La nuova legge russa entra in vigore, il mistero di A7A5 è appena iniziato

La nuova legge prevede la creazione di un sistema di conformità sotto il nome dello Stato; A7A5, invece, segue un percorso completamente diverso.

Articolo di: Conflux

La Russia ha appena inserito nel testo di legge la possibilità per i partecipanti al commercio estero di utilizzare criptovalute per i pagamenti nelle transazioni transfrontaliere. Tuttavia, un rublo stabile ha già percorso questa strada da oltre un anno: si chiama A7A5.

La nuova legge prevede la creazione di un sistema di conformità sotto il nome dello Stato; A7A5, invece, segue un percorso completamente diverso.

Una moneta nata in Kirghizistan

Nel febbraio 2025, la Old Vector, registrata in Kirghizistan, ha coniato il primo lotto di A7A5, ancorato al rublo, con le riserve di asset depositate nel cuore del sistema di difesa russo: la Promsvyazbank (PSB), soggetta a sanzioni occidentali da anni. Inoltre, al di fuori dell'emittente, la rete A7 a cui appartiene questa stablecoin è stata identificata dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti come collegata all'oligarca moldavo Ilan Shor. Shor è stato condannato in contumacia per un caso di frode bancaria da un miliardo di dollari e ha subito sanzioni da parte di più paesi, tra cui Stati Uniti e Regno Unito.

Secondo quanto riportato, entro gennaio 2026, il volume totale delle transazioni on-chain di A7A5 ha superato i 100 miliardi di dollari, diventando in meno di un anno una delle più grandi stablecoin non legate al dollaro al mondo, con circa 250.000 trasferimenti e oltre 41.000 conti. Questa origine ha già segnato il fatto che fin dal primo giorno non è stato un progetto di stablecoin ordinario.

La moneta che resiste alla pressione

Una parte della storia di A7A5 che appare controintuitiva è la sua reazione alle sanzioni: non una contrazione, ma un'espansione.

Nel mese di agosto 2025, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha preso di mira Grinex, il principale mercato di scambio di A7A5, ma il volume di scambi di questa stablecoin non è diminuito come previsto, anzi, la sua capitalizzazione di mercato è aumentata, avvicinandosi a 500 milioni di dollari, raggiungendo oltre il 40% della capitalizzazione totale delle stablecoin non legate al dollaro.

Alcuni rapporti citano dati on-chain che indicano che una proporzione significativa dei token nella rete A7A5 ha subito operazioni di distruzione e successivo conio in nuovi portafogli dopo che gli scambi associati hanno subito sanzioni. Questa pratica può oggettivamente interrompere il legame tra indirizzi congelati e nuovi token. Tuttavia, è importante notare che la proporzione specifica e i momenti di attivazione mancano ancora di rapporti ufficiali di analisi on-chain da parte di istituti come Elliptic e TRM Labs, quindi rimane un dettaglio da osservare, ma non ancora confermato.

Indipendentemente da se questi dettagli operativi possano essere confermati, un fatto più semplice è già sufficiente a chiarire la situazione: Garantex è stato chiuso, Grinex è stato sanzionato, ma questa moneta non è morta, anzi, è cresciuta. Questo dimostra almeno che congelare alcuni scambi per soffocare un canale di pagamento in criptovaluta non ha l'effetto diretto che si potrebbe immaginare.

Un'identità guadagnata con una lettera

A7A5 è riuscita a sopravvivere fino ad oggi non solo grazie a queste strategie di risposta, ma anche a un abito legale astuto.

Nel 2021, la Russia ha adottato una legge sulle "attività finanziarie digitali" (259-FZ), che consente agli "operatori di sistemi informatici" autorizzati di emettere attività finanziarie digitali (DFA) regolamentate, che devono essere registrate su una blockchain privata e emesse da istituzioni autorizzate come Sberbank e Alfa-Bank. Questo suona come un tipo completamente diverso rispetto a una stablecoin su blockchain pubblica come A7A5.

Tuttavia, secondo un'analisi del Davis Center di Harvard, nell'ottobre 2025, la Banca centrale russa ha emesso una "lettera di non opposizione", interpretata da alcune istituzioni di ricerca come un tacito consenso da parte delle autorità russe all'uso transfrontaliero di A7A5. È importante notare che questa è ancora un'interpretazione da parte delle istituzioni di ricerca e non una qualificazione ufficiale utilizzata dalla Banca centrale russa.

L'identità ufficiale di A7A5 è in realtà "diritti digitali emessi all'estero" (FDR), che non corrisponde completamente all'intento originale della legge 259-FZ, ma le autorità di regolamentazione hanno scelto di consentirne l'emissione. Questo è il percorso che A7A5 ha seguito negli ultimi due anni: non c'era una legge specifica su misura per essa, ma una lettera ambigua della banca centrale ha aperto la porta ai pagamenti transfrontalieri.

Strade principali e ponti di legno

La nuova legge della Duma ha ufficialmente trasformato questo percorso secondario in una strada principale: i pagamenti per i contratti di commercio estero possono ora utilizzare criptovalute, scritti direttamente nel testo di legge, senza necessità di una lettera ambigua della banca centrale.

Tuttavia, la nuova legge stabilisce un registro nazionale: scambi, istituzioni di compensazione e broker devono tutti registrarsi presso la Banca centrale russa, e le banche e le istituzioni finanziarie affronteranno requisiti di conformità più rigorosi. A7A5, al contrario, ha un emittente in Kirghizistan e i luoghi di scambio sono scambi esteri e protocolli DeFi su blockchain pubbliche, la sua struttura transfrontaliera riduce oggettivamente l'impatto di un congelamento in una singola giurisdizione.

Questo è il paradosso che la nuova legge lascia ad A7A5: per beneficiare dei vantaggi della conformità, deve avvicinarsi al registro nazionale; ma una volta che ci sono tracce chiare di istituzioni e fondi, il suo vanto di "essere sempre ricostruibile e difficile da congelare" sarà indebolito.

La nuova legge richiede un canale statale visibile e controllabile; il valore di A7A5 si basa esattamente su ciò che è invisibile e incontrollabile. Se i due possono coesistere è di per sé un mistero.

Chi sarà il primo a uscire dopo la tregua

Ciò che realmente preoccupa A7A5 non sono le sanzioni in sé, ma la possibilità che queste possano finire.

Con l'aumento delle voci di tregua tra Russia e Ucraina, Oleg Ogienko, un dirigente di A7A5, ha dichiarato pubblicamente: anche se le sanzioni vengono revocate, questa moneta avrà ancora motivi per esistere: pagamenti transfrontalieri più rapidi e convenienti. Questa affermazione suona sicura, ma vista da un'altra angolazione, è anche segno di inquietudine: una volta che il terreno delle sanzioni che sostiene la sua esistenza svanisce, con cosa potrà competere contro stablecoin in dollari con liquidità schiacciante?

E la nuova legge della Duma non sta preparando un'altra stablecoin, ma un sistema di pagamento transfrontaliero di asset digitali a livello statale. In passato, la Russia si è affidata maggiormente a soluzioni di mercato come A7A5; in futuro, nuove stablecoin conformi, asset finanziari digitali regolamentati o il rublo digitale potrebbero assumere ruoli diversi all'interno di questo quadro normativo, senza dover scommettere la capacità di pagamento transfrontaliero su un token già coinvolto in polemiche di sanzioni.

In modo interessante, la Banca centrale russa prevede anche di continuare a promuovere un uso più ampio del rublo digitale. Il quadro normativo e la valuta digitale della banca centrale avanzano quasi in parallelo, il che significa che la Russia sta cercando di passare da una rete di pagamento "ombra" formata spontaneamente dal mercato a un sistema di pagamento digitale guidato dallo Stato e controllato dalla regolamentazione.

Un token ombra che è sopravvissuto grazie a ripetuti spostamenti, una legge statale appena ottenuta che richiede tracciabilità, e un rublo digitale emesso direttamente dalla banca centrale: tre linee stanno correndo contemporaneamente. Ciò che le sanzioni hanno realmente costretto a emergere non è mai stato un singolo design geniale, ma un intero sistema di sopravvivenza interconnesso.

Chi sarà il primo a essere eliminato? Chi riuscirà a sopravvivere fino alla tregua?