Niedobór DRAM do 2030 roku: jak zainwestować w gigantów pamięci?

Supercykl pamięci, który trwa dłużej

Podczas wmurowania kamienia węgielnego pod swoją przyszłą fabrykę w Indianie, dyrektor generalny SK Hynix, Kwak Noh-Jung, stwierdził, że nie widzi żadnych wyraźnych oznak odwrócenia cyklu i przewiduje niedobór pamięci do końca 2030 roku.

Poza SK Hynix, analitycy są zgodni: Morgan Stanley mówi o "supercyklu pamięci", Bank of America przesunęło swoje prognozy do 2030 roku, a firma Deloitte wspomina o "RAMageddon", którego nowe moce produkcyjne nie pojawią się przed 2029 lub 2030 rokiem.

Przyczyną tej napiętej sytuacji jest mechanika: HBM (pamięć o wysokiej przepustowości, która zasila chipy AI) i klasyczna DRAM pochodzą z tych samych fabryk i rywalizują o te same płytki krzemowe. Ponieważ HBM jest znacznie bardziej opłacalna i koncentruje prawie 3 razy więcej pojemności na bit, producenci ją priorytetowo traktują, co osłabia podaż klasycznej DRAM.

Ceny DRAM wzrosły w związku z tym. W drugim kwartale 2026 roku ich ceny kontraktowe wzrosły o 58 do 63% w ciągu jednego kwartału według TrendForce, co stanowi największy wzrost od 10 lat. Moduł serwerowy 64 GB wzrósł z około 450 USD pod koniec 2025 roku do ponad 900 USD na początku 2026 roku. Tempo wzrostu zwalnia, ale TrendForce przewiduje dalsze wzrosty do końca roku.

Trzej giganci, którzy zdobywają rynek

Rynek DRAM jest oligopolem: Samsung, SK Hynix i Micron kontrolują razem ponad 95% światowej produkcji. W segmencie HBM, najbardziej strategicznym w cyklu AI, SK Hynix dominuje z około 60% udziałem w rynku i statusem preferowanego dostawcy Nvidii.

Ten wzrost znajduje odzwierciedlenie w wynikach finansowych: w pierwszym kwartale 2026 roku SK Hynix po raz pierwszy przekroczył 50 000 bilionów wonów przychodów (około 35 miliardów USD), z zyskiem operacyjnym pomnożonym pięciokrotnie w ciągu roku i rekordową marżą operacyjną wynoszącą 72%. Micron z kolei osiągnął rekordową marżę brutto przekraczającą 80% w swoim trzecim kwartale finansowym, kończącym się pod koniec maja 2026 roku.

Na giełdzie ceny akcji podążały za tym samym wzrostem: w roku 2025 akcje Micron wzrosły o około 240%, Samsung podwoił swoją wartość, a kapitalizacja SK Hynix niemalże się potroiła. Te wartości jednak znacznie skorygowały się od swoich szczytów, przypominając, że wyniki przeszłe nie są gwarancją przyszłych rezultatów.

Czy warto inwestować w sektor pamięci?

Optymizm SK Hynix należy traktować z pewnym dystansem: jako największy sprzedawca HBM, firma ma interes w podtrzymywaniu narracji o niedoborze, który podnosi jej ceny i uzasadnia jej duże inwestycje. Niemniej jednak jej diagnoza jest potwierdzona przez niezależnych analityków, a popyt jest jak najbardziej realny.

Dla inwestora, który chce zainwestować w falę AI, pamięć pozostaje jednym z najprostszych zakładów: w przeciwieństwie do wielu wartości w sektorze, zamówienia są konkretne i często kontraktowane na kilka lat do przodu.

Należy jednak zachować ostrożność, ponieważ pamięć jest branżą historycznie cykliczną, a nowe fabryki, które mają powstać od 2028 roku, mogą w dłuższej perspektywie zmniejszyć presję na ceny. Sektor jest również bardzo niestabilny: Samsung i SK Hynix straciły od 23 do 35% w ciągu miesiąca tego lata z powodu obaw o ceny, zanim Goldman Sachs ponownie potwierdził swoją rekomendację zakupu.

Do tego dochodzi konkurencja z Chin. CXMT w DRAM, której przychody wzrosły o około 700% w ciągu roku w pierwszym kwartale 2026 roku, oraz YMTC w NAND zyskują na znaczeniu dzięki nowym fabrykom, do tego stopnia, że CXMT już dogania Micron pod względem zdolności produkcyjnych.

Zagrożenie dotyczy jednak głównie klasycznej DRAM, a mniej HBM, najbardziej opłacalnego segmentu, w którym trzej giganci mają kilka lat przewagi.