CoinShares podkreśla presję na górników Bitcoin i twierdzi, że firmy będą kontynuować migrację do sektora AI

W opublikowanym we wtorek (15) raporcie CoinShares podkreśla, że wydobycie Bitcoinów przeżywa najtrudniejszy okres od halvingu w 2024 roku. Dzieje się tak, ponieważ hashrate sieci odnotował długotrwały spadek w ostatnich miesiącach.

Górnicy jednak nie są tym zaniepokojeni. W końcu wielu z nich migruje, aby zaspokoić potrzeby sektora sztucznej inteligencji (AI) i, według analityków, nie zamierzają wracać.

Jedynym sposobem na to, aby hashrate zaczął ponownie rosnąć, byłby wzrost cen Bitcoinów, ale niektórzy górnicy mogą nie wziąć udziału w tym wyścigu z powodu długoterminowych kontraktów z sektorem AI.

Hashrate Bitcoinów spadł o 50% w porównaniu do swojej historycznej tendencji

Chociaż przyszłość nie powtarza przeszłości, CoinShares twierdzi, że najskuteczniejszym sposobem oceny hashrate jest analiza wzorców historycznych. Jako przykład analitycy wskazują na regularny wzór między cyklami halvingu.

"Podczas halvingów w 2012, 2016 i 2020 roku hashrate zazwyczaj spadał do około 50% poniżej linii trendu w ciągu sześciu miesięcy po każdym wydarzeniu. Zakaz w Chinach w 2021 roku był szczególnie nagły z powodu swojej niespodziewanej natury. [...] Ogólny format jest spójny: początkowy spadek, odbicie w połowie cyklu i wzrost aktywności mniej więcej rok przed następnym halvingiem. Logika jest prosta. Górnicy zwiększają wydatki kapitałowe przed każdym halvingiem, aby pozostać konkurencyjnymi, podnosząc hashrate znacznie powyżej trendu, podczas gdy redukcja nagrody za blok, która następuje, zmniejsza przychody, a co za tym idzie, późniejsze inwestycje." Analitycy podkreślają, że hashrate spadł o 50% w porównaniu do swojej historycznej tendencji, ale zdarzyło się to już w innych cyklach. Źródło: CoinShares/Reprodukcja.

Mimo to tekst podkreśla, że jest to jeden z najtrudniejszych okresów dla wydobycia. Na przykład, pierwsza połowa 2026 roku odnotowała pierwszy spadek sześciomiesięczny od zakazu w Chinach w pierwszej połowie 2021 roku.

Z drugiej strony analitycy uważają, że hashrate zacznie ponownie rosnąć w miarę zbliżania się halvingu w 2028 roku, z powodów wyjaśnionych powyżej.

Badanie ujawnia również wydatki każdej firmy na wydobycie jednego Bitcoina

Bitcoin jest obecnie notowany w okolicach 76 200 USD w momencie pisania tego tekstu, spadając o 3,3% w ciągu ostatnich 24 godzin z powodu głosowania nad Clarity Act w USA.

W innym fragmencie CoinShares opublikowało również wykres pokazujący, ile każda firma wydaje na wydobycie 1 Bitcoina. Koszt niektórych z nich przekracza aktualną cenę kryptowaluty.

"Średni ważony koszt, przed opodatkowaniem, produkcji jednego bitcoina wśród wymienionych górników wyniósł około 75 500 USD w drugim kwartale 2026 roku." MARA Holdings, jedna z największych firm wydobywczych Bitcoinów na rynku, ponosi straty w swojej działalności. Źródło: CoinShares/Reprodukcja.

Idąc dalej, analitycy wyjaśniają, że każdy górnik ma różne koszty w swojej działalności.

Wśród nich znajdują się wydatki na energię elektryczną, wydatki na sprzedaż, ogólne i administracyjne, amortyzację, podatki, wydatki na długi oraz wynagrodzenia oparte na akcjach. Energia elektryczna (na czarno) to tylko część wydatków górników. Jednak niektórzy otrzymują dotacje na swoją działalność, co pozwala im obniżyć koszty. Źródło: CoinShares/Reprodukcja.

Górnicy migrują do sektora AI i mogą nie wrócić

Innym ważnym punktem raportu jest migracja tych górników, aby zaspokoić popyt sektora sztucznej inteligencji (AI).

"Przekształcenie infrastruktury wydobywczej w odpowiednie obiekty dla AI kosztuje od 8 do 15 milionów USD za MW, według szacunków, w porównaniu do 0,7 miliona do 1 miliona USD na wydobycie, więc premia korzysta głównie z operatorów z wykonalnymi ścieżkami konwersji i wynajętymi najemcami. Mimo to kierunek jest jasny: regulacje i przeciążenie sieci odwróciły historyczny rabat stosowany do lokalizacji wydobywczych, przekształcając to, co wcześniej postrzegano jako przestarzałą i niskiej jakości infrastrukturę w część najrzadszej licencjonowanej mocy w USA."

Wśród firm, które są w tym procesie częściowej lub całkowitej migracji, znajdują się IREN, TeraWulf, Riot, Hut8 i MARA.

Przychody z chmury AI firmy MARA, na przykład, osiągnęły 70,5 miliona USD, po raz pierwszy przewyższając przychody z wydobycia, które obecnie wynoszą 66,7 miliona USD.

Na koniec analitycy podkreślają, że ta migracja powinna się nadal przyspieszać i tylko znaczny wzrost cen Bitcoinów mógłby przywrócić tych górników do sieci, ale nie wszystkich.

"Przychody z AI/HPC powinny przyspieszyć w drugiej połowie 2026 roku. Ponad 100 miliardów USD w kontraktach obecnie wspiera tylko około 1,1 miliarda USD rocznych przychodów, ale Core Scientific zarabia na 437 MW, wynajem Black Pearl od Cipher rozpoczął się w sierpniu, a IREN ma na celu osiągnięcie 4 miliardów USD w rocznych przychodach operacyjnych do grudnia. Oczekujemy, że tempo przychodów wzrośnie więcej niż dwukrotnie do następnego raportu. Odbicie BTC prawdopodobnie nie odwróci przejścia do AI. Core Scientific zapłacił 41,9 miliona USD za rozwiązanie umowy o 15 EH/s z Proto, podczas gdy kilka firm zobowiązało się do lokalizacji z 15-letnimi kontraktami. Jakiekolwiek nowe inwestycje w wydobycie prawdopodobnie będą pochodzić od Riot, MARA, HIVE i Bitdeer, które zachowały większą elastyczność.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.