Raoul Pal: 87% korelacja Bitcoina z globalną płynnością przewyższa zyski i nagłówki

Kluczowe informacje

• Raoul Pal stwierdził, że bitcoin ma 87% korelację z globalną płynnością.
• Pal oszacował korelację Nasdaq na 97%, argumentując, że przepływ pieniędzy przewyższa zyski lub wiadomości.
• Teza Pala z maja 2026 roku zakłada cenę bitcoina na poziomie 450 000 USD, jeśli płynność banków centralnych wzrośnie do końca roku.

Szczegółowe wyjaśnienie

Pal, założyciel platformy medialnej Real Vision i emerytowany menedżer funduszy hedgingowych Goldman Sachs, jest jednym z najczęściej śledzonych głosów makroekonomicznych w kryptowalutach, który przez ostatnie siedem miesięcy argumentował, że warunki płynności, a nie fundamenty, napędzają ceny aktywów cyfrowych. W poście na X Pal wyjaśnił:

"Bitcoin ma 87% korelacji z globalną płynnością. Nasdaq ma 97% korelacji. Coś, co większość ludzi nigdy nie zdaje sobie sprawy. Te aktywa nie handlują naprawdę na podstawie zysków, wiadomości czy jakiejkolwiek historii tygodnia. Śledzą ilość pieniędzy w systemie."

Globalna płynność odnosi się do całkowitej puli pieniędzy dostępnych do przepływu na rynki finansowe, zazwyczaj mierzona przez bilanse banków centralnych, globalne M2 (szeroka podaż pieniądza) oraz wzrost kredytów bankowych.

Analitycy z market makera kryptowalut Keyrock zbudowali model opóźnienia ośmiomiesięcznego, który śledzi, jak emisja obligacji skarbowych wpływa na zwroty z bitcoina, co odzwierciedla twierdzenie Pala o korelacji. Wskaźnik płynności netto firmy, zdefiniowany jako bilans Federal Reserve minus salda gotówkowe skarbu i salda reverse repo, ma na celu izolowanie, ile zdolności wydatkowej faktycznie dociera do rynków w danym czasie.

Znana teza, odświeżone liczby

Liczby Pala opierają się na pozycji, którą przedstawił bardziej szczegółowo w maju, kiedy powiedział widzom Real Vision, że bitcoin utrzymuje około 90% korelacji z globalną podażą pieniądza i argumentował, że poleganie rządów na emisji krótkoterminowego długu zmusza banki centralne do wprowadzania płynności w cyklu powtarzalnym.

"Co cztery lata globalny dług się odnawia, a banki centralne są zmuszone do pompowania płynności, aby uniknąć systemowego załamania," powiedział Pal wówczas. Ta teza stanowi podstawę jego celu cenowego dla bitcoina na poziomie 450 000 USD, który, jak powiedział, zależy od znaczącego zwiększenia płynności przez banki centralne przed końcem roku.

Jeszcze ściślejsza korelacja Nasdaq

Bardziej uderzającą liczbą w poście Pala może być 97% korelacja, którą przypisał Nasdaqowi, technologicznemu indeksowi giełdowemu w USA. Tak ściśle związana korelacja sugerowałaby, że bitcoin i akcje technologiczne o dużej kapitalizacji handlują teraz jako niemal identyczne substytuty dla tych samych warunków płynności, a nie jako oddzielne klasy aktywów reagujące na różne czynniki. Taki sposób myślenia stoi w sprzeczności z ideą, że bitcoin handluje głównie na podstawie własnej dynamiki podaży, cykli halvingowych lub nagłówków dotyczących adopcji.

Pal nie jest sam w tej argumentacji, ponieważ Michael Saylor, przewodniczący wykonawczy Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), powiedział na początku tego miesiąca, że tradycyjny czteroletni cykl halvingowy bitcoina "nie jest już dominującym modelem", wskazując zamiast tego na napływy ETF, akumulację skarbców korporacyjnych, rezerwy suwerenne i globalne warunki płynności jako większe czynniki napędzające. Dodał:

W ciągu następnej dekady trajektoria bitcoina będzie mniej napędzana przez emisję górników, a bardziej przez przepływy kapitału.

Jednak ani Pal, ani dane dotyczące korelacji w jego poście nie są poparte żadnym zestawem danych ani opublikowaną metodologią, a siła związku między bitcoinem a płynnością wahała się w 2026 roku, gdy impulsy płynności rosły i malały. Własne śledzenie Keyrocka wykazało, że reakcja bitcoina na emisję obligacji skarbowych opóźnia się o około osiem miesięcy, co oznacza, że jakiekolwiek obecne odczyty korelacji prawdopodobnie odzwierciedlają warunki płynności ustalone miesiące wcześniej, a nie w czasie rzeczywistym.

Następnym poważnym czynnikiem decydującym o tezie założyciela Real Vision będzie to, czy banki centralne zrealizują rozszerzenie bilansu, które, jak mówi, jest wymagane, aby utrzymać jego cel cenowy na poziomie 450 000 USD w grze.