JPMorgan twierdzi, że głównym ryzykiem dla bitcoina nie jest strategia, lecz adopcja blockchaina, która nie przynosi korzyści publicznym łańcuchom i tokenom

Szybkie podsumowanie

• Ostatnia polityka sprzedaży bitcoina przez Strategię może stworzyć okresową presję sprzedażową, ale większym ryzykiem dla bitcoina jest adopcja blockchaina, która nie przynosi korzyści publicznym łańcuchom i ich tokenom, powiedzieli analitycy JPMorgan.
• Jeśli tokenizacja, płatności i rozliczenia coraz bardziej przenoszą się na infrastrukturę z ograniczeniami dostępu, a nie na publiczne łańcuchy bloków, szerszy ekosystem kryptowalut może doświadczyć wolniejszej aktywności, co ostatecznie wpłynie na bitcoina, dodali analitycy.

Ostatnie sprzedaże bitcoina przez Strategię oraz jej formalny program monetyzacji BTC mogą być postrzegane przez inwestorów jako kluczowe ryzyko dla rynku kryptowalut, ale to nie jest główne ryzyko dla bitcoina, według analityków JPMorgan.

Zamiast tego, większe zagrożenie pochodzi z adopcji blockchaina, która nie przynosi korzyści publicznym łańcuchom bloków i ich tokenom, powiedzieli analitycy pod przewodnictwem dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou w raporcie. Jeśli tokenizacja, płatności i rozliczenia coraz częściej odbywają się poza publicznymi sieciami kryptowalut, szerszy ekosystem kryptowalut może stanąć w obliczu "strukturalnego obniżenia wartości", doświadczyć wolniejszej aktywności, niższej płynności i słabszych przepływów kapitałowych, co ostatecznie wpłynie na bitcoina (BTC).

"Nie postrzegamy Strategii jako głównego strukturalnego zagrożenia dla bitcoina," powiedzieli analitycy. "Naszym zdaniem, ważniejsze ryzyko dla bitcoina wynika z szerszego ekosystemu kryptowalut oraz z adopcji blockchaina w tradycyjnej finansach, która nadal rozwija się w sposób omijający publiczne sieci bez ograniczeń dostępu."

Dlaczego adopcja blockchaina ma większe znaczenie

Analitycy powiedzieli, że adopcja instytucjonalna do tej pory w dużej mierze faworyzowała łańcuchy bloków z ograniczeniami dostępu, ponieważ oferują one większą prywatność, kontrole dotyczące poznawania klienta i przeciwdziałania praniu pieniędzy, zarządzanie, przepustowość, odpowiedzialność prawną i pewność regulacyjną.

"To stwarza zagrożenie konkurencyjne dla publicznych łańcuchów bloków, takich jak Ethereum," powiedzieli analitycy.

Analitycy wskazali również na Bank Rozrachunków Międzynarodowych, który ostrzegł przed używaniem publicznych łańcuchów bloków bez ograniczeń dostępu dla systemowo ważnej infrastruktury finansowej z powodu obaw dotyczących skalowalności, zarządzania, odpowiedzialności prawnej i ostateczności rozliczeń. Zamiast tego, BIS promował zintegrowane księgi z ograniczeniami dostępu, które łączą tokenizowane pieniądze banków centralnych, depozyty banków komercyjnych oraz tokenizowane aktywa w regulowanych środowiskach, zauważyli analitycy.

Banki budują własną infrastrukturę blockchainową, a tokenizowane depozyty są jednym z najczytelniejszych przykładów, powiedzieli analitycy. Tokenizowane depozyty to cyfrowe reprezentacje depozytów bankowych wspierane przez istniejące regulacje bankowe, ramy ubezpieczeń depozytów i relacje z klientami.

Jeśli tokenizowane depozyty staną się powszechnie przyjęte, szczególnie w formach nietransferowalnych faworyzowanych przez regulatorów, mogą zmniejszyć potrzebę na stablecoiny w płatnościach instytucjonalnych i rozliczeniach, ostrzegli analitycy. Dodali, że inicjatywa blockchainowa SWIFT, wraz z projektami cyfrowych walut banków centralnych, takimi jak cyfrowe euro i cyfrowy juan, mogą dodatkowo wzmocnić regulowane alternatywy.

Analitycy również zauważyli, że tokenizacja aktywów rzeczywistych, czyli RWA, może coraz bardziej pozostawać w tradycyjnej infrastrukturze finansowej, zamiast całkowicie przenosić się na publiczne łańcuchy bloków.

Rynek tokenizowanych RWA jest nadal stosunkowo mały, wynoszący około 50 miliardów dolarów, z istotnym udziałem obecnie hostowanym na Ethereum. Jednak analitycy powiedzieli, że prawdopodobnie odzwierciedla to wczesne eksperymenty, a nie długoterminową strukturę rynku.

W miarę wzrostu adopcji instytucjonalnej, emisja, przechowywanie, rozliczenia i zarządzanie cyklem życia mogą coraz częściej odbywać się na prywatnej lub z ograniczeniami dostępu infrastrukturze, która lepiej spełnia wymagania instytucjonalne dotyczące tożsamości, poufności, zarządzania i odporności operacyjnej, powiedzieli analitycy. Publiczne łańcuchy bloków mogą nadal być używane do dystrybucji, ograniczonego handlu wtórnego i interoperacyjności, ale mogą stać się mniej centralne dla przetwarzania instytucjonalnego z upływem czasu, dodali.

Analitycy JPMorgan również kwestionowali, czy rozliczenia na publicznych łańcuchach bloków są zawsze najefektywniejszym modelem dla regulowanych instytucji. Chociaż publiczne łańcuchy bloków umożliwiają atomowe rozliczenia w czasie rzeczywistym, opóźnione i zbilansowane rozliczenia mogą zmniejszyć potrzeby płynnościowe, poprawić efektywność kapitałową i lepiej dopasować sposób, w jaki instytucje finansowe zarządzają finansowaniem i operacjami.

Analitycy wskazali na kilka przykładów, które już zmierzają w tym kierunku. DTCC rozwija procesy tokenizacji na infrastrukturze z ograniczeniami dostępu, jednocześnie badając selektywną łączność z Stellar. Przeprowadził również pilotaż tokenizowanych obligacji skarbowych USA przy użyciu ComposerX i Canton Network. Tymczasem Securitize wyemitował tokenizowane aktywa na Solanie i Avalanche za pośrednictwem regulowanej platformy z kontrolami kwalifikacyjnymi.

"Sieci z ograniczeniami dostępu zakotwiczają regulowany system, a publiczne łańcuchy są jedynie wykorzystywane do dystrybucji i łączności," powiedzieli analitycy.

Ustawa o jasności i co może obalić JPMorgan

Co ciekawe, analitycy powiedzieli, że nawet jeśli Ustawa o jasności zostanie zatwierdzona później w tym roku, może nie wyeliminować tych ryzyk. Chociaż ustawodawstwo może zapewnić większą jasność regulacyjną dla aktywów cyfrowych, może również zachęcić do rozwoju depozytów tokenizowanych emitowanych przez banki, wzmacniając istniejące instytucje finansowe, jednocześnie ograniczając rolę stablecoinów opartych na publicznych łańcuchach bloków.

Analitycy zauważyli jednak, że kilka wydarzeń może zakwestionować ich prognozy. Należą do nich model hybrydowy, w którym publiczne i prywatne łańcuchy bloków odgrywają ważne role, silniejsza adopcja stablecoinów wspierana przez korzystne regulacje lub bitcoin, który nadal handluje głównie jako "złoto cyfrowe" lub zabezpieczenie przed dewaluacją waluty, niezależnie od tego, jak wartość gromadzi się w szerszym ekosystemie kryptowalut.

Zastrzeżenie: Niniejsze treści mają wyłącznie charakter informacyjny i służą celom promocyjnym. Nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, wydarzenia online oraz powiązane z nimi informacje nie stanowią rekomendacji, zachęty ani zaproszenia do kupna, sprzedaży, handlu lub dokonywania innych transakcji na aktywach cyfrowych ani do korzystania z jakichkolwiek usług. Kryptowaluty cechują się wysoką zmiennością i mogą prowadzić do utraty środków. Usługi WEEX oraz wydarzenia online mogą nie być dostępne we wszystkich regionach i podlegają obowiązującym przepisom prawa, regulacjom oraz wymogom kwalifikacyjnym. Użytkownik ponosi odpowiedzialność za zapewnienie zgodności korzystania z usług WEEX z lokalnymi przepisami prawa oraz za staranną ocenę ryzyka przed podjęciem jakichkolwiek działań związanych z kryptowalutami.