Dialogi z Wall Street: Czy Scott Bessent może okiełznać obligacje, jednocześnie dusząc Iran?

Dlaczego Scott Bessent zdecydował się na interwencję na rynku obligacji? Jaką operację ma na myśli? Czy może narzucić kierunek długoterminowym stopom procentowym? Dlaczego rynek go krytykuje, ale nie wyzywa, Gekko?{#p-1787702781516-75647}

Dziennikarz: Długoterminowe stopy w końcu przestały rosnąć. Jednak nagłe rozwiązanie sekretarza skarbu wzbudziło więcej wątpliwości -- i oburzenia -- niż pewności. Czy można stłumić wzrost stóp tylko poprzez prosty zabieg inżynierii finansowej, jakby to był magiczny trik? Czy skarb państwa może odkupić dług i obniżyć swoje stopy, gdy ma tak wiele do spłacenia i nie przestaje się zadłużać? Bessent, który ma czterdzieści lat lub więcej doświadczenia na rynku, nie powinien ignorować żadnych z tych ograniczeń. Co zamierza, gdy publicznie angażuje się w tak rażący eksperyment manipulacji długoterminowymi stopami procentowymi?{#p-1787702781516-24034}

G.G.: Przede wszystkim, Bessent jest odpowiedzialny za operację ważniejszą niż interwencja na rynku obligacji.{#p-1787702781516-27410}

P.: Jaką? Ofensywę przeciwko Iranowi?{#p-1787702781516-6723}

G.G.: Tak jest. Operacja Ekonomiczny Paria, którą ogłosił w poniedziałek. Wojna w Iranie trwa, ale innymi środkami. Ekonomicznymi, a nie militarnymi. Trzeba oszczędzać amunicję, z drugiej strony. Ale to nie jest powód. Po prostu, rakiety nie okazały się skuteczne w zniszczeniu woli wroga. Więc Bessent zajął miejsce sekretarza obrony, Hegsetha, i jego generałów. On zaprojektował nową strategię. I już zaczął ją wdrażać.{#p-1787702781516-7514}

P.: Idea polega na osiągnięciu absolutnej izolacji ekonomicznej Teheranu, aby wymusić akceptację umowy z USA...{#p-1787702781516-95009}

G.G.: Na warunkach, które są satysfakcjonujące dla USA. Zasadniczo celem jest przywrócenie swobodnej nawigacji przez cieśninę Ormuz. Iran upiera się, od kiedy odważył się ją kontrolować. Co zrobił "dzięki" wojnie, którą rozpoczął Trump.{#p-1787702781516-63003}

P.: Czy uważa pan, że tym razem odniosą sukces?{#p-1787702781516-86549}

G.G.: Ja nie. Trump i Bessent wierzą, że tak. Oświadczenia irańskiego prezydenta Pezeshkiana -- że to idealna sytuacja do negocjacji pokoju, w "momencie siły" -- musiały ich jeszcze bardziej zachęcić.{#p-1787702781516-60244}

P.: A co mają wspólnego obligacje skarbowe z tym zamieszaniem?{#p-1787702781516-36459}

G.G.: Plan polega na wyciśnięciu Iranu i jego sojuszników. Aż do uduszenia. Można sobie wyobrazić, że trzeba będzie zamknąć Ormuz na kłódkę -- mam na myśli przepływy pochodzące z irańskich portów -- i że Teheran podejmie odwet. Z pewnością będą ofiary uboczne. Rynek energii jest pierwszym, który może odczuć brak tlenu. A jeśli ceny energii wzrosną, tym bardziej, jeśli wystrzelą w górę, negatywny wpływ na obligacje wydaje się nieunikniony. Przy Fed z założonymi rękami, co jest innym celem, który realizuje administracja Trumpa, wrażliwość jest jeszcze bardziej wyraźna.{#p-1787702781516-31740}

P.: Bessent zabezpieczył się ogłoszeniem skupu starego długu.{#p-1787702781516-75668}

G.G.: Przez kilka tygodni Trump i Bessent uspokajali rynek obietnicą umowy z Iranem "w ciągu jednego lub dwóch dni". Wszyscy wiedzieli, że nie ma żadnych negocjacji, ale woleli odwrócić wzrok. Po refinansowaniu -- Skarb Państwa umieścił 25 miliardów dolarów w nowym długu na 30 lat, 42 miliardy na 10 lat i 16 miliardów na 20 lat -- wiadomość się zmieniła. Nie ma rozwiązania, idziemy na wojnę ekonomiczną. Wystarczyło, że cena ropy Brent przekroczyła 90 dolarów za baryłkę, aby długoterminowe stopy procentowe wzrosły. A Bessent interweniował, zanim doszło do "tantrum", czyli histerii na rynku obligacji, o której rozmawialiśmy przez cały ostatni miesiąc. To była zapowiedziana groźba po ostatnim posiedzeniu Fed. Kiedy stało się jasne, że Warsh mówi "twardo", ale utrzymuje stopy bez zmian, mimo propozycji trzech dysydentów, aby je podnieść o ćwierć punktu.{#p-1787702781516-12107}

P.: Jak ocenia Pan reakcję rynków? Krytyka Bessenta jest miażdżąca...{#p-1787702781516-23675}

G.G.: Nie kosztowałoby go wiele, aby przyprawić ogłoszenia o jakąś obietnicę dostosowania fiskalnego ad hoc, ale nie zadał sobie trudu. Powiedziałbym, że nie tylko Bessent toleruje krytykę, ale wręcz ją lubi. Nie można jednak pozwolić na krach rynków. I to jest sygnał, który chciał wysłać. Dusi Iran. Nie pozwoli, aby obligacje miały to samo.{#p-1787702781516-27276}

P.: Słyszy się krytykę zewsząd. Ale rynki nawet nie próbowały go przycisnąć.{#p-1787702781516-35286}

G.G.: Wystarczyło, że przypomniał sobie o aktualnej sile ognia Skarbu, aby stłumić wszelkie próby buntu.{#p-1787702781516-63540}

P.: Skarb Państwa, czy ma bilion dolarów zdeponowanych w Fed, jak twierdzi? Czy może je wykorzystać dowolnie?{#p-1787702781516-28966}

G.G.: 963 miliardy. W zasadzie, jeśli Skarb może przetrwać "shutdown" rządu, jak ten, który miał miejsce w zeszłym roku, bez emisji długu (z powodu ograniczeń wynikających z "sufitu" legislacyjnego), może wygrać tę walkę, która jest znacznie prostsza.{#p-1787702781516-60717}

P.: Czy uważa Pan, że rynki poddadzą się bez oporu? Czy myśli Pan, że dadzą się prowadzić przez Bessenta w sposób, który najbardziej mu odpowiada w konfrontacji z Iranem?{#p-1787702781516-48794}

G.G.: Bessent też ich nie zepchnął w kąt. Dał im wyjście. Stopy wzrosły w środkowej części krzywej, od dwóch do siedmiu lat. A jeśli teraz spadają, to dlatego, że cena ropy również znacznie spadła. Brent był na poziomie 94 dolarów. Dziś oscyluje wokół 86. Nie ma tam szkód ubocznych. Jeszcze nie. Aby długoterminowe stopy mogły wyzwać Bessenta, najpierw cena ropy powinna wzrosnąć.{#p-1787702781516-9360}

P.: Bessent ogłosił sankcje wobec osób trzecich (handlowców, pośredników finansowych, armatorów itp.), którzy współpracowali z Iranem. Żaden nie jest zbyt istotny. Ale powiedział też, że jest jeden bank międzynarodowy pierwszej linii, który zostanie ukarany "pod koniec tygodnia". Co wiadomo?{#p-1787702781516-37065}

G.G.: To, co powiedział. To niezwykłe, że ogłasza się to jak zwiastun filmu. Zobacz, Chiny są głównym wsparciem, jakie miały Iran. Nie trzeba zbytnio badać. Co w takim przypadku zrobi? Prawdopodobnie niewiele. Bessent pisze partyturę, on prowadzi dyrygenturę... Będzie trzeba go posłuchać.{#p-1787702781516-51657}

P.: Dolar mocno spadł po ogłoszeniach dotyczących skupu obligacji. Czy Skarb Państwa zrobi coś, aby bronić jego kursu?{#p-1787702781516-12353}

G.G.: Nie ma oficjalnych skarg. Pamiętaj, że trzy tygodnie temu Bessent opowiadał się za wzrostem jena w stosunku do dolara. A jego obawą było, że Japonia nie sprzeda swoich obligacji Skarbu. W razie potrzeby chciał, aby używały ich jako zabezpieczenie w oknie FIMA, które ma Fed, aby udzielać finansowania bankom centralnym.{#p-1787702781516-80464}

P.: Jego obszar zainteresowania to krzywa obligacji. Długa część...{#p-1787702781516-53469}

G.G.: I najkrótszy odcinek również. Tam, gdzie działa Fed.{#p-1787702781516-5459}

P.: O to mi chodziło. Jak myśli, jak zareaguje Kevin Warsh, nowy przewodniczący, wybrany, jak wiadomo, przez Trumpa i Bessenta? A jak zareaguje Fed? Czy będą się kłócić?{#p-1787702781516-27764}

G.G.: Warsh teraz ma głos w Jackson Hole. Prawda zostanie określona dopiero 16 września na spotkaniu Fed. Ale to będzie interesujący przystawka. Niemniej jednak, to fakty są ważne, a nie słowa. Warsh chciał, aby obligacje wykonały brudną robotę. A Bessent nie chce, aby nadal to robiły. Nie odzwierciedlają dobrze fundamentów, zauważył. A co teraz? Czy używamy wizji Bessenta do podejmowania decyzji w polityce monetarnej? Warsh może się zgodzić. Dysydenci nie byli już w lipcu, kiedy zaproponowali podwyżkę stóp. Myślę, że większość Fed przejdzie w tę stronę. A niezależny Fed, kierowany lub nie przez Warsha, dbający o swoją reputację i wypełniający swoje obowiązki, to najlepsza możliwa odpowiedź w tych krętych okolicznościach.{#p-1787702781517-72655}

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.