Obserwacja wprowadzania tokenów na giełdy: Skurcz podaży natywnych kryptowalut, aktywa akcyjne stają się nowym polem rywalizacji

Autor: Hu Tao, ChainCatcher

Ekosystem wprowadzania tokenów na giełdy kryptowalut w 2026 roku przechodzi bezprecedensową strukturalną transformację. Z jednej strony, liczba wydawanych natywnych tokenów kryptowalutowych spada drastycznie, a czołowe giełdy wchodzą w stan "więcej usunięć niż wprowadzeń", co prowadzi do masowego wycofywania popularnych kategorii, takich jak DeFi i GameFi; z drugiej strony, tradycyjne aktywa finansowe, takie jak kontrakty wieczyste na akcje i akcje spotowe, zyskują na znaczeniu na różnych platformach giełdowych, stając się "drugą krzywą wzrostu", która wypełnia lukę produktową i przyciąga nowych użytkowników.

I. Drastyczny spadek częstotliwości wprowadzania tokenów

Znaczący spadek podaży nowych tokenów jest kluczowym powodem spadku częstotliwości wprowadzania tokenów na giełdy. Gdy rynek pierwotny staje się chłodny, a zapasy wysokiej jakości projektów się wyczerpują, giełdy stają przed problemem "braku tokenów do wprowadzenia", co prowadzi do fali wycofywania aktywów w całej branży.

Dane statystyczne RootData pokazują, że obecnie większość czołowych giełd weszła w stan "więcej usunięć niż wprowadzeń". W tym roku Gate.io usunęło aż 257 tokenów, podczas gdy w tym samym czasie wprowadziło tylko 80, co oznacza netto spadek o 177 tokenów, co czyni ją największą giełdą pod względem usunięć; Binance usunęło 42, a Bybit 59, co znacznie przewyższa ich odpowiednio 16 i 23 nowych wprowadzeń; Kraken usunął 64 tokeny, również znajdując się w strefie netto usunięć. Tylko OKX, Upbit i Coinbase utrzymują liczbę wprowadzonych tokenów powyżej liczby usuniętych.

Taka masowa eliminacja nie jest przypadkowa. W przeszłym cyklu hossy wiele drugorzędnych giełd przetrwało dzięki strategii "masowego wprowadzania tokenów": wprowadzając setki, a nawet tysiące tokenów z długiego ogona, przyciągały użytkowników z niszowych społeczności oraz kapitał spekulacyjny, budując pozorną prosperitę handlową przy niskiej głębokości transakcji.

Jednak w obecnym cyklu bessy, płynność na rynku znacznie spadła, a wiele tokenów z długiego ogona straciło ponad 99% swojej wartości w porównaniu do szczytów, a głębokość transakcji niemal zniknęła. Koszty techniczne i ryzyka związane z utrzymywaniem par handlowych znacznie przewyższają przychody z opłat transakcyjnych. Masowe usuwanie słabych aktywów i redukcja linii handlowych stały się realistycznym wyborem dla drugorzędnych giełd w celu kontrolowania kosztów i unikania ryzyka.

Z perspektywy całkowitej podaży tokenów, Gate.io wciąż prowadzi z 1721 tokenami, podczas gdy Binance, Kraken i Bybit mają odpowiednio 814, 767 i 755 tokenów.

W kontekście ogólnego skurczenia branży, wyniki Kraken są szczególnie nietypowe. Ta amerykańska giełda, znana z rygorystycznej zgodności i ostrożnego wprowadzania tokenów, w tym roku wprowadziła 95 nowych tokenów, znacznie przewyższając Binance, Coinbase i inne giełdy, stając się liderem pod względem liczby wprowadzonych tokenów.

Ta zmiana strategii może być ściśle związana z jej postępem na rynku kapitałowym. Rynek powszechnie uważa, że w kluczowym momencie IPO, Kraken ma silniejsze potrzeby dotyczące skali transakcji, przychodów z opłat i wzrostu wyników. Przyspieszając tempo wprowadzania tokenów i obejmując więcej "starych tokenów" oraz aktywów z segmentów niszowych, Kraken stara się zwiększyć wolumen transakcji i aktywność użytkowników w ramach zgodnych ram, aby zapewnić silniejsze wsparcie dla wyceny przed wejściem na giełdę.

W przeciwieństwie do tego, Binance i Coinbase nadal utrzymują stosunkowo powściągliwe tempo wprowadzania tokenów, wprowadzając w tym roku tylko 16 i 18 nowych tokenów, koncentrując się bardziej na jakości aktywów i kontroli ryzyka zgodności; OKX i Upbit utrzymują umiarkowane rozszerzenie, jednocześnie nieznacznie uzupełniając klasy aktywów, kontrolując ryzyko usunięcia. Różnice w strategiach między czołowymi giełdami są w istocie wyborem przetrwania w różnych warunkach zgodności i na różnych etapach rozwoju.

II. Druga krzywa wzrostu: Aktywa akcyjne stają się nowym polem rywalizacji giełd

W kontekście niedoboru podaży natywnych aktywów kryptowalutowych, tradycyjne aktywa finansowe, zwłaszcza produkty związane z akcjami, stają się nowym polem rywalizacji, w którym giełdy intensywnie inwestują, rozwijając zarówno rynek akcji spotowych, jak i kontraktów wieczystych na akcje.

Na rynku handlu akcjami spotowymi, Binance zajmuje czołową pozycję dzięki absolutnej przewadze, prowadząc z wynikiem 84,54, a 24-godzinny wolumen transakcji na otwartym książce zamówień wynosi 284 miliony USD, co daje mu 49,83% udziału w rynku, niemal połowę rynku.

Gate i OKX są tuż za nim, z udziałami w rynku wynoszącymi odpowiednio 13,27% i 15,36%, a 24-godzinne wolumeny transakcji wynoszą odpowiednio 75,67 miliona USD i 87,63 miliona USD; Bitget zajmuje drugą pozycję z udziałem w rynku wynoszącym 7,95%. Jeśli chodzi o różnorodność aktywów, Gate ma ponad 12500 rzeczywistych papierów wartościowych, a Kraken również osiągnął ponad 11400, co daje im przewagę w zakresie szerokości pokrycia.

Rynek kontraktów wieczystych na akcje jest jeszcze bardziej konkurencyjny. W porównaniu do akcji spotowych, kontrakty wieczyste na akcje stanowią doskonałą okazję do osiągnięcia przewagi przez giełdy średniej wielkości: z jednej strony, handel kontraktami ma wbudowaną dźwignię i możliwość zajmowania pozycji długich i krótkich, co doskonale odpowiada na nawyki handlowe użytkowników kryptowalut, a koszty migracji użytkowników są niezwykle niskie; z drugiej strony, kontrakty wieczyste na akcje nie wymagają integracji z tradycyjnym systemem rozliczeniowym brokerów, co obniża próg wejścia dla produktów, a tempo iteracji jest szybsze, co pozwala na szybkie reagowanie na rynkowe gorączki.

Dane RootData pokazują, że pięć giełd: BingX, MEXC, Gate, Bitget i Ourbit wprowadziło ponad 180 kontraktów wieczystych na akcje, zajmując pięć czołowych miejsc w branży. W okresie stagnacji rynku natywnych kryptowalut, handel kontraktami na popularne akcje technologiczne, takie jak Nvidia i Tesla, stał się kluczowym narzędziem do aktywacji entuzjazmu handlowego użytkowników i zwiększenia przychodów z opłat platformy.

Giełdy intensyfikują swoje działania w zakresie aktywów akcyjnych, co jest w istocie nieuniknionym wyborem po osiągnięciu szczytu wzrostu w natywnym sektorze kryptowalut. Wprowadzając główne akcje z USA i innych globalnych rynków, giełdy mogą wypełnić lukę produktową wynikającą z niedoboru nowych kryptowalut, a także przyciągnąć tradycyjnych użytkowników finansowych, poszerzając granice użytkowników i przekształcając się z "giełdy kryptowalut" w "platformę handlową dla wszystkich aktywów", jednocześnie wygładzając wahania wyników wynikające z cyklu kryptowalutowego.

III. Zmiana efektu bogactwa: Od "nowych emisji do bogactwa" do "wielowymiarowej rywalizacji"

Głębokie przesunięcie w logice wprowadzania tokenów całkowicie przekształciło ścieżkę efektu bogactwa na rynku kryptowalut, a dawna legenda o "nowych emisjach do bogactwa" dobiegła końca, a centrum rywalizacji na rynku zaczyna się przesuwać.

W ciągu ostatnich kilku lat, wprowadzanie nowych tokenów było jedną z najważniejszych ścieżek do bogacenia się na rynku kryptowalut. W gorącym okresie hossy w 2025 roku, średni wzrost nowych tokenów w dniu ich wprowadzenia na czołowych giełdach przekraczał 100%, a popularne projekty mogły osiągnąć dziesięciokrotne zyski, co sprawiło, że "zdobywanie pierwszych miejsc" i "czekanie na ogłoszenia o wprowadzeniu" stały się kluczowymi strategiami zysku dla uczestników rynku. Jednak w miarę znacznego zmniejszenia podaży nowych tokenów oraz ogólnego osłabienia płynności na rynku, wskaźnik niepowodzeń nowych tokenów znacznie wzrósł, a era bogacenia się wyłącznie dzięki nowym tokenom dobiegła końca.

IOSG Ventures śledziło dane z sześciu czołowych giełd: Coinbase, Binance Spot, ByBit, OKX, Bithumb i Upbit od początku 2026 roku do połowy maja, obejmując 207 zapisów wprowadzania tokenów, które pokrywały 92 niezależne tokeny. Dane pokazują, że w ciągu 30 dni po wprowadzeniu, żadna giełda nie odnotowała dodatnich zysków, a "wprowadzenie oznacza szczyt, a przejęcie oznacza pułapkę" stało się normą na rynku nowych tokenów.

Z danych RootData wynika, że w tym roku co najmniej 30 dni handlu nowymi tokenami, tylko LIT, ZAMA, CAP, BTW, MARSCOIN i kilka innych tokenów, nie więcej niż 10, nadal utrzymuje dodatni wzrost, co stanowi mniej niż 8% wszystkich nowych tokenów.

W obecnym cyklu bessy, nowe wprowadzenia tokenów nie oznaczają już ogólnych zysków, a stają się bardziej oknem wyjścia dla wczesnych posiadaczy - w tym zespołów projektowych, instytucji i wczesnych graczy. Wprowadzanie tokenów staje się częściej oknem do uwolnienia płynności przez wczesnych posiadaczy, a nie punktem, w którym nowe fundusze wciąż napływają.

Co bardziej niepokojące, obecny rynek uformował wysoko zorganizowany, ustabilizowany łańcuch przekazywania cen nowych tokenów, a cykl odkrywania wartości nowych tokenów został drastycznie skrócony: Coinbase i Bybit pełnią rolę wczesnego odkrywania cen, a w początkowej fazie wprowadzenia projektów często towarzyszą pozytywne informacje, które podnoszą ceny, tworząc krótkoterminowy efekt zysku; Binance Perps weryfikuje płynność w ciągu kilku dni, testując rzeczywistą siłę przejęcia na rynku kontraktów; a giełdy spotowe Binance zazwyczaj potwierdzają po korekcie, kończąc proces potwierdzania wiarygodności przez czołowe platformy; giełdy koreańskie systematycznie znajdują się na końcu łańcucha, przejmując na wysokich poziomach.

Token przechodzi od pierwszego wprowadzenia do giełdy koreańskiej w zaledwie 20 dni, a cena przeważnie przechodzi przez pełny cykl. Dane potwierdzają tę regułę przekazywania: zwroty z pierwszego wprowadzenia są znaczne (ByBit +86%), a premia przy wejściu na giełdy koreańskie jest wysoka (Upbit +27,4%), ale 30-dniowy spadek jest największy (-25,7%). Za tym kryje się standardowa ścieżka wyjścia z rynku pierwotnego: wczesne fundusze realizują główną sprzedaż w fazie wprowadzenia, a gdy token trafia na czołowe giełdy i rynek koreański, udziały stopniowo przechodzą w ręce detalistów, a brak nowych funduszy prowadzi do nieuchronnego spadku cen.

W międzyczasie wprowadzenie aktywów akcyjnych przynosi nowe paradygmaty efektu bogactwa na rynek. Z jednej strony, główne akcje amerykańskie, takie jak Tesla, Nvidia i Apple, mają dojrzałą logikę wyceny fundamentalnej, a ich wahania są stosunkowo kontrolowane, co zapewnia użytkownikom kryptowalut niskokorelacyjne opcje alokacji aktywów, wzbogacając zdolność portfela do radzenia sobie z ryzykiem; z drugiej strony, atrybuty handlu dźwigniami w produktach pochodnych akcji również kontynuują wysoką rywalizację na rynku kryptowalut, stając się ważnym uzupełnieniem dla traderów w okresach stagnacji rynku natywnych kryptowalut.

Zakończenie

Od masowego wycofywania natywnych tokenów kryptowalutowych po zbiorowe rozszerzenie aktywów akcyjnych; od "szerokiego rozprzestrzenienia" ilościowego wzrostu po zorganizowane przekazywanie wyjścia; od ery bogacenia się dzięki nowym emisjom po normę rywalizacji w rynku, zmiany w wprowadzaniu tokenów na giełdy są odzwierciedleniem całego cyklu przemiany branży kryptowalutowej.

Gdy korzyści z podaży na rynku pierwotnym wygasają, prosta strategia wzrostu oparta na ilości wprowadzanych tokenów staje się trudna do kontynuowania, a precyzyjna selekcja aktywów, różnorodność kategorii oraz zgodność projektowania produktów staną się kluczowymi elementami rywalizacji giełd w następnej fazie.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.