گزارش CoinShares نشان می‌دهد که سپرده‌های دارایی‌های واقعی به ۷.۴ میلیارد دلار سه برابر شده‌اند

سپرده‌های دارایی‌های واقعی توکن‌شده بین سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ و سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ بیش از سه برابر شده و به ۷.۴ میلیارد دلار رسیده است، در حالی که سپرده‌های کل دیفای تقریباً ۱۵ درصد کاهش یافته است، طبق گزارش CoinShares و Token Terminal.

• سپرده‌های RWA از ۲.۳ میلیارد دلار به ۷.۴ میلیارد دلار افزایش یافته در حالی که سپرده‌های کل دیفای ۱۵ درصد کاهش یافته است.
• معاملات نقطه‌ای RWA به طور تقریبی ۲۲۰ درصد در سال افزایش یافته است در حالی که حجم کل DEX حدود ۷۰ درصد کاهش یافته است.
• اتریوم تقریباً ۷۰ درصد از سپرده‌های RWA را میزبانی کرده است که توسط نقدینگی و تقاضای وام‌دهندگان حمایت می‌شود.
• حجم دائمی RWA TradeXYZ از زمان راه‌اندازی تقریباً بیست برابر افزایش یافته است، با وجود فعالیت ضعیف‌تر در مشتقات بومی کریپتو.
• ارزش بازار توکن‌شده سهام تا سپتامبر به ۳.۵ میلیارد دلار رسید و رشد را فراتر از تصویر ماه ژوئن CoinShares گسترش داد.

CoinShares در گزارش مالی هیبریدی خود که در ۶ اوت با Token Terminal تهیه شده است، گزارش داد که استفاده از وجوه توکن‌شده، سهام و کالاها در طول دوره‌ای از فعالیت ضعیف‌تر بومی کریپتو در بازارهای وام‌دهی، بازارهای نقطه‌ای و آینده‌های دائمی همچنان در حال افزایش است. این گزارش شامل دارایی‌های توزیع‌شده است که می‌توانند خارج از پلتفرم صادرکننده حرکت کنند و شبکه‌هایی مانند Canton و Provenance را از تحلیل اصلی خود مستثنی می‌کند.

مدیرعامل CoinShares، ژان-ماری موگنتی، تئوری شرکت را به عنوان "مالی نه تنها مختل می‌شود بلکه دوباره سیم‌کشی می‌شود" توصیف کرد و دارایی‌های توکن‌شده را با وام‌دهی دیفای، مکان‌های معاملاتی و بلاک‌چین‌های با عملکرد بالا مرتبط کرد. این بیانیه نمایانگر تفسیر CoinShares از داده‌ها است، در حالی که ارقام استفاده زیرین از Token Terminal می‌آید.

تامین مالی RWA در حالی که سپرده‌های دیفای کاهش یافت

بین سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ و سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶، سپرده‌های RWA در پروتکل‌های وام‌دهی و صرافی‌های غیرمتمرکز از ۲.۳ میلیارد دلار به ۷.۴ میلیارد دلار افزایش یافت. در همین دوره، سپرده‌های کل دیفای حدود ۱۵ درصد کاهش یافته است، طبق گزارش. CoinShares بخشی از کاهش دیفای را به برداشت‌ها و قیمت‌های پایین‌تر دارایی‌های کریپتو نسبت داد.

دارایی‌های توکن‌شده فراتر از صدور در حال حرکت هستند.

تحولات اخیر در Hyperliquid و Morpho نشان می‌دهد که فعالیت بیشتری به سمت معاملات و وام‌دهی در حال حرکت است.

آخرین تحقیقات مالی هیبریدی ما با @tokenterminal به بررسی چگونگی شکل‌گیری این تغییر در زنجیره می‌پردازد.

داده‌ها را ببینید... pic.twitter.com/nfKy5gzsQw --- CoinShares (@CoinSharesCo) ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۶

محصولات توکن‌شده خزانه‌داری و چند استراتژی بخش عمده‌ای از وثیقه RWA را تأمین کردند. این گزارش JTRSY، BUIDL بلک‌راک و sUSDS را به عنوان بزرگ‌ترین مشارکت‌کنندگان نام برد، به دنبال آن محصولات اعتبار خصوصی شامل JAAA، syrupUSDT، syrupUSDC و PRIME قرار دارند. محصول خنثی دلتا sUSDe منبع دیگری از سپرده‌ها را تأمین کرد.

وثیقه‌های با بازده همچنان بر روی Aave، Morpho و Kamino متمرکز باقی ماندند. CoinShares گفت که سرمایه‌گذاران می‌توانند به کسب درآمد از برخی از این دارایی‌ها ادامه دهند در حالی که از آن‌ها برای وام‌گیری استفاده می‌کنند و هزینه فرصت قرار دادن وثیقه را کاهش می‌دهند.

اتریوم تقریباً ۷۰ درصد از سپرده‌های RWA اندازه‌گیری‌شده را تشکیل می‌دهد. Plasma در این گزارش در رده دوم قرار دارد و با گسترش Aave فراتر از اتریوم کمک کرده است، در حالی که Kamino سهم بازار سولانا را حمایت کرده است.

معاملات توکن‌شده در حالی که حجم کریپتو کاهش یافت همچنان در حال رشد بود

فعالیت نقطه‌ای انحراف مشابهی را نشان داد. حجم کل معاملات DEX، که هنوز تحت سلطه دارایی‌های بومی کریپتو است، تقریباً ۷۰ درصد در سال کاهش یافته است. حجم نقطه‌ای RWA در همان دوره سه‌ماهه به سه‌ماهه تقریباً ۲۲۰ درصد افزایش یافته است، اگرچه از یک پایه بسیار کوچک‌تر شروع شده است.

طلا و وجوه توکن‌شده بخش عمده‌ای از فعالیت را تولید کردند. CoinShares XAUT و PAXG را به عنوان مشارکت‌کنندگان اصلی شناسایی کرد، در حالی که حجم sUSDe پس از انتقال نقدینگی از Uniswap v3 به Uniswap v4 افزایش یافت. سهام توکن‌شده در پایان دوره اندازه‌گیری شروع به نمایندگی سهم بزرگ‌تری کرد.

داده‌های اخیر Token Terminal نشان می‌دهد که فعالیت سهام پس از قطع CoinShares همچنان در حال رشد بوده است. در ۸ سپتامبر، Token Terminal سهام توکن‌شده را با ارزش بازار ۳.۱۹ میلیارد دلار اندازه‌گیری کرد، با ۶.۳ درصد در دیفای سپرده‌گذاری شده و ۹.۷۰ میلیارد دلار در ۳۰ روز گذشته در DEXها معامله شده است.

حجم معاملات DEX سهام توکنیزه در Base در 30 روز به 730.9 میلیون دلار رسید و فعالیت روزانه به 100 میلیون دلار نزدیک شد. در پوشش مرتبط، crypto.news گزارش داد که حجم سهام توکنیزه Base به رکورد جدید روزانه رسیده است، بر اساس داده‌های Token Terminal از سپتامبر.

بازارهای دائمی RWA سریع‌تر از استفاده از بازارهای نقدی در حال گسترش هستند

قراردادهای آتی دائمی یکی از قوی‌ترین رشدها را در مطالعه CoinShares نشان دادند. حجم معاملات در TradeXYZ، یک مکان متمرکز بر RWA که از Hyperliquid استفاده می‌کند، تقریباً 20 برابر از زمان راه‌اندازی افزایش یافت در حالی که فعالیت دائمی در دنیای کریپتو پس از اکتبر 2025 تضعیف شد.

کالاها، شاخص‌های سهام و سهام فناوری بخش عمده‌ای از حجم مشتقات را تشکیل می‌دهند. نفت و فلزات گرانبها گردش مالی سنگینی ایجاد کردند، در حالی که قراردادهای S&P 500 و Nasdaq-100 به معامله‌گران exposure به شاخص ارائه دادند. سهام‌های نیمه‌هادی نیز طبق گزارش، بخش فعالی دیگر بودند.

علاقه باز به همراه گردش مالی افزایش یافت. CoinShares گفت که شاخص‌های سهام و سهام‌های نیمه‌هادی سهم بیشتری از موقعیت‌های باز نسبت به کالاها داشتند، حتی زمانی که کالاها حجم معاملات بالایی تولید کردند. SK Hynix پس از فهرست شدن به یکی از بازارهای بزرگ TradeXYZ تبدیل شد.

داده‌های تازه سپتامبر نشان می‌دهد که این روند فراتر از Q2 ادامه یافته است. CryptoRank در 22 سپتامبر گزارش داد که علاقه باز DEX دائمی به 19 میلیارد دلار رسیده است، با قراردادهای RWA که تقریباً 24% از کل علاقه باز را تشکیل می‌دهند، که از حدود 6% در ابتدای 2026 افزایش یافته است. تعداد بازارهای RWA در DEXهای دائمی از 1,000 فراتر رفته است.

دو روز بعد، حجم معاملات DEX دائمی RWA برای Q3 به 365 میلیارد دلار رسید که نسبت به فصل قبل 32% افزایش یافته است. سهام عمومی تقریباً 175 میلیارد دلار، نزدیک به 48% از کل را تشکیل داد. Crypto.news در 24 سپتامبر به حجم 365 میلیارد دلاری Q3 RWA DEX دائمی پرداخت.

Hyperliquid با وجود درآمد کمتر در بخش، درآمد مکان‌ها را رهبری می‌کند

CoinShares دریافت که درآمد برنامه‌ها در مکان‌های وام‌دهی و معاملاتی بین Q2 2025 و Q2 2026 کاهش یافته است، حتی در حالی که فعالیت RWA افزایش یافته است. وام‌دهی و معاملات کریپتو هنوز بیشتر درآمد مکان‌ها را تولید می‌کند و رشد RWA در این دوره به اندازه‌ای کوچک بود که نتواند کاهش فعالیت در جاهای دیگر را جبران کند.

Hyperliquid بیشترین درآمد برنامه را در بین مکان‌های موجود در گزارش تولید کرد. CoinShares این شکاف را به فعالیت معاملاتی مشتقات و به این واقعیت نسبت داد که Hyperliquid هم صرافی و هم زیرساخت تسویه‌حساب را اداره می‌کند.

پروتکل‌های وام‌دهی پروفایل درآمد متفاوتی نشان دادند. Morpho، که CoinShares آن را به عنوان دومین پلتفرم وام‌دهی بزرگ در مقایسه توصیف کرد، فاقد نرخ برداشت در سطح پروتکل بود که درآمد مستقیم حاصل از فعالیت را محدود می‌کرد. مکان‌های معاملاتی از جمله Hyperliquid، Uniswap و Aerodrome بالاترین مضرب‌های درآمدی را در مقایسه ارزیابی گزارش داشتند.

داده‌های اخیر TradeXYZ تصویر سمت مشتقات را تقویت کرده است. یک گزارش مستقل از Hyperliquid Research Collective گفت که این مکان در Q2 مبلغ 202.36 میلیارد دلار را پردازش کرده است، که نسبت به فصل قبل 79.2% افزایش یافته است، در حالی که حجم دائمی سهام 377% به 58.9 میلیارد دلار افزایش یافته است. Crypto.news در اوایل سپتامبر به افزایش حجم TradeXYZ به 202 میلیارد دلار پرداخت.

سهام توکنیزه مشارکت خرده‌فروشی را سریع‌تر جذب می‌کند

CoinShares تفاوت‌های بزرگی در نحوه استفاده گروه‌های سرمایه‌گذار از محصولات RWA پیدا کرد. محصولات نهادی مانند BUIDL بلک‌راک میانگین موجودی کیف پول در ده‌ها میلیون دلار داشتند، در حالی که موجودی‌های xStocks بسیار کوچک‌تر و با مشارکت خرده‌فروشی سازگارتر بودند. گزارش هشدار داد که یک کیف پول لزوماً نمایانگر یک سرمایه‌گذار نیست.

سهام توکنیزه سریع‌ترین رشد دارنده را در میان دسته‌های RWA مورد مطالعه ثبت کرد. CoinShares رشد سریع‌تر را به اندازه‌های سرمایه‌گذاری کوچکتر مرتبط دانست، در حالی که محصولات نهادی موجودی‌های بزرگ‌تری از کیف پول‌های کمتری جذب کردند.

گزارش ارزش سهام توکن‌شده را در حدود ۲.۲ میلیارد دلار در دوره اندازه‌گیری خود قرار داد. تا تاریخ ۲۲ سپتامبر، CryptoRank ارزش بازار سهام توکن‌شده را ۳.۵ میلیارد دلار اندازه‌گیری کرد که رهبری آن با زنجیره BNB با حدود ۱ میلیارد دلار بود و پس از آن اتریوم و سولانا قرار داشتند. CryptoRank گفت که این سه شبکه حدود ۷۰٪ از بازار سهام توکن‌شده اندازه‌گیری شده را نمایندگی می‌کنند.

CoinShares بازدهی را در استراتژی‌های انتخاب شده RWA بین حدود ۳.۲٪ تا ۵.۵٪ اندازه‌گیری کرد. صندوق‌های خزانه توکن‌شده در نزدیکی انتهای پایین نشسته بودند، در حالی که اعتبار خصوصی، بازارهای وام‌دهی، خزانه‌ها و استراتژی‌های تأمین مالی دلتا-خنثی بازدهی بالاتری با پروفایل‌های ریسک مختلف ارائه می‌دادند.