جوانان کره‌ای که تمام شب را به تجارت ارزهای دیجیتال می‌گذرانند و به طور مستقیم به سامسونگ هاینیکس می‌پردازند

«هیچ‌یک از خواسته‌های مشتریان ما در این سال به طور کامل برآورده نشد.»

غول تراشه کره‌ای، SK Hynix، فاش کرده است که موجودی کلی DRAM و NAND این شرکت اکنون تنها حدود ۴ هفته است که در سطح تاریخی پایینی قرار دارد. از غول‌های ابری مانند گوگل و مایکروسافت، تا شرکت‌های هوش مصنوعی مانند OpenAI، تا تولیدکنندگان الکترونیک مصرفی، همه مشتریان نتوانسته‌اند تأمین کافی دریافت کنند.

افزایش قیمت اجتناب‌ناپذیر است. از سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۵، SK Hynix قیمت HBM3E را ۱۵%-۲۰% افزایش داد، در حالی که قیمت تراشه‌های DDR5 16Gb در یک ماه تا ۱۰۲% افزایش یافت. از نوامبر، قیمت‌ها برای تمام دسته‌های DRAM افزایش یافت و قیمت‌های قرارداد NAND به طور همزمان افزایش یافت. در ژانویه ۲۰۲۶، افزایش قیمت قابل توجه دیگری رخ داد که از ۲۰% تا ۶۰% متغیر بود.

علاوه بر این، افزایش قیمت سهام نیز اجتناب‌ناپذیر است. از ابتدای سال ۲۰۲۵، قیمت سهام SK Hynix حدود شش برابر افزایش یافته است، در حالی که یک غول تراشه دیگر کره‌ای، سامسونگ الکترونیک، قیمت سهامش تقریباً چهار برابر شده است.

در نتیجه، شاخص بورس کره‌ای KOSPI برای اولین بار از مرز ۶۰۰۰ نقطه عبور کرده است و ارزش بازار کل آن از ۳.۷۶ تریلیون دلار فراتر رفته است. از ابتدای سال ۲۰۲۵، این مقدار تقریباً ۲.۲۳ تریلیون دلار افزایش یافته و از بازارهای سهام آلمان و فرانسه پیشی گرفته و به طور تاریخی به ده بازار برتر جهانی وارد شده و به جایگاه نهم رسیده است. از سال ۲۰۲۶، این شاخص تقریباً ۴۵% افزایش یافته و یکی از بهترین بازارهای سهام بزرگ در سطح جهانی شده است.

در این سرزمین کوچک کره، بازار سهام کره‌ای که به دلیل ارزیابی پایین مدت‌ها مورد غفلت سرمایه‌گذاران خارجی قرار گرفته بود، اکنون به کانون بازار سرمایه جهانی تبدیل شده و توجه جوانان کره‌ای که روزگاری به ارزهای دیجیتال علاقه‌مند بودند را نیز جلب کرده است.

تعریف مجدد قیمت‌گذاری سامسونگ و SK Hynix

در عصر الکترونیک مصرفی، پارادایم صنعتی که توسط اپل تسلط یافته است، به مدت بیست سال سلطنت کرده است.

به عنوان بزرگترین تولیدکننده قراردادی اپل، فاکسکان بیش از ۱.۴ میلیون کارگر در چین استخدام کرده است که در پایین «منحنی لبخند» قرار دارند. طراحی، برند و فروش دو سر این منحنی را اشغال می‌کنند و سودها به سمت بالا افزایش می‌یابند. بنابراین، توزیع سود ساختار ثابتی را نشان می‌دهد: پایین‌دست (مونتاژ/پلتفرم) از گوشت لذت می‌برد، در حالی که بالا‌دست از سوپ لذت می‌برد. به هر حال، تأمین‌کنندگان بالادست زیادی با قابلیت جایگزینی بالا وجود دارند؛ تعریف محصول در دستان کارخانه‌های برند است؛ تقاضا در ترمینال‌ها متمرکز است؛ و هزینه‌های جابجایی پایین است.

بسیاری از تولیدکنندگان چینی به عنوان "تولیدکنندگان لوازم جانبی اپل" افتخار می‌کنند، اما از منظر سرمایه‌گذاری، اجماع بر این است که در حالی که می‌توانید اپل را بخرید، نباید فاکسکان را بخرید.

با این حال، زمانی که تمرکز فناوری بالا، گسترش تولید کند، وابستگی قوی پایین‌دست و عدم وجود مسیرهای جایگزین کوتاه‌مدت به طور همزمان رخ دهد، بالا‌دست از "تأمین‌کننده لوازم جانبی" به "گلوگاه سیستم" تبدیل خواهد شد. سپس بالا‌دست کنترل قدرت قیمت‌گذاری را در دست خواهد گرفت.

این دقیقاً همان چیزی است که در صنعت فعلی هوش مصنوعی، مسابقه HBM (حافظه با پهنای باند بالا) در حال وقوع است.

برای بیش از یک دهه، صنعت نیمه‌هادی به یک فرضیه پیش‌فرض تبدیل شده است: گلوگاه محاسباتی در خود تراشه محاسباتی نهفته است. با این حال، آموزش مدل‌های بزرگ‌مقیاس این باور را شکسته است. با افزایش مقیاس پارامترهای مدل از میلیاردها به تریلیون‌ها، GPUها با یک مشکل ملموس‌تر مواجه شده‌اند: هرچقدر هم که محاسبات سریع باشد، باید داده‌ای برای تغذیه به آن وجود داشته باشد. HBM (حافظه با پهنای باند بالا) تعیین می‌کند که آیا یک GPU می‌تواند با ظرفیت کامل کار کند، آیا کارایی خوشه می‌تواند به حداکثر برسد و آیا هزینه هر واحد محاسبه می‌تواند کاهش یابد. این به "سیستم عروقی" تراشه‌های هوش مصنوعی تبدیل شده است.

هرچه GPUها پیشرفته‌تر می‌شوند، وابستگی آن‌ها به ذخیره‌سازی عمیق‌تر می‌شود. با گرفتن NVIDIA به عنوان مثال، از A100 به H100، و سپس به H200 و نقشه‌های راه آینده، هر نسل GPU شاهد افزایش مرحله‌ای در ظرفیت و پهنای باند HBM محدود شده است. با دو برابر شدن قدرت محاسباتی، استفاده از HBM تقریباً به طور همزمان دو برابر می‌شود. هزینه HBM در حال تبدیل شدن به بخش بزرگ‌تری از کل هزینه‌های مواد برای کارت است.

بازیکنان جهانی که واقعاً قادر به تولید در مقیاس بزرگ هستند، کم هستند: سامسونگ الکترونیک، SK Hynix و (به نسبت کوچکتر) میکرون تکنولوژی. اپل به سامسونگ نیاز دارد و NVIDIA به هاینیکس نیاز دارد.

زمانی که تقاضا به طور نمایی افزایش می‌یابد اما عرضه نمی‌تواند به سرعت افزایش یابد، کشش قیمت به طور نامحدود تقویت می‌شود. در عصر سنتی رایانه‌های شخصی، CPUها/GPUها بخش عمده‌ای از سود را به خود اختصاص دادند، در حالی که ذخیره‌سازی دارای چرخه‌های قوی اما قدرت قیمت‌گذاری ضعیف بود. با این حال، در عصر سرورهای هوش مصنوعی، HBM به یک جزء غیرقابل جایگزینی تبدیل شده است. زمانی که یک جزء هم غیرقابل جایگزینی و هم عرضه محدود داشته باشد، به معنای قدرت قیمت‌گذاری مطلق است که تقریباً سودهای اضافی را تضمین می‌کند.

بازنگری قیمت سامسونگ و SK Hynix به موضوع اصلی در اکثر بازارهای مالی، از جمله کره تبدیل شده است. جاذبه این موضوع حتی از ارزهای دیجیتال نیز فراتر می‌رود.

سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی کره‌ای به سهام نیمه‌هادی‌ها روی آورده‌اند.

اگر شما در اواخر شب‌های 2023 یا 2024 با یک جوان کره‌ای جنوبی چت کنید، بیت‌کوین بدون شک موضوعی مکرر برای بحث خواهد بود. کره جنوبی مدت‌هاست که یکی از بازارهای ارز دیجیتال خرده‌فروشی‌محور در جهان بوده و نقش محوری ایفا کرده است.

با این حال، در سال 2026، چهارمین سال پس از سقوط ناگهانی LUNA، دو کوان، آخرین فردی که توجه زیادی در صنعت مالی کره جلب کرده بود، به 15 سال زندان محکوم شده است. در این سال اسب آتشین، سالی از آتش قوی، در حالی که صنعت هوش مصنوعی هنوز در حال شکوفایی است، کره جنوبی که به طور جغرافیایی به آتش وابسته است، به نظر می‌رسد که بیش از حد آتشین است.

به تازگی، زمانی که ویرایشگر ریتمیک انجمن سرمایه‌گذاری Naver را در Tieba باز کرد، بیشتر بحث‌ها درباره "سامسونگ الکترونیک" و "SK Hynix" بود. سامسونگ و SK Hynix.

سرمایه‌گذاران کره‌ای که زمانی در ارزهای دیجیتال با نوسان بالا فعال بودند، اکنون وجوه خود را به سهام داخلی و خارجی، به ویژه آنهایی که به هوش مصنوعی و رباتیک مربوط می‌شوند، تخصیص می‌دهند.

بر اساس آمار بلومبرگ، حجم معاملات صرافی‌های محلی ارز دیجیتال کره جنوبی در ژانویه حدود 65% نسبت به سال گذشته کاهش یافته است. در تضاد شدید، حجم معاملات KOSPI، معیار اصلی بازار سهام کره جنوبی، در همان دوره 221% افزایش یافته است. مانده‌های حاشیه شرکت‌های کارگزاری از 30 تریلیون وون کره‌ای (تقریباً 208 میلیارد دلار) فراتر رفته است.

طبیعت سفته‌بازانه جوانان کره جنوبی تغییر نکرده است، اما تمرکز خود را تغییر داده‌اند.

این روند از اوایل سال 2025 شروع به ظهور کرد.

در سال 2025، حجم معاملات Upbit نسبت به همان دوره در سال 2024، 80% کاهش یافت و جفت معاملاتی بیت‌کوین-وون کره‌ای بسیار کمتر از سال‌های گذشته فعال بود. از سوی دیگر، بازار سهام کره جنوبی در حال شکوفایی بود و شاخص KOSPI در طول سال بیش از 70% افزایش یافت و به طور مداوم رکوردهای جدیدی را ثبت کرد. در انجمن‌های کاکائو تاک و ناور، سرمایه‌گذاران خرده‌فروش که هر روز درباره آلت‌کوین‌ها بحث می‌کردند، اکنون درباره "سهام مفهومی نیمه‌هادی هوش مصنوعی" صحبت می‌کنند.

این مهاجرت همچنین به‌طور ظریف با جو سیاسی هم‌صدا شده است. رئیس‌جمهور کنونی، لی جائه‌میونگ، در طول کارزار انتخاباتی خود پیشنهاد پر سر و صدای هدف "KOSPI 5000" را مطرح کرد. شایعه شده است که او در جوانی بارها در بازار سهام ضرر کرده و تجربه "رگ‌زنی" او نیروی محرکه‌ای برای تلاشش در جهت اصلاحات مالی شده است.

علاوه بر این، لی جائه‌میونگ به یک چیز به‌خوبی آگاه است: اینکه آیا بازار سهام می‌تواند به 5000 برسد، در نهایت به این بستگی دارد که آیا سود شرکت‌ها می‌تواند بهبود یابد یا خیر. از آنجا که بازار سهام کره جنوبی به شدت در بخش‌های فناوری و نیمه‌هادی متمرکز است، او تمرکز خود را بر روی این صنایع قرار داده است.

پس از به‌عهده‌گرفتن سمت، او به سرعت سیگنال‌های قوی دوستانه‌ای به بازارهای سرمایه ارسال کرد: تأسیس "کمیته ویژه KOSPI 5000"؛ ترویج اصلاحات در قوانین تجاری؛ تقویت قوانین حقوق برابر سهامداران؛ و افزایش مسئولیت هیئت مدیره. در روز هشتم به‌عهده‌گرفتن سمت، او بازدید ویژه‌ای از بورس کره جنوبی داشت. تنها یک هدف وجود داشت: نگه‌داشتن پول ساکنان کره جنوبی در بازار سهام برای مدت طولانی.

در مورد اینکه بازار سهام کره جنوبی چقدر می‌تواند بالا برود، برخی تحلیلگران همچنین معتقدند که علاوه بر تأثیر هوش مصنوعی،بخش سیاسی نیز امیدوار است که روند صعودی تا انتخابات محلی در ژوئن امسال ادامه یابد.

این جو همچنین به‌طور عمیق بر نقدینگی که هنوز در دایره ارزهای دیجیتال وجود دارد تأثیر گذاشته است.

در 11 فوریه 2026، صرافی لایتر اولین دسته از قراردادهای دائمی سهام کره جنوبی را بر روی بلاک‌چین راه‌اندازی کرد، با دارایی‌های پایه شامل سامسونگ الکترونیک، SK Hynix، هیوندای موتور و شاخص KOSPI، با اهرم تا 10 برابر. چند روز بعد، Trade XYZ با سامسونگ و هاینیکس به‌صورت زنده با اهرم ده برابر راه‌اندازی شد.

این همچنین تصویری بسیار نمادین است، زیرا یک پلتفرم معاملاتی که زمانی میزبان جنون سکه‌های میم بود، اکنون میزبان سهام کره جنوبی است.

به هر حال، در این عصر هوش مصنوعی که جهان را متحول می‌کند، نیمه‌هادی‌ها جذاب‌تر از سکه‌های میم هستند.