جنجال بازخرید توکن Jupiter، چشم‌انداز ۲۰۲۶ ویتالیک و موضوعات داغ جامعه ارز دیجیتال

تاریخ انتشار: ۴ ژانویه ۲۰۲۵
نویسنده: تیم تحریریه BlockBeats

در ۲۴ ساعت گذشته، بازار ارز دیجیتال روندی از تکامل موازی در ابعاد مختلف را به نمایش گذاشته است. بحث‌های اصلی بر ارزیابی مجدد اثربخشی مکانیسم بازخرید توکن، تعریف درآمد واقعی پروتکل و بحث در مورد eth-143">اتریوم نقشه راه مقیاس‌پذیری بلندمدت متمرکز بوده است؛ از نظر توسعه اکوسیستم، Solana به‌طور صریح به سمت روایت "کاربرد و حریم خصوصی" تغییر جهت داده است، ICOهای جامعه‌محور توجه‌ها را به خود جلب کرده‌اند و رقابت در Perp DEX تشدید شده است.

I. موضوعات اصلی

۱. بحث در مورد توقف بازخرید توکن

جنجال پیرامون توقف بازخرید توکن توسط Jupiter

Siong، بنیان‌گذار Jupiter Exchange، بحثی را در X آغاز کرد که پیشنهاد توقف طرح بازخرید توکن JUP را مطرح می‌کرد. در طول سال گذشته، Jupiter بیش از ۷۰ میلیون دلار به بازخرید اختصاص داده است، اما قیمت توکن بهبود قابل‌توجهی نداشته است. Siong معتقد است که این بودجه باید به سمت مشوق‌های رشد کاربر، مانند یارانه‌های کاربر جدید و پاداش‌های کاربران فعال، هدایت شود تا مقیاس‌پذیری اکوسیستم تقویت گردد.

این پیشنهاد به‌سرعت توجه جامعه را جلب کرد و بحث‌هایی را با سایر پروژه‌ها (مانند توقف بازخرید HNT توسط Helium) برانگیخت و به‌تدریج به یک تأمل در سطح صنعت درباره "اینکه آیا مکانیسم بازخرید هنوز مؤثر است یا خیر" تبدیل شد.

بازخورد جامعه بسیار دوقطبی بوده است، اما اکثریت دیدگاه‌ها از "رها کردن کامل بازخرید" حمایت نمی‌کنند، بلکه خواستار اصلاحات ساختاری بیشتری هستند.

Anatoly Yakovenko (Toly) پیشنهاد کرد که سودها به دارایی‌های قابل مطالبه در آینده تبدیل شوند و از طریق یک مشوق استیکینگ یک‌ساله به هولدرهای بلندمدت پاداش داده شود تا چرخه عمر صندوق افزایش یابد و ارزش توکن تقویت شود. برخی از کاربران همچنین پیشنهاد کردند که مشوق‌های استیکینگ را به شکل استیبل‌کوین (مثلاً USDC، ۲۵٪ APY) ارائه دهند تا سعی کنند فشار فروش کوتاه‌مدت را کاهش دهند. مخالفان اشاره کردند که علت اصلی ضعف قیمت، آنلاک شدن توسط تیم و فروش مداوم است، نه ناکافی بودن کارایی بازخرید. Jordi Alexander و دیگران پیشنهاد کردند که یک مدل بازخرید پویا بر اساس نسبت P/E معرفی شود تا از "خرید در قیمت بالا و مصرف ناکارآمد" در مراحل ارزش‌گذاری بالا جلوگیری شود.

به‌طور کلی، اجماعی که به‌تدریج در جامعه شکل می‌گیرد این است که بازخریدها به‌خودی‌خود ناکارآمد نیستند، اما اثربخشی آن‌ها در ساختاری که توکن‌ها و سهام به‌شدت ناهماهنگ هستند و فشار فروش ادامه دارد، به‌شدت کاهش می‌یابد. برخی نگرانند که توقف بازخریدها باعث تسریع کاهش قیمت شود، اما صداهای بیشتری معتقدند که در مقایسه با کف‌سازی دفاعی، اولویت دادن به رشد مسیر واقع‌بینانه‌تری است.

بحث در مورد تعلیق بازخرید HNT

Amir، بنیان‌گذار Helium، تعلیق بازخرید توکن HNT را اعلام کرد و به "تقریباً هیچ واکنشی" بازار نسبت به اقدامات بازخرید پروژه اشاره کرد.

Helium و Helium Mobile در مجموع حدود ۳.۴ میلیون دلار درآمد در ماه اکتبر ایجاد کردند، اما Amir اظهار داشت که به‌جای ادامه بازخریدها که "مصرف ناکارآمد" تلقی می‌شوند، ترجیح می‌دهد بودجه را در رشد کاربر، از جمله گسترش پایگاه کاربران موبایل، افزایش پوشش شبکه و ترویج استفاده از offload اپراتور سرمایه‌گذاری کند. مهم است که توجه داشته باشید که Data Credits هلیوم برای حمایت از تقاضای offload شبکه همچنان سوزانده می‌شوند، اما خود بازخرید توکن تا زمان بهبود شرایط بازار به‌طور موقت متوقف شده است.

شکاف واضحی در جامعه وجود دارد. افرادی مانند Foobar این تصمیم را معادل اعتراف به "عدم اشتراک درآمد با هولدرهای توکن" دانستند و تعهد بلندمدت پروژه را زیر سؤال بردند. برخی نیز پیشنهاد کردند که مکانیسم‌های اشتراک درآمد یا سود سهام را برای افزایش مشوق‌های نگهداری بررسی کنند، اما Amir پاسخ داد که چنین طراحی‌هایی با موانع عملی در سطح نظارتی مواجه هستند. از سوی دیگر، حامیان معتقدند که استفاده از بودجه برای رشد واقعی به‌جای "ریختن در سیاه‌چاله" عملی‌تر است.

برخی از کاربران اشاره کردند که توکن‌های پروژه‌هایی مانند DePIN اغلب توسط بازار به‌عنوان "توکن‌های استفاده" دیده می‌شوند تا ابزارهای سهام، که منجر به کم‌ارزش‌گذاری سیستماتیک بلندمدت آن‌ها می‌شود؛ بازخریدها تنها زمانی احتمالاً مؤثر هستند که عملاً هیچ فشار فروشی وجود نداشته باشد، در غیر این صورت، آن‌ها بیشتر یک "اثر بصری" کوتاه‌مدت هستند. این بحث همچنین اغلب با پیشنهاد Jupiter مقایسه می‌شود و به نمونه‌ای کلاسیک از "شکست مکانیسم بازخرید در بازار نزولی" تبدیل شده است.

آیا "فرهنگ Solana" بازخریدها را ناکارآمد می‌کند؟

در اختلاف بازخرید Jupiter و HNT، کاربر Stoic Savage دیدگاه رادیکال‌تری مطرح کرد و پیشنهاد داد که مشکل نه در خود بازخرید، بلکه در یک نقص ساختاری در اکوسیستم Solana است. او Solana را یک اکوسیستم بسیار "درونی‌شده" توصیف کرد که در آن معاملات داخلی، آنلاک‌های تیم و توکنومیک‌های استخراجی همچنان هرگونه تأثیر مثبت بازخریدها را خنثی می‌کنند.

این دیدگاه در جامعه طنین‌انداز شده است و بسیاری موافقند که اکوسیستم Solana مشکلات بلندمدتی از "ورشکستگی اخلاقی" و "اولویت‌بندی خودی‌ها" دارد که باعث می‌شود بازخریدها در چنین محیطی تقریباً محکوم به شکست باشند. با این حال، برخی از کاربران با نسبت دادن ساده شکست‌های بازخرید به خود مکانیسم مخالفند و اشاره می‌کنند که مشکلات Solana بیشتر ناشی از انتشار بالا، آنلاک‌های مکرر و فروش تیم است، نه منطق بازخرید که ذاتاً نامعتبر باشد. افرادی مانند Wow Im Farming انتقاد کردند که برخی از بنیان‌گذارانی که به روایت بازخرید روی می‌آورند، فقط نقص‌های عمیق‌تر طراحی توکن را می‌پوشانند.

احساسات کلی به سمت بدبینی متمایل است و برخی از کاربران شروع به استفاده از اکوسیستم‌هایی مانند Hyperliquid به‌عنوان معیار کرده‌اند و تأکید می‌کنند که "بازخریدها تنها در صورت عدم وجود فشار فروش ساختاری می‌توانند ارزش واقعی داشته باشند".

۲. جنجال بر سر مقایسه داده‌های درآمد DEX

Hayden Adams به‌طور عمومی داده‌های درآمد Aerodrome را گمراه‌کننده خواند: Aerodrome ۱۰۰٪ کارمزدهای LP را به‌عنوان "درآمد پروتکل" طبقه‌بندی می‌کند، سپس آن را از طریق انتشار توکن به LPها بازمی‌گرداند که درآمد ثبت‌شده را به‌شدت افزایش می‌دهد. داده‌ها نشان می‌دهد که Aerodrome سال گذشته حدود ۴.۳۴ میلیارد دلار "درآمد" گزارش کرده است، اما در همان دوره، نیاز به پرداخت حدود ۸ میلیارد دلار هزینه‌های مشوق داشته است.

در مقابل، Uniswap استراتژی محافظه‌کارانه‌تری اتخاذ می‌کند و تنها مقدار کمی از کارمزدهای پروتکل (به‌طور متوسط حدود ۶۰,۰۰۰ دلار در روز) را استخراج می‌کند و بر پایداری بلندمدت به‌جای اعداد بصری کوتاه‌مدت تأکید دارد. Tervelix درآمد Aerodrome را یک "توهم" می‌نامد و اشاره می‌کند که به درآمد ناخالص نزدیک‌تر است، در حالی که Uniswap بیشتر شبیه مدل سود خالص است و درآمدهای LP مستقیماً از کارمزدهای واقعی حاصل می‌شود نه رقیق شدن توکن.

حامیان Aerodrome پاسخ می‌دهند که خود Uniswap Labs برای حفظ عملیات به حدود ۱۲۰ میلیون دلار انتشار توکن متکی است که در اصل هولدرها را نیز رقیق می‌کند؛ همچنین اشاره می‌کنند که Uniswap سرمایه‌گذاری‌های اولیه قابل‌توجهی داشته و برای مدت طولانی در وضعیت "هزینه بالا، درآمد پایین" بوده است.

اردوگاه Uniswap تأکید می‌کند که مدل آن به منطق زیرساخت نزدیک‌تر است، جایی که LPها می‌توانند بدون تکیه بر یارانه‌ها بازده دریافت کنند که برای وجود بلندمدت مناسب است؛ در حالی که Aerodrome بیشتر شبیه "اجاره TVL" است که ممکن است پس از توقف مشوق‌ها با تخلیه سریع نقدینگی مواجه شود.

اجماع کلی به‌تدریج روشن می‌شود:

Aerodrome برای هولدرهای فعلی "دوستانه‌تر" است، اما تورم و وابستگی به مشوق‌ها خطرات قابل‌توجهی ایجاد می‌کند؛

Uniswap سرعت رشد کندتری دارد، اما مدل به زیرساخت بلندمدت نزدیک‌تر است.

این بحث سپس گسترش یافت تا شامل DEXهای دیگری مانند Meteora و Jupiter شود و سؤالات بیشتری در مورد معیارهای کارمزد و تعریف "درآمد واقعی" ایجاد کرد.

۳. چشم‌انداز ویتالیک برای سال ۲۰۲۶

Vitalik Buterin یک پست طولانی سال نو منتشر کرد و تحولات کلیدی اتریوم در سال ۲۰۲۵، از جمله افزایش محدودیت گس، پیشرفت‌های عملکرد zkEVM و بهبودهای PeerDAS در دسترسی به داده را بررسی کرد. با این حال، او همچنین تأکید کرد که اتریوم همچنان باید در زمینه قابلیت استفاده و غیرمتمرکزسازی پیشرفت کند.

Vitalik بار دیگر اتریوم را به‌عنوان "کامپیوتر جهانی" معرفی می‌کند که هدف اصلی آن ایجاد یک اکوسیستم کاربردی است که بدون نیاز به اعتماد، مقاوم در برابر سانسور و عاری از دخالت شخص ثالث باشد. او بر اهمیت حفاظت از حریم خصوصی و "تاب‌آوری در برابر ترک" (یعنی توانایی سیستم برای ادامه کار حتی اگر توسعه‌دهندگان ناپدید شوند) تأکید می‌کند. او اتریوم را یک "شورش" علیه روند پلتفرم‌های اشتراکی توصیف می‌کند که بر خدمت به لایه زیرساختی مالی، هویت و حاکمیت متمرکز است.

پاسخ جامعه مثبت بوده است. Gabriel Shapiro و دیگران از Vitalik برای حفظ ارزش‌های سایفرپانک قدردانی می‌کنند؛ میم Milady بار دیگر به‌عنوان یک پاسخ فرهنگی ظاهر می‌شود.

با این حال، دیدگاه‌های متفاوتی وجود دارد، به‌طوری که Richard Heart از این فرصت برای تبلیغ PulseChain و تأکید بر مزایای غیرمتمرکز یک زنجیره مستقل استفاده می‌کند. همچنین بحث‌هایی وجود دارد که اشاره می‌کنند زنجیره‌هایی مانند ICP در زمینه "برنامه‌های روی زنجیره" پتانسیل دارند.

برخی از کاربران اشاره می‌کنند که موفقیت اتریوم همچنین به دلیل پایه فرهنگی و نقدینگی است که توسط دارایی‌های میم (مانند $PEPE) ایجاد شده است. احساسات کلی خوش‌بینانه است، اما درخواست‌هایی برای ترویج بیشتر غیرمتمرکزسازی در لایه برنامه، به‌ویژه از نظر مقاومت در برابر سانسور فرانت‌اند وجود دارد. چهره‌هایی مانند Rip.eth بار دیگر خلاصه می‌کنند و می‌گویند: "اتریوم اساساً یک شورش باقی مانده است".

II. به‌روزرسانی‌های اکوسیستم اصلی

Solana: تمرکز اکوسیستم ۲۰۲۶

تیم Solana چشم‌انداز اکوسیستم Solana در سال ۲۰۲۶ را منتشر کرد و تمرکز رشد را به‌وضوح از گمانه‌زنی به توسعه مبتنی بر کاربرد تغییر داد. این گزارش ارتقاهای آینده، پذیرش رکوردشکن استیبل‌کوین و RWA، ورود سرمایه‌های مرتبط با ETF و مجموعه‌ای از کاتالیزورها را برجسته می‌کند.

روایت اصلی به شش جهت تقسیم می‌شود:

۱. پرداخت‌ها و استیبل‌کوین‌ها: USDC، PYUSD و غیره، با تمرکز بر حواله‌های فرامرزی و پرداخت‌های تجارت الکترونیک

۲. توکنیزاسیون RWA: مشارکت مؤسساتی مانند Ondo Finance، BlackRock، با تأکید بر انطباق و سرمایه نهادی

۳. اوراکل‌های هوش مصنوعی و DeFi: Nosana، io.net، پشتیبانی از استنتاج هوش مصنوعی با تأخیر کم و زمان‌بندی محاسبات

۴. زیرساخت حریم خصوصی: Arcium، Umbra، ایجاد قابلیت‌های حریم خصوصی از طریق ZK و محاسبات محرمانه

۵. بازارهای پیش‌بینی: Kalshi، Drift، به‌عنوان زیرساخت اطلاعات بلادرنگ

۶. پروتکل پرداخت خرد x402: پیشنهاد شده توسط Coinbase برای پرداخت‌های برنامه‌نویسی و ماشینی

هدف کلی روشن است: پیشبرد Solana از "شبکه مبتنی بر تراکنش و گمانه‌زنی" به "شبکه کاربردی قابل اجرا"، و تعیین سال ۲۰۲۶ به‌عنوان سال اجرا.

جامعه به‌طور گسترده این رویکرد عمل‌گرایانه را تأیید می‌کند. کاربرانی مانند cryptod0n حریم خصوصی را روایت اصلی برای سال ۲۰۲۶ می‌دانند که یک "پشته حریم خصوصی" واضح حول پروژه‌هایی مانند Arcium، Magicblock و دیگران تشکیل می‌دهد. بحث‌ها همچنین به قابلیت همکاری زنجیره‌ای (مثلاً Base-Solana از طریق اتصال Chainlink) گسترش می‌یابد که به‌عنوان پتانسیلی برای معرفی میلیاردها دلار نقدینگی DeFi دیده می‌شود.

احساسات کلی به سمت خوش‌بینی متمایل است. برخی از کاربران (مثلاً ray) به دستاوردهای سال ۲۰۲۵ نگاه می‌کنند—رشد عرضه استیبل‌کوین به حدود ۱۶ میلیارد دلار، اجرای تسویه حساب Visa—و سال ۲۰۲۶ را بیشتر به‌عنوان تداوم می‌بینند تا یک چرخش. پروژه‌های مرتبط با حریم خصوصی بیشترین تعامل را دریافت می‌کنند و ZeraLabs، Nulltrace و دیگران به‌طور مداوم اضافه می‌شوند. اجماع نوظهور این است که Solana از "سریع‌ترین زنجیره" به "زنجیره خصوصی و کاربردی" در حال گذار است. چند صدا در مورد مسائل ساختاری حل‌نشده مانند انتشار بالا هشدار می‌دهند، اما این بر دیدگاه کلی صعودی تأثیر نمی‌گذارد.

ICO جدید MetaDAO: Ranger Finance

MetaDAO اعلام کرد که جدیدترین پروژه ICO آن، Ranger Finance، در تاریخ ۶ تا ۱۰ ژانویه ۲۰۲۶ با هدف جمع‌آوری ۶ تا ۸ میلیون دلار برگزار خواهد شد.
ساختار توزیع توکن بر "کاربر اول" تأکید دارد: ICO تعداد ۳۹.۰۲ میلیون توکن RNGR (۳۹.۰۲٪ از کل عرضه) را با ۱۰۰٪ آنلاک در TGE اختصاص می‌دهد؛ تیم و سرمایه‌گذاران با ۰٪ آنلاک در TGE، با تعیین دوره قفل ۱۸ ماهه و نقاط عطف قیمت ۲x تا ۳۲x؛ سفیران با ۵۰٪ آنلاک TGE، مابقی به‌صورت خطی در ۶ ماه آزاد می‌شوند؛ هولدرهای Ranger Points یک استخر تخصیص انحصاری دارند؛ بودجه مازاد برای حمایت از دیوار خرید ۹۰ روزه استفاده می‌شود؛ Ranger به‌عنوان مرکز فرماندهی DeFi موقعیت‌یابی شده است که نقدینگی زنجیره‌ای، استراتژی‌های خودکار و قابلیت اجرای زنجیره‌ای را ادغام می‌کند. این ICO همچنین اولین مدیریت پروژه‌هایی با پیشینه تأمین مالی VC توسط MetaDAO را نشان می‌دهد.

بازخورد بازار به‌طور قابل‌توجهی مثبت است. افرادی مانند sacha معتقدند که این ساختار تعادلی بین کارایی جمع‌آوری سرمایه و اعتماد هولدر ایجاد می‌کند و تیم بنیان‌گذار "سطح S" ارزیابی می‌شود. بحث‌ها بر دو مزیت کلیدی متمرکز است: عمومی قبل از VC و آنلاک تیم، و اولویت برای هولدرهای امتیاز.

برخی از کاربران (مانند Bumblebee) پیش‌بینی می‌کنند که اشتراک بیش از حد قابل‌توجهی وجود خواهد داشت و آن را با پروژه قبلی MetaDAO مقایسه می‌کنند و معتقدند که کل مبلغ تعهد می‌تواند به ۱۰۰ میلیون دلار نزدیک شود یا حتی از آن فراتر رود؛ شرط‌بندی‌های مرتبط با Polymarket فعال هستند. چند نگرانی در مورد مکانیسم توزیع توکن و کاربرد واقعی توکن وجود دارد، اما اجماع کلی این است که این ICO معیار جدیدی برای راه‌اندازی‌های جامعه‌محور تعیین کرده است و MetaDAO به‌عنوان نماینده "ابرچرخه مالکیت" دیده می‌شود.

پروژه‌های حریم خصوصی در Solana

Solana Sensei چشم‌انداز روایت حریم خصوصی در سال ۲۰۲۶ را منتشر کرد و چشم‌انداز پروژه‌های حریم خصوصی در Solana را ترسیم کرد که جنبه‌های مختلفی مانند ارتباطات، تراکنش‌ها، پرداخت‌ها و محاسبات را پوشش می‌دهد، از جمله Arcium، Umbra، Magicblock، Nulltrace، PrivacyCash، Offgridcash و غیره.

این گزارش تأکید می‌کند که حریم خصوصی از یک ویژگی خاص به یک ویژگی پیش‌فرض در حال تغییر است و ZK و محاسبات امن به خندق‌های بلندمدت تبدیل می‌شوند.

پاسخ جامعه بسیار متمرکز است و حریم خصوصی به‌طور گسترده به‌عنوان تعیین‌کننده‌ترین رشته روایی برای Solana در سال ۲۰۲۶ دیده می‌شود. Fitzy، ZeraLabs را به‌عنوان یک نقطه ورود اصلی بالقوه در نظر می‌گیرد، در حالی که Moonwave Master بر قابلیت‌های حریم خصوصی در سطح زیرساخت Beldex تأکید می‌کند.

شکاف اصلی در "زنجیره حریم خصوصی بومی در مقابل ماژول‌های حریم خصوصی لایه‌ای" است. برخی از کاربران راه‌حل‌های تراکنش محافظت‌شده plug-and-play را ترجیح می‌دهند، در حالی که دیگران برای ابزارهای ناشناس‌سازی در سطح سیستم مانند Nulltrace، جداسازی IP و غیره ارزش قائل هستند. اجماع کلی در حال تغییر به سمت حرکت Solana از "اکوسیستم درونی‌شده" مورد انتقاد به سمت مسیر فنی "حریم خصوصی به‌صورت پیش‌فرض" است. اگرچه تعداد کمی نگران "برچسب وب تاریک" هستند، دیدگاه اصلی این است که این یک اجتناب‌ناپذیری ناشی از تقاضا است.

اتریوم: Vitalik در مورد ZK-EVM و PeerDAS

Vitalik Buterin مقاله‌ای منتشر کرد که به‌طور سیستماتیک ترکیب ZK-EVM (مرحله آلفا، عملکرد نزدیک به تولید اما همچنان نیازمند کار امنیتی) و PeerDAS (که قبلاً در mainnet فعال شده است) را توضیح می‌دهد که هدف آن هدایت اتریوم به سمت یک شبکه اجرای اجماع غیرمتمرکز با پهنای باند بالا است.

او این راه‌حل را یک پیشرفت برای "سه‌گانه" می‌داند که از اجماع قوی با پهنای باند پایین Bitcoin، اجماع ضعیف با پهنای باند بالای BitTorrent به ترکیبی از این دو تغییر می‌کند.

نقشه راه شامل موارد زیر است:

۲۰۲۶: عملیات Node ZK-EVM، افزایش محدودیت گس

۲۰۲۶–۲۰۲۸: قیمت‌گذاری مجدد گس و تنظیم ساختار وضعیت

۲۰۲۷–۲۰۳۰: مقیاس‌پذیری بیشتر، ZK-EVM به‌عنوان مکانیسم اعتبارسنجی اصلی

تأکید بر ایجاد یک بلاک‌چین توزیع‌شده برای کاهش دخالت متمرکز و افزایش عدالت جغرافیایی است.

احساسات جامعه به‌طور فوق‌العاده‌ای مثبت است. Nikolai Kotsofane این را یک تغییر پارادایم از "لایه تسویه" به "شبکه اجرا" می‌بیند. بحث‌ها حول محور بهبود ظرفیت داده توسط PeerDAS و هم‌افزایی کاهش محاسبات اضافی با ZK-EVM متمرکز است.

خوش‌بینان معتقدند که DeFi و بازی‌های بلاک‌چینی ممکن است تغییرات ساختاری را تجربه کنند، اما تأکید می‌کنند که امنیت همچنان یک محدودیت کلیدی است. برخی نیز نگران سرعت غیرمتمرکزسازی بلاک‌چین هستند. اجماع کلی این است که این یک نقطه عطف مهم در نقشه راه ده ساله است و ۲۰۲۶–۲۰۳۰ دوره گسترش جامع اتریوم خواهد بود.

Ethena DAT: اصلاحیه S-4

در ۲۹ دسامبر، Ethena DAT اصلاحیه S-4 را ارائه کرد. این پرونده نشان می‌دهد که با وجود اینکه ENA از حدود ۳۰٪ تخفیف در توافقنامه خرید توکن برخوردار است، ساختار در نهایت از SPAC خارج خواهد شد و اکثر توکن‌های ENA در طول دوره vesting در چند سال آینده در وضعیت زیان محقق‌نشده باقی خواهند ماند.

بازخورد جامعه به‌طور قابل‌توجهی منفی است. smac به‌صراحت می‌گوید "uh oh"، D2 Finance از سیگنال ضعیف PIPE انتقاد می‌کند و پیشنهاد می‌کند که مروجین SPAC بیشتر بر تکمیل معامله تمرکز می‌کنند تا کیفیت بلندمدت. بحث‌ها حول پیچیدگی قوانین حسابداری (معاملات اشخاص وابسته که باعث کاهش GAAP می‌شود) و شفافیت ساختاری ناکافی می‌چرخد. برخی از کاربران پیشینه مدیریتی CFO سابق Celsius را زیر سؤال می‌برند.

ارزیابی کلی این است که ساختار پیچیده است و با محدودیت‌های نظارتی و حسابداری ترکیب شده است که باعث می‌شود ریسک به‌طور قابل‌توجهی به سمت نزولی متمایل شود. اگرچه برخی پیشنهاد می‌کنند که با معیارهای غیر استاندارد مانند mNAV تکمیل شود، نگرانی کلی وجود دارد که سرمایه‌گذاران خرد ممکن است درک آن‌ها را دشوار بدانند که منجر به احساسات کلی نزولی می‌شود.

Perp DEX: درآمد کوتاه‌مدت Extended از Lighter پیشی گرفت

داده‌های Blur نشان می‌دهد که Extended برای مدت کوتاهی در درآمد ۲۴ ساعته از Lighter پیشی گرفت و رکورد جدیدی از حدود ۲ میلیارد دلار حجم معاملات قراردادهای آتی دائمی ثبت کرد. از زمان راه‌اندازی در دسامبر ۲۰۲۴، حجم معاملات ۲۴ ساعته آن به حدود ۱۴ میلیارد دلار، با TVL به ارزش ۱۳۳ میلیون دلار و ۱۹۷ میلیون دلار سود باز افزایش یافته است. در همین حال، Variational در همان دوره، حجم معاملات کل ۲۶ میلیارد دلار و ۶۴۶ میلیون دلار سود باز انباشته کرده است.

احساسات بازار به سمت سرخوشی متمایل است. Laxo معتقد است که هنوز "کم‌ارزش" است، lyonzzzz بر ATHهای متعدد مانند حجم معاملات، OI، TVL، کارمزدها و غیره تأکید می‌کند و معتقد است که مشوق‌های فصلی هنوز شروع نشده‌اند. ارزیابی کلی این است: Extended و Variational به‌عنوان بازیگران اصلی نسل جدید Perp DEX در حال ظهور هستند، و تعداد کمی از کاربران آن‌ها را با Hyperliquid و Aster مقایسه می‌کنند و Extended را دارای پتانسیل بلندمدت بیشتری می‌دانند.

سایر موارد: یادداشت سرمایه‌گذار MegaETH 2025

بنیان‌گذار MegaETH یادداشت سرمایه‌گذار ۲۰۲۵ را منتشر کرد و پیشرفت از دور بذر تا testnet، جمع‌آوری حدود ۱.۵ میلیارد دلار و راه‌اندازی Fluffle، Echo و مکانیسم فروش عمومی را بررسی کرد. نکات برجسته تکنولوژیک شامل EVM بلادرنگ، حدود ۱۰۰,۰۰۰ TPS و تأخیر زیر میلی‌ثانیه است.

برنامه ۲۰۲۶ شامل راه‌اندازی mainnet، TGE و گسترش برنامه‌های بلادرنگ در بازی و DeFi است، در حالی که همچنان بر شفافیت و اولویت جامعه تأکید دارد.

بازخورد کلی مثبت است. کاربران به‌طور کلی ارتباطات و تأمل بلندمدت آن را تأیید می‌کنند و معتقدند که ۲۰۲۶ سال شتاب mainnet و تحقق برنامه MegaETH خواهد بود؛ اشتراک تجربه تست عمدتاً بر تأخیر زیر ۱۰ میلی‌ثانیه و عملکرد در سطح تولید متمرکز است.