گسترش «اوراق قرضه بلاکچینی» در نظام مالی داخلی... آیا الگوی تأمین مالی تغییر خواهد کرد؟ – بیت پلنت

D-FMI انتشار و ساختار پرداخت و مسیر تأمین اوراق قرضه دیجیتال در مؤسسات داخلی را تحلیل می‌کند

[بلوک مدیا = بیت پلنت] بانک تجاری کره جنوبی، هانا بانک، به عنوان اولین بانک به پلتفرم اوراق قرضه مبتنی بر دفتر کل توزیع شده (DLT) یوروکلیر (Euroclear) به نام «D-FMI (زیرساخت بازار مالی دیجیتال)» پیوسته است. این موضوع مورد تحلیل قرار گرفته است.

خلاصه اجرایی

نکات کلیدی

بانک تجاری کره جنوبی، هانا بانک، به عنوان اولین بانک به پلتفرم اوراق قرضه مبتنی بر دفتر کل توزیع شده (DLT) یوروکلیر (Euroclear) به نام «D-FMI (زیرساخت بازار مالی دیجیتال)» پیوسته است[1][2]. D-FMI پلتفرمی است که از فناوری دفتر کل توزیع شده استفاده می‌کند و در سیستم بانکی یوروکلیر ادغام شده است. در این پلتفرم، مؤسسات شرکت‌کننده یوروکلیر اوراق قرضه را منتشر و تسویه می‌کنند[3][4]. هانا بانک در تاریخ 18 سپتامبر 2026، موفق به انتشار اوراق قرضه با نرخ بهره متغیر به ارزش 100 میلیون دلار و با سررسید 5 ساله از طریق D-FMI شد[5][1]. این انتشار به روش «تسویه روزانه (T+0)» انجام شد که در آن تخصیص اوراق قرضه و تسویه وجه در همان روز انجام می‌شود[5][6].

معنای کلیدی

با توجه به موارد اصلی، پس از اولین انتشار بانک جهانی در سال 2023، استفاده از D-FMI به سرعت در حال گسترش به مؤسسات بین‌المللی و بانک‌های تجاری جهانی است[7][8][9]. D-FMI تنها در مراحل اولیه ایجاد، تخصیص و تسویه وجه اوراق قرضه از دفتر کل توزیع شده استفاده می‌کند و معاملات بازار ثانویه بعدی به شبکه تسویه یوروکلیر متصل می‌شود[4]. هانا بانک نیز از چارچوب انتشار اوراق قرضه ارزی قبلی خود به نام «برنامه اوراق قرضه میان‌مدت جهانی (GMTN)» استفاده کرده و سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون نیاز به افتتاح حساب جداگانه، اوراق قرضه مذکور را از طریق حساب‌های موجود یوروکلیر خرید و فروش کنند[5][1][10].

تفسیر هانا بانک فناوری دفتر کل توزیع شده را تنها در مراحل انتشار و تسویه به کار برده و زیرساخت‌های موجود برای انتشار اوراق قرضه ارزی و حساب‌های سرمایه‌گذاران را حفظ کرده است. با این حال، اطلاعات دقیق هزینه‌ها مانند نرخ بهره و کارمزد در بیانیه‌های مطبوعاتی ناشر و مدیران انتشار گنجانده نشده است، بنابراین نیاز به تأیید وجود دارد که آیا این انتشار واقعاً هزینه‌های تأمین مالی را نسبت به اوراق قرضه ارزی معمولی کاهش داده است یا خیر[5][1][6].

شاخص‌های کلیدی بررسی

با توجه به تعداد ناشران داخلی که از D-FMI استفاده می‌کنند و احتمال انتشار مجدد هانا بانک، میزان استفاده واقعی از این پلتفرم را نظارت خواهیم کرد. در آینده، اگر اطلاعات نرخ و هزینه‌ای که می‌تواند با اوراق قرضه ارزی معمولی مقایسه شود، منتشر شود، ارزیابی دقیقی از اقتصادی بودن آن انجام خواهیم داد. تا سپتامبر 2027 که سالگرد یک سالگی انتشار است، به دنبال این خواهیم بود که آیا انتشارهای بعدی به صورت منظم انجام می‌شود و آیا کاهش هزینه‌های مشخصی اثبات می‌شود یا خیر. اگر انتشارهای بعدی ادامه یابد، می‌توان گفت که D-FMI به عنوان یک ابزار تأمین مالی ارزی تکراری تثبیت شده است. در غیر این صورت، اگر در همان دوره انتشارهای بعدی تأیید نشود، ارزیابی امکان استفاده مجدد دشوار خواهد بود. اگر اطلاعات هزینه‌ای که می‌تواند با اوراق قرضه ارزی معمولی مقایسه شود، منتشر نشود، ارزیابی اقتصادی بودن به تعویق خواهد افتاد. اگر در قرارداد انتشار یا اسناد عمومی، دامنه واقعی تسویه روزانه متفاوت از اعلام اولیه تأیید شود، ارزیابی کارایی تسویه روزانه دوباره بررسی خواهد شد.

01 ترکیب انتشار دفتر کل توزیع شده و معاملات شبکه تسویه موجود در اوراق قرضه D-FMI

یوروکلیر در تاریخ 24 اکتبر 2023 از راه‌اندازی خدمات انتشار اوراق قرضه پلتفرم مبتنی بر دفتر کل توزیع شده D-FMI خبر داد[3][4]. در این پلتفرم، اوراق قرضه بین‌المللی که از ابتدا به صورت دیجیتال منتشر می‌شوند، به نام «یادداشت‌های دیجیتال بومی (DNN)» شناخته می‌شوند[3][4]. در این گزارش، تمام اوراق قرضه منتشر شده به روش دفتر کل توزیع شده، از جمله DNN، به عنوان «اوراق قرضه دیجیتال» نامیده می‌شوند. اولین ناشر، بانک جهانی، اوراق قرضه‌ای به ارزش 100 میلیون یورو با سررسید 3 ساله منتشر کرده و آن را در بورس اوراق بهادار لوکزامبورگ فهرست کرده است[3][7].

D-FMI فرآیند ایجاد، تخصیص اولیه و تسویه وجه اوراق قرضه را در دفتر کل توزیع شده انجام می‌دهد. هنگامی که نماینده انتشار، انتشار اوراق قرضه را تأیید می‌کند، تحویل اوراق قرضه و پرداخت وجه (یورو، دلار و غیره) به صورت همزمان و در زمان واقعی انجام می‌شود[4]. این فرآیند به نام «تسویه همزمان اوراق بهادار (DvP)» شناخته می‌شود. شرکت‌کنندگان D-FMI اوراق قرضه تخصیص‌یافته را به طور فوری در حساب‌های نگهداری اوراق بهادار اختصاصی خود در پلتفرم نگهداری می‌کنند[4]. یوروکلیر توضیح می‌دهد که می‌تواند از تعیین قیمت اوراق قرضه در روز انتشار، تخصیص جدید و تسویه معاملات بازار ثانویه بعدی استفاده کند[4].

اوراق قرضه منتشر شده و وجه پرداختی به طور خودکار با سیستم تسویه موجود یوروکلیر ادغام می‌شود و معاملات خرید و فروش در بازار ثانویه از طریق شبکه تسویه موجود انجام می‌شود[4]. اوراق قرضه منتشر شده توسط بانک جهانی نیز بلافاصله پس از انتشار از طریق شبکه تسویه موجود، در حالی که نسخه اصلی در D-FMI به طور ثابت نگهداری می‌شود، به طور آزاد معامله شد[7]. D-FMI در سیستم قانونی بانک‌های یوروکلیر ادغام شده و الزامات «مقررات مرکزی سپرده‌گذاری (CSDR)» اتحادیه اروپا را برآورده می‌کند[3][4]. از دیدگاه سرمایه‌گذاران، این یک مزیت بزرگ است که می‌توانند از زیرساخت‌های معاملاتی و خدمات مدیریت نقدینگی موجود استفاده کنند[3].

به عبارت دیگر، D-FMI در مرحله اولیه انتشار و تخصیص اوراق قرضه از فناوری دفتر کل توزیع شده استفاده می‌کند و در مرحله معاملات از شبکه تسویه سنتی موجود استفاده می‌کند.

سابقه‌ای نیز وجود دارد که پرداخت وجه به طور مستقیم از طریق شبکه دفتر کل توزیع شده بانک مرکزی انجام شده است. صندوق سپرده‌گذاری فرانسه (CDC) در نوامبر 2024 از طریق D-FMI اوراق قرضه‌ای به ارزش 100 میلیون یورو منتشر کرده و تسویه وجه را از طریق سیستم دفتر کل توزیع شده بانک مرکزی فرانسه انجام داده است[11]. این اقدام بخشی از پروژه آزمایشی «تسویه دفتر کل توزیع شده بین مؤسسات بر اساس ارز بانک مرکزی» است که توسط بانک مرکزی اروپا (ECB) انجام شده است[11].

02 گسترش ناشران D-FMI از سازمان‌های بین‌المللی به بانک‌های تجاری

طبق موارد اصلی منتشر شده، در سال‌های 2023 تا 2024، استفاده از D-FMI عمدتاً توسط سازمان‌های بین‌المللی و مؤسسات مالی عمومی مانند بانک جهانی انجام شده است، اما از سال 2025، بانک‌های تجاری عمومی به عنوان ناشران اصلی به این فرآیند پیوسته‌اند[7][12][11][8]. یوروکلیر در ژوئن 2025 از اولین انتشار DNN بانک İşbank ترکیه خبر داد و آن را به عنوان یک نمونه موفق مهم پس از بانک جهانی، بانک سرمایه‌گذاری زیرساخت آسیا (AIIB) و CDC فرانسه معرفی کرد[8].

موارد و شرایط اصلی انتشار اوراق قرضه دیجیتال D-FMI (بر اساس زمان انتشار و گزارش)

منبع: یوروکلیر[3][12][8][11]، بانک جهانی[7]، SC[13][9]، Ledger Insights[14]، Nasdaq Dubai[15]، سیتی[16]، هانا بانک و SC[5][1]. فقط شرایط ذکر شده در اسناد عمومی درج شده است. CMU سیستم تسویه و سپرده‌گذاری اوراق قرضه است که توسط اداره مدیریت مالی هنگ کنگ (HKMA) اداره می‌شود. ISM بازار اوراق قرضه برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای در بورس اوراق بهادار لندن است. «-» به مواردی اشاره دارد که در منبع مربوطه ذکر نشده است.

در سال 2026، مشارکت بانک‌های بزرگ جهانی بیشتر مشهود شد. سیتی‌گروپ در مارس 2026 از طریق زیرمجموعه لوکزامبورگ خود (Citigroup Global Markets Funding Luxembourg) اولین DNN ساختاریافته را در پلتفرم D-FMI منتشر کرد[16]. استاندارد چارترد (SC) در آگوست 2026 اوراق قرضه خود را منتشر کرده و اولین مورد انتشار D-FMI از سوی «بانک‌های سیستماتیک جهانی (G-SIB)» را ایجاد کرد[9]. یک ماه بعد، در سپتامبر 2026، هانا بانک به عنوان اولین مؤسسه مالی کره جنوبی به فهرست ناشران D-FMI پیوست[1][2][10].

03 پیاده‌سازی «تسویه روزانه (T+0)» با استفاده از زیرساخت‌های موجود

بانک هانا اوراق قرضه‌ای به ارزش ۱۰۰ میلیون دلار با سررسید ۵ ساله و نرخ بهره متغیر منتشر کرده است. SC به عنوان مشاور و معامله‌گر انحصاری مسئول طراحی ساختار انتشار بوده و سیتی به عنوان نماینده انتشار و پرداخت در این فرآیند شرکت کرده و کلیه مراحل تسویه و تحویل را مدیریت کرده است. در این ساختار، سیتی اوراق قرضه را به معامله‌گر تحویل می‌دهد و معامله‌گر از طریق بانک یوروکلیر آن را به سرمایه‌گذاران نهایی توزیع می‌کند. این اوراق قرضه در بورس سنگاپور (SGX) فهرست شده و SC و سیتی این موضوع را به عنوان اولین مورد فهرست شدن اوراق قرضه دیجیتال در SGX به طور رسمی اعلام کردند.

بانک هانا بر روی "اولین در کشور" تأکید کرده و کلید آن در پلتفرم استفاده و پیاده‌سازی "تسویه در همان روز (T+0)" است. بانک هانا اعلام کرده است که با پردازش فوری تخصیص اوراق قرضه و تسویه وجوه در دفتر کل توزیع‌شده، برای اولین بار در انتشار اوراق قرضه ارزی داخلی، تسویه در همان روز را محقق کرده است. در مقایسه با دوره تسویه اوراق قرضه ارزی قبلی (که ۳ تا ۵ روز کاری طول می‌کشید)، زمان انتظار به طرز چشمگیری کاهش یافته است. SC نیز این روش تسویه در همان روز را به عنوان عاملی برای افزایش اطمینان تأمین مالی ناشر و به حداکثر رساندن کارایی عملیاتی ارزیابی کرده است.

با این حال، انتشار اوراق قرضه ارزی توسط بانک‌های داخلی با استفاده از فناوری بلاک‌چین اولین بار نیست. بانک KB Kookmin پیش از این در ژوئن ۲۰۲۶ در بازار هنگ کنگ، اوراق قرضه ارزی مبتنی بر بلاک‌چین به ارزش ۱۰۰ میلیون دلار منتشر کرده بود.

بانک هانا به جای ساخت زیرساخت جدید، از برنامه "اوراق قرضه میان‌مدت جهانی (GMTN)" به ارزش ۱۰۰ میلیارد دلار که قبلاً در اختیار داشت، برای انتشار اوراق قرضه استفاده کرده است. GMTN سیستمی است که محدودیت‌های انتشار و شرایط پایه را از پیش تعیین کرده و در زمان نیاز، سررسید و نرخ بهره را به طور انعطاف‌پذیر تعیین کرده و به سرعت اوراق قرضه را منتشر می‌کند. بانک هانا از ساختار مستندات GMTN قبلی استفاده کرده و تنها برخی از محتوای قرارداد را با توجه به شرایط انتشار دیجیتال اصلاح کرده است. در نتیجه، سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون نیاز به ساخت سیستم جداگانه، از طریق حساب‌های یوروکلیر موجود و دستگاه‌های معاملاتی، این اوراق قرضه را معامله کنند.

از نظر شرایط انتشار و نهادهای شرکت‌کننده، نزدیک‌ترین پیشینه به بانک هانا، انتشار اوراق قرضه بانک دوحه در قطر در دسامبر ۲۰۲۵ است. بانک دوحه نیز اوراق قرضه با نرخ بهره متغیر به ارزش ۱۵۰ میلیون دلار منتشر کرده و روش تسویه در همان روز را به کار برده است، و SC مشاور و سیتی نماینده انتشار و پرداخت بوده است.

مسیر انتشار اوراق قرضه دیجیتال نهادهای داخلی: 'HSBC اوریون' در مقابل 'یوروکلیر D-FMI'

به گزارش رسانه‌ها، پیش از بانک هانا، در سال ۲۰۲۶، شرکت‌های Mirae Asset Securities، POSCO International، Korea Housing Finance Corporation و KB Kookmin Bank در بازار هنگ کنگ اوراق قرضه دیجیتال منتشر کردند. این چهار نهاد همگی پلتفرم دارایی دیجیتال HSBC به نام 'اوریون (Orion)' را انتخاب کردند. در مورد انتشار بانک KB Kookmin، این موضوع با مرکز سپرده‌گذاری مرکزی هنگ کنگ (CMU) مرتبط است.

مقایسه مسیر انتشار اوراق قرضه دیجیتال نهادهای داخلی در سال ۲۰۲۶ (HSBC اوریون در مقابل یوروکلیر D-FMI)

منبع: ای‌تودی، اتاق خبر POSCO، مانی‌تودی، روزنامه الکترونیکی، بانک هانا و SC. SOFR نرخ بهره روزانه تضمین شده در ایالات متحده است. دوره تسویه بر اساس توضیحات هر ناشر است. داده‌های مربوط به Mirae Asset Securities، POSCO International و Korea Housing Finance Corporation به نام سیستم‌های مرتبط اشاره نکرده‌اند. 「-」 به مواردی اشاره دارد که در منبع مربوطه ذکر نشده است.

در دوره تسویه‌ای که هر ناشر اعلام کرده است، تفاوت‌هایی وجود دارد. POSCO International و Korea Housing Finance Corporation اعلام کرده‌اند که دوره تسویه را از ۵ روز کاری به ۳ روز کاری کاهش داده‌اند، در حالی که بانک هانا تسویه در همان روز (T+0) را ارائه کرده است. با این حال، از آنجا که تعریف معیارهای کاهش برای هر ناشر متفاوت است، نمی‌توان به سادگی با توجه به تفاوت در زمان تسویه، برتری عملکردی بین پلتفرم‌ها را تعیین کرد.

از سوی دیگر، برنامه‌های حمایتی مالی از سوی مقامات مالی هنگ کنگ نیز به عنوان یک متغیر اصلی در انتخاب مسیر انتشار عمل می‌کند. اداره پولی هنگ کنگ (HKMA) از طریق "برنامه حمایت از اوراق قرضه دیجیتال"، ۵۰٪ از هزینه‌های انتشار اوراق قرضه دیجیتال واجد شرایط که در هنگ کنگ منتشر می‌شوند (حداکثر ۱۲۵۰۰۰ دلار هنگ کنگ به ازای هر مورد) را حمایت می‌کند. به ویژه اگر شرایط اضافی مانند حجم انتشار ۱۰۰۰ میلیون دلار هنگ کنگ و غیره برآورده شود، حداکثر حمایت به ۲۵۰۰۰۰ دلار هنگ کنگ افزایش می‌یابد. (حجم انتشار POSCO International به میزان ۷۸۰ میلیون دلار هنگ کنگ کمتر از حداقل معیار حمایت گسترش‌یافته است.) تعداد دفعات حمایت برای هر ناشر به دو مورد محدود می‌شود. این برنامه از ۲۸ نوامبر ۲۰۲۴ برای ثبت درخواست‌ها آغاز شده و به مدت ۳ سال اول اجرا خواهد شد.

حتی اگر حداکثر حمایت گسترش‌یافته (۲۵۰۰۰۰ دلار هنگ کنگ) اعمال شود، نسبت حمایت به حجم انتشار (حداقل ۱۰۰۰ میلیون دلار هنگ کنگ) تنها حدود ۰.۲۵٪ خواهد بود. این تنها نسبت به کل مبلغ انتشار است و به معنای کاهش واقعی هزینه‌های انتشار نیست. برای حمایت پایه (حداکثر ۱۲۵۰۰۰ دلار هنگ کنگ) که محدودیت حجم ندارد، نمی‌توان این فرمول را به طور مستقیم اعمال کرد.

بانک KB Kookmin و Korea Housing Finance Corporation انتظار کاهش هزینه‌های انتشار با استفاده از این حمایت را داشتند. در مقابل، در بیانیه‌های مطبوعاتی بانک هانا و مشاور آن، شرایط نرخ بهره یا هزینه‌ها ذکر نشده است. از سوی دیگر، اوراق قرضه یوروکلیر D-FMI نیز امکان ارتباط با شبکه سپرده‌گذاری هنگ کنگ را دارد. یوروکلیر در سال ۲۰۲۴ پس از انتشار اوراق قرضه AIIB در D-FMI، زیرساختی را برای تسویه و نگهداری از طریق CMU هنگ کنگ متصل کرده است.

تفسیر نهادهای داخلی هنگام انتخاب مسیر انتشار خارجی می‌توانند به عوامل کاهش هزینه‌های بصری مانند حمایت‌ها توجه کنند. با این حال، منابع ذکر شده تنها شامل انتظارات کاهش هزینه ناشی از استفاده از حمایت‌ها است و هیچ رابطه علّی واضحی مبنی بر اینکه به خاطر حمایت‌ها بازار هنگ کنگ انتخاب شده، وجود ندارد. بنابراین نمی‌توان به سادگی نتیجه‌گیری کرد که وجود یا عدم وجود حمایت، عامل مطلق در انتخاب مسیر انتشار بوده است.

چالش‌های تأیید کارایی و اقتصادی D-FMI

اینکه آیا نهادهای داخلی D-FMI را به عنوان یک ابزار تأمین مالی ارزی منظم تثبیت خواهند کرد یا خیر، باید در دو محور "کارایی" و "اقتصادی بودن" مورد بررسی قرار گیرد. کارایی را می‌توان با افزایش تعداد ناشران داخلی که D-FMI را انتخاب می‌کنند و ادامه انتشار بانک هانا تأیید کرد.

برای ارزیابی اقتصادی بودن، داده‌های اوراق قرضه ارزی عمومی با سررسید مشابه که توسط همان ناشر در زمان مشابه منتشر شده‌اند، مورد نیاز است. از این طریق باید نرخ‌های اضافی (Spreads) و هزینه‌های کل انتشار اوراق قرضه D-FMI را در مقایسه با اوراق قرضه عمومی بررسی کرد. تأثیرات بهبود اطمینان تأمین مالی و کارایی عملیاتی ناشی از معرفی تسویه در همان روز (T+0) باید به عنوان ارزش عملیاتی جدا از صرفه‌جویی در نرخ بهره ارزیابی شود. همچنین، تأمین نقدینگی واقعی در بازارهای ثانویه باید از طریق داده‌های انباشته آینده تأیید شود، زیرا در بیانیه‌های مطبوعاتی ناشر و مشاور ذکر نشده است.

نتیجه‌گیری

تفسیر بانک هانا با حفظ ساختار بازار موجود، روش‌های انتشار و تسویه را تغییر داده است. با استفاده از برنامه GMTN موجود و حساب‌های یوروکلیر سرمایه‌گذاران، رویکرد عملی را اتخاذ کرده که از طریق دفتر کل توزیع‌شده، تخصیص اوراق قرضه و تسویه وجوه را در همان روز به پایان می‌رساند. در سال ۲۰۲۶، نهادهای داخلی در حال تنوع‌بخشی به مسیرهای انتشار اوراق قرضه دیجیتال خود از HSBC اوریون به یوروکلیر D-FMI هستند.

تفسیر ناشر دوره تسویه را به طرز چشمگیری کاهش داده و اطمینان تأمین مالی و کارایی عملیاتی را افزایش داده است و سرمایه‌گذاران می‌توانند بدون نیاز به ساخت سیستم جداگانه به اوراق قرضه دیجیتال جدید دسترسی پیدا کنند. این می‌تواند نمونه موفقی از ترکیب شبکه‌های مالی موجود و فناوری دفتر کل توزیع‌شده باشد.

اما موفقیت فنی در پیاده‌سازی "پرداخت روز" به‌طور مستقیم به "کاهش هزینه‌های تأمین مالی" منجر نمی‌شود. از آنجا که نرخ‌های انتشار و شرایط کارمزد در بیانیه‌های مطبوعاتی ناشران و مدیران انتشار گنجانده نشده است، نمی‌توان به‌طور قطعی گفت که آیا تأمین مالی با شرایط واقعاً بهتری نسبت به اوراق قرضه ارزی عمومی انجام شده است یا خیر. همچنین، تشکیل نقدینگی در بازارهای توزیع و تثبیت به‌عنوان یک ابزار تأمین مالی منظم نیز تنها پس از جمع‌آوری داده‌های بازار در آینده به‌طور واضح قابل ارزیابی خواهد بود.

تفسیر آزمایشگاه تحقیقاتی بیت‌پلنت به این نکته توجه دارد که اوراق قرضه دیجیتال چگونه می‌تواند تأثیراتی بر تأمین و اجرای سرمایه‌گذاری‌های تجهیزاتی داشته باشد. برای شرکت‌هایی که باید ابتدا هزینه‌های تجهیزات و ساخت زیرساخت‌ها را تأمین کنند، تأمین مالی در زمان مناسب به‌علاوه نرخ بهره اهمیت دارد. پرداخت روز زمان دریافت وجه را پس از تعیین شرایط انتشار کاهش می‌دهد. زمانی که این موضوع با زمان‌بندی واقعی پرداخت سرمایه‌گذاری مرتبط شود، می‌تواند به مدیریت مالی شرکت کمک کند. بنابراین، هنگام ارزیابی اقتصادی بودن اوراق قرضه دیجیتال، علاوه بر نرخ انتشار و کارمزد، باید به هزینه‌های نگهداری وام‌های کوتاه‌مدت یا وجوه اضطراری که در طول مدت انتظار برای پرداخت لازم است نیز توجه کرد.

منبع

[1] بانک هانا به‌عنوان اولین بانک کره‌ای اوراق قرضه دیجیتال را در D-FMI یوروکلیر منتشر می‌کند 1차

استاندارد چارترد، 2026-09-23

https://www.sc.com/en/press-release/hana-bank-becomes-the-first-korean-bank-to-issue-digitally-native-notes-on-euroclears-d-fmi/

[2] بانک هانا اوراق قرضه دیجیتال را در D-FMI یوروکلیر منتشر می‌کند 1차

یوروکلیر، 2026-09-23

https://www.euroclear.com/newsandinsights/en/press/2026/mr-25-hana-bank-digital-bond-euroclear.html

[3] یوروکلیر راه‌حل DLT را راه‌اندازی می‌کند 1차

یوروکلیر، 2023-10-24

https://www.euroclear.com/newsandinsights/en/press/2023/2023-mr-14-euroclear-launches-dlt-solution.html

[4] D-FMI: زیرساخت بازار مالی دیجیتال 1차

یوروکلیر، تاریخ نامشخص (تاریخ جستجو 2026-10-02)

https://www.euroclear.com/services/en/primary-issuance/digital-financial-market-infrastructure.html

[5] بانک هانا، اولین بانک در کره جنوبی "پرداخت روز T+0" را در اوراق قرضه دیجیتال منتشر می‌کند 1차

بانک هانا (انتشار نیوزوایر)، 2026-09-21

https://www.newswire.co.kr/newsRead.php?no=1043082 (نسخه منتشر شده)

[6] سیتی از اولین انتشار یادداشت دیجیتال بومی بانک هانا در پلتفرم D-FMI یوروکلیر حمایت می‌کند 1차

سیتی، 2026-09-24

https://www.citigroup.com/global/news/press-release/2026/citi-supports-hana-bank-s-first-digitally-native-note-dnn-issuance-on-euroclear-s-d-fmi-platform

[7] بانک جهانی اولین ناشر در پلتفرم جدید اوراق بهادار دیجیتال یوروکلیر است 1차

بانک جهانی، 2023-10-24

https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2023/10/24/world-bank-is-the-first-issuer-on-euroclear-s-new-digital-securities-platform

[8] یوروکلیر اولین انتشار یادداشت دیجیتال بومی ترکیه را توسط ایşبانک تأمین می‌کند 1차

یوروکلیر، 2025-06-30

https://www.euroclear.com/newsandinsights/en/press/2025/mr-17-euroclear-powers-turkiye-first-digitally-native-note-issuance-by-isbank.html

[9] استاندارد چارترد اولین G-SIB است که یادداشت‌های دیجیتال بومی را در D-FMI یوروکلیر منتشر می‌کند 1차

استاندارد چارترد، 2026-08-20

https://www.sc.com/en/press-release/standard-chartered-becomes-first-g-sib-to-issue-digitally-native-notes-on-euroclears-d-fmi

[10] بانک هانا 100 میلیون دلار اوراق قرضه دیجیتال را از طریق D-FMI یوروکلیر منتشر کرده و آن را در SGX فهرست می‌کند

لجر اینسایتس، 2026-09-21

https://www.ledgerinsights.com/hana-bank-issues-100-million-digital-bond-via-euroclears-d-fmi/

[11] انتشار اولین یادداشت دیجیتال بومی فرانسه 1차

یوروکلیر، 2024-11-07

https://www.euroclear.com/newsandinsights/en/press/2024/mr-36-france-first-digitally-native-note.html

[12] بانک سرمایه‌گذاری زیرساخت آسیا اولین DNN خود را منتشر می‌کند 1차

یوروکلیر، 2024-08-23

https://www.euroclear.com/newsandinsights/en/press/2024/mr-26-aiib-issues-first-dnn.html

[13] بانک دوحه 150 میلیون دلار اوراق قرضه دیجیتال با تسویه فوری منتشر می‌کند 1차

استاندارد چارترد، 2025-12-15

https://www.sc.com/en/press-release/doha-bank-issues-usd150-million-digital-bond-with-instant-settlement/

[14] امارات NBD اوراق قرضه دیجیتال به ارزش 1 میلیارد درهم را با استفاده از بلاک‌چین D-FMI یوروکلیر منتشر می‌کند

لجر اینسایتس، 2026-01-15

https://www.ledgerinsights.com/emirates-nbd-issues-aed-1bn-digital-bond-using-euroclears-d-fmi-blockchain/

[15] نزدک دبی از انتشار اوراق قرضه دیجیتال و ESG امارات NBD در چندین ارز استقبال می‌کند 1차

نزدک دبی، 2026-02-13

https://www.nasdaqdubai.com/exchange/media/press-releases/nasdaq-dubai-welcomes-emirates-nbd-s-esg-and-digital-bond-issuances-across-multiple-currencies

[16] سیتی، اولین یادداشت ساختاری دیجیتال بومی را در پلتفرم D-FMI DLT یوروکلیر منتشر کرد 1차
سیتی، 2026-03-09
https://www.citigroup.com/global/news/press-release/2026/citi-issues-inaugural-digitally-native-structured-note-on-euroclear-s-d-fmi-dlt-platform

[17] بانک KB، اولین اوراق قرضه دیجیتال مبتنی بر بلاک‌چین دلار را در کره جنوبی منتشر کرد
روزنامه الکترونیکی، 2026-06-10
https://www.etnews.com/20260610000356

[18] انتشار اوراق قرضه در هنگ کنگ و ساخت پلتفرم در داخل کشور... بخش مالی، آماده‌سازی برای عصر اوراق بهادار توکنی
ای تو دی، 2026-09-27
https://www.etoday.co.kr/news/view/2629327

[19] POSCO International، اولین "اوراق قرضه دیجیتال" را در میان شرکت‌های غیرمالی در کره جنوبی منتشر کرد 1차
خبرگزاری POSCO، 2026-04-23
https://newsroom.posco.com/kr/포스코인터내셔널-국내-비금융기업-최초-디지털/

[20] شرکت تامین مالی مسکن، 200 میلیون دلار اوراق قرضه دیجیتال منتشر کرد... اولین در میان نهادهای عمومی
مانی تو دی، 2026-05-08
https://www.mt.co.kr/finance/2026/05/08/2026050813411688851

[21] راهنمای طرح اعطای اوراق قرضه دیجیتال 1차
مرکز پولی هنگ کنگ، 2024-11
https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/ifc/bond-market-development/Guideline_on_the_Digital_Bond_Grant_Scheme.pdf

[22] قانون ثبت الکترونیکی سهام و اوراق قرضه (قانون شماره 21318) 1차
مرکز اطلاعات قوانین ملی، 2026-02-03 انتشار، 2027-02-04 اجرا
https://www.law.go.kr/LSW/lsInfoP.do?lsiSeq=283195\&viewCls=lsRvsDocInfoR

[23] پیش‌نویس اصلاحات قوانین فرعی مربوط به قانون اوراق بهادار توکنی و قانون بازار سرمایه منتشر شد 1차
کمیسیون مالی، 2026-10-01
https://www.fsc.go.kr/no010101/87838

[24] اعلام سیاست‌های اوراق بهادار توکنی، برگزاری سومین جلسه مشترک کمیته توکنی
کمیسیون مالی، 2026-09-04
https://www.fsc.go.kr/no010101/87650

محدودیت‌های داده و دلایل محاسبه

① محدودیت‌های تحلیل و داده

• ویژگی‌های منبع داده: شرایط انتشار و دوره تسویه بر اساس بیانیه‌های مطبوعاتی ناشر، کارگزار و نماینده و توضیحات خدمات یوروکلیر تنظیم شده است. دوره تسویه اعلام شده توسط هر ناشر (3~5 روز کاری، 5 روز کاری) ارزش‌های جمع‌آوری شده با همان معیار نیستند.
• محدودیت‌های افشای ساختار قرارداد: نرخ بهره و شرایط هزینه این اوراق قرضه در بیانیه‌های مطبوعاتی ناشر و کارگزار ذکر نشده است. بنابراین این گزارش تأثیرات هزینه‌ای را ارزیابی نمی‌کند.
• منبع دامنه اولیه: این گزارش بر اساس اعلام رسمی یوروکلیر و SC به عنوان اولین بانک تجاری در کره جنوبی که اوراق قرضه را در D-FMI منتشر کرده است، تنظیم شده است[2][1]. بانک Hana به عنوان اولین ناشر اوراق قرضه دیجیتال در کره جنوبی که به طور مستقیم از زیرساخت بلاک‌چین یوروکلیر استفاده کرده است معرفی شده است[5] و Ledger Insights این مورد را به عنوان اولین نمونه از شرکت‌های کره‌ای گزارش کرده است[10].
• دامنه نمونه: مقایسه D-FMI شامل 9 مورد اصلی منتشر شده توسط ناشر، یوروکلیر و نشریات تخصصی است و مقایسه داخلی شامل 5 مورد در سال 2026 است. این لیست شامل تمام انتشارات D-FMI نیست، بنابراین تغییرات در ترکیب ناشران باید در این دامنه‌های اصلی خوانده شود.

② فرمول محاسباتی خود

③ روش‌شناسی

• اولویت داده‌ها: داده‌های رسمی شرکت‌ها و نهادهای نظارتی → داده‌های اصلی و پایگاه‌های داده جمع‌آوری → رسانه‌های تخصصی → رسانه‌های سیندیکیشن → داده‌های جامعه به ترتیب اولویت.
• تفکیک داده‌ها: فقط در صورتی که متن اصلی به طور مستقیم بررسی شده باشد، به عنوان داده‌های اولیه طبقه‌بندی می‌شود. اطلاعاتی که از طریق گزارش‌ها منتقل شده است، به گزارش آن رسانه نسبت داده می‌شود.
• تاریخ مرجع و تاریخ جستجو: مقادیر مشخصی که در یک زمان خاص تعیین می‌شوند، تاریخ مرجع و مقادیر متغیر در زمان واقعی، تاریخ جستجو را مشخص می‌کنند.
• پردازش مقادیر متضاد: در صورت تأیید مقادیر مختلف، هر دو به طور همزمان ارائه می‌شوند. در صورت نیاز به انتخاب یک مقدار مرجع، به جای شهرت رسانه، افشای دامنه محاسبه، وضوح زمان جستجو و قابلیت تفکیک جزئیات اولویت داده می‌شود و دلایل انتخاب در متن ذکر می‌شود.
• محاسبات خود: مقادیر محاسبه شده خود به طور جداگانه در ضمیمه ② با فرمول‌ها، تاریخ مرجع و محدودیت‌ها ارائه می‌شوند.
• تفسیر قوانین و مقررات: داده‌های نهادهای نظارتی فقط در محدوده توضیح طبقه‌بندی‌های ساختاری عمومی و قابلیت‌های کاربردی نقل می‌شوند و به تفسیر رسمی برای محصولات خاص گسترش نمی‌یابند. توضیحات ساختاری محصولات و تفسیرهای نظارتی در پاراگراف‌های جداگانه تفکیک می‌شوند.
• افشای تضاد منافع: در تمام گزارش‌ها، متن افشای مشابهی در موقعیت ثابت در بالای سند درج می‌شود.

انتشار Bitplanet Research Lab/ نویسنده کیم تائه‌وون/ نظارت کیم سو-یون

سلب مسئولیت: این داده‌ها به منظور تحلیل صنعتی برای ارائه اطلاعات است و به معنای توصیه سرمایه‌گذاری نیست. هیچ توصیه‌ای برای خرید و فروش سهام خاصی ارائه نمی‌شود و پیش‌بینی قیمت یا هدف قیمتی ارائه نمی‌شود. نویسنده وکیل یا مشاور سرمایه‌گذاری نیست و تمام اعداد بر اساس منابع عمومی است (بر اساس زمان نگارش، ممکن است تغییر کند).

نظرات 0