‘Listing Beam’ che si è raffreddato in 27 ore... I dati rivelano il vero volto degli exchange coreani

[Reporter Myung Jeong-seon di Block Media] Nel mercato degli asset digitali (cripto) coreano, il fenomeno di un aumento esplosivo dei prezzi e dei volumi di scambio subito dopo una nuova quotazione è comunemente chiamato 'listing beam'. Tuttavia, quanto a lungo durerà questo spettacolare fuoco d'artificio? È possibile considerare questo movimento come qualcosa creato solo dall'interesse spontaneo del mercato?

Il 4 agosto, Block Media MarketLab ha analizzato in modo esaustivo 1162 istantanee dei "10 principali asset per volume di scambio nelle ultime 24 ore", accumulate ogni 8 ore, sommandole dal 28 marzo al 3 agosto 2026, per gli exchange coreani principali come Upbit, Bithumb, Coinone e Korbit. I risultati sono stati chiari. Gli altcoin che sono apparsi brevemente tra i primi posti per volume di scambio hanno mostrato un percorso simile a quello del cosiddetto 'pump and dump', scomparendo rapidamente dopo un'improvvisa impennata.

Tra questi, analizzando 5 asset come PROS, SPK, IRYS, RED e LAYER, che hanno visto un notevole aumento della quota di volume di scambio, si è scoperto che raggiungevano il picco della loro quota di volume in media 27 ore dopo il loro ingresso nella Top 10, per poi scomparire tutti dalla parte alta della classifica entro pochi giorni, al massimo 1-2 settimane.

La legge delle 27 ore... Stato di pump-dump di 5 altcoin ‘listing beam’

Mercato con un volume di scambio ridotto del 67%... 'Secchezza di liquidità' ha amplificato il listing beam

I cinque asset hanno visto un aumento del volume di scambio concentrato nei mesi di aprile-giugno, un periodo in cui la liquidità nel mercato delle criptovalute coreano stava rapidamente diminuendo.

Secondo Block Media MarketLab, il volume medio di scambio degli exchange in won coreano è diminuito del 67,1%, passando da 4.21 trilioni di won a gennaio a 1.38 trilioni di won a luglio. Nello stesso periodo, il prezzo del Bitcoin è sceso del 25,5% e il volume di scambio del Bitcoin è diminuito del 25,3%. Il fatto che la diminuzione del volume di scambio complessivo del mercato sia stata molto più ampia rispetto a quella del Bitcoin suggerisce che il calo del trading degli altcoin potrebbe aver guidato la contrazione del mercato.

Anche il sentiment di mercato si è rapidamente raffreddato. A giugno, su 30 giorni, 23 giorni sono stati registrati in stato di premio inverso (Reverse·Outflow) in won. Il fatto che il prezzo interno fosse più basso rispetto a quello estero per la maggior parte dei giorni di trading indica che il flusso di fondi stava predominando verso l'estero, da exchange coreani a exchange esteri o portafogli esterni.

In un ambiente in cui il trading complessivo del mercato è diminuito, se i fondi a breve termine si concentrano su un particolare asset, la quota di volume di scambio può aumentare molto più rapidamente del normale. Infatti, PROS ha raggiunto un volume di scambio di 517.66 miliardi di won, pari al 18.42% del volume totale del mercato al momento del picco, e SPK, IRYS, RED e LAYER hanno praticamente monopolizzato i primi posti per volume di scambio in un breve periodo. In un contesto di riduzione del volume totale del trading, la concentrazione del trading su pochi asset ha amplificato ulteriormente l'aumento della quota.

Trading creato dagli exchange... Dopo la fine dell'evento, il volume crolla dell'88% in 24 ore

Analizzando il contesto dell'esplosione del trading di singoli asset, si possono identificare tre principali tipi di motori di crescita. Il primo è il tipo 'evento', dove gli exchange hanno direttamente creato l'occasione.

Un esempio rappresentativo è Paros (PROS). Upbit ha annunciato la quotazione di PROS il 8 maggio alle 18:30, e circa 20 minuti dopo, anche Bithumb ha annunciato la quotazione nel mercato in won. Con la quotazione, entrambi gli exchange hanno avviato eventi per incentivare la partecipazione al trading. Upbit ha organizzato un evento di trading TOP del valore di 50.000 PROS (circa 6.8 miliardi di won), mentre Bithumb ha lanciato un evento di airdrop del valore di 100 milioni di won per incentivare la partecipazione al trading.

I dati hanno reagito immediatamente. PROS è entrato per la prima volta nella Top 10 il 9 maggio con una quota di volume di scambio del 7.14% (2° posto), e il giorno successivo, il 10 maggio, ha raggiunto il 18.42% di quota e un volume di scambio di 517.66 miliardi di won, diventando il primo in assoluto. Tuttavia, esattamente 24 ore dopo aver raggiunto il picco, il 11 maggio, la quota è crollata al 2.16%. In un solo giorno, la quota di trading è diminuita dell'88.3% rispetto al picco.

Il fatto che il momento della fine dell'evento di trading e il periodo di rapido calo della quota di trading coincidano suggerisce che gran parte dell'aumento del trading in quel periodo potrebbe essere stato generato da trading a breve termine per partecipare all'evento piuttosto che da una rivalutazione del valore del progetto.

Anche Iris (IRYS) ha mostrato un andamento simile. Upbit ha annunciato un evento di trading TOP che prevedeva la distribuzione di 4.7 milioni di IRYS subito dopo l'inizio del trading, e IRYS ha registrato una quota di volume di scambio del 10.97% il 16 maggio, per poi rallentare brevemente e raggiungere nuovamente il picco dell'11.95% il 17 maggio. I momenti di espansione del volume di trading coincidevano in gran parte con il programma dell'evento.

Il fatto che il tema AI·DePIN stesse attirando l'attenzione del mercato in quel periodo potrebbe aver avuto un impatto, ma, come nel caso di PROS, è degno di nota che il periodo in cui gli exchange hanno condotto eventi per incentivare la competizione nel volume di trading coincida con il periodo di esplosione del trading.

Moneta che è salita dell'880% all'estero quotata in ritardo... Sblocco coincide con il rilascio del 13.89% dell'offerta

Il secondo tipo è un caso in cui il trading si concentra in prossimità di un grande sblocco di token. Redstone (RED) e Solayer (LAYER) sono esempi rappresentativi.

Redstone (RED) è il caso che più si avvicina alla consapevolezza del problema "quotare in ritardo asset che sono già aumentati significativamente all'estero" sollevato costantemente dalla comunità degli investitori in questa analisi.

Redstone (RED) ha già subito un grande aumento di prezzo nel mercato estero prima della quotazione su Upbit (6 aprile). Secondo i dati di Gate.io, RED è aumentato dell'880% in tre giorni, passando da 0.0997 dollari il 28 febbraio a 0.9771 dollari il 3 marzo. Quando è avvenuta la quotazione nel mercato in won, il primo grande aumento era già terminato.

Inoltre, il programma di sblocco di token di grandi dimensioni si sovrapponeva. Secondo i dati di tracciamento dello sblocco dei token, il 6 aprile, giorno della quotazione, 26.4 milioni di token iniziali sono stati rilasciati, e il giorno successivo, il 7 aprile, erano previsti ulteriori 40.85 milioni di token, corrispondenti al 13.89% dell'offerta totale, da rilasciare sul mercato.

Il trading si è effettivamente concentrato in questo periodo. RED è entrato per la prima volta nella Top 10 per volume di scambio il 6 aprile, e il 7 aprile ha registrato un volume di scambio di 280.7 miliardi di won e una quota del 9.91%, raggiungendo il picco. Il picco del volume di scambio e il programma di sblocco di grandi dimensioni sono praticamente avvenuti nello stesso periodo.

Lo sblocco dei token è generalmente percepito come un fattore che aumenta la pressione di vendita a causa dell'aumento dell'offerta. Tuttavia, il background dell'aumento del trading prima dello sblocco ha suscitato varie interpretazioni nel mercato. Nella comunità degli investitori, sono state avanzate opinioni secondo cui "si è cercato di indurre la domanda di acquisto da parte di investitori individuali per il volume che sarebbe stato immesso nel mercato dopo lo sblocco" o "il trading si è concentrato a breve termine a causa della coincidenza tra quotazione e sblocco". Tuttavia, è difficile determinare la causa dell'aumento del trading con un solo fattore in questa analisi.

Anche Solayer (LAYER) ha mostrato un andamento simile. Prima di un grande sblocco il 16 maggio, un short squeeze e un ciclo di rotazione degli altcoin si sono sovrapposti, e dopo 5 ore e 42 minuti dal primo ingresso, ha raggiunto un picco di quota di volume di scambio dell'8.49%. Successivamente, il trading è diminuito rapidamente e in un giorno è scomparso dalla parte alta della classifica.

Solo SPK è stato diverso... L'unico caso in cui la quotazione nazionale ha creato un nuovo record

Tra i cinque asset, l'unico caso in cui il trading è aumentato senza eventi artificiali da parte degli exchange o imminenti sblocchi di token è stato Spark (SPK).

SPK ha raggiunto il picco di quota del 13.32% (4.767,1 miliardi di won) il giorno successivo alla quotazione nel mercato KRW di Upbit, grazie alla notizia che il protocollo Spark aveva raccolto circa 1,3 miliardi di dollari da Aave, una piattaforma DeFi. Poiché non c'erano sblocchi di grandi dimensioni o eventi di premi, la sua discesa è stata la più dolce, mantenendo la posizione nella Top 10 per 6 giorni. Tra i cinque casi, ha mostrato la curva più vicina ai fondamentali.

Risultati disastrosi dopo un trading fugace... Ad agosto, nessun asset ha recuperato il picco

Sebbene i motivi dell'aumento fossero diversi, il risultato è stato invariabilmente lo stesso. Tutti e cinque gli asset hanno visto una rapida diminuzione del volume di scambio dopo essere stati espulsi dalla Top 10, e al 3 agosto 2026, nessun asset aveva recuperato il picco di allora. In particolare, RED e LAYER, che avevano visto un aumento del volume di trading prima di un grande sblocco, erano scesi a livelli inferiori rispetto a quelli precedenti al grande aumento.

Volume di scambio in calo e investitori in fuga... La sfida rimanente è la 'fiducia'

La ripetizione di questo modello di 'rapido aumento seguito da un forte calo' è considerata uno dei fattori che indeboliscono la fiducia degli investitori negli exchange coreani.

Certo, non si può spiegare la diminuzione del volume di scambio degli exchange in won solo con le politiche di nuove quotazioni o trading basato su eventi. Ci sono fattori complessi che agiscono insieme, come l'ambiente macro globale, la ristrutturazione del mercato centrato su Bitcoin e il generale indebolimento del sentiment degli investitori. Tuttavia, la consapevolezza degli investitori riguardo a "quotare in ritardo asset che sono già aumentati significativamente all'estero" e "entrare sperando nel listing beam per poi rimanere bloccati ai massimi" è stata confermata in alcuni casi in questa analisi.

Mentre il trading complessivo del mercato diminuisce, la competizione tra gli exchange è diventata ancora più intensa. La quota di volume di scambio di Upbit è diminuita dal 71.2% al 63.6%, mentre Bithumb è aumentata dal 24.5% al 29.6%. Anche in un contesto di contrazione del mercato, gli exchange hanno continuato a competere per assicurarsi la liquidità limitata, e il contesto di nuove quotazioni e eventi di trading che si sono susseguiti non è estraneo a questo.

Anche il cambiamento di Coinone è evidente. Sebbene la quota sia aumentata dal 4% al 6%, la proporzione di stablecoin tra i primi 5 asset per volume di scambio ha raggiunto il 57%. Ciò suggerisce che la sua funzione si è rafforzata come canale per il trasferimento di fondi esteri e il cambio, piuttosto che come mercato di altcoin.

Gli eventi degli exchange possono aumentare rapidamente il volume di scambio in breve tempo. Tuttavia, non riescono a costruire una fiducia di mercato a lungo termine. Costruire un ambiente di quotazione e trading sostenibile che gli investitori possano accettare è la sfida rimanente per gli exchange in won coreano.

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