبر، مؤسسه پول الکترونیکی Monerium، پروتکل استیبل‌کوین ترکیبی و الگوریتمی Frax و ارائه‌دهنده خدمات ترتیب نقدینگی Capa استخر نقدینگی EURe/frxUSD را در Uniswap V3 در Polygon راه‌اندازی کردند و معاملات ارز یورو به دلار را به زنجیره منتقل کردند. در این میان، EURe یک توکن پول الکترونیکی است که با ذخایر یورو 1:1 مطابق با مقررات MiCA اتحادیه اروپا پشتیبانی می‌شود و frxUSD نیز توسط دارایی‌های نقدی و اوراق قرضه توکن‌سازی شده آمریکا پشتیبانی می‌شود. برای شرکت‌های اروپایی و کاربران بین‌المللی، اگر نقدینگی بتواند عمیق‌تر شود، ارز خارجی زنجیره‌ای می‌تواند به گزینه‌ای جایگزین برای تسویه‌های سنتی بین‌المللی تبدیل شود. در حال حاضر، این استخر نقدینگی ارز خارجی هنوز در مراحل اولیه است و عمق معاملات، لغزش و مقیاس کاربران نیاز به زمان برای پرورش دارد.

نتیجه‌گیری

مروری بر نه مورد از تحولات پروتکل‌های DeFi در تعطیلات ملی نشان می‌دهد که جهت‌گیری صنعت به سرعت در حال تغییر است.

امروزه، نوآوری محصولات DeFi عمدتاً بر سه محور متمرکز است: اول، زیرساخت‌های معاملاتی همچنان در حال گسترش است و از قراردادهای دائمی به سیستم‌های مشتقات کامل‌تر مانند گزینه‌ها گسترش می‌یابد؛ دوم، استیبل‌کوین‌ها، RWA و ارز خارجی زنجیره‌ای به تدریج به صحنه‌های مالی واقعی متصل می‌شوند؛ سوم، پروتکل‌ها شروع به تکمیل نهادهای قانونی، مالکیت معنوی و مکانیزم‌های انطباق در سیستم مالی سنتی می‌کنند.

البته، در حال حاضر، اکثریت قریب به اتفاق پیشرفت‌ها هنوز در مراحل برنامه‌ریزی، همکاری یا آزمایشی قرار دارند. برای سرمایه‌گذاران، آنچه که بیشتر باید مورد توجه قرار گیرد، همچنان مقیاس معاملات، نقدینگی، درآمد پروتکل و وضعیت انطباق نظارتی است و نه صرفاً بر اساس ترکیب شرکای همکاری یا تغییرات روایت، ارزش پروژه را قضاوت کنند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.