L'oro torna a 4.100 dollari: cosa c'è dietro l'aumento e perché è importante

L'oro ha chiuso martedì con un aumento dell'1,52%, quotato a 4.152,60 dollari per oncia troy sulla Comex. L'argento ha seguito il movimento, salendo del 4,13%, raggiungendo 60,24 dollari. L'avanzamento è avvenuto in un giorno di convergenza di fattori favorevoli per il metallo: calo del petrolio, alleviamento dei rendimenti dei Treasury e dati sull'occupazione negli Stati Uniti inferiori alle attese.

Per chi segue il mercato delle materie prime e cerca protezione in attivi reali, il movimento porta informazioni rilevanti. Non si tratta solo di un'oscillazione di mercato. È un segnale di come i pezzi del puzzle macroeconomico si stiano riorganizzando.

Perché il calo del petrolio favorisce l'oro

Il barile di Brent è sceso brevemente sotto gli 80 dollari, spinto dall'ottimismo riguardo ai negoziati tra Stati Uniti e Iran. Il segretario al Tesoro americano, Scott Bessent, ha indicato la possibilità di un accordo "tra oggi e domani" per la riapertura totale dello Stretto di Hormuz, la principale rotta di esportazione di petrolio del Medio Oriente.

Quando il petrolio scende, il mercato interpreta che le pressioni inflazionistiche perdono forza. Questo riduce la necessità per la Federal Reserve di mantenere una postura aggressiva sui tassi, il che a sua volta diminuisce il costo opportunità di mantenere oro nel portafoglio. Il metallo non paga interessi né dividendi, quindi il suo principale concorrente sono i titoli di stato americani.

La scorsa settimana, i Treasury hanno raggiunto massimi storici nei rendimenti dopo che la Fed ha mantenuto i tassi invariati. Ma l'alleviamento è arrivato rapidamente: con la prospettiva di petrolio più economico e negoziati diplomatici in corso, i rendimenti sono scesi, aprendo la strada all'oro.

Il mercato del lavoro negli Stati Uniti dà segnali di rallentamento

Un altro fattore che ha spinto il metallo è stato il rapporto Jolts, che misura le aperture di posti di lavoro negli Stati Uniti. Il dato di giugno ha mostrato 7,359 milioni di posti aperti, al di sotto della previsione di 7,4 milioni di FactSet. Potrebbe sembrare una differenza piccola, ma il mercato legge questo tipo di segnale con attenzione.

Il calo delle aperture suggerisce un mercato del lavoro meno caldo, il che storicamente precede i tagli dei tassi da parte della Fed. E i tagli dei tassi sono carburante per l'oro, poiché riducono l'attrattiva dei titoli a reddito fisso e indeboliscono il dollaro.

La settimana riserva ancora due dati cruciali. Il rapporto ADP, che misura l'occupazione nel settore privato, uscirà domani. Venerdì sarà la volta del payroll, il dato di occupazione più osservato dalla Federal Reserve. Il consenso prevede la creazione di 80.000 posti a luglio, un rallentamento significativo rispetto ai 57.000 di giugno, con il tasso di disoccupazione stabile al 4,2%.

Se il payroll conferma la tendenza al rallentamento, il dibattito sull'inizio del ciclo di tagli dei tassi guadagna forza immediata, il che tende a beneficiare sia l'oro che altri attivi a rischio.

Goldman Sachs indica un punto di ingresso attraente

Goldman Sachs ha pubblicato una valutazione affermando che il livello attuale dell'oro offre un punto di ingresso "attraente" per gli investitori. L'argomento centrale della banca è che la domanda di oro da parte delle banche centrali, in particolare della Cina, dovrebbe riaccelerare nei prossimi mesi.

La tesi non è nuova, ma ha guadagnato forza nel 2024 e rimane rilevante. Le banche centrali dei paesi emergenti hanno diversificato le riserve, riducendo l'esposizione al dollaro e aumentando le posizioni in oro. La Cina guida questo movimento. Secondo i dati del World Gold Council, le banche centrali hanno acquistato oltre 1.000 tonnellate di oro per il terzo anno consecutivo nel 2024.

Gli analisti di Goldman riconoscono che potrebbe esserci "pressione temporanea al ribasso proveniente dal mercato dei tassi", ma sostengono che la domanda strutturale delle banche centrali funge da pavimento per i prezzi. In altre parole: anche se i Treasury tornano a esercitare pressione nel breve termine, l'oro ha acquirenti istituzionali di peso a sostenere la quotazione.

Cosa significa per l'investitore brasiliano

Per chi investe in Brasile, l'oro in aumento ha implicazioni dirette e indirette. La diretta è ovvia: chi ha esposizione al metallo tramite ETF o contratti futures ne beneficia. Fondi come il GOLD11, quotato in B3, seguono la variazione dell'oro in dollari, il che significa che l'investitore brasiliano porta anche l'apprezzamento (o la svalutazione) valutaria nel pacchetto.

L'implicazione indiretta è più sottile, ma altrettanto importante. Un oro in aumento sostenuto riflette spesso un ambiente globale di incertezza, dove gli investitori cercano protezione contro rischi geopolitici e monetari. È un termometro. Quando il metallo sale con coerenza, vale la pena prestare attenzione a ciò che sta accadendo sotto la superficie.

L'attuale scenario combina negoziati geopolitici sensibili in Medio Oriente, un mercato del lavoro americano che dà segnali di affaticamento e banche centrali che accumulano riserve in oro. Ognuno di questi fattori isolatamente muoverebbe già il mercato. Insieme, formano la base per quello che potrebbe essere un nuovo ciclo di valorizzazione del metallo dorato.

Il dato del payroll di venerdì sarà il prossimo test. Se conferma il rallentamento atteso, l'oro potrebbe cercare nuovi livelli sopra i 4.200 dollari. Se sorprende al rialzo, la correzione potrebbe essere altrettanto rapida. La volatilità è il prezzo di ingresso in questo mercato.