روبین‌هود کنترل تولید را در دست دارد، معاملات تحت تأثیر میم: چقدر طول می‌کشد تا چرخ دوطرفه Long بچرخد؟

در پس کانال دوطرفه سفته‌بازی و سرمایه‌گذاری، چه کسی واقعاً سود را می‌برد؟

نویسنده: پراتیک دسا

ترجمه: سیرشا، اخبار پیش‌بینی

در سال گذشته، اندازه سهام توکنیزه شده پنج برابر شده و به حدود 30 میلیارد دلار رسیده است. با ورود روزافزون شرکت‌کنندگان، این محصول که زمانی نادر بود، دیگر کمیاب نیست و سود قابل تقسیم نیز به تدریج خردتر شده است.

بنابراین، سود سهام توکنیزه شده دیگر به کسانی که بیشترین سهام را بر روی زنجیره قرار می‌دهند نمی‌رسد؛ بلکه توسط نهادهایی که در سطوح مختلف فناوری کنترل می‌شوند، تصاحب می‌شود: چه زمانی می‌توان سهام توکنیزه شده جدیدی تولید کرد، سهام توکن در کدام شبکه معامله می‌شود و کاربران از کدام برنامه برای خرید استفاده می‌کنند.

در زنجیره روبین‌هود، یک شرکت بر روی هر سه عنصر فوق کنترل دارد. جالب اینجاست که منبع تقاضای سهام توکنیزه شده که سریع‌ترین رشد را دارد، دقیقاً میم کوین‌ها هستند. پلتفرم انتشار Long.xyz در زنجیره روبین‌هود، هر توکن را می‌توان به طور مستقیم با سهام توکن معامله کرد. این مکانیزم باعث می‌شود که سفته‌بازان به خریداران سهام تبدیل شوند و بالعکس. این امر می‌تواند منجر به خرید مداوم و حجم معاملات بیشتر شود و سرمایه‌گذاران و گروه‌های سفته‌باز به یکدیگر نقدینگی ارائه دهند.

در این مقاله، من بررسی می‌کنم که آیا این الگو می‌تواند ادامه یابد و در واقع چه کسی در کل زنجیره فناوری ارزش را تصاحب می‌کند.

میم کوین‌ها چگونه سهام را می‌فروشند و سهام چگونه میم کوین‌ها را می‌فروشند

اکثر میم کوین‌ها عمرشان کمتر از یک روز است. این یکی از دلایل اصلی است که معامله‌گران سهام جدی معمولاً از میم کوین‌ها دوری می‌کنند. کارمندان عادی و سرمایه‌گذاران معمولی ترجیح می‌دهند که سرمایه خود را در حساب‌های بازنشستگی و ETF سرمایه‌گذاری کنند، نه در توکن‌هایی که ممکن است یک شبه ارزش خود را از دست بدهند.

بنابراین Long یک طراحی کلیدی انجام داد: هر توکن که در این پلتفرم منتشر می‌شود، طرف مقابل معامله از سهام توکن روبین‌هود (مانند NVDA، AAPL، MSFT، TSLA) استفاده می‌کند، نه اتریوم یا استیبل کوین.

این نوع معامله دوطرفه است. وقتی کاربر میم کوینی که به سهام توکنیزه شده انویدیا متصل است را خریداری می‌کند، این سفارش ابتدا سهام توکن انویدیا را خریداری می‌کند ------ میم کوین معاملات سهام را تحریک می‌کند. بالعکس نیز صادق است: وقتی کاربر سهام توکنیزه شده انویدیا را در زنجیره دارد، می‌تواند به طور مستقیم آن را به میم کوین تبدیل کند، بدون اینکه نیازی به نقد کردن و خروج داشته باشد. سهام نیز معاملات میم کوین را تحریک می‌کند و سهام و توکن‌های اجتماعی مانند دو روی یک سکه هستند. هر سهام که Long از آن حمایت می‌کند، یک کانال ارتباطی برای سفته‌بازان و سرمایه‌گذاران سنتی ایجاد می‌کند.

پلتفرم Long به میم کوین‌ها و سهام توکنیزه شده روبین‌هود (مانند NVDA) اجازه می‌دهد تا به طور مستقیم معامله شوند، سفته‌بازان یا سرمایه‌گذاران می‌توانند با تبدیل سهام توکنیزه شده انویدیا به میم کوین $AI، تبادل دوطرفه بین میم کوین و سهام توکنیزه شده را انجام دهند.

این کانال‌های معاملاتی بسیار فعال هستند. تا 8 سپتامبر، حجم معاملات سهام توکنیزه شده در Long از 1 میلیارد دلار فراتر رفته و حدود 15 درصد از کل حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز سهام توکنیزه شده از زمان راه‌اندازی زنجیره روبین‌هود را تشکیل می‌دهد. یک هفته بعد، با احتساب محصولات اهرمی، حجم کل معاملات از 1.4 میلیارد دلار فراتر رفت.

حجم معاملات روزانه هر نوع دارایی در پلتفرم Long حدود 45 هزار دلار است که سه برابر میانگین حجم دارایی‌های پلتفرم زنجیره روبین‌هود است. تا 10 سپتامبر، از بین هشت توکن با بالاترین حجم معاملات روزانه، هفت توکن از انتشار Long بودند، از جمله میم کوین A که به AMC متصل است و Artificial Inu ($AI) که به انویدیا متصل است.

Long از این روند برای ادامه به‌روزرسانی محصولات خود استفاده می‌کند.

در 1 سپتامبر، Long LongX را راه‌اندازی کرد که موقعیت‌های خرید اهرمی سه برابری انویدیا در صرافی مشتقات Lighter را به صورت توکن بسته‌بندی می‌کند و می‌تواند به عنوان دارایی معاملاتی مانند سهام معمولی استفاده شود. پس از راه‌اندازی، LongX 16 درصد از تمام قراردادهای باز انویدیا در پلتفرم Lighter را به خود اختصاص داد.

در 12 سپتامبر، Long از طریق قراردادهای دائمی Lighter، معاملات Pre-IPO را برای شرکت‌های غیر عمومی مانند OpenAI و Anthropic راه‌اندازی کرد.

هفته گذشته، Long LONG500 را راه‌اندازی کرد که به عنوان محصول شاخص S&P 500 در زمینه سهام توکنیزه شده شناخته می‌شود و شامل بیش از 70 سهام است. 5 درصد از کارمزد سهام توکن تولید شده در هر استخر معاملاتی به خزانه جامعه $AI اختصاص می‌یابد و 5 درصد دیگر برای خرید و سوزاندن میم کوین مربوط به آن استخر معاملاتی استفاده می‌شود.

آیا تقاضا می‌تواند پایدار بماند؟

چرخش خرید Long به این شرط است که بازار دارای عرضه کافی از سهام توکن باشد. سهام‌هایی که Long می‌تواند با آن‌ها جفت شود نادر نیستند: زنجیره روبین‌هود بیش از 190 سهام توکن را راه‌اندازی کرده است؛ برای شرکت‌هایی که مجوز دارند، افزودن یک کد سهام معمولاً فقط یک کار اداری است. آنچه واقعاً نادر است، حجم گردش توکن‌های مربوط به یک سهام خاص است.

سهام توکن روبین‌هود به عنوان گواهی بدهی صادر شده در جزیره جرزی است و هر یک از آن‌ها به یک سهام واقعی مربوط می‌شود. تنها نهاد مجاز برای تولید و سوزاندن توکن‌ها، BBVI است و تولید و سوزاندن تنها می‌تواند بین ساعت 2 صبح دوشنبه تا 2 صبح شنبه به وقت CET انجام شود. قبل از تولید توکن، باید ابتدا سهام واقعی خریداری شود، بنابراین در آخر هفته تقریباً هیچ عرضه توکن جدیدی وجود ندارد.

تضاد بین سفته‌بازان و سرمایه‌گذاران سنتی در اینجا نمایان می‌شود. وایدیک در مقاله‌ای تحت عنوان «اثر ثروت روبین‌هود» به یک مورد اشاره کرده است: Long.xyz توکن BONER را منتشر کرد که بیش از نیمی از سهام توکن Hims & Hers را در زنجیره مصرف می‌کند. این به طور مستقیم قیمت توکن‌های زنجیره‌ای را افزایش می‌دهد و باعث می‌شود که قیمت آن‌ها بالاتر از قیمت بسته شدن در بورس نیویورک باشد، تا زمانی که قابلیت تولید در روزهای کاری دوباره به حالت عادی برگردد.

هسته محدودیت معاملات دوطرفه سهام و میم کوین در این است که سرعت مصرف توکن‌ها توسط سفته‌بازان، سریع‌تر از سرعت تأمین توکن‌ها توسط پلتفرم است.

همچنین دما معاملات در بازار در حال کاهش است. حجم معاملات در صرافی غیرمتمرکز زنجیره روبین‌هود تقریباً به نصف اوج خود کاهش یافته است. حجم کارمزد هفتگی پلتفرم اصلی زنجیره، Pons، از 51 میلیون دلار در هفته منتهی به 5 سپتامبر به 14.8 میلیون دلار در 27 سپتامبر کاهش یافته است.

کارمزد Pons در اوایل سپتامبر به بالای 50 میلیون دلار رسید و سپس به تدریج کاهش یافت و دما معاملات کاهش یافت. منبع: @DeFiLlama

اما وجوه قفل شده در زنجیره همچنان در حال افزایش است و در 28 سپتامبر به 1.02 میلیارد دلار رسید. معامله‌گران تعداد معاملات خود را کاهش داده‌اند، اما به طور کامل از این پلتفرم خارج نشده‌اند.

استراتژی Long این است که توکن‌هایی با عمر طولانی‌تر ایجاد کند: عمق نقدینگی استخرهای معاملاتی را افزایش دهد، مکانیزم انقباضی برای سوزاندن در حین معامله ایجاد کند، با سهام واقعی به عنوان طرف مقابل جفت شود و سیستم انتشار را به‌روزرسانی کند تا از حمله ربات‌ها به توکن‌های جدید جلوگیری کند.

Long همچنین از جیب خود برای تأمین نقدینگی استخرهای معاملاتی هزینه می‌کند.

در 7 سپتامبر، Long تقریباً تمام کارمزدهای اخیر پلتفرم، حدود 135 هزار دلار از توکن انویدیا را به استخر معاملاتی $AI/NVDA تزریق کرد. روز بعد، 55 هزار دلار دیگر از توکن انویدیا اضافه کرد تا عمق استخر را افزایش دهد و سفارشات فروش را جذب کند و از سقوط قیمت جلوگیری کند.

اما یک محدودیت کلیدی وجود دارد: میم کوین‌ها فقط می‌توانند حجم معاملات را افزایش دهند و به طور طبیعی نقدینگی ایجاد نمی‌کنند. Long می‌تواند از کارمزدها برای تأمین نقدینگی استفاده کند، اما مقیاس تأمین محدود به درآمد کارمزد است. تأمین نقدینگی پایدار به توانایی تولید سهام توکن بستگی دارد و این کاملاً تحت کنترل «کارخانه سهام توکن» روبین‌هود است.

چه کسی پل سهام را به زنجیره منتقل می‌کند

انتقال سهام شرکت‌ها به بلاک‌چین فرآیند ساده‌ای نیست و نیاز به برآورده کردن چهار شرط دارد: 1) مجوز اوراق بهادار؛ 2) نگهدارنده سهام واقعی؛ 3) ساختار قانونی مورد تأیید نهادهای نظارتی؛ 4) نهاد مجاز به تولید و سوزاندن توکن.

بازیگران کمی هستند که همه چهار شرط را دارند و آن‌ها به عنوان پل بین بازار سهام سنتی و بلاک‌چین عمل می‌کنند. در اکوسیستم زنجیره روبین‌هود، روبین‌هود همان پل است؛ در اکوسیستم سولانا، بک‌پک به ساخت پل مشابهی می‌پردازد؛ همچنین xStocks و Ondo از کراکن وجود دارند.

تنها تولید توکن‌های سهام به خودی خود سود کمی دارد. صادرکننده روبین‌هود تقریباً هیچ هزینه‌ای برای تولید توکن‌ها دریافت نمی‌کند؛ عملیات بازخرید در 90 روز اول رایگان است و پس از آن تنها 0.05% کارمزد دریافت می‌شود. تبدیل سهام در زنجیره و خارج از زنجیره بیشتر به عنوان یک قابلیت عمومی پایه‌ای است. بنابراین درآمد اصلی ارائه‌دهندگان خدمات پل، از انواع خدمات اضافی است که بر روی قابلیت تبدیل ساخته می‌شود.

زنجیره روبین‌هود می‌تواند در چندین سطح درآمد کسب کند.

صرافی‌های توکن در زنجیره عمومی خود انجام می‌شوند و هر معامله نیاز به پرداخت کارمزد دارد. قبل از اینکه درآمد تجمعی به 50 میلیون دلار برسد، روبین‌هود 50% از کارمزد را دریافت می‌کند؛ در بازه 50 میلیون تا 150 میلیون دلار، 70% را دریافت می‌کند؛ و پس از 150 میلیون دلار، 85% را دریافت می‌کند و باقی‌مانده درآمد به ارائه‌دهنده فناوری زیرساخت زنجیره عمومی، Arbitrum، می‌رسد. در اوایل سپتامبر، کارمزد روزانه به رکورد تاریخی 6.04 میلیون دلار رسید.

روبین‌هود همچنین کنترل نهاد مجاز به انتشار توکن‌ها را در دست دارد و اسناد قانونی Bitstamp Global Ltd را به عنوان تنها نهاد مجاز به انتشار تعیین کرده است و روبین‌هود در سال 2025 Bitstamp را خریداری کرده است.

شرایط قانونی توکن‌های سهام روبین‌هود اجازه می‌دهد که سهام واقعی زیرین قرض داده شود و به عنوان وثیقه استفاده شود. مانند کسب‌وکار قرض دادن سهام در کارگزاری‌های سنتی، پلتفرم از این طریق درآمد اضافی کسب می‌کند.

دیگر مزیت بزرگ روبین‌هود این است که نزدیک به 30 میلیون کاربر واریز دارد و می‌تواند به طور مداوم از کاربران موجود بهره‌برداری کند و سهام توکنیزه شده و محصولات مشتقه را به آن‌ها بفروشد.

بک‌پک در سولانا یک سیستم یکپارچه مشابه را ایجاد می‌کند. در ژانویه 2025، آن‌ها شعبه اروپایی FTX را خریداری کرده و مجوز و کانال‌های توزیع را به دست می‌آورند؛ در ژوئن 2026، کسب‌وکار کارگزاری را راه‌اندازی می‌کنند. کاربران می‌توانند سهام آمریکایی را داشته باشند و تبدیل دوطرفه بین سهام آمریکایی و توکن‌های سولانا را انجام دهند. در 26 سپتامبر، مدیرعامل آن‌ها، آرمانی فرانت، اعلام کرد که هدف این است که کل بازار سهام را به سولانا منتقل کنند و تا 10 هزار سهام را راه‌اندازی کنند.

درآمد بک‌پک از کارمزدهای کارگزاری و صرافی به دست می‌آید. اما در اکوسیستم سولانا، صادرکنندگان توکن، زنجیره عمومی و برنامه‌ها متعلق به نهادهای مختلف هستند و هر طرف تنها می‌تواند درآمد کمی کسب کند. این دقیقاً دلیل این است که حجم معاملات زنجیره روبین‌هود در عرض چند هفته از راه‌اندازی، از پلتفرم‌های مشابه توکن‌های سهام سولانا پیشی گرفته است.

Long به کجا خواهد رفت؟

هر توکن Long به سهام توکن روبین‌هود وابسته است و هر معامله کارمزد را به شبکه روبین‌هود پرداخت می‌کند. هرچه کسب‌وکار Long بزرگ‌تر شود، پل روبین‌هود سریع‌تر رشد می‌کند. Long حتی بخشی از کارمزد پلتفرم را برای خرید توکن انویدیا به منظور تأمین نقدینگی استخر معاملاتی هزینه می‌کند.

LONG500 تلاش Long است: تقلید از ارائه‌دهندگان خدمات شاخص سنتی، تعریف اینکه کدام سهام زنجیره‌ای دارای اهمیت بازار هستند. اما تفاوت در این است که دارندگان محصولات شاخص سنتی مالکیت دارایی‌های زیرین را دارند؛ در LONG500، دارندگان توکن $AI هیچ حق بازخرید دارایی خزانه ندارند.

پروژه‌هایی وجود دارند که سعی در جبران این نقص دارند. Mooncoin یک میم کوین است که به سهام توکنیزه شده SpaceX متصل است و از ساختار دو توکن استفاده می‌کند: هر معامله Mooncoin 1% کارمزد توکن SpaceX را دریافت می‌کند که به خزانه وارد می‌شود؛ توکن دوم ORBIT نماینده سهم خزانه است و دارندگان می‌توانند هر زمان که بخواهند 98% ارزش خزانه را بازخرید کنند. Mooncoin خود هیچ حق خزانه‌ای ندارد؛ بیشتر کارمزدها روزانه از طریق حراج آزاد می‌شوند و برای شرکت در حراج باید Mooncoin سوزانده شود و برنده حراج یک ORBIT جدید دریافت می‌کند.

سفته‌بازان میم کوین Mooncoin را نگه می‌دارند و سرمایه‌گذاران با ریسک پایین، گواهی سهم ORBIT را نگه می‌دارند. این الگو نسبت به محصولات فعلی Long نزدیک‌تر به یک صندوق واقعی است. اما این الگو تازه متولد شده و هنوز مورد تأیید بازار قرار نگرفته است؛ این نوع محصول که می‌تواند سهم دارایی‌های سهام را بازخرید کند، احتمالاً از منظر نظارتی به عنوان یک محصول صندوق شناسایی خواهد شد.

معاملات Mooncoin کارمزد SPCX را دریافت می‌کند و بخشی از کارمزدها از طریق حراج 24 ساعته آزاد می‌شود تا با سوزاندن Mooncoin به خزانه ORBIT دارایی وارد شود و دارندگان ORBIT می‌توانند هر زمان که بخواهند دارایی خزانه را بازخرید کنند. منبع: @Mooncoin

آیا این الگو پایدار است؟

منطق معاملات متقاطع از نظر عملی قابل اجرا است. Long انگیزه جدیدی برای گروه‌های سفته‌باز برای خرید سهام توکنیزه شده ایجاد کرده است. اما در توسعه بعدی دو احتمال وجود دارد. اگر روبین‌هود توانایی تولید توکن را در تمام ساعات روز به دست آورد و پلتفرم مشابهی را توسعه دهد، مزیت رقابتی Long به سرنوشت روبین‌هود وابسته خواهد بود. اما اگر Long جامعه سهام را به پل‌های زنجیره‌ای دیگر گسترش دهد و به سهام توکن xStocks و Backpack در اکوسیستم سولانا متصل شود، می‌تواند از محدودیت یک زنجیره رها شود. در آن زمان، هر پل زنجیره‌ای با یکدیگر رقابت خواهند کرد و جریان سفارشات Long را به دست خواهند آورد، درست مانند اینکه اکنون صرافی‌ها در حال رقابت برای جذب جریان سفارشات هستند. Long با اتصال به مشتقات دائمی Lighter، نشان داده است که به این سمت تمایل دارد. علاوه بر این، اگر LONG500 مکانیزم بازخرید مشابه ORBIT را معرفی کند، این S&P 500 زنجیره‌ای واقعاً به یک محصول صندوق تبدیل خواهد شد.

قبل از اینکه حداقل یکی از این موارد به واقعیت بپیوندد، Long به ادامه معاملات سهام کمک می‌کند، اما بیشتر ارزش زنجیره تولید سهام توکنیزه شده همچنان به دست روبین‌هود خواهد بود.